القضاة أجبروا على الفراغ القانوني من قبل FTX و Celsius الإفلاس مع المليارات على المحك

جدول المحتويات

القضاة أجبروا على الفراغ القانوني من قبل FTX و Celsius الإفلاس مع المليارات على المحك

بواسطة فريق أبحاث CoinUnited.io

9 Feb 2023

مدة القراءة: 3 دقيقة

لم يفعل الكونجرس الكثير لتنظيم أعمال العملة المشفرة المزدهرة حيث أنتج شركات جديدة وجذب مليارات الدولارات من المستثمرين خلال ذروة الحمى.

التداعيات الآن في أيدي المحاكم.

بعد إخفاقات FTX Group و Celsius Network و Genesis Global ، قد تجد المحاكم نفسها في وضع يسمح لها بوضع قواعد لعمل غير قانوني سابقًا اعتبره أسلافه وسيلة لإبقاء الأموال بعيدة عن متناول الحكومة.

سيواجه القضاة مخاوف أساسية ذات مخاطر كبيرة للدائنين الذين مولوا الشركات والعملاء الذين وثقوا بهم بأموالهم ، لكن لن يتم منحهم توجيهًا يُذكر في اتخاذ هذه القرارات. أحدها ، "هل الرمز المميز أشبه بالمال أو الأوراق المالية مثل الأسهم أو السندات؟" إلى أي مدى يجب تعويض المستخدمين الذين قاموا بتخزين عملاتهم المشفرة في البورصات البائدة؟ من الذي يتم سداده أولاً ، إذا كان هناك أي شخص؟ وكيف يمكن للمحكمة تحديد قيمة للديون التي لا يتم تسعيرها بالدولار ولكن بالأحرى في الرموز ، والتي هي في الأساس مجرد أجزاء من الشفرة الرقمية تم إنشاؤها بشكل خاص؟ كل ذلك غامض.

وفقا ليشا ياداف ، أستاذ القانون في كلية فاندربيلت للقانون والمحامي السابق بالبنك الدولي والمتخصص في التنظيم المالي والإعسار ، "تقوم محاكم الإفلاس بأشياء لا يستطيع النظام التنظيمي العادي تقديمها" ، مثل التعليمات. لسنوات ، فشل الكونجرس في تمرير تشريع يضع القطاع تحت سلطة سلطات واشنطن ، لكن السوابق التي ظهرت من حالات الإفلاس قد يكون لها تأثير كبير على اتجاه الأعمال.

تُركت لجنة الأوراق المالية والبورصات ولجنة تداول السلع الآجلة لمعرفة كيفية الاستفادة من سلطاتهما الحالية في قطاعات الأوراق المالية والمشتقات للقضاء على أي سلوك سيء في العملات المشفرة في غياب قانون خاص بالعملات المشفرة. نظرًا لأن المنظمين يحتاجون غالبًا إلى الاقتراب من المحكمة لفرض قواعدهم ، فقد يكون لقرارات الإفلاس تأثير أسرع على الشركة.

بدأت الحالات فقط ، لذا سيمر وقت طويل قبل الإجابة على الأسئلة الكبيرة. بعد أن وعدت عملائها بعوائد عالية على ودائعهم من العملات المشفرة ، أعلن بنك العملة المشفرة Celsius إفلاسه في يوليو. في نوفمبر ، قامت Sam Bankman-exchange و Fried's FTX بفعل ذلك بالضبط. كانت شركة Genesis ، التي كانت في يوم من الأيام واحدة من أكبر مقرضي العملات الرقمية ، قد تقدمت مؤخرًا بطلب إفلاس.

ومع ذلك ، بدأت العمليات نفسها تشير إلى سوابق محتملة.

في حالة Celsius ، التي انهارت عندما بدأ العملاء في سحب الودائع خوفًا من ملاءتها ، اعترف قاضي الإفلاس الأمريكي مارتن جلين بميزة رئيسية في 4 يناير.

اعتمد جلين على النسخة الصغيرة من الإفصاح عن شروط الاستخدام الخاصة بـ Celsius في غياب أي إرشادات تنظيمية. الاستنتاج: على الرغم مما قد يتخيله ما يقرب من 600000 مستخدم ، فإنهم لا يمتلكون الآن الأصول الرقمية التي أودعوها في حساباتهم. وهذا يعني أنهم في نفس وضع بقية الدائنين ، ومن المؤكد أنهم سيتكبدون خسارة كبيرة.

اقترح Celsius اقتراحًا تخرج فيه الشركة من الإفلاس كشركة جديدة مدرجة في البورصة وتستخدم رمزًا تم تطويره حديثًا للمساعدة في سداد ما هو مستحق للدائنين. جادل محامي الشركة بأن هذا سيؤدي إلى عائد مالي أكبر من محاولة جمع الأموال عن طريق بيع أصول الشركة غير السائلة ، والتي من المفترض أن تنخفض قيمتها إذا تم إغراقها في السوق.

في قضية إفلاس ديلاوير التي تنطوي على FTX ، أصبحت قضية الملكية أكثر إلحاحًا إلى حد كبير. إذا حدث ذلك ، فسيؤثر ذلك على ملايين المستهلكين ، الأمر الذي لن يؤدي إلا إلى إشعال الخلاف حول الودائع التي قدمها هؤلاء العملاء. إذا كان حكم القاضي يتعارض مع كيفية التعامل مع الشؤون المالية في قضية سيليزيوس ، فقد يؤدي ذلك إلى مزيد من الخلط بين الأمر.

في إجراء وقائي ، طلبت مجموعة فرعية من عملاء FTX من قاضي الإفلاس الأمريكي جون دورسي أن يقرر أن أي أصول مدرجة في دفاتر الأستاذ الخاصة بالشركة هي ملكهم وليس الشركة. ادعت المجموعة في وثيقة محكمة أن اتفاقية خدمة FTX تنص على وجه التحديد على أن العملاء سيحتفظون بملكية الأصول.

ومع ذلك ، يمكن لـ FTX أن تؤكد أن الشركة تمتلك الأصول حقًا ومطلوب استخدامها لسداد جميع الدائنين لأنهم تم تجميعهم معًا مثل البنوك. ووفقًا لـ FTX ، لا توجد أموال كافية في الشركة لتعويض كل مستخدم عن ودائعه على المنصة.

بالإضافة إلى قضايا الإفلاس ، تترأس المحاكم الفيدرالية أيضًا الدعاوى القضائية التي قد تنشئ سوابق لمعالجة أصول التشفير. ومع ذلك ، فإن غالبية هذه الأحكام لن تصدر قبل بضعة أشهر على الأقل. غالبًا ما يكون الوقت الذي يستغرقه حل قضايا الإفلاس أقصر بكثير من الوقت الذي تستغرقه نزاعات المحاكم الفيدرالية الأخرى بسبب الإلحاح الذي يجب أن يتم به توزيع الأموال على الدائنين.

إذا لم يتصرف الكونجرس ، فستحدد المحاكم العملات المشفرة وكيف يتوقع المستثمرون التعامل معها في حالة فشل الوساطة أو القرض.

قال ديردري أوكونور ، العضو المنتدب لمزود خدمات الإفلاس Epiq Global ، "ليس هناك شك في رأيي أن محاكم الإفلاس ستصل إلى نقاط المرمى قبل المنظمين بوقت طويل."

بعد إخفاقات FTX Group و Celsius Network و Genesis Global ، قد تجد المحاكم نفسها في وضع يسمح لها بوضع قواعد لعمل غير قانوني سابقًا اعتبره أسلافه وسيلة لإبقاء الأموال بعيدة عن متناول الحكومة.

سيواجه القضاة مخاوف أساسية ذات مخاطر كبيرة للدائنين الذين مولوا الشركات والعملاء الذين وثقوا بهم بأموالهم ، لكن لن يتم منحهم توجيهًا يُذكر في اتخاذ هذه القرارات. وهي تشمل: رمز هل هو أشبه بالمال أم ورقة مالية مثل الأسهم أو السندات؟ إلى أي مدى يجب تعويض المستخدمين الذين قاموا بتخزين عملاتهم المشفرة في البورصات البائدة؟ من الذي يتم سداده أولاً ، إذا كان هناك أي شخص؟ وكيف يمكن للمحكمة تحديد قيمة للديون التي لا يتم تسعيرها بالدولار ولكن بالأحرى في الرموز ، والتي هي في الأساس مجرد أجزاء من الشفرة الرقمية تم إنشاؤها بشكل خاص؟ كل ذلك غامض.

وفقا ليشا ياداف ، أستاذ القانون في كلية فاندربيلت للقانون والمحامي السابق بالبنك الدولي والمتخصص في التنظيم المالي والإعسار ، "تقوم محاكم الإفلاس بأشياء لا يستطيع النظام التنظيمي العادي تقديمها" ، مثل التعليمات. لسنوات ، فشل الكونجرس في تمرير تشريع يضع القطاع تحت سلطة سلطات واشنطن ، لكن السوابق التي ظهرت من حالات الإفلاس قد يكون لها تأثير كبير على اتجاه الأعمال.

تُركت لجنة الأوراق المالية والبورصات ولجنة تداول السلع الآجلة لمعرفة كيفية الاستفادة من سلطاتهما الحالية في قطاعات الأوراق المالية والمشتقات للقضاء على أي سلوك سيء في العملات المشفرة في غياب قانون خاص بالعملات المشفرة. نظرًا لأن المنظمين يحتاجون غالبًا إلى الاقتراب من المحكمة لفرض قواعدهم ، فقد يكون لقرارات الإفلاس تأثير أسرع على الشركة.

بدأت الحالات فقط ، لذا سيمر وقت طويل قبل الإجابة على الأسئلة الكبيرة. بعد أن وعدت عملائها بعوائد عالية على ودائعهم من العملات المشفرة ، أعلن بنك العملة المشفرة Celsius إفلاسه في يوليو. في نوفمبر ، قامت Sam Bankman-exchange و Fried's FTX بفعل ذلك بالضبط. كانت شركة Genesis ، التي كانت في يوم من الأيام واحدة من أكبر مقرضي العملات الرقمية ، قد تقدمت مؤخرًا بطلب إفلاس.

ومع ذلك ، بدأت العمليات نفسها تشير إلى سوابق محتملة.

في حالة Celsius ، التي انهارت عندما بدأ العملاء في سحب الودائع خوفًا من ملاءتها ، اعترف قاضي الإفلاس الأمريكي مارتن جلين بميزة رئيسية في 4 يناير.

اعتمد جلين على النسخة الصغيرة من الإفصاح عن شروط الاستخدام الخاصة بـ Celsius في غياب أي إرشادات تنظيمية. الاستنتاج: على الرغم مما قد يتخيله ما يقرب من 600000 مستخدم ، فإنهم لا يمتلكون الآن الأصول الرقمية التي أودعوها في حساباتهم. وهذا يعني أنهم في نفس وضع بقية الدائنين ، ومن المؤكد أنهم سيتكبدون خسارة كبيرة.

اقترح Celsius اقتراحًا تخرج فيه الشركة من الإفلاس كشركة جديدة مدرجة في البورصة وتستخدم رمزًا تم تطويره حديثًا للمساعدة في سداد ما هو مستحق للدائنين. جادل محامي الشركة بأن هذا سيؤدي إلى عائد مالي أكبر من محاولة جمع الأموال عن طريق بيع أصول الشركة غير السائلة ، والتي من المفترض أن تنخفض قيمتها إذا تم إغراقها في السوق.

في قضية إفلاس ديلاوير التي تنطوي على FTX ، أصبحت قضية الملكية أكثر إلحاحًا إلى حد كبير. إذا حدث ذلك ، فسيؤثر ذلك على ملايين المستهلكين ، الأمر الذي لن يؤدي إلا إلى إشعال الخلاف حول الودائع التي قدمها هؤلاء العملاء. إذا كان حكم القاضي يتعارض مع كيفية التعامل مع الشؤون المالية في قضية سيليزيوس ، فقد يؤدي ذلك إلى مزيد من الخلط بين الأمر.

في إجراء وقائي ، طلبت مجموعة فرعية من عملاء FTX من قاضي الإفلاس الأمريكي جون دورسي أن يقرر أن أي أصول مدرجة في دفاتر الأستاذ الخاصة بالشركة هي ملكهم وليس الشركة. ادعت المجموعة في وثيقة محكمة أن اتفاقية خدمة FTX تنص على وجه التحديد على أن العملاء سيحتفظون بملكية الأصول.

ومع ذلك ، يمكن لـ FTX أن تؤكد أن الشركة تمتلك الأصول حقًا ومطلوب استخدامها لسداد جميع الدائنين لأنهم تم تجميعهم معًا مثل البنوك. ووفقًا لـ FTX ، لا توجد أموال كافية في الشركة لتعويض كل مستخدم عن ودائعه على المنصة.

بالإضافة إلى قضايا الإفلاس ، تترأس المحاكم الفيدرالية أيضًا الدعاوى القضائية التي قد تنشئ سوابق لمعالجة أصول التشفير. ومع ذلك ، فإن غالبية هذه الأحكام لن تصدر قبل بضعة أشهر على الأقل. غالبًا ما يكون الوقت الذي يستغرقه حل قضايا الإفلاس أقصر بكثير من الوقت الذي تستغرقه نزاعات المحاكم الفيدرالية الأخرى بسبب الإلحاح الذي يجب أن يتم به توزيع الأموال على الدائنين.

إذا لم يتصرف الكونجرس ، فستحدد المحاكم العملات المشفرة وكيف يتوقع المستثمرون التعامل معها في حالة فشل الوساطة أو القرض.

قال ديردري أوكونور ، العضو المنتدب لمزود خدمات الإفلاس Epiq Global ، "ليس هناك شك في رأيي أن محاكم الإفلاس ستصل إلى نقاط المرمى قبل المنظمين بوقت طويل."

أحدث مقالات التداول بالعملات الرقمية ورؤى السوق

رؤية جميع المقالات