Crusoe

交易 Crusoe 的 IPO 前差價合約的理由基於三個明確的考量：傳統私募市場平台與零售可接觸的合成工具之間的結構性存取差距、Crusoe 的估值歷史及投資者組成所隱含的質性信號，以及槓桿合成曝險於私營公司的特定風險特徵。

存取差距

傳統的 IPO 前股權二級市場平台，如 EquityZen、Forge Global 和 Hiive，限制參與者為合格投資者，並通常要求最低交易規模，排除了大多數零售參與者。

通過這些渠道獲得 Crusoe 規模的私營公司價格曝光通常需要符合監管資格及相當的資本承諾。

CoinUnited 的 IPO 前差價合約則運作不同。帳戶的資金來源於加密貨幣，無需傳統的銀行帳戶或繁瑣的經紀公司文書工作。

該結構為合成型的，跟蹤 Crusoe 的私市場參考價格，並明確不屬於股權。交易者獲得的是價格曝光，而非股東權益、投票權、股息或任何 IPO 股票的分配。

另需注意的是，此投資工具遵循預定的交易時間，並在週末及市場假期關閉。因此，週末缺口風險確實是一個考量：參考價格可能在週五收盤至週一開盤之間大幅波動，任何未平倉的槓桿部位將面臨此缺口，無法即時反應。

估值走勢與質性投資信號

Crusoe 在不同輪次中報導的私營市場估值顯示出急劇的上升趨勢。《華爾街日報》報導的 2024 年 12 月估值達到 28 億美元。

Crusoe 的投資者組成為該趨勢增加了質性分量。Brookfield Asset Management 的參與表示獲得長期基礎設施資本的渠道，這類具耐心的機構財務狀況適合大型數據中心的建設。

Abu Dhabi 的主權投資平台 Mubadala Capital 的參與進一步強化了業務模式在規模上的機構可信度。AMD 作為策略支援者的參與，顯示出晶片生態系中的深度對齊關係，這一關係超越了被動的金融投資，還包括供應鏈及 Crusoe 所依賴的技術堆疊。

綜合這些信號可見，知情的私市場參與者將 Crusoe 的基礎設施模型視為可信。然而，這些信號並不保證公司或差價合約價格的任何特定結果。

槓桿合成曝險的風險因素

交易者在建立部位之前應考慮以下風險：

此市場的交易費用按 30 天合約交易量分層，標準層並非零；只有在 VIP 9 時適用 0.000% 的費率。當前費率已發布於 CoinUnited 交易費用表。

CoinUnited 的 IPO 前差價合約是一種價格曝光衍生品。交易者應在適用於槓桿私市場合成工具的完整風險框架內考慮它，而非視為持有 IPO 前公司的股權的替代品。

CoinUnited 的 Crusoe 工具是一種提供 Crusoe 私募市場參考價格的近期IPO合成差價合約，並非股權、股份或IPO配售。

工具結構

Crusoe 差價合約以合成方式追蹤 Crusoe 在私募市場的參考價格。由於沒有基礎股份交割，交易者可以獲得方向性價格暴露，無論是做多或做空，而不具備任何股份持有、投票權、股息或參與IPO的權利。

CoinUnited 的帳戶以加密貨幣進行資金充值和提現，免除了傳統銀行帳戶的需求，也繞過了傳統前IPO次級平台通常會有的繁瑣文件處理，這些平台一般是在定期的要約收購窗口運作，而非持續市場。

100倍槓桿的運作機制

CoinUnited 在 Crusoe 近期IPO差價合約上提供高達 100 倍的槓桿，具體取決於產品條款、管轄區及個別帳戶的資格—相對應的風險是，倘若價格逆向移動，可能導致保證金的全部清算。100 倍槓桿的計算方式很直接：參考價格的 1% 變化會產生對保證金的 100% 變化。

下表說明了各種參考價格變動的結果。

範例說明：一位交易者在 100 倍槓桿下，以 US$200 保證金開設一個做多的差價合約頭寸。控制的名義金額為 US$20,000。如果參考價格上漲 1.5%，該頭寸將獲得 US$300，這是對所投入的 US$200 保證金的 150% 回報。如果價格下降 1%，則 US$200 保證金將全部耗盡。這些數字為假設性範例僅供參考。

提高的風險輪廓：缺口、週末與估值重置風險

私募市場參考價格的更新頻率通常低於公開交易市場的價格。

如此幅度的價格重置不會在日內逐漸發生；它們通常與資金輪次、法規檔案或與IPO相關的公告等事務驅動，產生離散的調整。

這使得此工具具有與上市工具截然不同的缺口風險輪廓。近期IPO差價合約的有效點差通常較可比較的上市工具更寬，而單次的估值更新可能會導致價格變動，超出緊密止損的範圍。

重要的是，Crusoe 近期IPO差價合約跟隨預定的交易時段，並於週末及市場假期休市。這意味著價格敏感的資訊—如資金公告、IPO 檔案或戰略披露—在週末或假期期間發布，可能在下一個交易時段開盤時形成缺口，並且在任何保護性止損啟動前即已浮現。

交易者應明確考慮週末的缺口風險來確定頭寸大小，以確保帳戶能夠承擔不利的開盤變動。

頭寸大小應反映此風險：將敞口視為相對於等值槓桿下流動上市資產的帳戶總值的保守比例。

該工具的實務風險管控包括：

• -將每個頭寸大小視為總帳戶權益的一個部分，而非最低保證金數字
• -設定能適應現實中更新間隔的價格缺口的止損水平，而不是日內價格波動的噪音
• -在週五市場收盤前或公共假期前審查未平倉的敞口
• -監控可能在下一個交易時段造成參考價格重置的企業公告、資金輪次、IPO 檔案及戰略夥伴披露

交易費用

CoinUnited 根據 30 天的合約交易量實施分層費用制度；標準層不等於零成本，且費用僅在 VIP 9 時達到 0.000%。交易者應在進入頭寸前查閱當前的費用表，因為適用的費率取決於帳戶層級，並可能隨時變動。

IPO事件處理

如果 Crusoe 進行公開上市，交易者應查閱 CoinUnited 的當前產品文件，以獲取適用於近期IPO差價合約頭寸的具體清算或遷移條款。不同平台標準條款下可能的結果包括根據定義的參考價格進行現金結算、在指定日期關閉頭寸，或遷移至上市的差價合約，該合約基於IPO後的股權。

Crusoe 工具的具體運作機制由 CoinUnited 的產品條款來規範，交易者在進入頭寸前，特別是持有任何預期 IPO 窗口的時候，應細閱該條款。

工具參數摘要

本節中提到的所有槓桿和頭寸大小數據僅供參考之用，並不構成財務建議。