Question 1

1回のトレードでどれくらいリスクを取るべきですか。

Accepted Answer

1回のトレードで取るリスクは、口座資金の約1パーセントを目安にし、多くても2パーセントまでにしてください。

ここでいうリスクとは、ストップに達した場合の損失額であり、ポジションの想定元本全体ではありません。1パーセントであれば、10回連続で負けたとしても、口座資金の約10パーセントの損失で済み、これは回復可能な範囲です。

Question 2

ポジションサイズはどのように計算すればよいですか。

Accepted Answer

リスクに取る金額を、エントリーからストップまでの1単位あたりの距離で割ります。

こうすることで、トレードの損失額は商品の種類にかかわらず一定の金額になります。同じ金額のリスクであれば、ストップを広く取るほどポジションは小さくなり、ストップを狭く取るほどポジションは大きくなります。

Question 3

なぜ、買いたい量ではなくリスクに基づいてサイズを決めるべきなのですか。

Accepted Answer

あなたの口座を実際に脅かすのは、ポジションの額面価値ではなく、あなたが失う可能性のある金額だからです。

ストップを5パーセント離れた位置に置いた10,000ドルのポジションでは、リスクはわずか500ドルです。リスクに基づいてサイズを決めることで、レバレッジによって想定以上の損失を被ることを防げます。

Question 4

本当に利益の出る戦略でも、口座を破綻させることがあり得ますか。

Accepted Answer

はい、1トレードあたりのリスクが大きすぎる場合には、あり得ます。優れたエッジであっても、通常の連敗は起こり得るためです。

これは破産確率と呼ばれます。エッジが効果を発揮する前に、連敗によって口座資金が尽きてしまう可能性があるのです。1トレードあたりのリスクを小さく一定に保つことこそが、利益の出る戦略を生き延びさせます。

Question 5

ストップロスはどこに置くべきですか。

Accepted Answer

あなたのトレードの前提が誤りだったと証明される水準に置き、その距離に合わせてポジションをサイジングしてください。

ストップは、任意のドル金額にではなく、サポートやレジスタンスの水準を超えた位置、あるいはボラティリティのバンドの外側に置くべきです。論理的なストップの位置がリスク予算に対して遠すぎる場合は、根拠のない狭いストップを使うのではなく、ポジションを小さくしてください。

Question 6

トレードが不利な方向に進んだ場合、ストップをさらに遠ざけるべきですか。

Accepted Answer

いいえ。稼働中のストップを広げることは、計画していた小さな損失を、上限のない損失に変えてしまいます。

ストップは、トレーリングストップとして、自分に有利な方向にのみ動かすべきです。ストップを遠ざけることこそが、1パーセントのリスクが気づかぬうちに10パーセントの損失に変わる原因です。

Question 7

口座資金の50パーセントを失った場合、元に戻すにはどれくらいの利益が必要ですか。

Accepted Answer

必要なのは50パーセントではなく100パーセントの利益です。なぜなら、より小さくなった元手から増やしていくことになるからです。

回復には非対称性があります。10パーセントの損失には約11.1パーセントの利益が、25パーセントの損失には33.3パーセントの利益が、75パーセントの損失には300パーセントの利益が必要です。これが、損失を小さく抑えることがこれほど重要である理由です。

Question 8

ドローダウンとは何ですか。なぜそれを記録すべきなのですか。

Accepted Answer

ドローダウンとは、あなたの口座資金がピークからその後の安値まで下落した幅のことであり、ある戦略がどれほど苦痛を伴い、また生き延びられるものであるかを測る指標です。

最大ドローダウンとは、一定期間における最悪の下落幅のことです。深いドローダウンから回復するには不釣り合いに大きな利益が必要となるため、ドローダウンを抑えることは資金を維持し続けるうえで中心的な課題です。

Question 9

ストップロスを置けば、必ずその価格ちょうどで決済できるのですか。

Accepted Answer

いいえ。ストップが保証するのは決済されることであって、その価格ではありません。値動きが速い相場やギャップが生じた相場では、約定価格が想定より不利になることがあります。

この想定価格と実際の約定価格との差がスリッページです。計画していた損失が気づかぬうちに拡大しないよう、ある程度の余裕を持ってサイジングしてください。

Question 10

ボラティリティとは何ですか。なぜリスクにとって重要なのですか。

Accepted Answer

ボラティリティとは、時間の経過とともに価格がどれだけ変動するかを示すものであり、あなたのトレードの前提がまだ誤っていない段階で、価格がどれだけ不利な方向に動き得るかを決めます。

ボラティリティは方向については何も語らず、変動の大きさのみを示します。変動が大きいほど、ストップは広く取るべきであり、同じ金額のリスクであればポジションは小さくなるはずです。

Question 11

ボラティリティが高いということは、価格がこれから上昇または下落することを意味しますか。

Accepted Answer

いいえ。ボラティリティが測るのは価格変動の大きさであり、方向ではありません。

ボラティリティの高い商品は、どちらの方向にも大きく動く可能性があります。標準偏差やATRのような指標は、設計上、方向性を持ちません。

Question 12

商品のボラティリティに基づいてストップを設定するにはどうすればよいですか。

Accepted Answer

ストップは、Average True Range（ATR）の倍数、例えばATRの1.5倍や2倍離れた位置に設定し、それに合わせてサイジングしてください。

ATRはその商品の価格単位で表示されるため、そのままサイジングの計算式に組み込むことができます。ボラティリティが上昇するとストップは広がり、ポジションは自動的に小さくなります。

Question 13

なぜトレーダーはボラティリティに時間の平方根を掛けるのですか。

Accepted Answer

独立した期間ごとに分散が加算されるため、ボラティリティは時間そのものではなく、時間の平方根に比例して大きくなるからです。

日次の標準偏差を年率換算するには、年間取引日数252日の平方根を掛けます。この法則はリターンが独立していることを前提としており、値動きが集中する危機的な局面では、リスクを過小評価する可能性があります。

Question 14

勝率が高ければ、そのシステムは利益が出るということですか。

Accepted Answer

いいえ。あるシステムが大半のトレードで勝ちながら、それでも損失を出すことはあり得ます。勝ちに対して負けの規模が大きい場合です。

例えば、1を得るために3をリスクにさらす勝率70パーセントのシステムの期待値は、(0.7 x 1) から (0.3 x 3) を引いた値、すなわち1トレードあたり-0.2Rとなり、これは損失を出すシステムです。勝率は、勝ちと負けの大きさと合わせて考えて初めて意味を持ちます。

Question 15

トレーディングシステムを実際に利益が出るものにしているのは何ですか。

Accepted Answer

プラスの期待値です。つまり、勝ちと負けをそれぞれの発生頻度で重み付けしたとき、1トレードあたりの平均結果が利益になっているということです。

期待値は、勝率とリスクリワード比を一つの数値に組み合わせたものです。リスクリワード比3対1で勝率40パーセントのシステムは、(0.4 x 3) から (0.6 x 1) を引いた値、すなわち1トレードあたり+0.6Rとなり、大半のトレードで負けているにもかかわらず利益の出るシステムです。

Question 16

良いリスクリワード比とはどのようなものですか。

Accepted Answer

唯一絶対に良い数値というものはありません。適切な比率はあなたの勝率によって決まり、その組み合わせが利益を生むかどうかを教えてくれるのは期待値だけです。

利益確定の目標を広げるとリスクリワード比は高くなりますが勝率は下がり、逆に目標を狭めるとその逆になります。特定の比率を目指すのではなく、プラスの期待値を目指してください。

Question 17

エッジがある場合、口座資金のどれくらいを賭けるべきですか。

Accepted Answer

フルケリーの金額よりもはるかに少なくすべきです。多くのトレーダーはその一部のみを用いており、これが1パーセントルールが広く使われている理由です。

ケリー基準は資金成長を最適化する賭け金の割合を示しますが、フルケリーは非常に積極的であり、エッジの推定には誤差が伴うため、実務ではハーフケリーやクォーターケリーが使われます。1パーセントルールは、意図的にフルケリーよりもかなり低い水準に設定されています。

Question 18

負けた後にサイズを2倍にして取り返そうとするのは、なぜいけないのですか。

Accepted Answer

それはマーチンゲール手法であり、あなたが最も誤っているまさにその時にエクスポージャーを最大化してしまい、回復不能な損失を招くリスクがあるからです。

一度長い連敗が続けば、口座資金は破綻します。負けているポジションにナンピンで買い増しすることも、これと同じ誤りの別の形です。

Question 19

レバレッジとは何ですか。それは危険なのですか。

Accepted Answer

レバレッジを使うと、自己資金よりも大きなポジションを持つことができ、資本に対する利益と損失の両方を増幅させます。

レバレッジは資産自体の値動きを変えるわけではなく、あなたの資金に対するその規模を変えるだけです。10倍のレバレッジでは、5パーセントの値動きが自己資金の50パーセントに相当します。レバレッジは戦略ではなく、リスクの増幅装置です。

Question 20

証拠金とは何ですか。当初証拠金と維持証拠金の違いは何ですか。

Accepted Answer

証拠金とは、レバレッジをかけたポジションを開くために預け入れる資金のことです。当初証拠金はポジションを開くために必要な金額であり、維持証拠金はそのポジションを保有し続けるために維持しなければならない最低金額です。

維持証拠金の水準を下回ると、マージンコールまたは強制決済に直面します。両者の差は、取引の場が対応を取るまでに価格が動く余地を与えるクッションです。

Question 21

より高いレバレッジを使うと、トレードが成功しやすくなるのですか。

Accepted Answer

いいえ。高いレバレッジは成功の確率を高めるものではなく、強制決済に至るまでの余地を減らすだけです。

資産の値動きは、レバレッジの倍率にかかわらず同じパーセンテージです。レバレッジを高くするということは、より小さな逆行の値動きで証拠金が失われるようになるということにすぎません。

Question 22

初心者はどれくらいのレバレッジを使うべきですか。

Accepted Answer

取引の場が提供する最大レバレッジではなく、1トレードあたりのリスク予算から導き出した、必要最小限のレバレッジにしてください。

低いレバレッジであれば、強制決済価格をエントリーから遠ざけておくことができ、取引所ではなく自分のストップによってトレードを終わらせることができます。破綻した口座の多くは、方向性を読み間違えたのではなく、通常の値動きによって強制決済されたものです。

Question 23

なぜ、価格がゼロに達する前にポジションが強制決済されることがあるのですか。

Accepted Answer

強制決済は、損失によって証拠金が維持証拠金の水準まで減少した時点で発生し、この水準は価格がゼロに達するよりもはるかに前に到達するからです。

10倍のレバレッジでは、わずか約10パーセントの逆行の値動きで証拠金のほぼ全額が失われ、維持証拠金の緩衝分があるため、強制決済はそのわずかに手前で発動します。レバレッジが高いほど、必要な値動きは小さくなります。

Question 24

強制決済価格はどのように計算すればよいですか。

Accepted Answer

分離マージンのロングポジションでは、広く用いられる概算式は「エントリー価格 x (1 - 1/レバレッジ + 維持証拠金率)」であり、ショートポジションでは符号が反転します。

例えば、レバレッジ10倍、維持証拠金率0.5パーセントで60,000ドルでロングを建てた場合、強制決済は約54,300ドル付近、すなわち9.5パーセント離れた価格で発生します。正確な数値は取引の場や、分離マージンかクロスマージンかによって異なります。

Question 25

強制決済を避けるにはどうすればよいですか。

Accepted Answer

低いレバレッジを使い、強制決済価格よりも十分手前にストップロスを置いて、先に自分で決済できるようにしてください。

また、必要最低限の証拠金だけを預け入れるのではなく、余裕を持たせておいてください。ファンディングや手数料も証拠金を減らすことを忘れないでください。強制決済はレバレッジに起因する問題であり、レバレッジを下げることがその対処法です。

Question 26

マージンコールと強制決済の違いは何ですか。

Accepted Answer

マージンコールとは、有効証拠金が維持証拠金を下回ったときに資金の追加を求める通知であり、強制決済とは、それに応じられなかった場合にポジションが強制的に閉じられることです。

多くの暗号資産の取引の場では、マージンコールに応じる時間的猶予はなく、ポジションはそのまま強制決済されます。いずれも、有効証拠金が維持証拠金の水準に達することによって発動します。

Question 27

現物とデリバティブの違いは何ですか。

Accepted Answer

現物取引では、実際の資産を今すぐ購入し保有します。デリバティブとは、その資産から価値が派生する契約であり、資産そのものの代わりにこの契約を保有します。

現物は資産を直接保有するものであり、損失は支払った金額を上限とします。デリバティブでは、レバレッジの利用、ヘッジ、ショートポジションを取ることが可能になりますが、強制決済や、無期限契約の場合はファンディングといったリスクが加わります。

Question 28

満期のある先物と無期限契約の違いは何ですか。

Accepted Answer

満期のある先物には満期日があり、その時点で決済されます。無期限契約には満期がなく、無期限に保有し続けることができます。

満期がなく現物価格に引き寄せられる仕組みがないため、無期限契約はファンディングレートとマーク価格を用いて価格をつなぎ止めています。無期限契約は暗号資産デリバティブの中で主流となっています。

Question 29

ショートを取るとはどういう意味ですか。

Accepted Answer

ショートを取るとは、まず売ることでポジションを開き、後で買い戻すことによって、価格が下落したときに利益が出るポジションを持つことを意味します。

デリバティブでは、あらかじめ資産を保有していなくてもショートを取ることができます。ロングと同じくらい簡単にショートを取れるというこの対称性が、先物と無期限契約の主な魅力の一つです。

Question 30

先物契約は満期まで保有しなければならないのですか。

Accepted Answer

いいえ。ほとんどの投機家は、満期前にポジションを決済するかロールオーバーし、決済に至らせません。

決済とは、契約を相殺して現金での損益を確定させることであり、ロールオーバーとは、エクスポージャーをより先の限月の契約に移すことです。現物決済型の契約を満期まで保有すると、実際の資産の受け渡し義務が生じます。

Question 31

ファンディングレートとは何ですか。誰が誰に支払うのですか。

Accepted Answer

ファンディングレートとは、無期限契約の価格をインデックス価格に近づけておくために、ロング保有者とショート保有者の間で直接やり取りされる定期的な支払いです。無期限契約の価格がインデックス価格を上回っているときはロングがショートに支払い、下回っているときはショートがロングに支払います。

これは、満期のある先物を価格につなぎ止めている満期日の役割を代替するものです。ポジションが偏っている側が反対側に支払い続けることで、価格は原資産に向かって押し戻されます。

Question 32

ファンディングレートは取引所に支払う手数料なのですか。

Accepted Answer

いいえ。ファンディングは取引の場にではなく、トレーダー間で、市場の一方の側からもう一方の側へと流れるものです。

これは手数料でもスプレッドでもありません。無期限契約の価格を原資産のインデックス価格につなぎ止めておくためだけに存在します。

Question 33

ファンディングによって、実際にどれくらいのコストがかかることがありますか。

Accepted Answer

ファンディングはポジションの想定元本に対して課されるため、レバレッジによって、証拠金に対する相対的な負担が増幅されます。

想定元本50,000ドルに対して8時間ごとに0.01パーセントのレートがかかる場合、1回あたり5ドル、1日あたり約15ドル、1か月あたり約450ドルになります。証拠金残高が小さい場合、これが緩やかな値上がり益を上回ってしまうことがあります。

Question 34

なぜ1契約は資産1単位と同じではないのですか。

Accepted Answer

契約仕様がサイズや乗数を定めているため、1契約が通常は資産の複数単位を表しているからです。

標準的な金先物1契約は100トロイオンス、標準的なビットコイン先物1契約は5ビットコイン、標準的な株価指数先物は指数1ポイントあたり50ドルです。取引する前には必ず契約仕様を確認してください。

Question 35

現金決済と現物決済の違いは何ですか。

Accepted Answer

現金決済では、価格差を現金で受け渡します。現物決済では、実際の原資産そのものが受け渡されます。

株価指数先物は、指数そのものを受け渡すことができないため現金決済となる一方、金先物は金属そのものを受け渡すことができます。現物決済型の契約を持つ投機家は、受け渡しが行われる前にポジションを決済するかロールオーバーしなければなりません。

Question 36

マーク価格とは何ですか。なぜそれが重要なのですか。

Accepted Answer

マーク価格とは、インデックス価格をもとに算出される契約の公正価値の価格であり、含み損益、ファンディング、強制決済の判定に用いられます。

強制決済は直近の約定価格ではなくマーク価格を基準に発動するため、ある取引の場での一時的な価格の急騰・急落によって誤って強制決済されることはありません。自分が利用する取引の場がどの価格を基準に強制決済を行うかを、必ず把握しておいてください。

リスクとポジションサイジング