Valor Máximo Extraíble (MEV): ¿Qué es?
Valor Máximo Extraíble (MEV): ¿Qué es?
By CoinUnited
28 Jan 2023
El término "Valor máximo extraíble" (MEV), anteriormente "Valor extraíble del minero", describe un método para decidir qué transacciones incluir, excluir o reorganizar en un nuevo bloque. Dado que los productores de bloques pueden elegir y clasificar las transacciones, están en la mejor posición para lograrlo. Sin embargo, otros miembros de la red (conocidos como buscadores) pueden pagar tarifas para realizar transacciones si descubren una oportunidad de MEV (como arbitraje, ejecución anticipada o liquidación).
Esta idea ganó originalmente una amplia atención en relación con la red Ethereum, que en ese momento se basaba en un método de consenso de prueba de trabajo (PoW). Al crear nuevos bloques, los mineros pueden reorganizar la secuencia de transacciones, elegir cuáles incluir e incluso elegir cuáles dejar de lado, todo en un esfuerzo por maximizar su recompensa. Para describir la situación de los mineros que intentan exprimir hasta la última gota de beneficio, se creó la frase Miner Extractable Value. Ethereum, sin embargo, completó The Merge, una actualización tecnológica en septiembre de 2022 que reemplazó PoW con prueba de participación como método de consenso (PoS) de la red. A la luz de este cambio, los validadores, en lugar de los mineros, son los responsables de agregar nuevos bloques a la red Ethereum. Sin embargo, MEV también puede afectar los sistemas PoS. Mientras se generen bloques, quien decida qué transacciones incluir y en qué secuencia puede maximizar su dinero en cada bloque. A pesar de que la idea anterior de MEV todavía existe, se le cambió el nombre a MEV: valor máximo extraíble para reflejar el hecho de que ya no es exclusivo de la industria minera.
Para comprender completamente cómo funciona MEV, uno debe tener una comprensión fundamental de la función de los productores de bloques (ya sean mineros o validadores). Son esenciales para la seguridad y el mantenimiento de las redes blockchain porque verifican y agregan nuevas transacciones (en forma de bloques) a la red. Minería o validación, dependiendo de la cadena, describe este paso. En pocas palabras, los productores de bloques son responsables de mantener la red y garantizar que todas las transacciones sean seguras. Son necesarios porque sin ellos no se puede agregar más información a la cadena. Los registros de transacciones de los usuarios son compilados por "productores de bloques", quienes luego agregan estos bloques al libro mayor distribuido. Tenga en cuenta que depende de los productores de bloques individuales decidir qué transacciones incluir en sus bloques. Dado que las transacciones más lucrativas son las que conllevan los mayores costos, es lógico que se prioricen. Para garantizar que se prioricen sus transacciones, los consumidores están dispuestos a pagar precios más altos del gas (o tarifas de transacción) en las horas pico. Para maximizar sus ganancias, los productores de bloques pueden optar por priorizar las transacciones que generan las tarifas más altas. Por esta razón, las transacciones de bajo costo deben esperar más para ser incluidas en un bloque. Si bien los costos pueden desempeñar un papel en la determinación del orden en que se procesan las transacciones, esta no es una regla estricta y rápida. Es posible que los productores de bloques ganen más dinero que solo las recompensas y tarifas de bloques regulares cuando las transacciones contienen información más complicada (como sucede en las cadenas de bloques habilitadas para contratos inteligentes). Las posibilidades de arbitraje y la liquidación en cadena son dos ejemplos de cómo elegir y organizar transacciones puede aumentar la rentabilidad. Seleccionar y priorizar transacciones para una mayor ventaja financiera es el quid de MEV.
Aunque pueda parecer que los fabricantes de bloques son los únicos que obtienen beneficios de MEV, otros jugadores, conocidos como "buscadores", en realidad obtienen una gran parte de MEV. Para llevar a cabo sus transacciones y tácticas exitosas de MEV, los buscadores generalmente pagan altos costos de gas a los productores de bloques. Un productor de bloques puede cobrar tarifas de gas equivalentes al 99,99 % de la posible ganancia de un buscador, lo cual es razonable dado el nivel de competencia por una oportunidad de MEV. Considere el caso del arbitraje de intercambio descentralizado (DEX), donde se sabe que los buscadores desembolsan más del 90% de sus ingresos MEV en costos de gas, ya que esa es la única forma de garantizar que se realice un acuerdo de arbitraje exitoso antes de intercambios comparables.
Abundan las oportunidades para que los buscadores y los fabricantes de bloques ganen dinero con MEV a través del arbitraje, la ejecución anticipada y la liquidación. A continuación, examinamos estos casos con mayor profundidad para explicar qué es MEV y cómo funciona.
Las oportunidades de arbitraje surgen cuando existe una discrepancia de precios entre los mercados para el mismo activo. En el mercado de criptomonedas, dos DEX separados pueden incluir el mismo token a precios diferentes. En el momento en que alguien (un arbitrajista) se dé cuenta de esto, actuará para aprovechar la diferencia al hacer un trato. Cuando el bot de un buscador ve una oportunidad de arbitraje, antepondrá su propia transacción a la pendiente para aprovechar la diferencia de precio. Esto se conoce como una "transacción de intercambio múltiple" (MEV).
Si una orden de compra grande aún está pendiente en el grupo de transacciones, un buscador o productor de bloques puede usar sus habilidades para ordenar transacciones en un bloque para estar al frente de la orden. Como se espera que el precio de un activo digital aumente en respuesta a una orden de compra grande, los creadores de mercado pueden emplear MEV para obtener un mejor precio antes de que se ejecute la orden de compra más grande. Sandwiching es otro enfoque MEV que consiste en colocar una orden de compra antes y una orden de venta después de una determinada transacción de movimiento de precios para beneficiarse de la presión alcista y bajista sobre el precio.
La operación se cierra si el valor de la garantía cae por debajo de cierto nivel debido a las fluctuaciones del mercado. Cualquier buscador o productor de bloques que use bots para detectar este tipo de transacción tiene la oportunidad de MEV de insertar su propia transacción de liquidación en el bloque antes que nadie y obtener el valor de la recompensa.
Para capitalizar rápidamente las posibilidades de arbitraje, los buscadores de MEV a menudo compiten para ser los primeros en comprar o vender en varios DEX. Como resultado, la campaña de liquidación de MEV da como resultado que los prestamistas sean reembolsados lo más rápido posible, lo cual es consistente con los protocolos de préstamos que no quieren que los préstamos peligrosos continúen sin control si los niveles de garantía se vuelven desiguales. Sin embargo, es importante reconocer los desafíos que plantea MEV. Front-running y sandwiching son dos ejemplos de implementaciones que conducen a resultados desfavorables para otros usuarios, quienes deben pagar más por sus operaciones, tener más deslizamientos o perder en un escenario de valor neutral. A medida que los buscadores de MEV se apresuran a insertar sus transacciones en bloques y aprovechar el valor asociado, pueden aumentar los costos del gas y sobrecargar las redes. Puede ser económicamente ventajoso para un productor de bloques comprometerse con la reforma de blockchain si el MEV de reorganizar transacciones en un bloque anterior es más alto que las recompensas y tarifas del bloque futuro.
Esta idea ganó originalmente una amplia atención en relación con la red Ethereum, que en ese momento se basaba en un método de consenso de prueba de trabajo (PoW). Al crear nuevos bloques, los mineros pueden reorganizar la secuencia de transacciones, elegir cuáles incluir e incluso elegir cuáles dejar de lado, todo en un esfuerzo por maximizar su recompensa. Para describir la situación de los mineros que intentan exprimir hasta la última gota de beneficio, se creó la frase Miner Extractable Value. Ethereum, sin embargo, completó The Merge, una actualización tecnológica en septiembre de 2022 que reemplazó PoW con prueba de participación como método de consenso (PoS) de la red. A la luz de este cambio, los validadores, en lugar de los mineros, son los responsables de agregar nuevos bloques a la red Ethereum. Sin embargo, MEV también puede afectar los sistemas PoS. Mientras se generen bloques, quien decida qué transacciones incluir y en qué secuencia puede maximizar su dinero en cada bloque. A pesar de que la idea anterior de MEV todavía existe, se le cambió el nombre a MEV: valor máximo extraíble para reflejar el hecho de que ya no es exclusivo de la industria minera.
Para comprender completamente cómo funciona MEV, uno debe tener una comprensión fundamental de la función de los productores de bloques (ya sean mineros o validadores). Son esenciales para la seguridad y el mantenimiento de las redes blockchain porque verifican y agregan nuevas transacciones (en forma de bloques) a la red. Minería o validación, dependiendo de la cadena, describe este paso. En pocas palabras, los productores de bloques son responsables de mantener la red y garantizar que todas las transacciones sean seguras. Son necesarios porque sin ellos no se puede agregar más información a la cadena. Los registros de transacciones de los usuarios son compilados por "productores de bloques", quienes luego agregan estos bloques al libro mayor distribuido. Tenga en cuenta que depende de los productores de bloques individuales decidir qué transacciones incluir en sus bloques. Dado que las transacciones más lucrativas son las que conllevan los mayores costos, es lógico que se prioricen. Para garantizar que se prioricen sus transacciones, los consumidores están dispuestos a pagar precios más altos del gas (o tarifas de transacción) en las horas pico. Para maximizar sus ganancias, los productores de bloques pueden optar por priorizar las transacciones que generan las tarifas más altas. Por esta razón, las transacciones de bajo costo deben esperar más para ser incluidas en un bloque. Si bien los costos pueden desempeñar un papel en la determinación del orden en que se procesan las transacciones, esta no es una regla estricta y rápida. Es posible que los productores de bloques ganen más dinero que solo las recompensas y tarifas de bloques regulares cuando las transacciones contienen información más complicada (como sucede en las cadenas de bloques habilitadas para contratos inteligentes). Las posibilidades de arbitraje y la liquidación en cadena son dos ejemplos de cómo elegir y organizar transacciones puede aumentar la rentabilidad. Seleccionar y priorizar transacciones para una mayor ventaja financiera es el quid de MEV.
Aunque pueda parecer que los fabricantes de bloques son los únicos que obtienen beneficios de MEV, otros jugadores, conocidos como "buscadores", en realidad obtienen una gran parte de MEV. Para llevar a cabo sus transacciones y tácticas exitosas de MEV, los buscadores generalmente pagan altos costos de gas a los productores de bloques. Un productor de bloques puede cobrar tarifas de gas equivalentes al 99,99 % de la posible ganancia de un buscador, lo cual es razonable dado el nivel de competencia por una oportunidad de MEV. Considere el caso del arbitraje de intercambio descentralizado (DEX), donde se sabe que los buscadores desembolsan más del 90% de sus ingresos MEV en costos de gas, ya que esa es la única forma de garantizar que se realice un acuerdo de arbitraje exitoso antes de intercambios comparables.
Abundan las oportunidades para que los buscadores y los fabricantes de bloques ganen dinero con MEV a través del arbitraje, la ejecución anticipada y la liquidación. A continuación, examinamos estos casos con mayor profundidad para explicar qué es MEV y cómo funciona.
Las oportunidades de arbitraje surgen cuando existe una discrepancia de precios entre los mercados para el mismo activo. En el mercado de criptomonedas, dos DEX separados pueden incluir el mismo token a precios diferentes. En el momento en que alguien (un arbitrajista) se dé cuenta de esto, actuará para aprovechar la diferencia al hacer un trato. Cuando el bot de un buscador ve una oportunidad de arbitraje, antepondrá su propia transacción a la pendiente para aprovechar la diferencia de precio. Esto se conoce como una "transacción de intercambio múltiple" (MEV).
Si una orden de compra grande aún está pendiente en el grupo de transacciones, un buscador o productor de bloques puede usar sus habilidades para ordenar transacciones en un bloque para estar al frente de la orden. Como se espera que el precio de un activo digital aumente en respuesta a una orden de compra grande, los creadores de mercado pueden emplear MEV para obtener un mejor precio antes de que se ejecute la orden de compra más grande. Sandwiching es otro enfoque MEV que consiste en colocar una orden de compra antes y una orden de venta después de una determinada transacción de movimiento de precios para beneficiarse de la presión alcista y bajista sobre el precio.
La operación se cierra si el valor de la garantía cae por debajo de cierto nivel debido a las fluctuaciones del mercado. Cualquier buscador o productor de bloques que use bots para detectar este tipo de transacción tiene la oportunidad de MEV de insertar su propia transacción de liquidación en el bloque antes que nadie y obtener el valor de la recompensa.
Para capitalizar rápidamente las posibilidades de arbitraje, los buscadores de MEV a menudo compiten para ser los primeros en comprar o vender en varios DEX. Como resultado, la campaña de liquidación de MEV da como resultado que los prestamistas sean reembolsados lo más rápido posible, lo cual es consistente con los protocolos de préstamos que no quieren que los préstamos peligrosos continúen sin control si los niveles de garantía se vuelven desiguales. Sin embargo, es importante reconocer los desafíos que plantea MEV. Front-running y sandwiching son dos ejemplos de implementaciones que conducen a resultados desfavorables para otros usuarios, quienes deben pagar más por sus operaciones, tener más deslizamientos o perder en un escenario de valor neutral. A medida que los buscadores de MEV se apresuran a insertar sus transacciones en bloques y aprovechar el valor asociado, pueden aumentar los costos del gas y sobrecargar las redes. Puede ser económicamente ventajoso para un productor de bloques comprometerse con la reforma de blockchain si el MEV de reorganizar transacciones en un bloque anterior es más alto que las recompensas y tarifas del bloque futuro.
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