Triton претендует на покупку Flender у Carlyle примерно за 3 миллиарда евро — что это означает для европейской промышленности

Анализ события

По сообщениям рыночных источников, европейская частная инвестиционная компания Triton находится на продвинутой стадии переговоров о приобретении Flender GmbH — мирового производителя механических и электрических приводных систем — у The Carlyle Group с оценкой около 3 миллиардов евро. Сделка находится на стадии индикативного/сообщаемого предложения, официальный пресс-релиз или нормативная подача еще не подтверждены. Carlyle изначально приобрела Flender у Siemens AG за корпоративную стоимость 2,025 миллиарда евро, сделка была закрыта в марте 2021 года после одобрения антимонопольными органами и органами по иностранным инвестициям, как сообщалось PE Insights и подтверждено пресс-релизами Siemens.

Подразумеваемый рост оценки примерно на 45–50% выше цены входа Carlyle — это главная цифра, которая имеет значение. Это сигнализирует о существенном росте EBITDA Flender под управлением Carlyle или о том, что рыночные участники применяют более высокие мультипликаторы к активам, связанным с ветроэнергетикой — или и то, и другое. Flender является мировым лидером в поставках редукторов, муфт и приводных систем, используемых в ветряных турбинах, цементной, горнодобывающей и общей промышленности, что делает ее настоящим барометром для темы переоценки приобретений в различных секторах, происходящей на европейском рынке капитальных товаров.

Эта сделка полностью вписывается в более широкую глобальную волну приобретений и консолидации в промышленной инфраструктуре. Что отличает ее от типичных вторичных продаж частным капиталом, так это связь с энергетическим переходом: доля Flender в приводах для ветряных турбин означает, что эта оценка служит реальным индикатором того, сколько, по мнению искушенных спонсоров, стоят долгосрочные инвестиции в возобновляемые источники энергии, даже при более высоких процентных ставках и более жестких условиях финансирования LBO по сравнению с 2020–2021 годами.

Риски процесса реальны. Потребуется антимонопольное рассмотрение ЕС и потенциальная национальная проверка иностранных инвестиций. Пакет финансирования — вероятно, структура кредита с кредитным плечом и/или облигаций с высоким доходом для поддержки LBO почти на 3 миллиарда евро — проверит аппетит европейского кредитного рынка. То, как будет оцениваться синдикация, само по себе станет сигналом для более широкой волны приобретений M&A в европейской промышленности.

Что это значит для трейдеров

Поскольку сама Flender является частной компанией, наиболее прямым торговым индикатором являются котируемые на бирже европейские производители промышленного оборудования и капитальных товаров — особенно те, которые связаны с приводными системами, системами управления движением, цепочками поставок производителей ветряных турбин и промышленной автоматизацией. Оценка в 3 миллиарда евро для специализированного бизнеса по производству приводов подразумевает устойчивые мультипликаторы EV/EBITDA, которые, будучи раскрытыми, будут использованы в сравнительных моделях для котируемых аналогов. Если мультипликаторы окажутся высокими, это будет конструктивным катализатором для сектора. Трейдеры, отслеживающие слияния и поглощения в энергетике, фармацевтике и технологиях, узнают эту модель: крупные выходы частных инвестиций по завышенным оценкам, как правило, переоценивают котируемые аналоги в течение дней или недель.

Carlyle Group (CG) как котируемая компания является наиболее непосредственно затронутым публичным игроком. Успешный выход с повышением оценки примерно на 45–50% фиксирует прибыль, поддерживает чистую стоимость активов (NAV) и сигнализирует о способности Carlyle реинвестировать капитал на выгодных условиях — это позитивно для акций и для уверенности инвесторов в промышленном портфеле Carlyle в целом. Настроения также могут поднять аналогичные компании в сфере управления альтернативными активами, котирующиеся на бирже.

Для трейдеров, ориентированных на кредитный рынок, следует следить за синдикацией финансирования LBO после ее объявления. Сильный спрос со стороны инвесторов и узкие спреды по пакету кредитов с кредитным плечом будут конструктивным сигналом для европейского рынка высокодоходных облигаций и кредитного бета. Неудачная или дисконтированная сделка будет сигналом к снижению риска для компаний, интенсивно использующих LBO, и для доходов банковского капитала. Волатильность по отдельным именам, вероятно, будет умеренной и обусловленной событиями; макроэкономический эффект вторичен по отношению к развитию конкретной сделки.

FAQ

Q: Подтверждена ли эта сделка, и могу ли я торговать на ее основе сейчас? A: Официального объявления не было — это сделка на стадии сообщения/утечки. Торгуйте на основе косвенных данных по котируемым компаниям (акции Carlyle CG, европейские промышленные аналоги), а не по самому частному активу.

Q: Как это конкретно повлияет на акции Carlyle (CG)? A: Чистый выход с повышением цены входа Carlyle в размере 2,025 млрд евро примерно на 45–50% увеличивает чистую стоимость активов (NAV) и демонстрирует сильную реализацию прибыли, что обычно является позитивным катализатором для котируемых на бирже управляющих компаний частных инвестиций в течение дней или недель после объявления.

Q: Какова здесь игра с кредитным плечом для трейдера CoinUnited? A: Наиболее уверенной ликвидной сделкой является CFD на акции Carlyle Group (CG) при подтверждении объявления сделки. Европейские производители промышленного оборудования с экспозицией на ветроэнергетику/приводы предлагают более широкий, но менее волатильный секторный трейд. Следите за подтверждением сделки перед определением размера позиции.

Q: Почему структура финансирования LBO важна для более широких рынков? A: LBO на сумму почти 3 миллиарда евро требует значительного выпуска кредитов с кредитным плечом или облигаций с высоким доходом. Если эта синдикация пройдет успешно, это подтвердит, что европейские кредитные рынки остаются открытыми для крупных промышленных выкупов — это конструктивный сигнал для более широкой волны мега-сделок по приобретениям в различных секторах.

Q: Что может сорвать или переоценить эту сделку? A: Антимонопольное рассмотрение ЕС, национальная проверка иностранных инвестиций, ухудшение фундаментальных показателей ветроэнергетического рынка или стрессовая ситуация на рынке финансирования LBO могут задержать, переоценить или полностью заблокировать сделку.

Начните торговать на CoinUnited.io

Создайте свой бесплатный аккаунт → — Торгуйте криптовалютами, акциями, форексом, индексами и сырьевыми товарами с кредитным плечом до 2000x и нулевыми комиссиями.