Modul 3 von 6 · 5 Min. Lesezeit

Bitcoin, Ethereum und Stablecoins

Bitcoin ist digitale Knappheit, Ethereum ist eine programmierbare Plattform, und Stablecoins versuchen, sich nicht zu bewegen; lernen Sie diese drei kennen, und der Großteil des Marktes ergibt Sinn.

BitcoinBTC · Coin

Wertspeicher

Festes Angebot, nur 21 Millionen werden jemals existieren
Neue Coins halbieren sich etwa alle vier Jahre
Gilt als digitales Gold, knapp und schwer zu entwerten

EthereumETH · Coin

Programmierbares Geld

Smart Contracts laufen eigenständig, ohne Mittelsmann
Jede Aktion kostet eine Gebühr namens gas
ERC-20 ist der gemeinsame Standard für neue Token

Stablecoingekoppelt · Token

Stabiler Wert

Versucht, nahe an einem Dollar zu bleiben
Wert parken, ohne Krypto zu verlassen
Glättet Zahlungen und die Preisbildung

Coin vs Token Ein Coin ist nativ auf seiner eigenen Chain und zahlt deren Gebühren (BTC auf Bitcoin, ETH auf Ethereum). Ein Token wird auf einer anderen Chain nach deren Regeln ausgegeben, sodass ein ERC-20-Stablecoin auf Ethereum läuft und gas in ETH zahlt.

Der Großteil des Marktes lässt sich in drei Kategorien einteilen: Bitcoin ist knapp, Ethereum ist programmierbar, und ein Stablecoin versucht, nahe an einem Dollar stillzustehen (ein Ziel, keine Garantie).

Schauen Sie sich die drei Felder oben an, bevor Sie weiterlesen. Es existieren Tausende von Kryptowährungen, und allein diese Zahl ist das Erste, was einen Anfänger abschreckt. Hier die gute Nachricht: Sie müssen nicht Tausende davon lernen. Fast alles auf dem Markt fällt in diese drei Kategorien, und sobald Sie sie unterscheiden können, legt sich das Rauschen. Bitcoin dreht sich um digitale Knappheit, etwas, von dem es eine feste Menge gibt. Ethereum ist eine Plattform, auf der andere Dinge aufgebaut werden. Und Stablecoins sind Krypto-Assets, die absichtlich versuchen, stillzuhalten. Verstehen Sie diese drei klar, und der Rest des Marktes hört auf, wie ein Buchstabensalat auszusehen.

Bitcoin: digitale Knappheit

Das Kernmerkmal von Bitcoin ist, dass es davon immer nur eine feste Menge geben wird. Die Regeln begrenzen die Gesamtmenge auf 21 Millionen Coins, und keine Instanz (kein Unternehmen, keine Regierung, kein Gründer) kann diese Zahl ändern. Genau dieses feste Limit ist der springende Punkt.

Neue Coins entstehen nicht alle auf einmal. Sie gelangen als Belohnung in Umlauf, die Miner dafür erhalten, dass sie Blöcke an die Chain anhängen (Modul 2). Diese Belohnung wird jedoch in regelmäßigen Abständen halbiert, alle 210,000 Blöcke, was ungefähr einmal alle vier Jahre entspricht. Dieses Ereignis nennt man „das Halving“. Die Belohnung begann bei 50 Coins pro Block, sank auf 25, dann auf 12.5, und sinkt stufenweise weiter in Richtung null.

Weil die Menge begrenzt ist und die Neuausgabe nach einem veröffentlichten, vorhersehbaren Zeitplan immer weiter schrumpft, behandeln viele Menschen Bitcoin als „digitales Gold“: etwas, dessen Hauptaufgabe es ist, knapp und schwer zu entwerten zu sein, ein Wertaufbewahrungsmittel und keine schnelle Art, einen Kaffee zu bezahlen. Ob es diesem Ruf gerecht wird, ist nach wie vor umstritten, aber das Design ist eine direkte Antwort auf das Inflationsproblem aus Modul 1. Niemand kann mehr davon drucken, um zu verwässern, was Sie besitzen.

Ethereum: eine programmierbare Plattform

Ethereum verfolgt ein anderes Ziel. Während Bitcoin bewusst einfach gehalten ist und eine Sache gut macht, ist Ethereum eine Universalplattform, auf der aufgebaut werden kann.

Die Kernidee ist der „Smart Contract“: ein kleines, selbstausführendes Programm, das auf der Blockchain gespeichert ist und automatisch abläuft, sobald seine Bedingungen erfüllt sind, ohne dass ein Mittelsmann die Vereinbarung durchsetzen muss. Stellen Sie sich das als eine Vereinbarung vor, die sich selbst erfüllt. Dadurch können Entwickler Anwendungen bauen (Kreditvergabe, Trading, Spiele, digitale Sammelobjekte), die alle auf demselben gemeinsamen Hauptbuch laufen.

Diese Programme auszuführen ist nicht kostenlos. Jede Aktion auf Ethereum kostet eine Gebühr namens „Gas“, mit der das Netzwerk für die genutzte Rechenleistung bezahlt wird. Wenn das Netzwerk stark ausgelastet ist, steigen die Gas-Gebühren. Ethereum machte außerdem ein gemeinsames Rezept zur Erstellung neuer Token populär, den sogenannten ERC-20-Standard. Das ist ein gemeinsames Regelwerk, damit sich jeder neue Token vorhersehbar verhält, weshalb Wallets und Börsen Tausende verschiedener Token unterstützen können, ohne für jeden Einzelnen eine eigene Infrastruktur bauen zu müssen. Das ist ein wesentlicher Grund, warum Ethereum als die Plattform beschrieben wird, auf der der Rest des Ökosystems aufgebaut ist.

Stablecoins: Krypto-Assets, die versuchen, sich nicht zu bewegen

Bitcoin und die meisten Token sind volatil. Ihre Preise schwanken stark. Stablecoins sind das bewusste Gegenteil davon. Ein Stablecoin ist eine Kryptowährung, die darauf ausgelegt ist, einen stabilen Wert gegenüber einem Referenz-Asset zu halten, meist dem US-Dollar, sodass eine Einheit nahe an einem Dollar bleibt.

Sie existieren aus sehr praktischen Gründen. Sie erlauben es Ihnen, Wert in Dollar zu parken, ohne das Krypto-System zu verlassen, was praktisch ist, wenn Sie aus einer sprunghaften Position aussteigen wollen, aber nicht ganz zurück zu Ihrer Bank. Und sie machen Zahlungen und Trading reibungsloser, weil beide Seiten in einer stabilen Einheit statt in einem beweglichen Ziel kalkulieren können.

Eine ehrliche Warnung: Stablecoins sind „nicht zwangsläufig stabil“. Der Name beschreibt ein Ziel, keine Garantie. Verschiedene Stablecoins halten ihren Wert auf unterschiedliche Weise, und manche sind in der Vergangenheit gescheitert und haben ihre Kopplung verloren. Behandeln Sie die Stabilität als ein zu überprüfendes Designziel, nicht als ein Versprechen.

Coins versus Token: ein Unterschied, den man kennen sollte

Anfänger verwechseln „Coin“ und „Token“ ständig, aber der Unterschied ist einfach, sobald er einmal verstanden ist.

Ein Coin ist die native Währung seiner eigenen Blockchain. Bitcoin (BTC) ist der Coin des Bitcoin-Netzwerks. Ether (ETH) ist der Coin von Ethereum. Ein Coin ist fest in seine Chain eingebaut und ist das, womit Sie die Gebühren dieser Chain bezahlen.

Ein Token wird auf einer bestehenden Chain ausgegeben, nach den Regeln dieser Chain, ohne eine eigene Blockchain zu besitzen. Die meisten Stablecoins und die meisten kleineren Projekte sind Token. Ein ERC-20-Token beispielsweise existiert auf Ethereum, verlässt sich auf die Sicherheit von Ethereum und bezahlt seine Gebühren in ETH.

Die Faustregel: Wenn es die Gebühren des Netzwerks bezahlt und zur Sicherheit der Chain beiträgt, ist es ein Coin. Wenn es auf der Chain eines anderen lebt, ist es ein Token.

Die Mathematik hinter dem 21-Millionen-Limit

Das 21-Millionen-Limit ist keine willkürliche runde Zahl, die irgendjemand einfach festgelegt hat. Es ergibt sich aus dem Halving-Zeitplan. Jede Halving-Ära dauert 210,000 Blöcke, und jede Ära zahlt die Hälfte der Belohnung der vorherigen:

Ära 1: 50 Coins x 210,000 Blöcke = 10,500,000 Coins
Ära 2: 25 Coins x 210,000 Blöcke = 5,250,000 Coins
Ära 3: 12.5 Coins x 210,000 Blöcke = 2,625,000 Coins

Addiert man nur diese ersten drei Ären, kommt man bereits auf 18,375,000 Coins, etwa 87.5% der letztlichen Gesamtmenge. Weil jede Ära die Hälfte der vorherigen hinzufügt, werden die Beträge immer kleiner, und die laufende Summe nähert sich 21,000,000 an, ohne diese Zahl je zu überschreiten. Das ist der elegante Teil: Der Zeitplan ist fest und öffentlich, sodass jeder ungefähr berechnen kann, wie viele Coins weit in der Zukunft existieren werden, und niemand heimlich mehr ausgeben kann.

Wie Stablecoins versuchen, ihre Kopplung zu halten

Nicht alle Stablecoins halten ihren Wert auf dieselbe Weise, und die Methode ist entscheidend dafür, wie vertrauenswürdig die Kopplung ist. Die drei grundlegenden Ansätze:

Durch Fiatgeld gedeckt (fiat-backed): Der Emittent hält echte Dollar (oder kurzfristige Dollar-Assets) als Reserve, idealerweise einen Dollar auf der Bank für jeden ausgegebenen Coin. Die Kopplung ist nur so gut wie diese Reserven und wie ehrlich sie geprüft werden.
Durch Krypto gedeckt (übersichert): Der Coin ist durch andere Kryptoassets gedeckt, die als Sicherheit hinterlegt sind, und weil diese Sicherheit selbst volatil ist, hält das System absichtlich mehr als einen Dollar davon pro Coin als Puffer.
Algorithmisch: Der Coin versucht, seinen Preis mittels Code und Marktanreizen zu halten, statt mit Reserven. Das ist das experimentellste Design, und es ist die Kategorie, in der einige der bekanntesten Kopplungsausfälle passiert sind.

Die Erkenntnis für Anfänger: „Stablecoin“ ist ein Etikett, kein Versprechen. Zu wissen, welches dieser drei Modelle einen bestimmten Coin absichert, sagt Ihnen, wie viel Sie wirklich vertrauen und wem.

Warum Ethereum überhaupt „Gas“ braucht

Gas kann sich wie eine lästige Zusatzgebühr anfühlen, bis man versteht, wofür es da ist. Ethereum führt Programme (Smart Contracts) gleichzeitig auf Tausenden von Computern aus. Jemand muss für diese ganze Rechenleistung bezahlen, und es braucht eine Bremse, damit niemand das Netzwerk mit endlosem oder verschwenderischem Code verstopft.

Gas löst beide Probleme. Jede Operation, die ein Contract ausführt, hat kleine Kosten, und Sie zahlen genau für die Arbeit, die Ihre Transaktion verbraucht. Eine einfache Überweisung ist günstig; eine komplizierte App-Interaktion kostet mehr. Wenn viele Menschen gleichzeitig Transaktionen ausführen wollen, bieten sie faktisch um den begrenzten Platz, sodass die Gebühren in Stoßzeiten steigen und in ruhigen Phasen sinken. Es ist ein Preissystem, das verhindert, dass der gemeinsame Computer überflutet wird, und deshalb kann dieselbe Aktion zu unterschiedlichen Tageszeiten sehr unterschiedlich viel kosten.

Kurzer Wissenstest

Wie hoch ist die maximale Menge an Bitcoin, und wie oft halbiert sich die Blockbelohnung? Insgesamt wird es nie mehr als 21 Millionen Coins geben. Die an die Miner gezahlte Belohnung halbiert sich alle 210,000 Blöcke, was ungefähr einmal alle vier Jahre entspricht. Beide Zahlen sind durch die Regeln festgelegt und können von keiner Instanz geändert werden.

Was ist ein Smart Contract, und welche Plattform ist am bekanntesten dafür? Ein Smart Contract ist ein selbstausführendes Programm, das auf der Blockchain gespeichert ist und automatisch abläuft, sobald seine Bedingungen erfüllt sind, ohne dass ein Mittelsmann zur Durchsetzung nötig ist. Ethereum ist die bekannteste Plattform, um sie zu bauen.

Was ist der Unterschied zwischen einem Coin und einem Token? Ein Coin ist nativ auf seiner eigenen Blockchain und bezahlt die Gebühren dieser Chain, wie BTC auf Bitcoin oder ETH auf Ethereum. Ein Token wird auf einer bestehenden Chain nach deren Regeln ausgegeben (zum Beispiel ein ERC-20-Token auf Ethereum) und besitzt keine eigene Blockchain.

Quellen

Bitcoin Developer Reference, "Block Chain", das Angebotslimit von 21 Millionen, die Blockbelohnung und das Halving alle 210,000 Blöcke.
ethereum.org, "Introduction to smart contracts", was ein Smart Contract ist und wie selbstausführende Programme auf der Chain laufen.
ethereum.org, "Gas and fees", warum Ethereum Gas berechnet und warum die Gebühren steigen, wenn das Netzwerk stark ausgelastet ist.
ethereum.org, "ERC-20 Token Standard", das gemeinsame Regelwerk, das es fungiblen Token erlaubt, sich über Wallets und Apps hinweg vorhersehbar zu verhalten.
US Federal Reserve, FEDS Notes, "The stable in stablecoins", Stablecoins zielen darauf ab, einen stabilen Wert gegenüber einem Referenz-Asset zu halten, und sind nicht zwangsläufig stabil; manche sind gescheitert.