Question 1

单笔交易应该承担多少风险？

Accepted Answer

每一笔交易大约只承担账户的 1%，且不超过 2%。

这里的风险指的是止损被触及时的亏损，而非仓位的全部价值。以 1% 计算，即使连续亏损十次，也只会损失账户约 10%，仍可恢复。

Question 2

如何计算仓位规模？

Accepted Answer

将你愿意承担的风险金额，除以进场价到止损价之间每单位的距离。

这样一来，无论交易哪一种商品，该笔交易的亏损金额都会固定。在相同的风险金额下，止损越宽，仓位越小；止损越紧，仓位越大。

Question 3

为何要依风险计算仓位，而非依想买多少来决定？

Accepted Answer

因为真正威胁账户的，是你可能亏损的金额，而非仓位的面值。

一个 $10,000 的仓位，若止损设在 5% 之外，实际只承担 $500 的风险。依风险计算仓位，能避免杠杆误导你承受过大的亏损。

Question 4

一个真正有获利能力的策略，仍可能拖垮我的账户吗？

Accepted Answer

会，如果你每笔交易承担的风险过大。因为即使拥有良好的优势，也会遇到正常的连续亏损。

这称为破产风险：一连串亏损可能在优势发挥作用之前就耗尽账户。每笔交易维持小而稳定的风险，才能让有获利能力的策略存活下来。

Question 5

应该把止损设在哪里？

Accepted Answer

把止损设在能证明你的交易想法错误的位置，再依这段距离决定仓位规模。

止损应设在支撑或阻力位之外，或波动区间之外，而不是随意设定一个金额。如果合理的止损距离超出你的风险预算，应该缩小交易规模，而非改用更紧、不合逻辑的止损。

Question 6

如果交易走势对我不利，应该把止损移得更远吗？

Accepted Answer

不应该。放宽已挂出的止损，会把原本计划好的小额亏损变成无上限的亏损。

止损只应朝对你有利的方向移动，也就是作为追踪止损。把它往外移，正是 1% 的风险在不知不觉间变成 10% 亏损的原因。

Question 7

如果账户亏损了 50%，需要赚回多少才能回本？

Accepted Answer

你需要 100% 的获利，而不是 50%，因为现在是从更小的本金基础开始增长。

回本是不对称的：10% 的亏损需要约 11.1% 才能回本，25% 的亏损需要 33.3%，而 75% 的亏损则需要 300%。这正是为何把亏损控制在小范围如此重要。

Question 8

什么是回撤？为何需要追踪它？

Accepted Answer

回撤是账户从高峰跌到之后低点的跌幅，用来衡量一个策略有多痛苦、以及能否撑得过去。

最大回撤是某段期间内最严重的一次跌幅。由于深度回撤需要不成比例的巨大获利才能恢复，控制回撤是维持资金不枯竭的关键。

Question 9

止损能保证我刚好在该价格出场吗？

Accepted Answer

不能。止损保证的是出场，而非成交价；在快速变动或跳空的市场中，你的成交价可能更差。

预期价格与实际成交价之间的差距就是滑点。计算仓位时预留一点空间，才不会让计划中的亏损在不知不觉间扩大。

Question 10

什么是波动率？为何它对风险很重要？

Accepted Answer

波动率是价格随时间波动的幅度，它决定了在你的判断还未被证明错误之前，交易可能对你不利到什么程度。

它完全不代表方向，只代表波动的幅度。波动越大，止损就应该越宽，因此在相同的风险金额下，仓位也应越小。

Question 11

高波动率是否代表价格即将上涨或下跌？

Accepted Answer

不是。波动率衡量的是价格变动的幅度，而非方向。

高波动的商品可能朝任一方向剧烈变动。像标准差与 ATR 这类指标，本质上就不带方向性。

Question 12

如何根据商品的波动程度来设定止损？

Accepted Answer

把止损设在平均真实区间的某个倍数之外，例如 1.5 或 2 倍 ATR，再依此决定仓位规模。

ATR 以商品的价格单位计价，因此能直接代入仓位规模公式。当波动率上升，止损会变宽，仓位也会自动缩小。

Question 13

交易者为何要把波动率乘以时间的平方根？

Accepted Answer

因为波动率是随时间的平方根、而非时间本身而变化，这是由于方差会在各个独立期间之间相加。

要把每日标准差年化，需乘以 252 个交易日的平方根。这条法则假设回报彼此独立，因此在危机期间、当价格变动聚集出现时，可能会低估风险。

Question 14

高胜率是否代表一套系统能获利？

Accepted Answer

不一定。如果亏损相对于获利过大，即使系统在多数交易中获胜，仍可能是亏钱的。

举例来说，胜率 70%、但以承担 3 换取赚 1 的系统，其期望值为 (0.7 × 1) − (0.3 × 3)，即每笔交易 -0.2R，属于亏损系统。胜率唯有与获利相对于亏损的大小一并考量，才有意义。

Question 15

究竟是什么让一套交易系统能获利？

Accepted Answer

正期望值，意思是当你依获利与亏损各自发生的频率加权后，每笔交易的平均结果为盈利。

期望值把胜率与回报风险比结合成单一数字。胜率 40%、回报风险比 3:1 的系统，其结果为 (0.4 × 3) − (0.6 × 1)，即每笔交易 +0.6R，尽管多数交易亏损，仍是一套能获利的系统。

Question 16

怎样才算好的风险回报比？

Accepted Answer

没有单一的好数字；合适的比率取决于你的胜率，而只有期望值能告诉你这个组合是否能获利。

把目标价拉远会提高回报风险比，却会降低胜率；把它拉近则相反。应以正期望值为目标，而非追求某个特定比率。

Question 17

如果我有优势，应该押上账户的多少比例？

Accepted Answer

远低于完整凯利公式算出的金额；多数交易者只用其中一小部分，这正是 1% 法则常见的原因。

凯利公式给出的是使增长优化的下注比例，但完整凯利非常激进，而优势的估计又存在误差，因此实际上会采用二分之一或四分之一凯利。1% 法则刻意设在远低于完整凯利的水平。

Question 18

为何不在亏损后直接把仓位加倍，把钱赚回来？

Accepted Answer

因为那是马丁格尔策略，它会在你最错的时候把风险敞口推到最大，可能造成无法挽回的亏损。

一段较长的连续亏损就会让账户破产。向下摊平、对亏损仓位加仓，只是同一个错误的另一种形式。

Question 19

什么是杠杆？它危险吗？

Accepted Answer

杠杆让你能控制比自身现金更大的仓位，并会相对于你的资本放大获利与亏损。

它不会改变资产本身的涨跌，只会改变其相对于你资金的规模：在 10x 杠杆下，5% 的变动会变成你权益的 50%。它是风险放大器，而非一种策略。

Question 20

什么是保证金？初始保证金与维持保证金有何差别？

Accepted Answer

保证金是你为开立杠杆仓位而存入的资金；初始保证金用于开仓，维持保证金则是持有该仓位所必须维持的最低金额。

一旦低于维持保证金水平，你就会面临追缴保证金或强制平仓。两者之间的差额是一层缓冲，让价格在交易平台采取行动前有变动空间。

Question 21

使用更高的杠杆会让我的交易更容易成功吗？

Accepted Answer

不会。更高的杠杆不会提高你的胜算，只会缩减交易在被强制平仓前的可承受空间。

无论杠杆高低，资产变动的百分比都相同。杠杆越高，只是意味着更小的不利变动就能抹去你的保证金。

Question 22

新手应该使用多少杠杆？

Accepted Answer

越低越好，只用所需的程度，并依你的单笔风险预算来决定，而非依交易平台提供的上限。

低杠杆能让强平价格远离进场价，并让结束交易的是你的止损，而非交易所。多数爆仓的账户并非看错方向，而是被一次正常的价格变动强制平仓。

Question 23

为何在价格还没归零前，我的仓位就会被强制平仓？

Accepted Answer

因为当亏损把你的保证金削减到维持保证金水平时，就会发生强制平仓，而这个水平远在价格归零之前就会被触及。

在 10x 杠杆下，只要约 10% 的不利变动，你的全部保证金就几乎耗尽，而由于维持保证金缓冲，强制平仓会在那之前稍早触发。杠杆越高，所需的变动幅度就越小。

Question 24

如何计算我的强平价格？

Accepted Answer

以逐仓多头仓位而言，一个被广泛使用的估算方式是：进场价 ×（1 − 1/L + 维持保证金率）；做空时符号相反。

举例来说，一个在 $60,000 进场、使用 10x 杠杆、维持保证金率为 0.5% 的多头仓位，其强平价格约在 $54,300，距离进场价约 9.5%。确切数字会因交易平台、以及逐仓或全仓而有所不同。

Question 25

如何避免被强制平仓？

Accepted Answer

使用低杠杆，并把止损设在远比强平价格更靠内的位置，让你先行出场。

同时保留多余的保证金，而不是只存入最低限度，并记住资金费率与手续费同样会侵蚀保证金。强制平仓是杠杆造成的问题，而降低杠杆正是解方。

Question 26

追缴保证金与强制平仓有何差别？

Accepted Answer

追缴保证金是在权益跌破维持保证金时要求你补入资金；若未能满足，强制平仓就是被迫关闭该仓位。

在许多加密货币交易平台上，根本没有时间回应追缴，仓位会直接被强制平仓。两者都是在权益触及维持保证金水平时被触发。

Question 27

现货与衍生品有何差别？

Accepted Answer

在现货市场，你当下买入并实际拥有该资产；衍生品则是一份价值衍生自该资产的合约，你持有的是这份合约，而非资产本身。

现货是直接持有，亏损以你所付出的金额为上限。衍生品让你能使用杠杆、对冲或做空，但也带来额外风险，例如强制平仓，以及永续合约的资金费率。

Question 28

有到期日的期货与永续合约有何差别？

Accepted Answer

有到期日的期货设有到期日，并于到期时结算；永续合约则没有到期日，可以无限期持有。

由于没有到期日把价格拉向现货，永续合约以资金费率与标记价格来维持锚定。永续合约是加密货币市场中最主流的衍生品。

Question 29

做空是什么意思？

Accepted Answer

做空是指建立一个在价格下跌时获利的仓位，做法是先卖出开仓，之后再买回。

在衍生品中，你可以在未持有资产的情况下卖空。这种对称性，也就是做空与做多同样容易，是期货与永续合约的主要吸引力之一。

Question 30

我必须把期货合约持有到到期为止吗？

Accepted Answer

不必。多数投机者会在到期前平仓或移仓，而不是等待结算。

平仓是以现金结算的方式冲销合约的盈亏；移仓则是把风险敞口移到到期日较晚的合约。若把实物交割的合约持有至到期，则有义务交割实际资产。

Question 31

什么是资金费率？由谁付给谁？

Accepted Answer

资金费率是永续合约的多方与空方持有者之间定期直接交换的款项，用来让合约价格贴近指数；当永续合约的价格高于指数时，多方付给空方；低于指数时，则由空方付给多方。

它取代了为有到期日的期货提供锚定作用的到期机制。人数较多的一方会持续付款给另一方，借此把价格推回贴近标的。

Question 32

资金费率是我付给交易所的费用吗？

Accepted Answer

不是。资金费率在交易者之间流动，由市场的一方付给另一方，而非付给交易平台。

它不是佣金，也不是买卖价差。它存在的唯一目的，是让永续合约价格锚定于标的指数。

Question 33

资金费率实际上会让我付出多少成本？

Accepted Answer

资金费率是按仓位的名义价值收取，因此相对于你的保证金，杠杆会将它放大。

对 $50,000 的名义价值，每 8 小时收取 0.01% 的费率，即每次结算 $5，一天约 $15，一个月大约 $450。若保证金余额不多，这可能会超过小幅的价格获利。

Question 34

为何一张合约不等于一单位的资产？

Accepted Answer

因为合约规格设定了规模或乘数，所以一张合约通常代表许多单位。

一张标准黄金期货合约为 100 金衡盎司，一张标准比特币期货合约为 5 枚比特币，而一张标准股票指数期货则为每一指数点 50 美元。交易前务必详阅合约规格。

Question 35

现金结算与实物交割有何差别？

Accepted Answer

现金结算以现金支付净价差；实物交割则交付实际的标的资产。

股票指数期货采现金结算，因为指数无法交割；而黄金期货则可以交割金属。持有实物交割合约的投机者，必须在交割前平仓或移仓。

Question 36

什么是标记价格？为何它很重要？

Accepted Answer

标记价格是合约的公允价值价格，由指数价格计算而来，用于计算你的未实现盈亏、资金费率与强制平仓。

由于强制平仓是依标记价格触发，而非最后成交价，因此某个交易平台上短暂的价格急升，并不会错误地把你强制平仓。务必清楚你的交易平台以哪个价格作为强制平仓依据。

风险与仓位规模