Đô la Mỹ bị sụp đổ đáng kinh ngạc với tư cách là tiền tệ dự trữ, gây hoang mang cho các quốc gia nắm giữ dự trữ

Đô la Mỹ đã trải qua một “sự sụp đổ đáng kinh ngạc” với tư cách là một loại tiền tệ dự trữ

Lý thuyết “Nụ cười đô la” và tình trạng tiền tệ của Hoa Kỳ

Stephen Jen, cựu giám đốc chiến lược ngoại hối có trụ sở tại Hoa Kỳ của Morgan Stanley, đã phổ biến lý thuyết “nụ cười của đồng đô la”, cho rằng đồng đô la Mỹ có xu hướng hoạt động tốt khi nền kinh tế đang bùng nổ hoặc đang gặp khó khăn. Jen, người hiện đang điều hành tiền tại Eurizon SLJ, và tiếp tục xuất bản nghiên cứu hấp dẫn về thế giới ngoại hối, tuyên bố rằng đồng đô la Mỹ đã “chịu sự sụp đổ đáng kinh ngạc” với tư cách là một loại tiền tệ dự trữ, dường như đã tăng nhanh sau khi Washington thực hiện quyền kiểm soát đối với hệ thống tài chính quốc tế dựa trên đồng đô la chống lại Nga.

Thị phần bị mất của đồng đô la Mỹ và sự xói mòn gia tăng của nó

Nếu chúng ta điều chỉnh theo những thay đổi về giá, thì tỷ lệ của đồng đô la trong các loại tiền tệ dự trữ toàn cầu chính thức đã tăng từ khoảng 73% năm 2001 lên khoảng 55% vào năm 2021, trong khi năm ngoái, nó đã giảm xuống còn 47% tổng dự trữ toàn cầu. Để so sánh, sau khi thị phần sụt giảm liên tục, đồng đô la Mỹ đã mất thị phần nhanh gấp 10 lần vào năm 2022. Tuy nhiên, các nhà phân tích đã không nhận thấy sự thay đổi đáng kể này khi họ tính toán giá trị danh nghĩa của đồng đô la nắm giữ của các ngân hàng trung ương trên thế giới mà không xem xét những thay đổi trong giá đô la. Khi điều chỉnh cho những thay đổi này, đồng đô la đã mất khoảng 11% thị phần kể từ năm 2016 và gấp đôi con số đó kể từ năm 2008.

Sự xói mòn vị thế đồng tiền dự trữ của đồng đô la Mỹ đã tăng nhanh kể từ khi bắt đầu cuộc chiến ở Ukraine, nơi các hành động đặc biệt của Mỹ và các đồng minh chống lại Nga đã khiến các quốc gia nắm giữ dự trữ lớn, hầu hết đến từ Nam Bán cầu, phải giật mình.

Tương lai của Đô la Mỹ với tư cách là một loại tiền tệ quốc tế

Trong khi nhiều nhà quản lý dự trữ trên thế giới không đồng ý với hành vi của cả Nga và Mỹ và tình trạng dự trữ của đồng đô la Mỹ sụp đổ vào năm 2022, có vẻ hợp lý khi suy đoán rằng nó có thể phản ánh phản ứng hoảng loạn đối với quyền tài sản đang bị đe dọa. Tuy nhiên, phe gấu không nên vội đăng tweet về việc Hoa Kỳ cần nắm lấy Bitcoin như thế nào để duy trì sự liên quan của nó, vì các sắc thái tồn tại trong cuộc tranh luận này về Ukraine.

Chẳng hạn, câu chuyện về đồng đô la được vũ khí hóa bị lu mờ bởi thực tế là những người hưởng lợi chính là đồng yên và đồng euro, những đồng tiền có thị phần dự trữ được điều chỉnh theo giá đã tăng 5% vào năm 2022. Đồng euro có thể được hưởng lợi từ sự mơ hồ hơn từ châu Âu về việc liệu nó có luôn đi theo con đường của Mỹ trong những vấn đề này hay không. Trung Quốc là nước nắm giữ dự trữ lớn nhất thế giới và nước cờ ngoại giao của Macron có thể khiến Bắc Kinh cảm thấy an toàn hơn bằng đồng euro.

Trong khi Nam bán cầu dường như không muốn tiếp tục nắm giữ tài sản bằng đô la, họ dường như không có khả năng thoái vốn khỏi đồng đô la Mỹ như một loại tiền tệ quốc tế, chủ yếu cho các giao dịch tài chính. Chúng tôi nghi ngờ rằng sẽ rất khó để vượt qua các hiệu ứng mạng mạnh mẽ đã hỗ trợ trạng thái tiền tệ quốc tế của đồng đô la. Tuy nhiên, chìa khóa để lật đổ ngai vàng của đồng đô la được khẳng định dựa trên sự phát triển và ổn định tương đối trên các thị trường tài chính khác nhau.

Sự thịnh hành của đồng đô la và nguy cơ mắc lỗi chính sách

Cuộc khảo sát ngoại hối ba năm một lần mới nhất của Ngân hàng Thanh toán Quốc tế chỉ ra rằng tỷ trọng của đồng đô la trong doanh thu tiền tệ đã tăng từ 85% trong năm 2010 lên 88% vào năm ngoái. Mặc dù cho đến nay, mệnh giá của dự trữ ngân hàng trung ương là nhỏ hơn trong số hai trụ cột chống đỡ đồng đô la Mỹ, nhưng nó phản ánh nhiều hơn thực tế là đồng tiền của Mỹ hoàn toàn chiếm ưu thế khi nói đến thương mại toàn cầu về hàng hóa thực và tài chính. chứng khoán. Mặc dù đồng đô la vẫn có những lợi thế mạng đáng kể với tư cách là một loại tiền tệ quốc tế, nhưng sự tồn tại của những điều kiện tiên quyết này không được định trước và mọi thứ có thể thay đổi và nhanh hơn mức mà Washington có thể đánh giá cao, đặc biệt nếu Hoa Kỳ phạm nhiều lỗi chính sách hơn và từ bỏ văn hóa tự kiểm điểm .

Tóm lại, các nhà đầu tư nên nhận ra hai trụ cột khiến đồng đô la Mỹ trở nên hùng mạnh: vai trò là đồng tiền dự trữ được lựa chọn và việc sử dụng chủ yếu trong tài chính và thương mại toàn cầu. Họ cũng nên lưu ý rằng câu chuyện về đồng đô la được vũ khí hóa bị lu mờ bởi thực tế là đồng yên và đồng euro cũng được hưởng lợi. Tuy nhiên, những người đầu cơ giá xuống không nên vội tweet về việc Hoa Kỳ cần nắm lấy Bitcoin như thế nào để duy trì mức độ phù hợp của nó và họ nên đánh giá cao điều đó, trong khi Nam bán cầu không thể tránh sử dụng đồng đô la, thì phần lớn họ đã không muốn làm như vậy.

Tương lai của Đô la Mỹ

Mặc dù đồng tiền của Hoa Kỳ vẫn có những lợi thế đáng kể về mạng lưới với tư cách là một đồng tiền quốc tế do thị trường tài chính rộng lớn, có tính thanh khoản cao và hoạt động hợp lý, nhưng các nhà đầu tư không thể tự mãn về tương lai của đồng đô la. Mặc dù Nam bán cầu dường như không thể thoái vốn hoàn toàn khỏi đồng đô la Mỹ, nhưng các nhà đầu tư nên nhận ra rằng các xu hướng đang đi theo hướng đó và phe gấu không nên ngần ngại lao vào Bitcoin. Họ cũng nên theo kịp bất kỳ sự phát triển mới và sự ổn định nào ở các thị trường tài chính khác nhau bên ngoài Hoa Kỳ.