モジュール2/6 · 5分

トレーディングボットの種類

ほぼすべてのトレーディングボットは5つのタイプのいずれかに分類でき、それぞれに、そのエッジが静かに損失へと変わってしまう相場環境が存在します。

価格が帯の中にとどまっているため、下落時の買いはすぐに反発時の売りにつながります。グリッドは小さな利益を着実に積み重ねます。

ボット下落で買い、反発で売る

結果+20ドル／単位

上の「レンジ相場」と「トレンド相場」を切り替えてみてください。横ばい相場では静かに利益を積み重ねる同じグリッドが、価格がその範囲を抜けてトレンドし始めた瞬間に含み損を抱える存在になり、外れたときの損失は、当たったときの利益をはるかに上回ります。

上のグリッドボットをレンジ相場とトレンド相場の間で切り替えてみてください。もみ合いの中で小さな利益をコツコツと積み上げる同じ機械が、価格がそのバンドからトレンドで抜け出した瞬間に、身動きの取れない含み損の抱え主へと変わります。この切り替わりこそが、このモジュール全体の核心です。個人トレーダーが出会う自動売買プロダクトのほぼすべては、たった5つのタイプのいずれかに分類できます。この5つを覚えれば、ほとんど何でも数秒で分類できるようになりますし、さらに役立つこととして、それぞれが静かに壊れる正確な相場環境を言い当てられるようになります。この二つ目のスキルこそが、このモジュールの目的です。ボットはそれ単体で良し悪しが決まるものではありません。そのエッジが機能する環境があり、まさに同じ仕組みが損失に変わる環境もあります。したがって問うべきは「このボットは良いのか」ではなく、「このボットは相場に何をしてほしいのか、そして相場がその逆をしたときに何が起きるのか」です。

グリッドボット：もみ合いを刈り取る

グリッドボットは、現在の価格の上下に一定の間隔で買い注文と売り注文を並べ、グリッド（格子）を形成します。価格が上下に揺れるたびに、ボットは押し目で少し買い、戻りで少し売り、その往復から小さな利益を数多く積み上げます。

グリッドボットはレンジ相場で勝ちます。これは価格がどこにも行かずバンドの中で揺れ動く相場です。一方、強いトレンドでは失敗します。価格がグリッドの下限を割り込んで下抜けすると、ボットは下落の途中で買い続けており、含み損を抱えたまま買い注文を使い果たした状態で取り残されます。価格がグリッドの上限を上抜けすると、ボットは早すぎるタイミングで保有分を売ってしまい、その後の上昇には乗れません。グリッドはボラティリティを刈り取りますが、方向性については何の見解も持たないため、はっきりとしたトレンドはその天敵です。

DCAボット：良くも悪くも平均を取る

DCAボットはドルコスト平均法を実行します。価格にかかわらず、決まったスケジュールで、あるいは押し目で、一定額を買い付けます。価格が安いときに多く買い、高いときに少なく買うことになるため、平均取得単価は時間とともに均されていきます。信じている資産を積み立てていく手段としては、これはまったく正当な戦術です。

危険なのは、構造的な下降トレンドに向かって平均を取り続けてしまうことです。下がり続けているものの押し目を買うのは、落ちてくるナイフをつかむようなものです。それぞれの買い付けは確かに平均取得単価を下げますが、同時に負けているポジションを膨らませてもいます。そしてスケジュール通りに動くボットは、その資産が本当に壊れてしまったのかどうかを一度も問うことなく、下がり続ける限り買い続けます。買い付けのたびにサイズを前回より大きくしていくDCAボットには特に注意してください。それは姿を変えたマーチンゲールであり、損失が最大になる地点に最も多くの資金を積み上げることになります。

アービトラージボット：プロがすでに刈り取ったエッジ

アービトラージボットは価格差から利益を得ようとします。理論上、これはほぼノーリスクに近く、それは理想的に聞こえますが、まさにそれこそがあなたにとってはほとんど機能しない理由です。真のアービトラージはほぼ無料のお金であるため、取引所のすぐそばにサーバーを置き、マイクロ秒単位で反応する潤沢な資金力を持つ企業が、すでにそのギャップをほぼゼロまで競り縮めてしまっています。

これが個人トレーダーにとっての厳しい現実です。一般のトレーダーに売り込まれる「ノーリスクのアービトラージボット」は、たいてい次の二つのうちどちらかです。あなたの注文が約定する前に閉じてしまうような、つかの間の価格差を追いかけているか、あるいはそもそも本当のアービトラージではなく、宣伝されていないリスクを静かに抱えているかのいずれかです。ここでのエッジはスピードがすべてであり、個人のハードウェアには勝ち目のない競争です。

シグナルボットとコピートレード：判断の外注

最後の二つのタイプには共通点があります。どちらも、実際の判断を他の誰か、あるいは何かに委ねているという点です。

シグナルボットは、指標、有料グループ、データフィードといった外部のシグナルを受け取り、それをただ実行するだけです。ボット自体の良し悪しは、与えられているシグナルの良し悪しに完全に依存するため、そのシグナルを評価することがゲームのすべてになります（それがモジュール3の全内容です）。

コピートレードはさらに一歩進み、別のトレーダーのポジションを、あなたの配分額に合わせて自分の口座内に自動的に複製します。これはソーシャルトレーディングの一形態であり、あなたは戦略ではなく人をフォローしていることになります。落とし穴は遅延とスリッページです。あなたはリーダーを少し遅れて、しかも少し不利な価格でコピーすることになり、リーダーの正確なエントリーやエグジットを逃すこともあります。そして提示される実績記録は、多くの場合サバイバーシップバイアス（生存者バイアス）がかかっています。つまり、プラットフォームが今四半期の勝者をあなたの目の前に並べ、前四半期に失敗した人たちはスクロールの向こうへ消えていくのです。

5つすべてをまとめた一行要約

ボットの種類	そのエッジ	どこで壊れるか
グリッド	レンジ内のもみ合いから利益を得る	グリッドの外に出る強いトレンド
DCA	平均取得単価を均す	構造的で持続する下降トレンド
アービトラージ	価格差を捉える	到着する頃にはすでにギャップが消えている
シグナル	シグナルの執行を自動化する	シグナル自体が悪い
コピー	選んだトレーダーに追従する	遅延、スリッページ、生存者バイアスのかかった実績記録

心に刻んでおくべきパターンはこうです。抽象的な意味で良いボット、悪いボットというものは存在しません。それぞれが、相場が特定の状態にとどまり続けることに賭けているのであり、相場がその状態から抜け出した瞬間に、静かに損失へと変わります。

レンジ相場でのグリッドボット、そしてトレンド相場での姿

100ドルで取引されている資産に、90ドルから110ドルまで2ドル刻みで注文を並べたグリッドボットを設定したとします。1週間、価格は94ドルから106ドルの間をただもみ合います。ボットは96ドル付近で繰り返し買い、98ドル付近で繰り返し売り、1往復あたり約2ドルを積み上げます。1週間で10往復すれば、取引された1単位あたりおよそ20ドルの利益になります。これはグリッドが本来設計された通りに機能している状態です。

ここで相場が強いトレンドに入り、価格が70ドルまで下落したとします。下落の過程で、ボットは律儀に98ドル、96ドル、94ドル、92ドル、90ドルで買い続け、現金を使い果たして、今では70ドルの価値しかない単位を積み上げてしまいました。90ドルより下には買い注文が残っておらず、価格がそれを上抜けして戻らない限り売り注文も発動しません。ボットは今や受け身の含み損保有者となり、その含み損はレンジ相場で稼いだ20ドルをはるかに上回っています。同じ仕組みでも、相場がレンジだったかトレンドだったかによって、結果はまったく正反対になります。

二種類のアービトラージ、まったく異なる世界

「アービトラージ」という同じ名前を共有しているだけの、まったく異なる二つの戦略があります。

レイテンシーアービトラージは、ある資産が一瞬安くなっている取引所で買い、高くなっている取引所で売ります。エッジのすべては他の誰よりも速いことにあり、だからこそこれは専門インフラを持つ企業のものであり、個人にはほぼ縁がありません。

統計的アービトラージはもっと落ち着いています。関連する銘柄のペアやバスケットにわたる平均回帰の関係を取引し、開いてしまったスプレッドが再び縮まるという賭けのもと、数秒から数日間ポジションを保有します。ペアトレードから発展したもので、生のスピードではなくモデルに依存しますが、それでも実データと慎重なリスク管理を必要とするプロの世界です。

ある商品が、どちらのタイプなのかを明かさないまま「アービトラージ」を謳っているなら、その曖昧さ自体を答えだと受け止めてください。

「押し目買い」が静かにマーチンゲールへと変わるとき

マーチンゲールとは、負けるたびに賭け金を倍にしていき、いずれ一度勝てばすべてを取り戻せるという、昔ながらのギャンブルの発想です。一見賢く思えますが、実際には非常に危険です。なぜなら、自分が最も間違っている地点で最大の資金を投じることになるからです。

買い付けのたびにサイズを大きくしていくDCAボットは、下落する資産に対してまさにこのパターンを実行していることになります。価格が下がるたびに、1単位、次に2単位、次に4単位、次に8単位と買っていきます。あなたの平均取得単価は帳簿上ずっと改善していきますが、そのポジションは、反転しないかもしれない下落の中でどんどん膨らんでいきます。もしその資産が本当に壊れているのなら、ボットはほぼ最悪の価格で、忠実にあなたの最大の注文を出したことになります。単純な固定サイズのDCAには、この欠陥はありません。注意すべきは、サイズが増えていくバージョンのほうです。

理解度チェック

グリッドボットはどのような相場環境で利益を出し、どのような環境で壊れますか。 価格がバンドの中で振動するレンジ相場、つまり横ばいの相場で利益を出し、価格をグリッドの外へ運び去ってしまう強いトレンドで壊れます。その結果、ボットは負けポジションを抱えたまま（下降トレンドの場合）、あるいは蚊帳の外に置かれたまま（上昇トレンドの場合）になります。

DCAボットの具体的な危険性は何ですか。またそれを悪化させる要因は何ですか。 構造的な下降トレンドに向かって平均を取り続けてしまうことです。下がり続ける資産を買い続けることで、平均取得単価は下がりますが、負けているポジションは着実に膨らんでいきます。買い付けのたびにサイズが前回より大きくなる場合はさらに悪化します。これはマーチンゲールであり、損失が最大になる地点に最も多くの資金を集中させてしまいます。

シグナルボットを使ったり、他のトレーダーをコピーしたりするとき、実際に結果を左右するのは何ですか。 ボットそのものではありません。シグナルボットは執行を自動化するだけなので、結果は与えられている外部シグナルの質に完全に依存します。コピートレードの場合、結果はリーダー次第であり、そこから遅延とスリッページの分だけ差し引かれます。そしてリーダーの宣伝されている実績記録は、しばしば直近の勝者に偏ったサバイバーシップバイアスがかかっています。

出典

arXiv (academic), "Dynamic Grid Trading Strategy" — グリッド戦略が価格の周辺にどのように注文を並べ、レンジ相場で利益を出し、強いトレンドで崩れるかについて。
SEC (Investor.gov glossary), "Dollar-Cost Averaging" — 価格にかかわらず定期的に一定額を投資し、価格が安いときほど多くの単位を買うことについて。
Aswath Damodaran (NYU Stern), "The Dream of Arbitrage" — ほぼノーリスクの利益を狙って価格差を利用することと、競争によってそれが急速に解消される傾向について。
Gatev, Goetzmann & Rouwenhorst (NBER Working Paper 7032), "Pairs Trading: Performance of a Relative-Value Arbitrage Rule" — ペアトレードから発展した、バスケットやペアにわたる短期保有の平均回帰トレードについて。
ESMA (European Securities and Markets Authority), "Supervisory Briefing on Copy Trading" — 選ばれたトレーダーのポジションを自動的に複製し、戦略ではなく人をフォローすることについて。