Modul 2 von 6 · 5 Min. Lesezeit

Perpetual-Kontrakte und Funding-Rates

Perpetual-Kontrakte laufen nie aus: Die Funding-Rate ist die kleine wiederkehrende Zahlung, die sie an den Spotpreis gebunden hält.

Ausprobieren · Funding-Kostenrechner

Nominalwert der Position ($)

Hebel (×)

Funding-Rate pro 8h (%)

Gehaltene Tage

Funding gezahlt

−$4.50

Als % Ihrer Margin

9.0%

Als % des Nominalwerts

0.09%

Das sind 9 Funding-Zahlungen über 3 Tage. Im Vergleich zur Position wirkt das winzig, aber im Vergleich zur tatsächlich hinterlegten $50.00 Margin sind es 9.0% — das ist die Zahl, die Ihr Konto auffrisst. Beziehen Sie sie immer in Ihre Break-even-Berechnung ein.

Probieren Sie zuerst das Widget oben aus. Legen Sie eine Positionsgröße fest, wählen Sie eine Funding-Rate und einen Hebel, und stellen Sie die Anzahl der Haltetage ein. Beobachten Sie, wie eine „winzige“ Gebühr still Ihre Margin auffrisst. Genau dieses Gefühl ist das ganze Modul.

Ein Perpetual-Kontrakt läuft nie aus

Ein Perpetual-Kontrakt (kurz „Perp“) ist eine Futures-Wette ohne Fälligkeitsdatum. Ein normaler Futures-Kontrakt endet an einem festgelegten Tag und wird zwangsweise zum Spotpreis abgewickelt. Ein Perp läuft einfach weiter. Sie können eine 100x-Long-Position fünf Minuten oder fünf Wochen halten. Niemand schließt sie für Sie.

Diese Freiheit schafft ein Problem. Wenn ein Kontrakt nie zur Realität zurückkehren muss, was hindert seinen Preis daran, weit vom tatsächlichen Coin-Preis auf dem Spotmarkt abzudriften?

Die Funding-Rate ist die Leine

Die Antwort ist die Funding-Rate: eine kleine Zahlung, die Trader auf einer Marktseite alle paar Stunden (üblicherweise alle 8 Stunden) an Trader auf der anderen Seite senden.

Es ist keine Gebühr, die bei der Börse bleibt. Es ist eine Peer-to-Peer-Übertragung zwischen Long- und Short-Positionen, und ihre einzige Aufgabe ist es, den Perp-Preis zurück zum Spotpreis zu ziehen. Notiert der Perp über dem Spotpreis, zahlen die Long-Positionen, wodurch Long-Sein teurer wird und manche Long-Positionen geschlossen werden, was den Preis nach unten zieht. Notiert der Perp unter dem Spotpreis, zahlen die Short-Positionen, und derselbe Druck schiebt den Preis wieder nach oben. Dieses ständige Ziehen hält einen nie auslaufenden Kontrakt an den realen Markt gebunden.

Wer zahlt an wen

Zwei Fälle, und das ist der Teil, den Sie sich merken sollten:

Positives Funding → Long-Positionen zahlen an Short-Positionen. Das passiert, wenn die Mehrheit long positioniert ist und der Perp über dem Spotpreis notiert. Sind Sie long, verlässt bei jedem Intervall Geld Ihr Konto. Sind Sie short, werden Sie bezahlt.
Negatives Funding → Short-Positionen zahlen an Long-Positionen. Die Mehrheit ist short positioniert, der Perp notiert unter dem Spotpreis. Jetzt zahlen die Short-Positionen, und die Long-Positionen kassieren.

Das Vorzeichen verrät Ihnen also, welche Seite überfüllt ist, und das Halten der überfüllten Seite kostet Sie mit der Zeit Geld.

Es sind echte Kosten, keine Fußnote

Hier liegt die Falle. Funding wird auf Ihre Positionsgröße (den vollen Nominalwert, den Sie kontrollieren) berechnet, nicht auf die Margin (das kleinere Kapital, das Sie tatsächlich einsetzen). Bei hohem Hebel liegen diese beiden Zahlen weit auseinander, sodass eine Rate, die wie ein Rundungsfehler aussieht, zu einem ernsthaften Abfluss wird.

Eine Funding-Rate von 0.01% alle 8 Stunden klingt nach nichts. Aber sie fällt dreimal am Tag an, an jedem Tag, an dem Sie halten, bezogen auf Ihre gesamte Position. Kombiniert mit 100x-Hebel kann sie still einen erheblichen Teil Ihrer Margin verbrennen, bevor sich der Preis auch nur um einen einzigen Dollar bewegt hat.

Die Überlebensregel: Funding ist eine Uhr, die gegen Sie läuft. Ein Perp ist für schnelle Bewegungen mit hoher Überzeugung gebaut. Je länger Sie auf der überfüllten Seite sitzen, desto mehr kostet Sie die Leine. Bevor Sie über Nacht halten, prüfen Sie die Funding-Rate und fragen Sie sich: „Wie viele Zahlungen werde ich schulden, und kann meine Margin sie überstehen?“

Die Funding-Formel und die 8-Stunden-Uhr

Die meisten Handelsplätze berechnen Funding aus zwei Bestandteilen:

Funding-Rate = Prämienindex + clamp( Zinssatz − Prämienindex, −0.05%, +0.05% )

Prämienindex: wie weit der Perp-Preis gerade über oder unter dem Spotpreis liegt. Das ist der dominante Faktor und das, was Funding positiv oder negativ kippen lässt.
Zinssatz: eine kleine feste Basisgröße, üblicherweise 0.01% pro 8-Stunden-Intervall (etwa 0.03% pro Tag). Er spiegelt die Kostendifferenz zwischen Quote- und Basiswert wider.
clamp(…, ±0.05%): begrenzt die Anpassung zwischen Zinssatz und Prämienindex, damit die Rate eines einzelnen Intervalls in einem sinnvollen Rahmen bleibt.

Begriff	Typischer Wert (pro 8h)	Rolle
Zinssatz	0.01%	feste Basisgröße
Prämienindex	variiert (kann ± sein)	erfasst die Differenz zwischen Perp und Spot
Resultierendes Funding	oft ~0.01%, kann höher ausschlagen	was Sie zahlen/erhalten

Intervall: Funding wird üblicherweise alle 8 Stunden abgerechnet (bei vielen Handelsplätzen um 00:00, 08:00, 16:00 UTC), also dreimal am Tag. Sie zahlen oder erhalten nur, wenn Sie genau zum Abrechnungszeitpunkt eine Position halten. Eröffnen Sie danach und schließen Sie vor dem nächsten Zeitpunkt, zahlen Sie nichts.

Zahlung = Positions-Nominalwert × Funding-Rate. Beachten Sie: Nominalwert, nicht Margin.

Funding als Stimmungsindikator lesen

Da das Vorzeichen des Fundings zeigt, welche Seite überfüllt ist, lesen Trader es als Angst-und-Gier-Barometer:

Hoch positives Funding: Long-Positionen türmen sich auf und zahlen eine Prämie, um long zu bleiben. Der Markt ist gierig und möglicherweise überdehnt. Überfüllte Long-Positionen sind Treibstoff für einen Long Squeeze (einen scharfen Rückgang, der sie liquidiert).
Stark negatives Funding: Short-Positionen sind überfüllt und zahlen. Die Angst ist hoch; die Voraussetzungen für einen Short Squeeze (eine scharfe Rally) bauen sich auf.
Funding nahe null: ausgeglichen, keine starke Neigung.

Das ist ein Kontext-Signal, kein Handelsauslöser. Extremes Funding zeigt Ihnen, dass die Positionierung einseitig ist und eine heftige Auflösung möglich ist. Es sagt Ihnen nicht den genauen Zeitpunkt. Manche Trader betreiben auch „Funding Carry“: Sie nehmen bewusst die bezahlte Seite ein (zum Beispiel Short-Perp / Long-Spot, wenn das Funding stark positiv ist), um die Zahlung zu kassieren und dabei marktneutral zu bleiben.

Durchgerechnetes Beispiel: die Kosten des Haltens eines 100x-Perp

Sie eröffnen eine Long-Position im Wert von $10,000 Nominalwert mit 100x-Hebel. Das bedeutet, Ihre Margin beträgt nur $100.

Das Funding beträgt +0.01% pro 8h (positiv → Sie als Long-Position zahlen).

Pro Intervall: 0.01% × $10,000 = $1
Pro Tag (3 Intervalle): $3
Pro Woche (21 Intervalle): $21

Vergleichen Sie das nun mit dem, was Sie tatsächlich riskiert haben:

Gehalten für	Gezahltes Funding	Als % Ihrer $100-Margin
1 Tag	$3	3%
3 Tage	$9	9%
7 Tage	$21	21%

Sie haben 21% Ihrer Margin in einer Woche verloren, und der Preis hat sich überhaupt nicht bewegt. Springt das Funding in einem heißgelaufenen Markt auf 0.05% pro 8h, kostet dieselbe Woche $105, mehr als Ihre gesamte Margin. Die Position wird allein durch das Funding bis zur Liquidation ausgeblutet.

Fazit: Rechnen Sie bei hohem Hebel Funding immer in „% meiner Margin pro Tag“ um, nicht in „% der Position.“ Die kleine Zahl belügt Sie.

Kurzer Wissenscheck

1. Das Funding ist positiv. Zahlen Sie oder erhalten Sie als Long-Position Geld? Sie zahlen: Positives Funding bedeutet, dass Long-Positionen an Short-Positionen zahlen.

2. Wird Funding auf Ihre Margin oder Ihre volle Positionsgröße berechnet? Auf Ihre volle Position (den Nominalwert), weshalb es bei hohem Hebel so schmerzt.

3. Wozu dient Funding eigentlich? Um den Preis des nie auslaufenden Perp am Spotpreis zu verankern, indem die überfüllte Seite zum Zahlen gebracht wird, was sie dazu bewegt, sich auszudünnen.

Quellen

He, Manela, Ross & von Wachter, „Fundamentals of Perpetual Futures“ (akademisch), zum Funding-Rate-Mechanismus, der Perpetual-Kontrakte an den Spotpreis bindet.
BIS Working Paper 1087 (Schmeling, Schrimpf & Todorov), „Crypto carry“ (der ursprüngliche Funding-Mechanismus des Perpetual Swap).
CFTC, „Policy Statement Concerning the Listing of Perpetual Contracts.“
Kim & Park, „Designing Funding Rates for Perpetual Futures in Cryptocurrency Markets“ (arXiv:2506.08573).