Il dollaro USA ha subito un “sbalorditivo crollo” come valuta di riserva
La teoria del “dollaro sorriso” e lo stato della valuta statunitense
L’ex capo stratega del cambio con sede negli Stati Uniti di Morgan Stanley, Stephen Jen, ha reso popolare la teoria del “sorriso del dollaro”, che postula che il dollaro USA tende a funzionare bene quando l’economia è in forte espansione o in sofferenza. Jen, che attualmente gestisce denaro presso Eurizon SLJ e continua a pubblicare affascinanti ricerche sul mondo del forex, afferma che il dollaro USA ha “subito un crollo sbalorditivo” come valuta di riserva, che sembra essersi accelerato dopo che Washington ha esercitato il controllo sul sistema finanziario internazionale basato sul dollaro contro la Russia.
La quota di mercato persa del dollaro USA e la sua erosione accelerata
Se ci adeguiamo alle variazioni di prezzo, la quota del dollaro nelle valute ufficiali di riserva globale è passata da circa il 73% nel 2001 a circa il 55% nel 2021, mentre lo scorso anno è scesa al 47% delle riserve globali totali. In confronto, dopo aver registrato un calo costante delle quote di mercato, la valuta statunitense ha perso la sua quota di mercato 10 volte più rapidamente nel 2022. Tuttavia, gli analisti non hanno notato questo cambiamento significativo poiché hanno calcolato il valore nominale delle riserve in dollari delle banche centrali mondiali senza considerare le variazioni del prezzo in dollari. Adeguandosi a questi cambiamenti, il dollaro ha perso circa l’11% della sua quota di mercato dal 2016 e il doppio dal 2008.
Questa erosione dello status di valuta di riserva del dollaro USA ha subito una brusca accelerazione dall’inizio della guerra in Ucraina, dove le azioni eccezionali intraprese dagli Stati Uniti e dai suoi alleati contro la Russia hanno spaventato i grandi paesi detentori di riserve, la maggior parte dei quali provengono dal Sud del mondo.
Il futuro del dollaro USA come valuta internazionale
Mentre molti gestori di riserve nel mondo non erano d’accordo con la condotta sia della Russia che degli Stati Uniti, e lo stato di riserva del dollaro USA è crollato nel 2022, sembra ragionevole ipotizzare che potrebbe riflettere una reazione di panico alla messa a rischio dei diritti di proprietà. Tuttavia, gli orsi non dovrebbero affrettarsi a twittare su come gli Stati Uniti debbano abbracciare Bitcoin per mantenere la sua rilevanza, poiché esistono sfumature in questo dibattito sull’Ucraina.
Ad esempio, la narrativa sul dollaro armato è offuscata dal fatto che i principali beneficiari sono stati lo yen e l’euro, la cui quota di mercato di riserva aggiustata per il prezzo è aumentata del 5% nel 2022. L’euro potrebbe beneficiare di una maggiore ambiguità dall’Europa se avrebbe sempre seguito il percorso dell’America in queste questioni. La Cina è il più grande detentore di riserve al mondo e la mossa diplomatica di Macron potrebbe far sentire Pechino più sicura in euro.
Sebbene il Sud del mondo non sembri disposto a continuare a detenere attività in dollari, non sembra avere la capacità di disinvestire dal dollaro USA come valuta internazionale, principalmente per transazioni finanziarie. Sospettiamo che sarà molto difficile superare i forti effetti di rete che hanno sostenuto lo status di valuta internazionale del dollaro. Tuttavia, la chiave per rovesciare il trono del dollaro si basa sui relativi sviluppi e stabilità nei vari mercati finanziari.
La prevalenza del dollaro e il rischio di errori politici
L’ultima indagine forex triennale della Banca dei Regolamenti Internazionali indica che la quota del dollaro nel turnover valutario è aumentata dall’85% nel 2010 all’88% lo scorso anno. Sebbene la denominazione delle riserve della banca centrale sia di gran lunga il più piccolo dei due pilastri che sostengono il dollaro USA, è più un riflesso del fatto che la valuta statunitense è assolutamente dominante quando si tratta di commercio globale di beni reali e finanziari titoli. Sebbene il dollaro goda ancora di significativi vantaggi di rete come valuta internazionale, la persistenza di queste precondizioni non è preordinata e le cose potrebbero cambiare, e più rapidamente di quanto Washington potrebbe apprezzare, soprattutto se gli Stati Uniti commettono più errori politici e abbandonano la cultura dell’autoesame .
Per riassumere, gli investitori dovrebbero riconoscere i due pilastri che rendono il dollaro USA così potente: il suo ruolo come valuta di riserva preferita e il suo uso dominante nella finanza e nel commercio globali. Dovrebbero anche essere consapevoli del fatto che la narrativa sul dollaro armato è offuscata dal fatto che anche lo yen e l’euro ne hanno beneficiato. Tuttavia, gli orsi non dovrebbero affrettarsi a twittare su come gli Stati Uniti debbano adottare Bitcoin per mantenere la loro rilevanza, e dovrebbero apprezzare il fatto che, sebbene il Sud del mondo non sia in grado di evitare di utilizzare il dollaro, gran parte di loro non è già disposta a farlo.
Il futuro del dollaro USA
Sebbene la valuta statunitense goda ancora di sostanziali vantaggi di rete come valuta internazionale grazie ai suoi mercati finanziari vasti, liquidi e ragionevolmente ben funzionanti, gli investitori non possono permettersi di essere compiacenti riguardo al futuro del dollaro. Mentre il Sud del mondo sembra incapace di disinvestire completamente dal dollaro USA, gli investitori dovrebbero riconoscere che le tendenze si stanno dirigendo in quella direzione e gli orsi non dovrebbero esitare a correre verso Bitcoin. Dovrebbero inoltre tenersi al passo con eventuali nuovi sviluppi e stabilità nei vari mercati finanziari al di fuori degli Stati Uniti.