Der US-Dollar erleidet einen atemberaubenden Zusammenbruch als Reservewährung, was zu Panik unter den Ländern führt, die Reserven halten

Der US-Dollar hat als Reservewährung einen „atemberaubenden Zusammenbruch“ erlitten

Die „Dollar Smile“-Theorie und der Zustand der US-Währung

Stephen Jen, ehemaliger Chef-Devisenstratege von Morgan Stanley in den USA, hat die „Dollar-Smile“-Theorie populär gemacht, die besagt, dass der US-Dollar tendenziell gut abschneidet, wenn die Wirtschaft boomt oder leidet. Jen, die derzeit Geld bei Eurizon SLJ verwaltet und weiterhin faszinierende Forschungsergebnisse über die Welt des Devisenhandels veröffentlicht, behauptet, dass der US-Dollar als Reservewährung „einen atemberaubenden Zusammenbruch erlitten“ habe, der sich anscheinend beschleunigt habe, nachdem Washington die Kontrolle über den US-Dollar ausgeübt habe Dollar-basiertes internationales Finanzsystem gegen Russland.

Der verlorene Marktanteil des US-Dollars und seine beschleunigte Erosion

Wenn wir Preisänderungen bereinigt haben, ist der Anteil des Dollars an den offiziellen globalen Reservewährungen von etwa 73 % im Jahr 2001 auf etwa 55 % im Jahr 2021 gestiegen, während er im vergangenen Jahr auf 47 % der gesamten globalen Reserven gefallen ist. Im Vergleich dazu verlor die US-Währung nach stetigen Marktanteilsverlusten im Jahr 2022 ihren Marktanteil zehnmal schneller. Analysten bemerkten diese signifikante Veränderung jedoch nicht, da sie den Nominalwert der Dollarbestände der Zentralbanken der Welt ohne Rücksicht berechneten die Verschiebungen des Dollarpreises. Bereinigt um diese Veränderungen hatte der Dollar seit 2016 rund 11 % seines Marktanteils verloren und seit 2008 doppelt so viel.

Diese Erosion des US-Dollar-Reservewährungsstatus hat sich seit Beginn des Krieges in der Ukraine stark beschleunigt, wo außergewöhnliche Maßnahmen der USA und ihrer Verbündeten gegen Russland große Reserveländer aufgeschreckt haben, von denen die meisten aus dem globalen Süden stammen.

Die Zukunft des US-Dollars als internationale Währung

Während viele Reservemanager auf der ganzen Welt mit dem Verhalten sowohl Russlands als auch der USA nicht einverstanden waren und der Reservestatus des US-Dollars im Jahr 2022 zusammenbrach, scheint es vernünftig zu spekulieren, dass dies eine panische Reaktion auf die Gefährdung von Eigentumsrechten widerspiegeln könnte. Nichtsdestotrotz sollten die Bären nicht voreilig darüber twittern, wie die USA Bitcoin annehmen müssen, um seine Relevanz zu bewahren, da es in dieser Debatte über die Ukraine Nuancen gibt.

Zum Beispiel wird das Narrativ über den bewaffneten Dollar durch die Tatsache getrübt, dass die Hauptnutznießer der Yen und der Euro waren, deren preisbereinigter Reservemarktanteil im Jahr 2022 um 5 % gestiegen ist. Der Euro könnte von mehr Unklarheiten aus Europa profitieren ob es in diesen Angelegenheiten immer dem amerikanischen Weg folgen würde. China ist der größte Reservehalter der Welt, und Macrons diplomatischer Schachzug könnte Peking dazu bringen, sich in Euro sicherer zu fühlen.

Während der globale Süden nicht bereit zu sein scheint, weiterhin Vermögenswerte in Dollar zu halten, scheinen sie nicht in der Lage zu sein, sich vom US-Dollar als internationale Währung zu trennen, hauptsächlich für Finanztransaktionen. Wir vermuten, dass es sehr schwierig sein wird, die starken Netzwerkeffekte zu überwinden, die den internationalen Währungsstatus des Dollars unterstützt haben. Der Schlüssel zum Sturz des Dollarthrons liegt jedoch in den relativen Entwicklungen und der Stabilität der verschiedenen Finanzmärkte.

Die Verbreitung des Dollars und das Risiko politischer Fehler

Die jüngste alle drei Jahre stattfindende Devisenumfrage der Bank für Internationalen Zahlungsausgleich zeigt, dass der Anteil des Dollars am Devisenumsatz von 85 % im Jahr 2010 auf 88 % im vergangenen Jahr gestiegen ist. Obwohl die Bezeichnung der Zentralbankreserven bei weitem die kleinere der beiden Säulen ist, die den US-Dollar stützen, spiegelt sie eher die Tatsache wider, dass die US-Währung im globalen Handel mit realen Gütern und Finanzen absolut dominant ist Wertpapiere. Während der Dollar als internationale Währung immer noch erhebliche Netzwerkvorteile genießt, ist das Fortbestehen dieser Voraussetzungen nicht vorherbestimmt, und die Dinge könnten sich ändern, und zwar schneller, als Washington es zu schätzen wüsste, insbesondere wenn die USA weitere politische Fehler begehen und die Kultur der Selbstprüfung aufgeben .

Zusammenfassend sollten Anleger die beiden Säulen erkennen, die den US-Dollar so mächtig machen: seine Rolle als Reservewährung der Wahl und seine dominierende Verwendung im globalen Finanzwesen und Handel. Sie sollten sich auch darüber im Klaren sein, dass das Narrativ über den bewaffneten Dollar durch die Tatsache getrübt wird, dass der Yen und der Euro ebenfalls profitiert haben. Nichtsdestotrotz sollten die Bären nicht voreilig darüber twittern, wie die USA Bitcoin annehmen müssen, um seine Relevanz zu behalten, und sie sollten anerkennen, dass der globale Süden zwar nicht in der Lage ist, den Dollar zu vermeiden, ein Großteil davon jedoch bereits nicht bereit ist, dies zu tun.

Die Zukunft des US-Dollars

Obwohl die US-Währung aufgrund ihrer riesigen, liquiden und einigermaßen gut funktionierenden Finanzmärkte immer noch erhebliche Netzwerkvorteile als internationale Währung genießt, können es sich Anleger nicht leisten, in Bezug auf die Zukunft des Dollars selbstgefällig zu sein. Während der globale Süden nicht in der Lage zu sein scheint, sich vollständig vom US-Dollar zu trennen, sollten Anleger erkennen, dass die Trends in diese Richtung gehen, und die Bären sollten nicht zögern, sich auf Bitcoin zu stürzen. Sie sollten sich auch über neue Entwicklungen und Stabilität auf verschiedenen Finanzmärkten außerhalb der USA auf dem Laufenden halten.