De Amerikaanse dollar heeft een “verbluffende ineenstorting” ondergaan als reservevaluta
De “Dollar Smile”-theorie en de staat van de Amerikaanse munteenheid
Stephen Jen, de voormalige in de VS gevestigde hoofdstrateeg voor buitenlandse valuta van Morgan Stanley, maakte de “dollar smile”-theorie populair, die stelt dat de Amerikaanse dollar doorgaans goed presteert wanneer de economie bloeit of lijdt. Jen, die momenteel geld beheert bij Eurizon SLJ, en fascinerend onderzoek blijft publiceren over de wereld van forex, beweert dat de Amerikaanse dollar “een verbluffende ineenstorting heeft doorgemaakt” als reservevaluta, die lijkt te zijn versneld nadat Washington controle uitoefende over de op dollars gebaseerd internationaal financieel systeem tegen Rusland.
Het verloren marktaandeel van de Amerikaanse dollar en zijn versnelde erosie
Als we corrigeren voor prijsveranderingen, is het aandeel van de dollar in de officiële wereldwijde reservevaluta’s gestegen van ongeveer 73% in 2001 tot ongeveer 55% in 2021, terwijl het vorig jaar daalde tot 47% van de totale wereldwijde reserves. Ter vergelijking: na een gestage daling van de marktaandelen verloor de Amerikaanse valuta in 2022 zijn marktaandeel 10 keer sneller. Analisten merkten deze significante verandering echter niet op toen ze de nominale waarde van de dollarposities van de centrale banken in de wereld berekenden zonder rekening te houden met de verschuivingen in de dollarprijs. Na correctie voor deze veranderingen had de dollar sinds 2016 zo’n 11% van zijn marktaandeel verloren en sinds 2008 het dubbele.
Deze erosie van de status van reservevaluta van de Amerikaanse dollar is sterk versneld sinds het begin van de oorlog in Oekraïne, waar uitzonderlijke acties van de VS en zijn bondgenoten tegen Rusland grote reservelanden hebben opgeschrikt, waarvan de meeste afkomstig zijn uit het Zuiden.
De toekomst van de Amerikaanse dollar als internationale valuta
Hoewel veel reservebeheerders in de wereld het niet eens waren met het gedrag van zowel Rusland als de VS, en de reservestatus van de Amerikaanse dollar in 2022 instortte, lijkt het redelijk om te speculeren dat dit een weerspiegeling zou kunnen zijn van een paniekerige reactie op het in gevaar brengen van eigendomsrechten. Desalniettemin moeten de beren niet haasten om te tweeten over hoe de VS Bitcoin moeten omarmen om zijn relevantie te behouden, aangezien er nuances zijn in dit debat over Oekraïne.
Het verhaal over de bewapende dollar wordt bijvoorbeeld vertroebeld door het feit dat de yen en de euro de belangrijkste begunstigden waren, waarvan het voor prijs gecorrigeerde reservemarktaandeel in 2022 met 5% toenam. De euro zou kunnen profiteren van meer onduidelijkheid vanuit Europa over de vraag of het in deze zaken altijd het pad van Amerika zou volgen. China is ‘s werelds grootste reservehouder, en de diplomatieke gok van Macron zou Peking een veiliger gevoel kunnen geven in euro’s.
Hoewel het Globale Zuiden niet bereid lijkt om activa in dollars aan te houden, lijken ze niet in staat te zijn om te desinvesteren uit de Amerikaanse dollar als internationale valuta, voornamelijk voor financiële transacties. We vermoeden dat het heel moeilijk zal zijn om de sterke netwerkeffecten te boven te komen die de internationale valutastatus van de dollar hebben ondersteund. De sleutel tot het omverwerpen van de troon van de dollar is echter gebaseerd op de relatieve ontwikkelingen en stabiliteit op de verschillende financiële markten.
De prevalentie van de dollar en het risico op beleidsfouten
Uit de laatste driejaarlijkse forex-enquête van de Bank voor Internationale Betalingen blijkt dat het aandeel van de dollar in de valutaomzet is gestegen van 85% in 2010 tot 88% vorig jaar. Hoewel de waarde van de reserves van de centrale bank verreweg de kleinste is van de twee pijlers waarop de Amerikaanse dollar steunt, is het meer een weerspiegeling van het feit dat de Amerikaanse munt uiterst dominant is als het gaat om de wereldwijde handel in reële goederen en financiële instrumenten. effecten. Hoewel de dollar nog steeds aanzienlijke netwerkvoordelen geniet als internationale valuta, is de persistentie van deze randvoorwaarden niet vooraf bepaald en kunnen dingen veranderen, en sneller dan Washington zou beseffen, vooral als de VS meer beleidsfouten maken en de cultuur van zelfonderzoek opgeven. .
Samenvattend moeten beleggers de twee pijlers onder ogen zien die de Amerikaanse dollar zo machtig maken: zijn rol als favoriete reservevaluta en zijn dominante gebruik in de wereldwijde financiën en handel. Ze moeten zich er ook van bewust zijn dat het verhaal over de bewapende dollar wordt vertroebeld door het feit dat ook de yen en de euro hebben geprofiteerd. Desalniettemin moeten de beren zich niet haasten om te tweeten over hoe de VS Bitcoin moeten omarmen om zijn relevantie te behouden, en ze zouden moeten beseffen dat, hoewel het Zuiden er niet omheen kan om de dollar te gebruiken, een groot deel ervan al niet bereid is om dat te doen.
De toekomst van de Amerikaanse dollar
Hoewel de Amerikaanse valuta nog steeds aanzienlijke netwerkvoordelen geniet als internationale valuta vanwege de enorme, liquide en redelijk goed functionerende financiële markten, kunnen investeerders het zich niet veroorloven om zelfgenoegzaam te zijn over de toekomst van de dollar. Hoewel het Globale Zuiden niet in staat lijkt om volledig van de Amerikaanse dollar te desinvesteren, moeten beleggers erkennen dat de trends in die richting gaan en moeten de beren niet aarzelen om zich naar Bitcoin te haasten. Ze moeten ook op de hoogte blijven van nieuwe ontwikkelingen en stabiliteit op verschillende financiële markten buiten de VS.