CPPIB и основатель предлагают выкупить ReNew Energy Global за $6,75/акцию

Анализ события

Канадский пенсионный фонд CPPIB и основатель ReNew Energy Global Сумант Синха подали пересмотренное необязывающее предложение о приобретении всех акций ReNew Energy Global plc (Nasdaq: RNW), которыми они еще не владеют, по цене $6,75 за акцию, согласно обновленной форме Schedule 13D, опубликованной StockTitan. Совокупная доля консорциума может достичь примерно 46,61% прав голоса при полной разводненности, при этом только CPPIB владеет 88 846 844 акциями класса А (34,4% прав голоса). Предлагаемая структура — британская схема реорганизации (UK scheme of arrangement), которая потребует одобрения регулирующих органов, суда и акционеров, прежде чем станет обязательной.

Это предложение имеет стратегическое значение по нескольким причинам. Участие CPPIB сигнализирует о том, что крупные фонды, связанные с государством, по-прежнему готовы делать долгосрочные ставки на инфраструктуру возобновляемой энергетики Индии, даже несмотря на то, что рост процентных ставок оказывает давление на оценки во всем секторе. Структура консорциума во главе с основателем снижает риск враждебного поглощения со стороны конкурентов, но также означает, что миноритарные акционеры ведут переговоры с более слабой позиции, не имея независимого конкурирующего предложения для установления более высокой цены закрытия. Механизм британской схемы также устанавливает более высокую процедурную планку: требуется одобрение суда и голосование акционеров, что дает специальному комитету значительные рычаги для повышения цены.

Эта сделка полностью соответствует более широкой динамике переоценки приобретений в различных секторах, охватившей публичные инфраструктурные и чистые энергетические компании, где оценки на публичном рынке отстают от оценок долгосрочных денежных потоков на частном рынке. Волна слияний и поглощений в энергетической инфраструктуре движима той же логикой: терпеливый капитал (пенсионные фонды, суверенные фонды) использует дисконты публичного рынка как точку входа. Для RNW конкретно, предложение косвенно утверждает, что индийский трубопровод ветряных и солнечных электростанций масштаба коммунальных услуг несет в себе большую ценность, чем отражает текущая цена акций.

Что это значит для трейдеров

Непосредственная торговая динамика для RNW — это классический арбитраж на слияниях. Акции, вероятно, будут стремиться к цене предложения в $6,75, но торговаться с дисконтом к ней, причем спред будет отражать риск завершения сделки, необязывающий статус и многоэтапный процесс одобрения, требуемый по британской схеме. Трейдерам следует следить за тем, одобрит ли специальный комитет RNW предложенную цену или выступит против; любое встречное требование выше $6,75 сожмет арбитражный спред и поднимет акции. Примечательно, что отдельный отчет Reuters/PV-Tech упоминал цифру $8,00 за акцию из предыдущего раунда предложений, предполагая, что существует прецедент для более высокой цифры, и текущее предложение может быть не окончательным.

Помимо самой RNW, это предложение может обеспечить скромный позитивный импульс для сопоставимых публичных разработчиков возобновляемой энергетики — особенно тех, кто имеет значительное присутствие в Индии или на развивающихся рынках, таких как NextEra Energy, Inc. и Brookfield Renewable Partners. Логика такова: если частные рынки готовы платить премию за контроль над индийскими возобновляемыми активами, то публичные аналоги могут быть недооценены по аналогичным показателям. Трейдерам, имеющим позиции в более широкой теме волны слияний и поглощений в энергетике, фармацевтике и технологиях, следует следить за симпатичными движениями в небольших и средних компаниях в сфере возобновляемой энергетики. Волатильность самой RNW, вероятно, будет зависеть от событий и новостей, а не от общего коррелирования с макроэкономическим настроением, пока не будет достигнуто окончательное соглашение.

Для трейдеров, интересующихся арбитражем на приобретениях, это хрестоматийная ситуация: следите за спредом, ожидайте объявлений специального комитета и отслеживайте появление конкурирующих предложений. Учитывая необязывающий статус, размер позиции должен учитывать риск срыва сделки.

Начните торговать на CoinUnited.io

Создайте свой бесплатный аккаунт → — Торгуйте криптовалютами, акциями, форексом, индексами и сырьевыми товарами с кредитным плечом до 2000x и нулевыми комиссиями.