Two Harbors откладывает голосование акционеров, добивается предложения UWMC за RoundPoint Mortgage за полную сумму наличными

Анализ события

Как сообщает Investing.com и подтверждено в собственном пресс-релизе Two Harbors Investment Corp., Two Harbors (TWO) отложила внеочередное собрание акционеров — первоначально созванное для одобрения продажи своей дочерней компании по обслуживанию ипотечных кредитов RoundPoint Mortgage Servicing (RMS) частному кредитору CrossCountry Mortgage (CCM) — и теперь активно ищет пересмотренное предложение от UWM Holdings (UWMC) за полную сумму наличными. Возобновленное собрание назначено на 11 июня, при этом совет директоров по-прежнему официально рекомендует акционерам голосовать ЗА сделку с CCM.

По данным Investing.com, конкурирующее предложение UWMC предлагает акционерам TWO 12,50 долларов США за акцию наличными для тех, кто выберет наличные, или 2,3328 акции UWMC за акцию TWO для тех, кто не выберет наличные. Несмотря на то, что ранее совет директоров Two Harbors называл предложения UWMC "иллюзорными и хищническими", отсрочка голосования сигнализирует о том, что совет директоров теперь испытывает достаточное давление со стороны акционеров, чтобы получить от UWMC структурно более чистое — в идеале полностью денежное — предложение до крайнего срока 11 июня. National Mortgage Professional сообщает, что UWMC проводит активную кампанию по доверенности, призывая акционеров TWO голосовать против сделки CCM, используя СИНИЙ бюллетень для голосования.

Что делает эту ситуацию стратегически отличительной, так это центральный актив: права на обслуживание ипотечных кредитов (MSRs). И UWMC, и CrossCountry агрессивно конкурируют за портфель обслуживания RoundPoint, сигнализируя о том, что масштаб в обслуживании ипотечных кредитов считается критически важным конкурентным преимуществом в текущей процентной среде. Эта конкурентная динамика вокруг активов MSR является частью более широкой волны слияний и поглощений, которая меняет ландшафт американского ипотечного финансирования. Как подробно описано в более широком исследовании торговли на волне M&A, спорные сделки, подобные этой, создают четко определенные торговые окна, основанные на событиях.

Что это значит для трейдеров

Это классическая схема арбитража слияний с бинарным катализатором 11 июня. Цена акций TWO в настоящее время торгуется как взвешенная вероятность трех исходов: закрытие существующей сделки с CCM, представление UWMC превосходящего предложения за полную сумму наличными, которое будет принято, или оба предложения сорвутся, и TWO переоценится как самостоятельный ипотечный REIT. Трейдеры, имеющие свое мнение о вероятностях сделки, могут подойти к этому через стратегии арбитража приобретений — спред между ценой акций TWO и подразумеваемой стоимостью предложения UWMC (на основе коэффициента обмена 2,3328 и текущей цены акций UWMC) является ключевым метрическим показателем арбитража, за которым стоит следить.

Для UWMC компромисс прост: большая денежная составляющая истощает капитал баланса, в то время как большая составляющая акций размывает долю существующих акционеров. Любой путь имеет последствия для оценки, что делает корпоративные приобретения и динамику торговли акциями напрямую актуальными здесь. Более широкая тема всплеска приобретений в медиа и среди застройщиков жилья предполагает, что эта сделка не является изолированной — конкурентное накопление MSR может оказать давление на оценки или спровоцировать дальнейшие консолидационные предложения среди коллег по ипотечным REIT. Волатильность как TWO, так и UWMC, вероятно, останется повышенной до 11 июня; следите за открытым интересом и объемом по обоим названиям для подтверждения сдвигов в позиционировании.

Начните торговать на CoinUnited.io

Создайте свой бесплатный аккаунт → — Торгуйте криптовалютой, акциями, форексом, индексами и сырьевыми товарами с кредитным плечом до 2000x и нулевыми комиссиями.