Triton, Carlyle'dan Yaklaşık 3 Milyar € Değerinde Flender Satın Alımı Hedefliyor — Avrupa Sanayi Şirketleri İçin Ne Anlama Geliyor?

Olay Analizi

Piyasa raporlarına göre, Avrupa özel sermaye şirketi Triton, The Carlyle Group'tan küresel mekanik ve elektrikli tahrik sistemleri üreticisi Flender GmbH'yi yaklaşık 3 milyar € değerlemeyle satın almak için ileri düzeyde görüşmeler yürütüyor. Anlaşma, henüz resmi bir basın bülteni veya düzenleyici başvuru onaylanmamış olup, gösterge niteliğindeki/bildirilen aşamada bulunuyor. Carlyle, daha önce PE Insights tarafından bildirildiği ve Siemens basın bültenleriyle doğrulandığı üzere, Mart 2021'de antitröst ve yabancı yatırım onaylarının ardından Flender'ı Siemens AG'den 2.025 milyar € işletme değeriyle satın almıştı.

Carlyle'ın giriş fiyatına göre yaklaşık %45-50'lik bir değerleme artışı başlık rakamı olarak öne çıkıyor. Bu durum, Flender'ın EBITDA'sının Carlyle sahipliği altında önemli ölçüde büyüdüğünü veya piyasa katılımcılarının rüzgar enerjisine maruz kalan sanayi varlıklarına daha yüksek çarpanlar uyguladığını — veya her ikisini birden — gösteriyor. Flender, rüzgar türbinleri, çimento, madencilik ve genel sanayi alanlarında kullanılan dişli kutuları, kaplinler ve tahrik sistemlerinin dünya lideri bir tedarikçisidir ve bu da onu Avrupa sermaye mallarında yaşanan sektörler arası satın alma yeniden fiyatlandırması temasının gerçek bir göstergesi haline getiriyor.

Bu anlaşma, sanayi altyapısındaki daha geniş küresel satın alma ve konsolidasyon dalgası ile tam olarak örtüşüyor. Tipik PE ikincil satışlarından farkı, enerji dönüşümü bağlantısıdır: Flender'ın rüzgar türbini tahrik sistemlerine maruz kalması, bu değerlemenin, daha yüksek faiz oranları ve 2020-21'e kıyasla daha sıkı LBO finansman koşullarına rağmen, sofistike sponsorların uzun vadeli yenilenebilir sermaye harcaması talebinin ne kadar değerli olduğunu düşündüğüne dair gerçek zamanlı bir işaret işlevi görmesini sağlıyor.

Süreç riskleri gerçektir. AB rekabet incelemesi ve potansiyel ulusal yabancı yatırım taraması gerekecektir. Yaklaşık 3 milyar €'luk bir LBO'yu desteklemek için muhtemelen bir kaldıraçlı kredi ve/veya yüksek getirili tahvil yapısı olacak finansman paketi, Avrupa kredi piyasasının iştahını test edecektir. Bu sendikasyonun nasıl fiyatlanacağı, Avrupa sanayi şirketlerindeki daha geniş M&A satın alma dalgası için kendi başına bir sinyal olacaktır.

Yatırımcılar İçin Anlamı

Flender özel bir şirket olduğundan, en doğrudan alım satım etkisi, özellikle tahrik sistemleri, hareket kontrolü, rüzgar OEM tedarik zincirleri ve endüstriyel otomasyon alanlarında maruziyeti olan halka açık Avrupa sanayi makineleri ve sermaye malları isimleri üzerindedir. Özel bir tahrik işi için yaklaşık 3 milyar €'luk bir değerleme, açıklanacak olan halka açık benzer şirketler için karşılaştırmalı modelleri besleyecek dayanıklı EV/EBITDA çarpanları anlamına gelir. Çarpanlar yüksek gelirse, bu sektör için yapıcı bir katalizör olacaktır. Enerji, ilaç ve teknoloji M&A'larını takip eden yatırımcılar bu deseni tanıyacaktır: yüksek değerlemelerle büyük PE çıkışları, halka açık benzer şirketlerin değerlemesini günler veya haftalar içinde yeniden belirleme eğilimindedir.

Halka açık en doğrudan etkilenen isim Carlyle Group (CG)'dur. Yaklaşık %45-50 değerleme artışıyla başarılı bir çıkış, getiriyi kristalize eder, NAV'ı destekler ve Carlyle'ın sermayeyi elverişli koşullarda geri dönüştürme yeteneğini gösterir — bu, hisse senedi ve Carlyle'ın sanayi portföyüne olan yatırımcı güveni için olumludur. Listelenmiş alternatif varlık yönetimi şirketleri arasında da duyarlılık artabilir.

Kredi odaklı yatırımcılar için, duyurulduktan sonra LBO finansman sendikasyonunu izleyin. Kaldıraçlı kredi paketine güçlü yatırımcı talebi ve dar spreadler, Avrupa yüksek getirili ve kredi beta'sı için yapıcı bir sinyal olacaktır. Başarısız veya indirimli bir anlaşma, LBO yoğun sanayi şirketleri ve banka sermaye piyasası gelirleri için riskten kaçınma işareti verecektir. Bireysel isimlerdeki oynaklık muhtemelen orta düzeyde ve olaya bağlı olacaktır; makro okuma, anlaşmaya özgü gelişmelere ikincildir.

SSS

S: Bu anlaşma onaylandı mı ve şimdi bunun üzerine işlem yapabilir miyim? A: Henüz resmi bir açıklama yapılmadı — bu bildirilen/sızdırılmış aşamada bir işlemdir. Özel varlığın kendisi yerine halka açık isimler (Carlyle CG hissesi, Avrupa sanayi benzerleri) üzerindeki okumayı alıp satın.

S: Bu durum özellikle Carlyle (CG) hissesini nasıl etkiliyor? A: Carlyle'ın 2.025 milyar € giriş fiyatına göre yaklaşık %45-50'lik bir artışla temiz bir çıkış, NAV'a katkıda bulunur ve güçlü bir getiri realizasyonu gösterir; bu da genellikle halka açık PE yöneticisi hisseleri için açıklama sonrası günler veya haftalar içinde olumlu bir katalizördür.

S: Bir CoinUnited yatırımcısı için buradaki kaldıraç oyunu nedir? A: En yüksek güvenilirliliğe sahip likit işlem, onaylanmış bir anlaşma duyurusunda Carlyle Group (CG) hisse senedi CFD'sidir. Rüzgar/tahrik sistemlerine maruz kalan Avrupa sanayi makineleri isimleri, daha geniş ancak daha düşük beta'lı bir sektör ticareti sunar. Büyüklüğü belirlemeden önce anlaşma onayını izleyin.

S: LBO finansman yapısı neden daha geniş piyasalar için önemli? A: Yaklaşık 3 milyar €'luk bir LBO, önemli miktarda kaldıraçlı kredi veya Yüksek Getirili tahvil ihracı gerektirir. Eğer bu sendikasyon sıkı bir şekilde geçerse, Avrupa kredi piyasalarının büyük sanayi satın alımları için açık kaldığını doğrular — bu, daha geniş mega anlaşma sektörel satın alma dalgası için yapıcı bir işarettir.

S: Bu anlaşmayı ne iptal edebilir veya yeniden fiyatlandırabilir? A: AB rekabet incelemesi, ulusal yabancı yatırım taraması, rüzgar piyasası temellerindeki bozulma veya stresli LBO finansman koşulları işlemi geciktirebilir, yeniden fiyatlandırabilir veya tamamen engelleyebilir.

CoinUnited.io'da İşlem Yapmaya Başlayın

Ücretsiz Hesabınızı Oluşturun → — Kripto, hisse senedi, forex, endeksler ve emtialarda 2000x'e kadar kaldıraç ve sıfır ücretle işlem yapın.