Консорциум во главе с Bouygues подписал соглашение на €20,35 млрд о покупке SFR у Altice France — консолидация французского телекома меняет ландшафт сектора

Анализ события

Как сообщает Reuters, консорциум во главе с Bouygues Telecom совместно с Orange и Free-Iliad Group подписал меморандум о взаимопонимании для приобретения SFR — второго по величине телекоммуникационного оператора Франции — у Altice France за €20,35 млрд ($23,44 млрд). Доля владения распределяется примерно так: 42% у Bouygues Telecom, 31% у Free-Iliad и 27% у Orange, что означает прямое участие всех трех основных французских операторов в качестве покупателей.

Эта сделка имеет структурное значение, поскольку она фактически консолидирует основных французских операторов мобильной и фиксированной связи в рамках кооперативной структуры, сокращая количество независимых национальных телекоммуникационных игроков. В отличие от типичных двусторонних слияний и поглощений, совместное поглощение четвертого игрока тремя конкурирующими телеком-компаниями является необычным и сигнализирует о том, что регуляторы и участники отрасли могут рассматривать текущую конкурентную структуру как неустойчивую. Сделка полностью вписывается в более широкую глобальную волну слияний и поглощений, которая меняет капиталоемкие отрасли по всему миру.

Для Altice France эта сделка может стать трансформационной с точки зрения обязательств. Компания несла значительную долговую нагрузку, и успешная продажа SFR по этой оценке будет представлять собой значительное событие по снижению долговой нагрузки — потенциально улучшая кредитные метрики и снижая риск проблем по инструментам, связанным с Altice. Однако сделка остается меморандумом о взаимопонимании, что означает, что окончательные соглашения, одобрение регулирующих органов со стороны французских антимонопольных органов и условия закрытия сделки еще впереди. Это существенная оговорка, учитывая опасения по поводу конкуренции, присущие поглощению крупного конкурента тремя покупателями.

Стратегические последствия очевидны: меньшее количество конкурентов обычно означает улучшенную ценовую власть и маржу для оставшихся игроков, именно поэтому переоценка секторов в результате слияний и поглощений является ключевой рыночной темой, за которой стоит следить.

Европейский телекоммуникационный сектор долгое время страдал от низкой рентабельности капитала и дублирования инфраструктуры — эта сделка может стать шаблоном для аналогичной консолидации в других странах континента.

Что это значит для трейдеров

Непосредственное внимание трейдеров сосредоточено на акциях французских телекоммуникационных компаний. Bouygues несет наибольший риск исполнения и финансирования как ведущий консорциум, что делает ее наиболее чувствительной акцией к прогрессу или срыву сделки. Orange и Iliad/Free должны отреагировать более сдержанно, в зависимости от ожиданий рационализации конкуренции и их пропорционально меньших капитальных вложений. Настроения по европейским телекоммуникационным CFD, вероятно, будут склоняться к бычьим в краткосрочной перспективе, поскольку инвесторы оценивают более рациональный конкурентный ландшафт — сценарий, хорошо задокументированный в теме волны слияний и поглощений.

Со стороны продавца пристального внимания заслуживают инструменты, связанные с Altice France. Если вырученные средства будут направлены на погашение долга, кредитные спреды по бумагам Altice могут существенно сузиться. Однако до окончательного согласования условий сделки инструменты, связанные с акциями, остаются спекулятивными. Трейдерам следует отметить, что эта новость появилась вне стандартных европейских торговых сессий — CFD на акции CoinUnited торгуются круглосуточно, что позволяет немедленно занять позицию по Bouygues и Altice France, вместо того чтобы ждать открытия парижского рынка.

Риск волатильности повышен в обоих направлениях: вверх, если быстро появятся сигналы предварительного одобрения регулирующих органов, и вниз, если французские антимонопольные органы заявят об обеспокоенности концентрацией рынка. Трейдерам, ищущим структурированный доступ к этой волне слияний и поглощений, следует рассчитывать размер позиций с учетом риска заголовков вокруг сроков регуляторного рассмотрения.

Начните торговать на CoinUnited.io

Создайте свой бесплатный аккаунт → — Торгуйте криптовалютами, акциями, форексом, индексами и товарами с кредитным плечом до 2000x и нулевыми комиссиями.