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交易機器人的類型

幾乎每一個交易機器人都屬於五種類型之一，而每一種都有某個市場條件，會讓它的優勢悄悄變成虧損。

價格維持在區間內，因此每次逢跌買入很快便會遇上反彈賣出。網格穩定累積一連串小額利潤。

機器人逢跌買入，逢反彈賣出

結果+$20 / 單位

切換上方的區間震盪與趨勢行情。同一組網格，在橫盤區間內悄悄累積利潤，一旦價格突破區間便淪為被動套牢的持倉；而它判斷錯誤時的虧損，遠遠蓋過判斷正確時那點滴的利潤。

把上面的網格機器人在盤整市場與趨勢市場之間切換。同一台機器，在來回震盪中一點一滴穩定累積小額利潤，卻在價格趨勢突破其區間的那一刻，變成一個被套牢、動彈不得的持倉者，而這個翻轉正是整個單元的核心。散戶會遇到的自動化產品，幾乎每一個都只屬於五種類型之一。學會這五種，你就能在幾秒內把幾乎任何東西分類；而更有用的是，你能說出每一種悄悄失效的確切市場條件。第二項技能才是這個單元的重點。一個機器人本身無所謂好壞。它有一個讓它的優勢存在的環境，也有一個讓完全相同的機制變成虧損的環境。所以問題從來不是「這個機器人好不好？」，而是「這個機器人需要市場做什麼，而當市場反其道而行時會發生什麼？」

網格機器人：收割震盪

網格機器人在當前價格的上方和下方，以固定的間距擺放一梯階的買單與賣單，形成一張網格。隨著價格上下擺動，機器人在每次回落時買一點、在每次反彈時賣一點，從這樣的來回之中累積許多微小的利潤。

網格機器人在盤整市場中獲勝，此時價格在一個區間裡來回晃盪，卻哪裡也去不了。它們在強趨勢中失敗。如果價格向下跌破網格，機器人已經一路買到底，最後手上握著遠遠被套的倉位，卻再也沒有買單可用。如果價格向上突破網格，它又太早把持倉賣掉，無法跟上這一段行情。網格收割的是波動，對方向卻沒有立場，所以一個決定性的趨勢正是它天生的剋星。

DCA 機器人：分批攤入，有利也有弊

DCA 機器人執行的是平均成本法（dollar-cost averaging）。它按照固定的時間表、或在價格回落時，不論價格高低都買入固定的金額。因為價格低時你買到較多單位、價格高時買到較少單位，你的平均進場價會隨著時間逐漸被撫平。作為一種累積你所看好資產的方式，這是一種完全正當的策略。

危險在於攤入一個結構性的下跌趨勢。在一個只會不斷下跌的標的上買回落，就是在接一把掉落的刀。每一次買入確實會壓低你的平均價，但也同時放大一個虧損的倉位，而一個照表操課的機器人會一路向下不停地買，從不過問這項資產是不是根本就壞掉了。要特別提防那種把每一次買入都做得比前一次更大的 DCA 機器人。那是一種偽裝過的馬丁格爾策略，它把最多的資金堆在虧損最嚴重的那一點上。

套利機器人：專業機構早已拿走的優勢

套利機器人試圖從價格差異中獲利。理論上這幾乎是無風險的，聽起來很理想，而這正是它很少對你奏效的原因。因為真正的套利幾乎等於免費的錢，那些資源雄厚、把伺服器放在交易所旁邊、反應時間以微秒計的公司，早已把價差競爭到幾乎為零。

這就是散戶殘酷的現實。一個賣給一般交易者的「無風險套利機器人」，通常是兩種東西之一：它去追逐一個轉瞬即逝的價差，而這個價差在你的訂單成交之前就已經消失；或者它根本不是真正的套利，而是悄悄承擔著它沒有向你揭露的風險。速度在這裡就是全部的優勢，而這是一場散戶的硬體設備贏不了的賽跑。

訊號機器人與跟單交易：把決定外包出去

最後兩種類型有一個共通點：兩者都把實際的決定交給了別人或別的東西。

訊號機器人接收外部訊號——來自某個指標、某個付費群組、或某個資料源——然後單純執行它們。機器人本身的好壞完全取決於餵給它的訊號，所以評估那個訊號就成了整場遊戲的全部（這正是第 3 單元的內容）。

跟單交易更進一步，在你自己的帳戶內，按照你的資金配置比例，自動複製另一位交易者的倉位。這是社群交易的一種形式：你跟隨的是一個人，而不是一套策略。問題在於延遲與滑價。你比帶單者晚了一步、以稍差的價格跟進，你可能錯過他確切的進場與出場，而且你被展示的績效紀錄往往帶有倖存者偏差——意思是平台把這一季的贏家擺在你面前，讓上一季爆倉的帳戶悄悄滑走。

五種類型的一句話總結

機器人類型	它的優勢	它在哪裡失效
網格	從區間震盪中獲利	強趨勢突破網格
DCA	撫平你的平均進場價	結構性、持久的下跌趨勢
套利	捕捉價差	你到場時價差早已消失
訊號	自動化執行某個訊號	訊號本身很差
跟單	跟隨一位選定的交易者	延遲、滑價，以及帶有倖存者偏差的績效紀錄

要牢牢記住的模式：沒有任何機器人在抽象意義上有好壞之分。每一個都是在賭市場維持在某個特定的條件裡，而一旦市場離開那個條件，它就悄悄變成了虧損。

網格機器人先在區間、再在趨勢中

假設你在一項價格為 $100 的資產上設置了一個網格機器人，從 $90 到 $110 每 $2 掛一張單。一整週價格就在 $94 到 $106 之間來回震盪。機器人反覆地在 $96 附近買入、在 $98 附近賣出，每一趟來回大約賺 $2。這一週十趟來回，讓你每單位交易大約獲利 $20。這就是網格在做它被打造出來要做的事。

現在市場猛烈地走出趨勢，價格跌到 $70。在下跌的途中，機器人盡責地在 $98、$96、$94、$92 和 $90 買入，把它的現金花掉，去累積如今每單位只值 $70 的倉位。$90 以下再也沒有買入價位了，而在價格重新爬升穿越那些賣單之前，也不會有任何賣單被觸發。這台機器人現在成了一個被動的持倉套牢者，背著一筆遠比它在區間中賺到的 $20 大得多的未實現虧損。相同的機制，相反的結果，完全取決於市場是盤整還是走出趨勢。

兩種套利，天差地遠

「套利」涵蓋兩種截然不同、卻剛好共用同一個名字的策略。

**延遲套利（latency arbitrage）**在某個資產一時較便宜的交易場所買入，並在較貴的場所賣出。整個優勢就在於比所有人都更快，這也是為什麼它屬於擁有專門基礎設施的公司，而幾乎從不屬於散戶。

**統計套利（statistical arbitrage）**則從容得多。它交易的是成對或成籃相關工具之間均值回歸的關係，持有從幾秒到幾天不等，賭的是一個被拉開的價差會重新收合。它源自配對交易，仰賴的是模型而非純粹的速度，但它仍然是一場需要真實資料與審慎風險管理的專業遊戲。

如果一個產品用「套利」來行銷，卻不告訴你它是這兩者中的哪一種，那就把這份含糊本身當作答案。

當『買回落』悄悄變成馬丁格爾策略

馬丁格爾策略是一個古老的賭博構想：每輸一次就把賭注加倍，好讓最終贏的那一次把一切都贏回來。它感覺很聰明，卻真的很危險，因為它恰恰在你錯得最離譜的那一點上投入了最多的資金。

一個把每一次買入都逐次加大的 DCA 機器人，正是在一項下跌的資產上執行這種模式。買 1 單位，然後 2、然後 4、然後 8，每一次價格下跌時都如此。你的平均價在帳面上不斷改善，但你的倉位卻在一段可能不會反轉的跌勢中越滾越大。如果這項資產真的壞掉了，機器人就忠實地把你最大的一筆訂單，下在了接近最糟糕的價格上。單純、固定金額的 DCA 沒有這個缺陷。要提防的是那種金額不斷升級的版本。

快速知識測驗

網格機器人在什麼市場條件下賺錢，又在什麼條件下失效？ 它在盤整、橫盤的市場中獲利，此時價格在一個區間內來回擺動；而它在強趨勢中失效，趨勢把價格一路帶出網格之外，讓機器人握著一個虧損的倉位（下跌趨勢），或被晾在一旁（上漲趨勢）。

DCA 機器人具體的危險是什麼，又是什麼讓它變得更糟？ 攤入一個結構性的下跌趨勢：它不斷買入一項持續下跌的資產，壓低了平均價，卻也穩定地放大一個虧損的倉位。當每一次買入都比前一次更大時，情況會更糟，那是一種馬丁格爾策略，把最多的資本集中在虧損最嚴重的那一點上。

當你使用訊號機器人或跟單另一位交易者時，真正決定你成果的是什麼？ 不是機器人。訊號機器人只是把執行自動化，所以你的成果完全取決於餵給它的外部訊號的品質。至於跟單交易，你的成果取決於帶單者，再扣掉延遲與滑價，而且帶單者對外宣傳的績效紀錄，往往帶有偏向近期贏家的倖存者偏差。

資料來源

arXiv (academic), "Dynamic Grid Trading Strategy"：網格策略如何在價格周圍錯落地掛單、在區間中獲利，並在強趨勢中崩潰。
SEC (Investor.gov glossary), "Dollar-Cost Averaging"：不論價格如何，以固定的間隔投入固定的金額，價格低時買到較多單位。
Aswath Damodaran (NYU Stern), "The Dream of Arbitrage"：利用價格差異賺取幾近無風險的利潤，而這種利潤往往會被競爭迅速消除。
Gatev, Goetzmann & Rouwenhorst (NBER Working Paper 7032), "Pairs Trading: Performance of a Relative-Value Arbitrage Rule"：跨成籃或成對工具、持有期間短暫的均值回歸交易，由配對交易演化而來。
ESMA (European Securities and Markets Authority), "Supervisory Briefing on Copy Trading"：自動複製一位選定交易者的倉位，跟隨的是人而非策略。