يعاني الدولار الأمريكي من انهيار مذهل كعملة احتياطية ، مما تسبب في حالة من الذعر بين الدول التي تحتفظ بالاحتياطيات

عانى الدولار الأمريكي من “انهيار مذهل” كعملة احتياطية

نظرية “ابتسامة الدولار” وحالة العملة الأمريكية

قام كبير استراتيجيي الصرف الأجنبي السابق لمورغان ستانلي ، ومقره الولايات المتحدة ، ستيفن جين ، بنشر نظرية “ابتسامة الدولار” ، التي تفترض أن الدولار الأمريكي يميل إلى الأداء الجيد عندما يكون الاقتصاد مزدهرًا أو يعاني. يدعي جين ، الذي يدير حاليًا الأموال في Eurizon SLJ ، ويواصل نشر بحث رائع عن عالم الفوركس ، أن الدولار الأمريكي “عانى من انهيار مذهل” كعملة احتياطية ، والذي يبدو أنه تسارع بعد أن مارست واشنطن سيطرتها على النظام المالي الدولي القائم على الدولار مقابل روسيا.

الحصة السوقية المفقودة للدولار الأمريكي وتآكله المتسارع

إذا عدّلنا تغيرات الأسعار ، فإن حصة الدولار من احتياطيات العملات العالمية الرسمية قد انتقلت من حوالي 73٪ في عام 2001 إلى حوالي 55٪ في عام 2021 ، بينما انخفضت في العام الماضي إلى 47٪ من إجمالي الاحتياطيات العالمية. وبالمقارنة ، بعد أن شهدت انخفاضًا ثابتًا في حصص السوق ، فقدت العملة الأمريكية حصتها في السوق بسرعة أكبر 10 مرات في عام 2022. ومع ذلك ، فشل المحللون في ملاحظة هذا التغيير الكبير حيث قاموا بحساب القيمة الاسمية لممتلكات البنوك المركزية بالدولار في العالم دون مراعاة التحولات في سعر الدولار. عند تعديل هذه التغييرات ، فقد الدولار حوالي 11٪ من حصته في السوق منذ عام 2016 ومضاعفة هذا المبلغ منذ عام 2008.

تسارع هذا التآكل في وضع العملة الاحتياطية للدولار الأمريكي بشكل حاد منذ بداية الحرب في أوكرانيا ، حيث أذهلت الإجراءات الاستثنائية التي اتخذتها الولايات المتحدة وحلفاؤها ضد روسيا الدول الكبيرة التي تحتفظ بالاحتياطيات ، ومعظمها من الجنوب العالمي.

مستقبل الدولار الأمريكي كعملة دولية

في حين أن العديد من مديري الاحتياطيات في العالم اختلفوا مع سلوك كل من روسيا والولايات المتحدة ، وانهارت حالة احتياطي الدولار الأمريكي في عام 2022 ، يبدو من المنطقي التكهن بأنه قد يعكس رد فعل مذعورًا لتعرض حقوق الملكية للخطر. ومع ذلك ، لا ينبغي للدببة أن تتسرع في التغريد حول الكيفية التي تحتاج بها الولايات المتحدة لتبني عملة البيتكوين للاحتفاظ بأهميتها ، حيث توجد فروق دقيقة في هذا النقاش حول أوكرانيا.

على سبيل المثال ، فإن السرد حول استخدام الدولار كسلاح مشوش بسبب حقيقة أن المستفيدين الرئيسيين هم الين واليورو ، اللذان زادت حصتهما السوقية الاحتياطية المعدلة حسب السعر بنسبة 5٪ في عام 2022. وقد يستفيد اليورو من المزيد من الغموض من أوروبا حول ما إذا كانت ستتبع دائمًا مسار أمريكا في هذه الأمور. الصين هي أكبر مالك احتياطي في العالم ، وقد تجعل مناورة ماكرون الدبلوماسية بكين تشعر بمزيد من الأمان باليورو.

في حين يبدو أن الجنوب العالمي غير راغب في الاستمرار في الاحتفاظ بأصول بالدولار ، لا يبدو أن لديهم القدرة على التجريد من الدولار الأمريكي كعملة دولية ، في المقام الأول للمعاملات المالية. ونعتقد أنه سيكون من الصعب للغاية التغلب على التأثيرات القوية للشبكة التي دعمت وضع الدولار للعملة الدولية. ومع ذلك ، فإن مفتاح الإطاحة بعرش الدولار يعتمد على التطورات النسبية والاستقرار في الأسواق المالية المختلفة.

انتشار الدولار ومخاطر حدوث أخطاء في السياسة

يشير أحدث استطلاع فوركس أجراه بنك التسويات الدولية كل ثلاث سنوات إلى أن حصة الدولار في معدل دوران العملة قد ارتفعت من 85٪ في عام 2010 إلى 88٪ العام الماضي. على الرغم من أن تصنيف احتياطيات البنك المركزي هو ، إلى حد بعيد ، أصغر الركيزتين اللتين تدعمان الدولار الأمريكي ، إلا أنه يعكس إلى حد كبير حقيقة أن العملة الأمريكية هي المهيمنة تمامًا عندما يتعلق الأمر بالتجارة العالمية في السلع الحقيقية والمالية. ضمانات. في حين أن الدولار لا يزال يتمتع بمزايا كبيرة للشبكة كعملة دولية ، فإن استمرار هذه الشروط المسبقة ليس محتملاً ، ويمكن أن تتغير الأمور ، وأسرع مما قد تقدره واشنطن ، خاصة إذا ارتكبت الولايات المتحدة المزيد من أخطاء السياسة وتخلت عن ثقافة الفحص الذاتي .

للتلخيص ، يجب على المستثمرين التعرف على الركيزتين اللتين تجعلان الدولار الأمريكي بهذه القوة: دوره كعملة احتياطية مفضلة ، واستخدامه المهيمن في التمويل والتجارة العالميين. يجب عليهم أيضًا أن يظلوا على دراية بأن السرد حول استخدام الدولار كسلاح مشوش بسبب حقيقة أن الين واليورو قد استفادوا أيضًا. ومع ذلك ، لا ينبغي للدببة أن تتسرع في التغريد حول الكيفية التي تحتاج بها الولايات المتحدة لتبني عملة البيتكوين للاحتفاظ بأهميتها ، ويجب أن يدركوا أنه في حين أن الجنوب العالمي غير قادر على تجنب استخدام الدولار ، فإن الكثير منه غير راغب بالفعل في القيام بذلك.

مستقبل الدولار الأمريكي

على الرغم من أن العملة الأمريكية لا تزال تتمتع بمزايا شبكة كبيرة كعملة دولية بسبب أسواقها المالية الشاسعة والسائلة والتي تعمل بشكل جيد ، إلا أن المستثمرين لا يستطيعون الشعور بالرضا عن مستقبل الدولار. بينما يبدو أن الجنوب العالمي غير قادر على التخلص من الدولار الأمريكي بالكامل ، يجب على المستثمرين أن يدركوا أن الاتجاهات تتجه في هذا الاتجاه ، ويجب ألا يتردد الدببة في الاندفاع إلى البيتكوين. يجب عليهم أيضًا مواكبة أي تطورات جديدة واستقرار في الأسواق المالية المختلفة خارج الولايات المتحدة.