أقصى قيمة قابلة للاستخراج (MEV): ما هي؟

بواسطة فريق أبحاث CoinUnited.io

28 Jan 2023

مدة القراءة: 2 دقيقة

يصف المصطلح "الحد الأقصى للقيمة القابلة للاستخراج" (MEV) ، المعروف سابقًا باسم "Miner Extractable Value" ، طريقة لتحديد المعاملات التي يجب تضمينها أو استبعادها أو إعادة ترتيبها في كتلة جديدة. نظرًا لأن منتجي الكتل قد يختارون المعاملات ويصنفونها ، فهم في أفضل وضع لتحقيق ذلك. ومع ذلك ، يمكن للأعضاء الآخرين في الشبكة (المعروفين بالباحثين) دفع رسوم لوضع الصفقات إذا اكتشفوا فرصة MEV (مثل المراجحة أو التصفية الأمامية أو التصفية).

اكتسبت هذه الفكرة في الأصل اهتمامًا واسع النطاق فيما يتعلق بشبكة Ethereum ، والتي اعتمدت في ذلك الوقت على طريقة إجماع إثبات العمل (PoW). عند إنشاء كتل جديدة ، قد يقوم عمال المناجم بتعديل تسلسل المعاملات ، واختيار أي منها سيتم تضمينه ، وحتى اختيار تلك التي سيتم استبعادها تمامًا ، كل ذلك في محاولة لزيادة مكافآتهم إلى أقصى حد. لوصف حالة عمال المناجم الذين يحاولون الضغط على كل جزء أخير من الربح ، تم إنشاء عبارة Miner Extractable Value. ومع ذلك ، أكملت Ethereum The Merge ، وهو تحديث تقني في سبتمبر 2022 استبدل PoW بإثبات الحصة كطريقة إجماع للشبكة (PoS). في ضوء هذا التغيير ، يتحمل المدققون ، بدلاً من المعدنين ، مسؤولية إضافة كتل جديدة إلى شبكة Ethereum. ومع ذلك ، يمكن أن تؤثر MEV أيضًا على أنظمة PoS. طالما يتم إنشاء الكتل ، فمن يقرر المعاملات التي يجب تضمينها وفي أي تسلسل قد يزيد أموالهم إلى أقصى حد في كل كتلة. على الرغم من حقيقة أن فكرة MEV السابقة لا تزال موجودة ، فقد أعيد تسميتها باسم MEV: أقصى قيمة قابلة للاستخراج لتعكس حقيقة أنها لم تعد حصرية لصناعة التعدين.

لفهم كيفية عمل MEV بشكل كامل ، يجب أن يكون لدى المرء فهم أساسي لوظيفة منتجي الكتل (سواء كانوا عمال مناجم أو مدققين). إنها ضرورية لسلامة وصيانة شبكات blockchain لأنها تحقق وتضيف معاملات جديدة (في شكل كتل) إلى الشبكة. يصف التعدين أو التحقق من الصحة ، اعتمادًا على السلسلة ، هذه الخطوة. ببساطة ، منتجو الكتل مسؤولون عن صيانة الشبكة والتأكد من أن جميع المعاملات آمنة. إنها ضرورية لأنه بدونها ، لا يمكن إضافة المزيد من المعلومات إلى السلسلة. يتم تجميع سجلات معاملات المستخدمين بواسطة "منتجي الكتل" ، الذين يضيفون بعد ذلك هذه الكتل إلى دفتر الأستاذ الموزع. ضع في اعتبارك أن الأمر متروك لمنتجي الكتل الفردية لتحديد المعاملات التي يجب تضمينها في كتلهم. بالنظر إلى أن المعاملات الأكثر ربحًا هي تلك التي تحمل تكاليف أكبر ، فمن المنطقي أن يتم تحديد أولوياتها. لضمان إعطاء الأولوية لمعاملاتهم ، يكون المستهلكون على استعداد لدفع أسعار غاز أعلى (أو رسوم معاملات) في أوقات الذروة. لتعظيم أرباحهم ، قد يختار منتجو الكتل إعطاء الأولوية للمعاملات التي تولد أعلى الرسوم. لهذا السبب ، يجب أن تنتظر المعاملات منخفضة الرسوم وقتًا أطول ليتم تضمينها في الكتلة. بينما قد تلعب التكاليف دورًا في تحديد الترتيب الذي تتم فيه معالجة المعاملات ، فهذه ليست قاعدة صارمة وسريعة. من الممكن أن يربح منتجو الكتل أموالًا أكثر من مجرد مكافآت الكتلة العادية والرسوم عندما تحتوي المعاملات على معلومات أكثر تعقيدًا (كما هو الحال في سلاسل الكتل الذكية الممكّنة بالعقد). تعد احتمالات المراجحة والتصفية على السلسلة مثالين على كيفية اختيار وترتيب المعاملات التي قد تزيد الربحية. يعد اختيار المعاملات وتحديد أولوياتها للحصول على ميزة مالية إضافية هو جوهر MEV.

على الرغم من أنه قد يبدو أن صانعي الكتل هم الوحيدون الذين يستفيدون من MEV ، فإن اللاعبين الآخرين ، المعروفين باسم "الباحثين" ، يحصلون حقًا على جزء كبير من MEV. من أجل إجراء معاملاتهم وتكتيكاتهم في مجال الطاقة الكهروستاتيكية الناجحة ، يدفع الباحثون عمومًا تكاليف غاز عالية لمنتجي الكتل. يمكن لمنتج الكتلة تحصيل رسوم غاز تساوي 99.99٪ من الربح المحتمل للباحث ، وهو أمر معقول بالنظر إلى مستوى المنافسة على فرصة MEV. ضع في اعتبارك حالة المراجحة في التبادل اللامركزي (DEX) ، حيث من المعروف أن الباحثين يقومون بتخصيص أكثر من 90 ٪ من إيراداتهم من MEV في تكاليف الغاز لأن هذه هي الطريقة الوحيدة لضمان إجراء صفقة موازنة ناجحة قبل الصفقات المماثلة.

تكثر الفرص للباحثين وصانعي الكتل لكسب المال باستخدام MEV من خلال المراجحة والتشغيل الأمامي والتصفية. أدناه ، نقوم بفحص هذه الحالات بمزيد من العمق لشرح ماهية MEV وكيف تعمل.

تنشأ فرص المراجحة عندما يكون هناك تناقض في الأسعار عبر الأسواق لنفس الأصل. في سوق العملات المشفرة ، قد يسرد مؤشرا DEX منفصلان نفس الرمز المميز بأسعار مختلفة. في اللحظة التي يلاحظ فيها شخص ما (المراجحة) ذلك ، سيتصرفون للاستفادة من الاختلاف من خلال عقد صفقة. عندما يرى روبوت الباحث فرصة المراجحة ، فإنه سيضع معاملته الخاصة أمام المعاملة المعلقة للاستفادة من فرق السعر. يُعرف هذا باسم "معاملة متعددة البورصات" (MEV).

إذا كان أمر شراء كبير لا يزال معلقًا في مجموعة المعاملات ، فيمكن للباحث أو منتج الكتلة استخدام قدراتهم لطلب المعاملات في كتلة للوصول إلى الأمر. نظرًا لأنه من المتوقع أن يرتفع سعر الأصل الرقمي استجابةً لأمر شراء كبير ، فقد يستخدم صانعو السوق MEV للحصول على سعر أفضل لأنفسهم قبل تنفيذ أمر الشراء الأكبر. ساندويتش هو نهج آخر من نهج MEV الذي يتضمن وضع أمر شراء قبل وأمر بيع بعد معاملة معينة لتحريك الأسعار للاستفادة من الضغط التصاعدي والتنازلي على السعر.

يتم إغلاق الصفقة إذا انخفضت قيمة الضمان إلى ما دون مستوى معين بسبب تقلبات السوق. أي باحث أو منتج كتلة يستخدم الروبوتات لاكتشاف هذا النوع من المعاملات لديه فرصة MEV لإدراج معاملة التصفية الخاصة به في الكتلة قبل أي شخص آخر والحصول على قيمة المكافأة.

من أجل الاستفادة بسرعة من إمكانيات المراجحة ، غالبًا ما يتسابق الباحثون عن MEV ليكونوا أول من يشتري أو يبيع على DEXs المختلفة. نتيجة لذلك ، ينتج عن حملة تصفية MEV سداد المقرضين في أسرع وقت ممكن ، وهو ما يتوافق مع بروتوكولات الإقراض التي لا تريد استمرار القروض الخطرة دون رادع في حالة تفاوت مستويات الضمانات. من المهم التعرف على التحديات التي تشكلها MEV. يُعد التشغيل الأمامي والسندويتش مثالين على التطبيقات التي تؤدي إلى نتائج غير مواتية للمستخدمين الآخرين ، الذين يتعين عليهم دفع المزيد مقابل تداولاتهم ، أو لديهم المزيد من الانزلاق ، أو الخسارة بطريقة أخرى في سيناريو محايد القيمة. بينما يتسابق باحثو MEV لإدراج معاملاتهم في الكتل والاستيلاء على القيمة المرتبطة ، يمكنهم زيادة تكاليف الغاز وإجهاد الشبكات. قد يكون من المفيد اقتصاديًا لمنتج الكتلة الالتزام بإصلاح blockchain إذا كان MEV لإعادة ترتيب المعاملات في كتلة سابقة أعلى من مكافآت ورسوم الكتلة المستقبلية.

أحدث مقالات التداول بالعملات الرقمية ورؤى السوق

رؤية جميع المقالات