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保證金模式：逐倉與全倉

逐倉將你的虧損限制在單一倉位；全倉則以你的整個帳戶作為後盾。何時該用哪一種。

逐倉會把一小筆保證金圈在牆後，因此虧損止於該處，帳戶其餘部分安然無恙。全倉則把你的全部餘額投入每一筆交易：抗跌能力更強，但一筆虧損就可能全部耗盡。

在讀任何一個字之前，先看看上方的圖。左邊，你的資金藏在一道牆之後：這筆交易只能動用你放進那個盒子裡的錢。右邊，每一筆交易都從同一個資金池取用，而那個池子就是你的整個帳戶。這一個差別，就是整個單元的全部內容。

一句話版本

逐倉保證金＝你為單一倉位圈出一筆固定的資金。如果那筆交易歸零，你損失圈起來的金額，其他分毫無損。帳戶的其餘部分永遠不會被動到。

全倉保證金＝你所有的可用餘額都是你倉位（們）的後盾。續航力更強、彈性更大，但一筆糟糕的交易可以越過自身的本金，把整個帳戶一起吞掉。

順帶一提，保證金不過是你為了開一筆槓桿交易而鎖定的抵押品。在永續合約（perp，一種沒有到期日、押注價格走勢的期貨合約）上，這筆抵押品就是維持倉位存活的東西。

逐倉：虧損有固定上限

假設你帳戶裡有 $1,000。你開了一個 100x 的 BTC 多倉，並為它分配 $50 的逐倉保證金。

那筆交易最多只會讓你損失那 $50。價格崩跌，倉位遭強制平倉（交易所因為抵押品耗盡而強行平掉它），而你離場時帳戶裡仍有 $950，完全可以動用。那道牆發揮了作用。

這就是為什麼逐倉是新手的預設選擇：它把每一筆交易都變成一個已知、有邊界的賭注。你可以看著一個倉位說「最壞情況，我損失 $50」，而且說得沒錯。

全倉：更能生存，但波及範圍更大

同樣的 $1,000，同樣的 100x 多倉，但這次是全倉模式。沒有 $50 的圍欄。這個倉位倚靠你整整 $1,000。

好處是：更難被強制平倉。價格對你不利地下探，這筆交易會自動從你閒置的餘額借用續航力，撐過一根本會殺死逐倉版本的插針。專業交易者正是為此使用全倉：更深的緩衝，而且保證金在各倉位之間自由流動，不會在別處還有閒錢時就讓某個倉位被強平。

壞處是同一件事換了張面具：如果交易持續虧損，它就會持續吞噬。沒有一道牆會在 $50 處把它擋下。全倉模式下，單單一個糟糕的倉位就能讓你的整個帳戶遭到強制平倉。

何時該用哪一種

使用逐倉：當你想為每筆交易設下一個明確、已知的上限時：賭徒式的高槓桿投機押注、任何你正在測試的東西、以及身為新手的大多數時候。一筆交易爆掉，永遠不該波及你其餘的本金。
使用全倉：當你在刻意管理一個倉位、想要最大的生存能力，而且你完全接受整個餘額都在賭桌上時。它獎勵紀律，懲罰「開了就不管」。

頭幾個月的通則：預設用逐倉。 只有在你清楚知道自己為什麼需要全倉時，才去動用它。

陷阱：「逐倉＝完全安全」

這是每個人都會犯的錯。逐倉會限制你的虧損：但它並不代表這筆交易不會提早受創。

在一個倉位被完全強制平倉之前，交易所可以進行部分強制平倉：它會強行平掉你部分的倉位，把保證金補回來，所以即使交易技術上仍然開著，你也可能一路失血、損失倉位規模。「逐倉」把最大虧損限制在你分配的保證金上。它不保證過程順遂，也不保證你能保住完整的倉位規模。那道牆限制了傷害，卻無法阻止傷害發生。

逐倉下的部分強制平倉：它實際上如何反咬你一口

當你的保證金率越過維持保證金門檻時，許多引擎不會一次把整個倉位炸掉。它們會分批平倉，直到剩下的倉位重新回到健康狀態。

事件	你會遭遇什麼
保證金率觸及維持保證金水平	引擎開始平倉
第 1 次部分平倉	部分倉位消失；已實現虧損入帳；從你的逐倉保證金中扣走一筆強制平倉費
價格繼續走	更多批次被平掉，每一批都收一筆費用
保證金耗盡	剩餘倉位遭強行平倉；逐倉保證金歸零

淨結果：你離場時可能拿回的比你分配的保證金還少（因為費用），而且倉位遠比你開倉時小，然而全程你都感覺這筆交易「還開著」。逐倉框住的是最壞情況；它不是一條讓你安心的毯子。

全倉下的系統性風險：隱藏的連鎖反應

全倉保證金把你所有的倉位對同一筆餘額做淨額計算。這很有效率，但它把那些看似無關的風險耦合在一起。

全倉中的三個倉位：

倉位 A（BTC 多倉）：正在賺
倉位 B（ETH 多倉）：持平
倉位 C（SOL 多倉）：正在猛跌

在全倉模式下，C 的虧損會消耗那筆共用的權益，而那筆權益同時也在維持 A 和 B 的存活。跌得夠深，帳戶的總保證金率就會跌破維持水平：引擎可以開始把 A 和 B 也一併平掉，即使它們根本不是問題所在。你的贏家被強制平倉，去為你的輸家買單。逐倉本來會把 C 隔離起來。全倉卻讓它感染了整個帳戶。

持倉途中切換模式：一個真實的陷阱

大多數平台只允許你在該商品沒有未平倉倉位時（而且通常也不能有未成交的掛單）於逐倉與全倉之間切換。想在交易進行中翻轉模式，通常會被直接擋下。

在允許切換的情況下，方向很重要：

逐倉 → 全倉，持倉途中：你的倉位不再被圈住，開始倚靠你的整個餘額。你可能剛剛拆掉了當初開這筆交易就是為了擁有的那道牆。
全倉 → 逐倉，持倉途中：系統會為那一個倉位切出一筆固定的保證金，這可能會推高它的強制平倉價，讓它比你預期得更快被殺掉。

不要把這個切換鈕當成虧損交易中的救命按鈕。在開倉之前就決定好模式，依此決定倉位規模，然後別再去動它。

快速知識檢核

在逐倉模式下，你在一個 $1,000 的帳戶裡用 $50 保證金開了一筆 100x 的交易。這筆交易最多會讓你損失多少？ $50。虧損被限制在逐倉保證金之內；另外的 $950 毫髮無傷。

在全倉模式下，一個虧損的倉位有可能讓原本表現良好的倉位遭到強制平倉嗎？ 會。所有倉位共用同一筆餘額，所以一個大輸家可以把整個帳戶（連同你的贏家）一起拖進強制平倉。

「逐倉」是否代表在完全強制平倉之前，你的倉位都不會被動到？ 不是。部分強制平倉可以提早強行平掉你部分的倉位；逐倉只限制最大虧損，並不保證過程平順。

資料來源

FINRA, "Margin Regulation"：保證金如何運作，以及全倉與逐倉保證金背後的機制。
SEC (investor.gov), "Understanding Margin Accounts"：維持保證金不足如何觸發強制平倉。
CFTC & SEC, "Harmonization of Portfolio Margining Frameworks"：模式選擇與切換的限制。
CFTC, "Margin Adequacy Requirements and Separate Account Treatment"：何時允許、何時不允許變更模式。