Максимальная извлекаемая стоимость (MEV): что это такое?
Максимальная извлекаемая стоимость (MEV): что это такое?
By CoinUnited
28 Jan 2023
Термин «Максимальная извлекаемая стоимость» (MEV), ранее называвшаяся «Майнерская извлекаемая стоимость», описывает метод принятия решения о том, какие транзакции включать, исключать или переупорядочивать в новом блоке. Поскольку производители блоков могут выбирать и ранжировать транзакции, они находятся в лучшем положении для достижения этой цели. Однако другие участники сети (известные как поисковики) могут платить комиссию за размещение сделок, если они обнаружат возможность MEV (например, арбитраж, опережение или ликвидация).
Первоначально эта идея привлекла широкое внимание в связи с сетью Ethereum, которая в то время полагалась на метод консенсуса с доказательством работы (PoW). При создании новых блоков майнеры могут перетасовывать последовательность транзакций, выбирать, какие из них включить, и даже выбирать, какие из них вообще исключить, чтобы максимизировать свое вознаграждение. Чтобы описать ситуацию, когда майнеры пытаются выжать все до последней капли, была создана фраза Miner Extractable Value. Ethereum, однако, завершил слияние, технологическое обновление в сентябре 2022 года, которое заменило PoW на доказательство доли в качестве метода консенсуса сети (PoS). В свете этого изменения валидаторы, а не майнеры, несут ответственность за добавление новых блоков в сеть Ethereum. Однако MEV также может повлиять на системы PoS. Пока блоки генерируются, тот, кто решает, какие транзакции включать и в какой последовательности, может максимизировать свои деньги в каждом блоке. Несмотря на то, что предыдущая идея MEV все еще существует, она была переименована в MEV: максимальная извлекаемая ценность, чтобы отразить тот факт, что она больше не является исключительной для горнодобывающей промышленности.
Чтобы полностью понять, как работает MEV, необходимо иметь фундаментальное представление о функции производителей блоков (будь то майнеры или валидаторы). Они необходимы для безопасности и обслуживания сетей блокчейнов, поскольку они проверяют и добавляют новые транзакции (в виде блоков) в сеть. Майнинг или проверка, в зависимости от цепочки, описывает этот шаг. Проще говоря, производители блоков несут ответственность за обслуживание сети и обеспечение безопасности всех транзакций. Они необходимы, потому что без них в цепочку нельзя добавить никакую дополнительную информацию. Записи о транзакциях пользователей составляются «производителями блоков», которые затем добавляют эти блоки в распределенный реестр. Имейте в виду, что отдельные производители блоков сами решают, какие транзакции включать в свои блоки. Учитывая, что самые прибыльные сделки — это те, которые сопряжены с наибольшими затратами, само собой разумеется, что они будут иметь приоритет. Чтобы гарантировать приоритет своих транзакций, потребители готовы платить более высокие цены на газ (или комиссию за транзакции) в часы пик. Чтобы максимизировать свою прибыль, производители блоков могут отдавать приоритет транзакциям, которые генерируют самые высокие комиссии. По этой причине транзакции с низкой комиссией должны дольше ждать включения в блок. Хотя затраты могут играть роль в определении порядка обработки транзакций, это не жесткое правило. Производители блоков могут зарабатывать больше денег, чем просто обычные вознаграждения и сборы за блок, когда транзакции содержат более сложную информацию (как это происходит в блокчейнах с поддержкой смарт-контрактов). Возможности арбитража и ликвидация в сети — два примера того, как выбор и организация транзакций могут повысить прибыльность. Выбор и приоритизация транзакций для дальнейшего финансового преимущества — суть MEV.
Хотя может показаться, что производители блоков — единственные, кто получает прибыль от MEV, другие игроки, известные как «искатели», действительно получают большую часть MEV. Чтобы проводить свои успешные транзакции и тактики MEV, искатели обычно платят производителям блоков высокие цены на газ. Производитель блоков может взимать плату за газ, равную 99,99% предполагаемой прибыли искателя, что разумно, учитывая уровень конкуренции за возможность MEV. Рассмотрим случай арбитража децентрализованной биржи (DEX), когда поисковики, как известно, тратят более 90% своего дохода от MEV на расходы на газ, поскольку это единственный способ гарантировать, что успешная арбитражная сделка будет совершена раньше, чем сопоставимые сделки.
У поисковиков и создателей блоков есть множество возможностей зарабатывать деньги с помощью MEV посредством арбитража, опережения и ликвидации. Ниже мы рассмотрим эти случаи более подробно, чтобы объяснить, что такое MEV и как он работает.
Арбитражные возможности возникают всякий раз, когда на разных рынках существуют расхождения в ценах на один и тот же актив. На рынке криптовалют две отдельные DEX могут размещать один и тот же токен по разным ценам. В тот момент, когда кто-то (арбитражер) заметит это, он воспользуется этой разницей, заключив сделку. Когда поисковый бот видит возможность арбитража, он помещает свою собственную транзакцию перед ожидающей, чтобы воспользоваться разницей в цене. Это известно как «транзакция с несколькими обменами» (MEV).
Если крупный ордер на покупку все еще находится в очереди в пуле транзакций, поисковик или производитель блоков могут использовать свои возможности для упорядочения транзакций в блоке, чтобы опередить заказ. Поскольку ожидается, что цена цифрового актива вырастет в ответ на крупный ордер на покупку, маркет-мейкеры могут использовать MEV, чтобы получить для себя лучшую цену до того, как будет выполнен более крупный ордер на покупку. Сэндвич — это еще один метод MEV, который включает в себя размещение ордера на покупку до и ордера на продажу после определенной сделки, меняющей цену, чтобы извлечь выгоду из восходящего и нисходящего давления на цену.
Сделка закрывается, если стоимость залога падает ниже определенного уровня из-за колебаний рынка. Любой поисковик или производитель блоков, использующий ботов для обнаружения этого типа транзакций, имеет возможность MEV вставить свою ликвидационную транзакцию в блок раньше всех и получить вознаграждение.
Чтобы быстро извлечь выгоду из возможностей арбитража, искатели MEV часто соревнуются, чтобы первыми купить или продать на различных DEX. В результате стремление ликвидировать MEV приводит к тому, что кредиторы получают выплаты как можно быстрее, что согласуется с протоколами кредитования, которые не хотят, чтобы опасные кредиты оставались непроверенными, если уровни обеспечения становятся неравномерными. Однако важно осознавать проблемы, связанные с MEV. Опережение и сэндвич — два примера реализации, которые приводят к неблагоприятным результатам для других пользователей, которые должны платить больше за свои сделки, иметь больше проскальзываний или иным образом проигрывать в нейтральном сценарии. По мере того, как искатели MEV стремятся вставить свои транзакции в блоки и получить соответствующую стоимость, они могут увеличить расходы на газ и перегрузить сети. Для производителя блоков может быть экономически выгодно взять на себя обязательство реформировать блокчейн, если MEV реорганизации транзакций в предыдущем блоке выше, чем вознаграждения и сборы будущего блока.
Первоначально эта идея привлекла широкое внимание в связи с сетью Ethereum, которая в то время полагалась на метод консенсуса с доказательством работы (PoW). При создании новых блоков майнеры могут перетасовывать последовательность транзакций, выбирать, какие из них включить, и даже выбирать, какие из них вообще исключить, чтобы максимизировать свое вознаграждение. Чтобы описать ситуацию, когда майнеры пытаются выжать все до последней капли, была создана фраза Miner Extractable Value. Ethereum, однако, завершил слияние, технологическое обновление в сентябре 2022 года, которое заменило PoW на доказательство доли в качестве метода консенсуса сети (PoS). В свете этого изменения валидаторы, а не майнеры, несут ответственность за добавление новых блоков в сеть Ethereum. Однако MEV также может повлиять на системы PoS. Пока блоки генерируются, тот, кто решает, какие транзакции включать и в какой последовательности, может максимизировать свои деньги в каждом блоке. Несмотря на то, что предыдущая идея MEV все еще существует, она была переименована в MEV: максимальная извлекаемая ценность, чтобы отразить тот факт, что она больше не является исключительной для горнодобывающей промышленности.
Чтобы полностью понять, как работает MEV, необходимо иметь фундаментальное представление о функции производителей блоков (будь то майнеры или валидаторы). Они необходимы для безопасности и обслуживания сетей блокчейнов, поскольку они проверяют и добавляют новые транзакции (в виде блоков) в сеть. Майнинг или проверка, в зависимости от цепочки, описывает этот шаг. Проще говоря, производители блоков несут ответственность за обслуживание сети и обеспечение безопасности всех транзакций. Они необходимы, потому что без них в цепочку нельзя добавить никакую дополнительную информацию. Записи о транзакциях пользователей составляются «производителями блоков», которые затем добавляют эти блоки в распределенный реестр. Имейте в виду, что отдельные производители блоков сами решают, какие транзакции включать в свои блоки. Учитывая, что самые прибыльные сделки — это те, которые сопряжены с наибольшими затратами, само собой разумеется, что они будут иметь приоритет. Чтобы гарантировать приоритет своих транзакций, потребители готовы платить более высокие цены на газ (или комиссию за транзакции) в часы пик. Чтобы максимизировать свою прибыль, производители блоков могут отдавать приоритет транзакциям, которые генерируют самые высокие комиссии. По этой причине транзакции с низкой комиссией должны дольше ждать включения в блок. Хотя затраты могут играть роль в определении порядка обработки транзакций, это не жесткое правило. Производители блоков могут зарабатывать больше денег, чем просто обычные вознаграждения и сборы за блок, когда транзакции содержат более сложную информацию (как это происходит в блокчейнах с поддержкой смарт-контрактов). Возможности арбитража и ликвидация в сети — два примера того, как выбор и организация транзакций могут повысить прибыльность. Выбор и приоритизация транзакций для дальнейшего финансового преимущества — суть MEV.
Хотя может показаться, что производители блоков — единственные, кто получает прибыль от MEV, другие игроки, известные как «искатели», действительно получают большую часть MEV. Чтобы проводить свои успешные транзакции и тактики MEV, искатели обычно платят производителям блоков высокие цены на газ. Производитель блоков может взимать плату за газ, равную 99,99% предполагаемой прибыли искателя, что разумно, учитывая уровень конкуренции за возможность MEV. Рассмотрим случай арбитража децентрализованной биржи (DEX), когда поисковики, как известно, тратят более 90% своего дохода от MEV на расходы на газ, поскольку это единственный способ гарантировать, что успешная арбитражная сделка будет совершена раньше, чем сопоставимые сделки.
У поисковиков и создателей блоков есть множество возможностей зарабатывать деньги с помощью MEV посредством арбитража, опережения и ликвидации. Ниже мы рассмотрим эти случаи более подробно, чтобы объяснить, что такое MEV и как он работает.
Арбитражные возможности возникают всякий раз, когда на разных рынках существуют расхождения в ценах на один и тот же актив. На рынке криптовалют две отдельные DEX могут размещать один и тот же токен по разным ценам. В тот момент, когда кто-то (арбитражер) заметит это, он воспользуется этой разницей, заключив сделку. Когда поисковый бот видит возможность арбитража, он помещает свою собственную транзакцию перед ожидающей, чтобы воспользоваться разницей в цене. Это известно как «транзакция с несколькими обменами» (MEV).
Если крупный ордер на покупку все еще находится в очереди в пуле транзакций, поисковик или производитель блоков могут использовать свои возможности для упорядочения транзакций в блоке, чтобы опередить заказ. Поскольку ожидается, что цена цифрового актива вырастет в ответ на крупный ордер на покупку, маркет-мейкеры могут использовать MEV, чтобы получить для себя лучшую цену до того, как будет выполнен более крупный ордер на покупку. Сэндвич — это еще один метод MEV, который включает в себя размещение ордера на покупку до и ордера на продажу после определенной сделки, меняющей цену, чтобы извлечь выгоду из восходящего и нисходящего давления на цену.
Сделка закрывается, если стоимость залога падает ниже определенного уровня из-за колебаний рынка. Любой поисковик или производитель блоков, использующий ботов для обнаружения этого типа транзакций, имеет возможность MEV вставить свою ликвидационную транзакцию в блок раньше всех и получить вознаграждение.
Чтобы быстро извлечь выгоду из возможностей арбитража, искатели MEV часто соревнуются, чтобы первыми купить или продать на различных DEX. В результате стремление ликвидировать MEV приводит к тому, что кредиторы получают выплаты как можно быстрее, что согласуется с протоколами кредитования, которые не хотят, чтобы опасные кредиты оставались непроверенными, если уровни обеспечения становятся неравномерными. Однако важно осознавать проблемы, связанные с MEV. Опережение и сэндвич — два примера реализации, которые приводят к неблагоприятным результатам для других пользователей, которые должны платить больше за свои сделки, иметь больше проскальзываний или иным образом проигрывать в нейтральном сценарии. По мере того, как искатели MEV стремятся вставить свои транзакции в блоки и получить соответствующую стоимость, они могут увеличить расходы на газ и перегрузить сети. Для производителя блоков может быть экономически выгодно взять на себя обязательство реформировать блокчейн, если MEV реорганизации транзакций в предыдущем блоке выше, чем вознаграждения и сборы будущего блока.
Последние Статьи
Посмотреть все статьи>>
