Valeur Maximale Extractible (MEV) : qu'est-ce que c'est ?Table des matières
Valeur Maximale Extractible (MEV) : qu'est-ce que c'est ?
Par CoinUnited.io Research Team
3 min de lecture
Cette idée a initialement suscité une large attention en ce qui concerne le réseau Ethereum, qui à l'époque reposait sur une méthode de consensus de preuve de travail (PoW). Lors de la création de nouveaux blocs, les mineurs peuvent remanier la séquence des transactions, choisir celles à inclure et même choisir celles à omettre complètement, le tout dans le but de maximiser leur récompense. Pour décrire la situation des mineurs essayant de tirer le moindre profit, l'expression Miner Extractable Value a été créée. Ethereum, cependant, a achevé The Merge, une mise à jour technologique en septembre 2022 qui a remplacé PoW par une preuve de participation en tant que méthode de consensus (PoS) du réseau. À la lumière de ce changement, les validateurs, plutôt que les mineurs, sont responsables de l'ajout de nouveaux blocs au réseau Ethereum. Cependant, le MEV peut également affecter les systèmes PoS. Tant que des blocs sont générés, quiconque décide quelles transactions inclure et dans quel ordre peut maximiser son argent pour chaque bloc. Malgré le fait que l'idée précédente de MEV existe toujours, elle a été rebaptisée MEV : valeur extractible maximale pour refléter le fait qu'elle n'est plus exclusive à l'industrie minière.
Pour bien comprendre le fonctionnement du MEV, il faut avoir une compréhension fondamentale de la fonction des producteurs de blocs (qu'ils soient mineurs ou validateurs). Ils sont essentiels à la sécurité et à la maintenance des réseaux blockchain car ils vérifient et ajoutent de nouvelles transactions (sous forme de blocs) au réseau. Le minage ou la validation, selon la chaîne, décrit cette étape. En termes simples, les producteurs de blocs sont responsables de la maintenance du réseau et de la sécurité de toutes les transactions. Ils sont nécessaires car sans eux, aucune autre information ne peut être ajoutée à la chaîne. Les enregistrements de transactions des utilisateurs sont compilés par des "producteurs de blocs", qui ajoutent ensuite ces blocs au grand livre distribué. Gardez à l'esprit qu'il appartient aux producteurs de blocs individuels de décider quelles transactions inclure dans leurs blocs. Étant donné que les transactions les plus lucratives sont celles qui entraînent les coûts les plus élevés, il va de soi qu'elles seront priorisées. Pour garantir que leurs transactions sont prioritaires, les consommateurs sont prêts à payer des prix du gaz plus élevés (ou des frais de transaction) aux heures de pointe. Pour maximiser leurs revenus, les producteurs de blocs peuvent choisir de prioriser les transactions qui génèrent les frais les plus élevés. Pour cette raison, les transactions à faible coût doivent attendre plus longtemps pour être incluses dans un bloc. Bien que les coûts puissent jouer un rôle dans la détermination de l'ordre dans lequel les transactions sont traitées, il ne s'agit pas d'une règle absolue. Il est possible pour les producteurs de blocs de gagner plus d'argent que les récompenses et les frais de bloc habituels lorsque les transactions contiennent des informations plus compliquées (comme c'est le cas dans les blockchains compatibles avec les contrats intelligents). Les possibilités d'arbitrage et la liquidation en chaîne sont deux exemples de la façon dont le choix et l'organisation de transactions peuvent augmenter la rentabilité. La sélection et la hiérarchisation des transactions pour un avantage financier supplémentaire sont au cœur du MEV.
Bien qu'il puisse sembler que les fabricants de blocs soient les seuls à bénéficier du MEV, d'autres acteurs, appelés "chercheurs", obtiennent en réalité une grande partie du MEV. Afin de mener à bien leurs transactions et leurs tactiques MEV, les chercheurs paient généralement aux producteurs de blocs des coûts de gaz élevés. Un producteur de blocs peut percevoir des frais de gaz équivalant à 99,99 % du profit potentiel d'un chercheur, ce qui est raisonnable compte tenu du niveau de concurrence pour une opportunité de MEV. Prenons le cas de l'arbitrage d'échange décentralisé (DEX), où les chercheurs sont connus pour débourser plus de 90 % de leurs revenus MEV en coûts de gaz, car c'est le seul moyen de garantir qu'un accord d'arbitrage réussi est conclu avant des transactions comparables.
Les opportunités abondent pour les chercheurs et les fabricants de blocs de gagner de l'argent avec MEV grâce à l'arbitrage, au front-running et à la liquidation. Ci-dessous, nous examinons ces cas plus en détail pour expliquer ce qu'est le MEV et comment il fonctionne.
Des opportunités d'arbitrage se présentent chaque fois qu'il existe un écart de prix entre les marchés pour le même actif. Sur le marché de la cryptographie, deux DEX distincts peuvent répertorier le même jeton à des prix différents. Au moment où quelqu'un (un arbitragiste) s'en aperçoit, il agira pour profiter de la différence en concluant un accord. Lorsque le bot d'un chercheur voit une opportunité d'arbitrage, il place sa propre transaction devant celle en attente pour profiter de la différence de prix. C'est ce qu'on appelle une "transaction multi-bourse" (MEV).
Si un ordre d'achat important est toujours en cours dans le pool de transactions, un chercheur ou un producteur de blocs peut utiliser ses capacités pour commander des transactions dans un bloc pour passer devant l'ordre. Comme le prix d'un actif numérique devrait augmenter en réponse à un ordre d'achat important, les teneurs de marché peuvent utiliser MEV pour obtenir un meilleur prix pour eux-mêmes avant que l'ordre d'achat plus important ne soit exécuté. La mise en sandwich est une autre approche MEV qui consiste à passer un ordre d'achat avant et un ordre de vente après une certaine transaction de variation de prix pour bénéficier de la pression à la hausse et à la baisse sur le prix.
La transaction est fermée si la valeur de la garantie tombe en dessous d'un certain niveau en raison des fluctuations du marché. Tout chercheur ou producteur de blocs utilisant des bots pour repérer ce type de transaction a une opportunité MEV d'insérer sa propre transaction de liquidation dans le bloc avant tout le monde et d'obtenir la valeur de la récompense.
Afin de capitaliser rapidement sur les possibilités d'arbitrage, les chercheurs de MEV se précipitent souvent pour être les premiers à acheter ou à vendre sur divers DEX. En conséquence, la campagne de liquidation du MEV permet aux prêteurs d'être remboursés le plus rapidement possible, ce qui est conforme aux protocoles de prêt qui ne veulent pas que les prêts dangereux continuent sans contrôle si les niveaux de garantie deviennent inégaux. Cependant, il est important de reconnaître les défis posés par le MEV. Le front-running et le sandwiching sont deux exemples d'implémentations qui conduisent à des résultats défavorables pour les autres utilisateurs, qui doivent payer plus pour leurs transactions, avoir plus de dérapage ou perdre autrement dans un scénario neutre en termes de valeur. Alors que les chercheurs de MEV se précipitent pour insérer leurs transactions dans des blocs et saisir la valeur associée, ils peuvent faire grimper les coûts du gaz et mettre à rude épreuve les réseaux. Il peut être économiquement avantageux pour un producteur de blocs de s'engager dans la réforme de la blockchain si le MEV de la réorganisation des transactions dans un bloc précédent est supérieur aux récompenses et aux frais du futur bloc.
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