Module 4 sur 6 · 5 min de lecture

Les bases de la DeFi et l'infrastructure de paiement Web3

La DeFi fait tourner le prêt, le trading et le rendement sur des smart contracts au lieu d'une banque, ce qui explique pourquoi elle est ouverte 24 heures sur 24, pourquoi vous payez des frais de gas, et pourquoi chaque risque retombe sur vous.

Essayez · Estimateur de frais de gas

Type de transaction

Pourboire de priorité (gwei)

Charge du réseauModéré

Frais de base (réseau)

18 gwei

Prix du gas (base + pourboire)

20 gwei

Frais estimés

$6.00

Le gas rémunère les validateurs du réseau pour le calcul et le stockage qu'exige chaque action, et cela tient les spammeurs à l'écart. Les frais de base sont fixés par la demande : ils augmentent donc quand la chaîne est chargée et que tout le monde enchérit pour le même espace de bloc. Même type d'opération : swap qui coûte actuellement $6.00 coûterait environ $36.60 sur une chaîne congestionnée, alors que rien n'a changé dans votre transaction.

Chiffres purement illustratifs, en supposant un ETH proche de $2,000. Votre portefeuille calcule le montant réel avant que vous ne confirmiez.

Essayez l'estimateur de gas ci-dessus. Faites glisser le réseau de calme à chargé et observez la même transaction devenir plus chère ; ces frais changeants, c'est le gas, le prix à payer pour faire quoi que ce soit on-chain. En DeFi, il n'y a ni employé de banque, ni service d'assistance, ni bouton d'annulation. Le prêt, l'emprunt et le trading tournent tous sous forme de code sur une blockchain publique, et ce code fait exactement ce qu'il dit, instantanément, pour quiconque l'appelle. C'est là son attrait : vous pouvez faire travailler vos stablecoins à toute heure sans demander la permission à personne. C'est aussi son risque : le code est en pratique la banque, et s'il présente une faille ou si vous signez la mauvaise chose, personne ne viendra l'annuler. Ce module explique ce que vous pouvez réellement faire avec des stablecoins on-chain, pourquoi vous payez des frais de gas pour le faire, et où se situe le vrai danger.

Ce qu'est réellement la DeFi

La finance décentralisée (DeFi) est une façon de prêter, d'emprunter, de trader et de faire fructifier des stablecoins via des smart contracts, des programmes auto-exécutables sur une blockchain, au lieu de passer par une banque ou un courtier. Personne n'approuve votre transaction au milieu, et personne ne détient votre argent à votre place. Vous connectez votre propre wallet, le contrat applique automatiquement ses règles, et le résultat est définitif.

Être ouverte, sans autorisation préalable et toujours active est ce qui fait la force de la DeFi. N'avoir personne aux commandes est aussi ce qui la rend impitoyable, car un bug dans le code peut vider des fonds et il n'y a aucun responsable à appeler.

Ce que vous pouvez faire avec vos stablecoins

Quelques usages principaux méritent d'être connus :

Prêter et gagner des intérêts. Déposez des stablecoins dans un protocole de prêt (Aave et Compound en sont des exemples bien connus) et gagnez des intérêts payés par les personnes qui empruntent contre leur propre collatéral.
Fournir de la liquidité. Apportez vos stablecoins au pool d'une plateforme d'échange décentralisée (un teneur de marché automatisé comme Uniswap) et percevez une part des frais de trading. Cela comporte un risque subtil appelé perte impermanente, expliqué dans le volet ci-dessous.
Agrégateurs de rendement. Des vaults qui déplacent automatiquement vos fonds pour viser le meilleur rendement disponible.

Un avertissement vaut pour les trois. Un rendement annoncé élevé n'est pas un cadeau, c'est le prix affiché d'un risque caché. Si un rendement « stable » atteint largement les deux chiffres, présumez que quelque chose de risqué le finance, que ce soit l'insolvabilité du protocole, un schéma d'émission de tokens voué à s'effondrer, ou une pure arnaque.

Un wallet n'est pas un compte bancaire

Cette distinction sous-tend tout, en Web3.

Un compte de plateforme d'échange se comporte comme un compte bancaire. La plateforme détient vos coins et vos clés, vous vous connectez avec un mot de passe, et le prestataire peut geler, annuler ou aider à récupérer les choses quand elles tournent mal.

Une adresse de wallet est différente. Vous la contrôlez avec une clé privée, vous en êtes seul responsable, et un transfert sortant est définitif et irréversible. Personne ne peut corriger une adresse mal saisie ni récupérer un paiement que vous avez signé parce qu'on vous a trompé. En DeFi, vous agissez depuis votre propre wallet, ce qui signifie que vous obtenez le contrôle total et la responsabilité totale en un seul mouvement.

Les frais de gas : pourquoi bouger de l'argent coûte de l'argent

Chaque action on-chain (un transfert, un swap, un appel de contrat) demande aux validateurs du réseau d'effectuer un vrai calcul et un vrai stockage, vous payez donc des frais de gas pour les rémunérer et pour tenir les spammeurs à distance. Le gas est tarifé selon la demande. Quand beaucoup de gens veulent transiger en même temps, ils enchérissent pour l'espace limité de chaque bloc et le prix monte ; quand la chaîne est calme, il baisse.

Sur Ethereum, le gas est coté en gwei (un milliardième d'ETH). Depuis une mise à niveau appelée EIP-1559, les frais se scindent en des frais de base qui sont brûlés plus un pourboire optionnel pour le validateur. Le total approximatif est le nombre d'unités de gas multiplié par le prix du gas, et votre wallet calcule cela pour vous avant que vous ne confirmiez. Différentes blockchains se situent à des niveaux de frais très différents, ce qui explique en grande partie pourquoi certaines chaînes sont préférées pour les petits paiements du quotidien.

Le profil de risque : aucun filet de sécurité

La chose la plus importante à intégrer avant de déposer le moindre centime, c'est que la DeFi n'a aucun filet de sécurité. Les principaux risques :

Bugs de smart contract. Une seule faille ou un seul exploit peut vider tout un pool en une seule transaction, et le code est souvent figé une fois déployé.
Défaillances de gouvernance. Les votes des détenteurs de tokens ou les clés d'administration peuvent changer les règles, ou être capturés par un attaquant.
Défaillances d'oracle et de pont. Des données de prix erronées ou un transfert inter-chaînes défaillant peuvent anéantir une position.
Aucune assurance des dépôts. Il n'existe aucun dispositif public, aucune rétrofacturation (chargeback), et aucun service d'assistance capable d'annuler une perte.

Si un protocole est piraté, ou si vous approuvez un contrat malveillant, les fonds sont généralement perdus pour de bon. Traitez tout rendement DeFi comme un revenu porteur de risque, dimensionnez votre position en conséquence, et ne déposez jamais plus que ce que vous pouvez vous permettre de perdre.

La perte impermanente, en termes simples

Quand vous apportez deux actifs à un pool de liquidité et que leurs prix s'écartent, le pool se rééquilibre automatiquement entre les deux. Vous pouvez vous retrouver avec moins de valeur que si vous aviez simplement conservé les deux actifs dans votre wallet sans rien faire. Cet écart, c'est la perte impermanente.

On l'appelle « impermanente » parce qu'elle se réduit si les prix se rapprochent à nouveau, mais elle devient bien réelle au moment où vous retirez vos fonds pendant qu'ils sont encore écartés. Les frais de trading que vous gagnez sont censés la compenser, et parfois ils n'y parviennent pas. Pour un pool stablecoin-à-stablecoin, l'effet est généralement faible, car les deux côtés sont censés conserver la même valeur, mais il n'est jamais automatiquement nul.

Comment des frais de gas sont réellement calculés

Disons que vous swappez des stablecoins sur Ethereum. Le swap utilise environ 150,000 unités de gas, le prix du gas est de 20 gwei, et l'ETH vaut $2,000.

Frais = 150,000 × 20 gwei = 3,000,000 gwei = 0.003 ETH, ce qui, à $2,000, représente environ $6.

Maintenant le réseau devient chargé et le prix du gas triple à 60 gwei. Le swap identique coûte désormais environ $18. Rien n'a changé dans votre swap ; seule la concurrence pour l'espace de bloc a changé. C'est pourquoi la même action peut sembler bon marché une heure et chère la suivante.

Un rendement de 5 % bat-il vraiment le simple fait de conserver ?

Supposons que vous prêtiez 10,000 USDC à un APY de 5 %. L'intérêt affiché est de $500 par an. Soustrayez maintenant les coûts réels. Si vous avez payé environ $6 de gas pour entrer et $6 pour sortir, cela fait $12 disparus avant même de gagner quoi que ce soit.

Plus important encore, le protocole porte un risque réel d'insolvabilité et de smart contract qu'un dépôt bancaire ne porte pas, et aucune assurance ne le couvre. Le rendement réel ajusté du risque se situe donc nettement en dessous des 5 % annoncés. La leçon n'est pas « ne prêtez jamais », c'est « lisez le chiffre affiché comme un montant brut, puis soustrayez le gas, puis soustrayez le risque ».

Vérification rapide des connaissances

Qu'est-ce qui remplace la banque ou le courtier en DeFi, et pourquoi est-ce à la fois l'attrait et le danger ? Les smart contracts : du code auto-exécutable sur une blockchain qui applique les règles automatiquement pendant que vous transigez depuis votre propre wallet. L'attrait, c'est que c'est ouvert, sans autorisation préalable et toujours actif ; le danger, c'est que le code est en pratique la banque, si bien qu'un bug ou une mauvaise signature ne peut pas être annulé.

Pourquoi les frais de gas existent-ils, et qu'est-ce qui les fait monter ? Ils rémunèrent les validateurs pour le calcul et le stockage que nécessite chaque action on-chain, et ils dissuadent le spam. Ils montent quand beaucoup de gens veulent transiger en même temps et enchérissent pour l'espace limité de chaque bloc.

Vous voyez un vault de stablecoin annonçant un rendement « stable » de 30 %. Que devriez-vous présumer ? Que ce rendement élevé finance un risque caché, et n'offre pas de l'argent gratuit. Un rendement « stable » à deux chiffres signale généralement un risque d'insolvabilité du protocole, un schéma d'émission de tokens pouvant s'effondrer, ou une arnaque. Traitez-le comme un signal d'alarme, pas comme une bonne affaire.

Sources

Ethereum.org, « Decentralized finance (DeFi) », présentation en langage simple de la finance fondée sur les smart contracts, sans intermédiaire central.
BIS (Bank for International Settlements), « Quarterly Review: Trading in the DeFi era », comment les pertes des fournisseurs de liquidité (perte impermanente) surviennent quand des actifs regroupés voient leurs prix s'écarter.
Ethereum.org, « Gas and fees », pourquoi le gas existe, la tarification en gwei, et le modèle EIP-1559 de frais de base plus pourboire.