モジュール3/6 · 5分

ビットコイン、イーサリアム、ステーブルコイン

ビットコインはデジタルな希少性、イーサリアムはプログラム可能なプラットフォーム、そしてステーブルコインは動かないことを目指します。この三つを理解すれば、市場の大部分は理にかなって見えてきます。

ビットコインBTC · コイン

価値保存手段

供給量は固定されており、存在するのは2,100万枚だけです。
新規発行量はおよそ4年ごとに半減します。
デジタルゴールドとして扱われ、希少性が高く価値が薄まりにくい資産です。

イーサリアムETH · コイン

プログラマブルマネー

スマートコントラクトが仲介者なしで自動実行されます。
すべての操作にガス代と呼ばれる手数料がかかります。
ERC-20は新しいトークンの共通規格です。

ステーブルコインペッグ型 · トークン

安定した価値

1ドル付近の価値を維持することを目指します。
暗号資産の世界から出ずに価値を退避できます。
支払いや価格表示を円滑にします。

コインとトークンの違い コインは自身のチェーンにネイティブで、そのチェーンの手数料を支払います（Bitcoin上のBTC、Ethereum上のETH）。トークンは他のチェーン上でそのルールに従って発行されるため、ERC-20のステーブルコインはEthereum上に存在し、ガス代はETHで支払われます。

市場の大半はこの3種類に分類できます。Bitcoinは希少、Ethereumはプログラム可能、そしてステーブルコインは1ドル付近で価値を留めることを目指します（あくまで目標であり、保証ではありません）。

読み進める前に、上の三つのパネルを見てください。何千種類もの暗号資産が存在しており、その膨大な数こそが初心者を尻込みさせる最初の要因です。良い知らせがあります。それを何千種類も覚える必要はありません。市場のほぼすべては、その三つのバケツのどれかに収まります。いったん見分けがつくようになれば、雑音は静まります。ビットコインはデジタルな希少性、つまり総量が固定されているものについてです。イーサリアムは、その上にほかのものを構築していくプラットフォームです。そしてステーブルコインは、意図的にじっとしていようとする暗号資産です。この三つさえ押さえれば、市場の残りはもはやアルファベットスープのようには見えなくなります。

ビットコイン：デジタルな希少性

ビットコインの目玉となる特徴は、その総量が永遠に固定されているという点です。ルール上、総供給量は2,100万枚に上限が定められており、どの権威（企業も、政府も、創設者も）もその数字を変更することはできません。この固定された上限こそが最大のポイントです。

新しいコインは一度に出てくるわけではありません。ブロックをチェーンに追加する報酬として、マイナーが受け取ることで流通に入ります（モジュール2）。しかしその報酬は、210,000ブロックごと、つまりおおむね4年に一度という一定の間隔で半分に減らされます。このイベントは「半減期」と呼ばれています。報酬は1ブロックあたり50枚から始まり、25枚、そして12.5枚へと下がり、ゼロに向かって段階的に減り続けています。

供給量に上限があり、新規発行量が公表された予測可能なスケジュールに沿って縮小し続けているため、多くの人はビットコインを「デジタルゴールド」として扱っています。その主な役割は希少であり続け、価値を薄めにくいことにあり、コーヒー代を素早く支払う手段というよりは価値の保存手段だという考え方です。それが実際にその期待に応えているかどうかはいまだ議論の余地がありますが、この設計はモジュール1で扱ったインフレ問題への直接的な回答です。誰も刷り増して、あなたの保有分を薄めることはできません。

イーサリアム：プログラム可能なプラットフォーム

イーサリアムが目指すものは異なります。ビットコインが意図的にシンプルであり、一つのことをうまくやることに徹しているのに対し、イーサリアムはその上に構築するための汎用プラットフォームです。

その核となる発想が「スマートコントラクト」です。これは、ブロックチェーン上に保存された小さな自己実行型のプログラムで、条件が満たされると自動的に実行され、契約を執行するための仲介者を必要としません。契約が自ら実行されると考えるとわかりやすいでしょう。これによって開発者は、レンディング、トレーディング、ゲーム、デジタルコレクティブルといった、すべて同じ共有台帳の上で動くアプリケーションを構築できます。

これらのプログラムを動かすのはただではありません。イーサリアム上のあらゆる操作には「ガス」と呼ばれる手数料がかかり、これはネットワークが使用する計算能力への対価として支払われます。ネットワークが混雑すると、ガス代は上昇します。イーサリアムはまた、新しいトークンを作成するための共通のレシピであるERC-20規格を普及させました。これは共有のルールセットであり、新しいトークンが予測可能な形で振る舞うようにするものです。だからこそウォレットや取引所は、それぞれのトークンごとに専用の仕組みを作らなくても、何千種類もの異なるトークンをサポートできます。これが、イーサリアムがエコシステムの残りの部分が構築される土台のプラットフォームだと言われる大きな理由です。

ステーブルコイン：動かないことを目指す暗号資産

ビットコインや大半のトークンはボラティリティが高く、価格が激しく変動します。ステーブルコインは意図的にその正反対を目指します。ステーブルコインとは、参照資産（多くの場合は米ドル）に対して安定した価値を保つように設計された暗号資産であり、1単位が1ドルに近い水準にとどまり続けます。

ステーブルコインが存在するのには、きわめて実用的な理由があります。暗号資産システムから離れることなく、価値をドルにとどめておくことができるので、乱高下するポジションからは抜け出したいけれど、銀行口座まで完全に戻りたくはないというときに便利です。また、支払いやトレーディングもよりスムーズになります。両当事者が、動き続けるターゲットではなく、安定した単位で価格をつけられるからです。

一つ正直な警告があります。ステーブルコインは「必ずしも安定しているとは限らない」ということです。この名称は目標を表しているのであって、保証ではありません。ステーブルコインごとに価値を保つ方法は異なり、過去にはペッグが崩れて破綻したものもあります。この安定性は、確認されるべき設計上の目標として扱うべきであり、約束事だと思わないでください。

コインとトークンの違い：知っておく価値のある区別

初心者は「コイン」と「トークン」を頻繁に混同しますが、いったん腑に落ちれば違いはシンプルです。

コインとは、それ自身のブロックチェーンのネイティブ通貨のことです。ビットコイン（BTC）はビットコインネットワークのコインです。イーサ（ETH）はイーサリアムのコインです。コインはそのチェーンに組み込まれており、そのチェーンの手数料を支払う際に使うものです。

トークンとは、既存のチェーンのルールを利用して、そのチェーンの上に発行されるものであり、自分自身のブロックチェーンを持ちません。ほとんどのステーブルコインや、ほとんどの小規模なプロジェクトはトークンです。たとえばERC-20トークンは、イーサリアム上に存在し、イーサリアムのセキュリティに依存し、手数料をETHで支払います。

大まかな目安はこうです。ネットワークの手数料を支払い、チェーンの安全性を支えるものであればコインです。他人のチェーンの上に存在するものであればトークンです。

2,100万枚の上限の背後にある計算

2,100万枚という上限は、誰かが適当に書き記した丸い数字ではありません。それは半減期のスケジュールから導き出されるものです。各半減期の時代は210,000ブロックの長さで、それぞれの時代は前の時代の半分の報酬を支払います。

第1期：50枚 × 210,000ブロック = 10,500,000枚
第2期：25枚 × 210,000ブロック = 5,250,000枚
第3期：12.5枚 × 210,000ブロック = 2,625,000枚

最初の三つの時代だけを足し合わせても、すでに18,375,000枚、つまり最終的な総量の約87.5パーセントに達しています。それぞれの時代が前の時代の半分ずつを追加していくため、増加量はどんどん小さくなり、累計は2,100万枚を超えることなくその値へと忍び寄っていきます。ここが優雅な部分です。スケジュールは固定されていて公開されているため、誰でも将来にわたっておおよそ何枚のコインが存在するようになるかを計算でき、誰にも静かに追加発行することができません。

ステーブルコインがペッグを維持しようとする方法

すべてのステーブルコインが同じ方法で価値を維持しているわけではなく、その方法がペッグの信頼性にとって大きな意味を持ちます。大きく分けて三つのアプローチがあります。

法定通貨担保型： 発行体が実際のドル（または短期のドル建て資産）を準備金として保有し、理想的には発行された1コインにつき1ドルを銀行に保有します。ペッグの信頼性は、その準備金がどれだけ正直に監査されているかに完全に依存します。
暗号資産担保型（過剰担保型）： そのコインはロックされたほかの暗号資産を担保として裏付けられており、その担保自体がボラティリティを持つため、システムは意図的に1コインあたり1ドルを上回る額を緩衝材として保有します。
アルゴリズム型： そのコインは、準備金ではなくコードと市場のインセンティブを使って価格を維持しようとします。これは最も実験的な設計であり、最も有名なペッグ崩壊のいくつかが起きたカテゴリでもあります。

初心者にとっての教訓はこうです。「ステーブルコイン」はラベルであって、約束ではありません。あるコインがこの三つのうちどれに裏付けられているかを知ることで、あなたが実際に何をどれだけ信頼しているのか、そして誰を信頼しているのかがわかります。

そもそもイーサリアムに『ガス』が必要な理由

ガスは、それが何のためにあるかを理解するまでは、単なる煩わしい追加料金のように感じられます。イーサリアムは、プログラム（スマートコントラクト）を何千台ものコンピュータ上で同時に実行しています。誰かがその計算すべてに対価を支払う必要があり、また、人々が終わりのない、あるいは無駄なコードでネットワークを詰まらせるのを抑えるブレーキも必要です。

ガスはその両方の問題を解決します。コントラクトが行うすべての操作には小さなコストがかかり、あなたは自分のトランザクションが使った作業量に対してちょうど支払いをします。単純な送金は安く、複雑なアプリケーションのやり取りはより高くつきます。多くの人が同時に取引したいとき、人々は事実上、限られたスペースを奪い合って入札することになるため、混雑期には手数料が上がり、静かなときには下がります。これは共有コンピュータが洪水のように押し寄せる処理で溢れないようにする価格付けの仕組みであり、同じ操作でも時間帯によってかかる費用が大きく変わる理由です。

クイック確認テスト

ビットコインの最大供給量はいくつで、ブロック報酬はどのくらいの頻度で半減しますか。 コインは永遠に2,100万枚しか存在しません。マイナーに支払われる報酬は210,000ブロックごとに半減し、これはおおむね4年に一度に相当します。どちらの数字もルールによって固定されており、どの権威にも変更できません。

スマートコントラクトとは何ですか。また、その分野で最もよく知られているプラットフォームはどれですか。 スマートコントラクトとは、ブロックチェーン上に保存された自己実行型のプログラムで、条件が満たされると自動的に実行され、それを執行するための仲介者を必要としません。イーサリアムは、それを構築するプラットフォームとして最もよく知られています。

コインとトークンの違いは何ですか。 コインは自分自身のブロックチェーンに固有であり、そのチェーンの手数料を支払います。ビットコイン上のBTCやイーサリアム上のETHがその例です。トークンは既存のチェーンのルールを利用してそのチェーンの上に発行されるもので（たとえばイーサリアム上のERC-20トークン）、自分自身のブロックチェーンを持ちません。

Sources

Bitcoin Developer Reference, "Block Chain" — 2,100万枚という供給上限、ブロック報酬、および210,000ブロックごとの半減期について。
ethereum.org, "Introduction to smart contracts" — スマートコントラクトとは何か、そして自己実行型のプログラムがチェーン上でどのように動くかについて。
ethereum.org, "Gas and fees" — イーサリアムがガスを課す理由と、ネットワークが混雑すると手数料が上がる理由について。
ethereum.org, "ERC-20 Token Standard" — 代替可能なトークンがウォレットやアプリの間で予測可能に振る舞うことを可能にする、共通のルールセットについて。
US Federal Reserve, FEDS Notes, "The stable in stablecoins" — ステーブルコインは参照資産に対して安定した価値を保つことを目指すものであり、必ずしも安定しているとは限らないこと、また一部が実際に破綻したことについて。