Dolar AS mengalami kejatuhan yang menakjubkan sebagai mata wang rizab, menyebabkan panik di kalangan negara pemegang rizab

Dolar AS Telah Mengalami “Kejatuhan Mengejutkan” sebagai Mata Wang Rizab

Teori “Dollar Smile” dan Keadaan Mata Wang AS

Bekas ketua strategi pertukaran asing Morgan Stanley yang berpangkalan di AS, Stephen Jen, mempopularkan teori “senyuman dolar”, yang menyatakan bahawa dolar AS cenderung menunjukkan prestasi yang baik apabila ekonomi berkembang pesat atau menderita. Jen, yang kini menjalankan wang di Eurizon SLJ, dan terus menerbitkan penyelidikan menarik tentang dunia forex, mendakwa bahawa dolar AS telah “mengalami kejatuhan yang menakjubkan” sebagai mata wang rizab, yang nampaknya telah meningkat selepas Washington melaksanakan kawalan ke atas sistem kewangan antarabangsa berasaskan dolar terhadap Rusia.

Syer Pasaran Dolar AS yang Hilang dan Hakisan Dipercepatkannya

Jika kita melaraskan perubahan harga, bahagian dolar bagi mata wang rizab global rasmi telah meningkat daripada kira-kira 73% pada tahun 2001 kepada kira-kira 55% pada tahun 2021, manakala tahun lepas, ia jatuh kepada 47% daripada jumlah rizab global. Sebagai perbandingan, selepas mengalami penurunan berterusan dalam bahagian pasaran, mata wang AS kehilangan bahagian pasarannya 10 kali lebih cepat pada tahun 2022. Bagaimanapun, penganalisis gagal menyedari perubahan ketara ini kerana mereka mengira nilai nominal pegangan dolar bank pusat dunia tanpa mengambil kira perubahan dalam harga dolar. Apabila menyesuaikan untuk perubahan ini, dolar telah kehilangan kira-kira 11% daripada bahagian pasarannya sejak 2016 dan menggandakan jumlah itu sejak 2008.

Hakisan dalam status mata wang rizab dolar AS ini telah meningkat dengan mendadak sejak permulaan perang di Ukraine, di mana tindakan luar biasa yang diambil oleh AS dan sekutunya terhadap Rusia telah mengejutkan negara pemegang rizab yang besar, yang kebanyakannya adalah dari Selatan Global.

Masa Depan Dolar AS sebagai Mata Wang Antarabangsa

Walaupun ramai pengurus rizab di dunia tidak bersetuju dengan kelakuan kedua-dua Rusia dan AS, dan status rizab dolar AS runtuh pada 2022, nampaknya munasabah untuk membuat spekulasi bahawa ia mungkin mencerminkan reaksi panik terhadap hak harta yang terancam. Walau bagaimanapun, beruang tidak harus tergesa-gesa untuk tweet tentang bagaimana AS perlu menerima Bitcoin untuk mengekalkan kaitannya, kerana nuansa wujud dalam perdebatan tentang Ukraine ini.

Sebagai contoh, naratif tentang dolar bersenjata diwarnai oleh fakta bahawa penerima utama ialah yen dan euro, yang bahagian pasaran rizab pelarasan harga meningkat sebanyak 5% pada 2022. Euro mungkin mendapat manfaat daripada lebih banyak kekaburan dari Eropah sama ada ia akan sentiasa mengikut jalan Amerika dalam perkara ini. China ialah pemegang rizab terbesar di dunia, dan usaha diplomatik Macron mungkin membuatkan Beijing berasa lebih selamat dalam mata wang euro.

Walaupun Global South nampaknya tidak mahu terus memegang aset dolar, mereka nampaknya tidak mempunyai keupayaan untuk melepaskan daripada dolar AS sebagai mata wang antarabangsa, terutamanya untuk transaksi kewangan. Kami mengesyaki adalah amat sukar untuk mengatasi kesan rangkaian yang kukuh yang telah menyokong status mata wang antarabangsa dolar. Bagaimanapun, kunci untuk menjatuhkan takhta dolar adalah berdasarkan perkembangan relatif dan kestabilan dalam pelbagai pasaran kewangan.

Kelaziman Dolar dan Risiko Kesilapan Polisi

Tinjauan forex tiga tahun terbaharu Bank for International Settlements menunjukkan bahawa bahagian dolar dalam pusing ganti mata wang telah meningkat daripada 85% pada 2010 kepada 88% tahun lepas. Walaupun denominasi rizab bank pusat, setakat ini, lebih kecil daripada dua tonggak yang menyokong dolar AS, ia lebih mencerminkan fakta bahawa mata wang AS benar-benar dominan apabila ia melibatkan perdagangan global dalam barangan sebenar dan kewangan. sekuriti. Walaupun dolar masih menikmati kelebihan rangkaian yang ketara sebagai mata wang antarabangsa, kegigihan prasyarat ini tidak ditetapkan terlebih dahulu, dan keadaan boleh berubah, dan lebih cepat daripada yang mungkin dihargai oleh Washington, terutamanya jika AS membuat lebih banyak kesilapan dasar dan meninggalkan budaya periksa diri. .

Ringkasnya, pelabur harus mengiktiraf dua tonggak yang menjadikan dolar AS begitu hebat: peranannya sebagai mata wang rizab pilihan, dan penggunaan dominannya dalam kewangan dan perdagangan global. Mereka juga harus sentiasa sedar bahawa naratif mengenai dolar bersenjata dicemari oleh fakta bahawa yen dan euro juga telah mendapat manfaat. Walau bagaimanapun, beruang tidak harus tergesa-gesa untuk tweet tentang bagaimana AS perlu menerima Bitcoin untuk mengekalkan kaitannya, dan mereka harus menghargai itu, sementara Selatan Global tidak dapat mengelak daripada menggunakan dolar, kebanyakannya sudah tidak mahu berbuat demikian.

Masa Depan Dolar AS

Walaupun mata wang AS masih menikmati kelebihan rangkaian yang besar sebagai mata wang antarabangsa kerana pasaran kewangannya yang luas, cair dan berfungsi dengan baik, pelabur tidak boleh leka dengan masa depan dolar. Walaupun Global South nampaknya tidak dapat melepaskan dolar AS sepenuhnya, pelabur harus menyedari bahawa arah aliran menuju ke arah itu, dan penurunan harga tidak harus teragak-agak untuk tergesa-gesa ke Bitcoin. Mereka juga harus mengikuti perkembangan dan kestabilan baharu dalam pelbagai pasaran kewangan di luar AS.