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新手交易者的风险基础

少数几个生存习惯（小额下注、只用风险资本、以及一颗冷静的头脑），能让新手在游戏里待得够久，久到足以学会东西。

长条的长度代表每项资产在单日内的典型波动幅度（仅供说明，并非预测）。加密货币的波动远比储蓄或蓝筹股剧烈，而规模最小的币种波动最为剧烈，这正是你要将每笔仓位维持在小额的原因。

在继续读下去之前，先看看上方的柱状图：它们大致显示了不同资产在平凡的一天里会移动多远，而加密货币让其余所有资产都相形见绌。到目前为止，一切都在谈加密货币是什么。这最后一课要谈的是更实际的事：在你真正持有一些之后，不要把自己炸掉。你不需要一套聪明的系统或一个价格预测，就能撑过最初的几个月。你需要的是少数几个习惯，让一个坏决定不至于变成你的最后一个决定。多数新手的亏损，并不是因为挑错了币。而是因为下注太重、去追一根绿色的 K 线，或是在一根红色的 K 线里惊慌失措。把下面这些习惯练到深入骨髓，你就为自己买到了每个新手交易者真正需要的东西：学习的时间。

为什么加密货币波动如此剧烈

加密货币的波动比多数传统市场都剧烈，而这并不是运气不好或一时的阶段。有四件事叠加在一起。它一天 24 小时、一周 7 天交易，所以没有隔夜收盘让行情冷却下来，消息也可能在任何时刻降临。流动性往往比成熟市场更稀薄，所以同样大小的订单会把价格推得更远（这就是先前课程提过的“扫穿订单簿”的概念）。一般交易者很容易就能取得极高的杠杆，这在仓位爆掉时，会同时放大价格的移动与被迫的抛售。而且价格高度倚赖市场情绪，对社交媒体、炒作与恐惧反应激烈，而非缓慢的基本面。

给新手的结论很简单。要预期那些在股票市场看起来极端的波动，在这里不过是平凡的星期二，并且要按照这个现实去调整你投入的规模，而不是寄望它会保持平静。

下注规模和判断正确一样重要

新手交易者执着于买什么，却几乎不去想买多少。这是本末倒置。下注规模才是决定你在判断错误时能否存活的关键，而你会有很多次判断错误。

专业的习惯是，在任何一个仓位上，只拿你资金中一小块固定的比例去冒险。常见的准则大约是 1%。原因纯粹是算术。如果你每笔交易只冒 1% 的风险，连续十笔亏损的交易也只让你损失大约十分之一的资金，你还能继续下去。如果你把一切都押在一个想法上，一次糟糕的判断就会结束游戏，没有第二次机会。“绝不孤注一掷”并不是胆小的建议。它是让你能在牌桌上待得够久，久到你那些好决定能够累积起来的关键。

亏损也比感觉上更残酷，因为坑挖得越深，就越难爬出来。这正是把每一笔下注都保持小额的全部理由（下方的折叠区块会展示背后的算术）。

投资和交易不是同一份工作

人们使用这两个词，仿佛它们指的是同一件事。并非如此，而把两者混为一谈，代价高昂。

投资是指买入某样东西并长期持有（数月或数年），因为你相信它，任由行情起伏而很少去动它。交易是指在短时段内（几分钟到几周）主动买入卖出，从价格波动中获利，这需要多得多的时间、技巧、纪律，以及承受压力的心脏。两者没有孰优孰劣。代价高昂的错误是在无意间于两者之间游移：本想投资却在回调时惊慌抛售的人，或是本想交易、却只在交易走向不利之后才“变成长期投资者”的人。在你点下买入之前，先决定你要做的是哪一种，然后就照那样去行动。

困住新手的三个陷阱

多数新手的亏损都是自己造成的，而它们通常来自三种情绪之一。

FOMO（fear of missing out，害怕错过）驱使你在某样东西已经暴涨之后才去买它，只因为人人都在谈论它。而那通常正是它下跌前的那一刻。
恐慌性抛售是它的镜像：在回调的底部因恐惧而倾售，把一笔你只要什么都不做就能回本的亏损，就此锁死。
假分散骗你产生安全感。持有十种不同的币感觉很分散，但如果它们全都跟着大盘一起动，那它们其实只是穿着十套戏服的同一注下注，而且可能一起下跌。

这三者的解药都一样：在冷静的时刻预先拟好一份计划，然后在你脉搏飙高时依计而行。在一根绿色或红色 K 线的热度中临时发明的决定，就是那些会伤害你的决定。

你的第一笔交易检查清单

把它整理成四件事，在你下任何一笔交易之前都要检查。

从小额开始。 你最初的几笔交易是学费。在你还在摸索自己在做什么的时候，把赌注保持得极小。
只用风险资本。 用你真正输得起、不会动到房租、饮食或睡眠的钱去交易。绝不用借来的钱，绝不用你其实需要的储蓄。
预期波动。 把剧烈的波动当成正常，而不是有什么东西坏掉的征兆。
接受没有任何东西是完全安全的。 就算是最大的币也可能重挫，所以绝不要把一切都堆在同一个地方。

牢牢记住“小规模、只用风险资本、预期波动、没有东西是安全的”，你就已经领先大多数曾经开过账户的人。姊妹课程 Risk-Aware Trader 会把这里的每一种直觉，变成具体的工具（仓位规模公式、止损、波动率的衡量，以及杠杆与强制平仓究竟如何运作）。而现在，这四个习惯对你的保护，胜过任何价格预测所能做到的。

实例演算：为什么下注规模决定谁能存活

两位新手各自拨出 $2,000 真正的风险资本，而且各自挑了同一个波动剧烈的币。这个币随后急剧下跌。看看这两人最终的结局有多么不同，即使他们选的是同一项资产。

新手 A 全押，一口气把整整 $2,000 投进去。这个币下跌了 60%。他们的本金现在值 $2,000 x 0.40 = $800。要回到 $2,000，这个币现在必须上涨 150%（从 $800 涨到 $2,000），这是一段比伤害他们的那次下跌大得多的攀升。
新手 B 把它当成小额交易，每次只冒大约 1%（$20）的风险。即便是连续十笔亏损交易的残酷过程，大约也只花掉 $2,000 x (0.99)^10 = 约 $1,808，缺口不到 10%。新手 B 仍然握有几乎全部的资本，外加十笔真实交易带来的教训，而且还能继续下去。

同一个币，同一次下跌。分出胜负的不是方向。而是下注规模。这是新手所能养成的、单单一项最重要的习惯。

从亏损中爬出来的残酷算术

小额下注之所以如此重要，是因为亏损与要抵消它所需的收益并不对称。损失一半的钱，你并不是需要 50% 的收益就能回本，而是需要把剩下的翻一倍。看看这座山坡陡得有多快：

你承受的亏损	光是要回本所需的收益
10%	约 11%
25%	约 33%
50%	100%
75%	300%
90%	900%

注意那个跳升。10% 的回调只值得耸一耸肩。50% 的坑则意味着你需要翻一倍，才能回到起点。这就是为什么把每一笔下注都保持小额并不是小题大做，而是一个可挽回的错误与一个永久的错误之间的差别。

为什么持有十种币仍可能只是一注下注

分散投资的用意是分摊风险，但只有当你的持仓彼此独立地移动时，它才有效。如果两样东西总是一起涨、一起跌，同时持有两者并不能给你真正的保护，因为糟糕的一天会同时打击它们。

许多较小的币与整体加密货币市场高度相关：当市场抛售时，它们往往一起抛售，而且常常跌得更凶。所以一个持有十种不同名目的钱包，其行为可能几乎和一个只持有一种的钱包一模一样，只是多了一些手续费、多了几个要盯的屏幕。真正的分散投资，是指持有并不全都朝同一个方向倾斜的东西，而不只是单纯地持有更多东西。当你发现自己因为持有“很多种币”而感到安心时，检查一下它们是否真的会一起下跌。通常它们会。

快速知识测验

为什么你下注多少，和你下注在什么上面一样重要？ 因为下注规模决定了你在判断错误时能否存活。只冒一小块固定比例（大约 1%）的风险，意味着一段连败是能够撑过去的，你还能留在游戏里；而把一切都押上，则意味着一次判断错误就能把你抹掉。深度的亏损还需要不成比例的巨大收益才能回本，所以把每一笔下注都保持小额，能保护你免于掉进一个爬不出来的坑。

投资和交易的差别是什么，为什么这很重要？ 投资是买入并在长时间跨度上持有（数月或数年），任由行情起伏而不动摇。交易是在短时间跨度上主动买入卖出，从价格波动中获利，这需要多得多的时间、技巧与纪律。这之所以重要，是因为在无意间于两者之间游移（把一项投资恐慌性抛售，或死抱着一笔失败的交易），正是许多新手亏损的来源。在你进场之前先挑定一种，然后始终如一地行动。

新手的交易前检查清单上应该有什么？ 从小额开始（把早期的交易当成学费）、只用你输得起的风险资本（绝不用借来的钱或你需要的储蓄）、把波动当成正常而非麻烦的征兆，并接受没有任何单一的币是完全安全的，所以绝不要把一切集中在同一个地方。

资料来源

ISO 31000:2018, "Risk management — Guidelines"，对损失风险敞口的识别、评估与控制，以及为什么只有在持仓并非高度相关时，分散投资才能降低风险。
CME Group, "Proper Position Size"，把每笔交易的规模设为资本的一小部分，如何控制风险并让一段连败得以撑过。
CFA Institute, "Introduction to Risk Management"，价格波动率是什么，以及为什么有些市场的波动远大于其他市场。
Baker & Wurgler (NBER Working Paper 13189), "Investor Sentiment in the Stock Market"，集体的贪婪与恐惧（包括 FOMO 与恐慌性抛售）如何驱动那些伤害新手交易者的错误。
SEC (investor.gov), "Thinking of Day Trading? Know the Risks."，两种做法在时间跨度、活跃程度与心态上的差异。