Module 5 sur 6 · 5 min de lecture

Lire le marché

Le prix, le volume et la capitalisation boursière révèlent chacun quelque chose de précis et en dissimulent autre chose, et savoir les lire (avec une bougie) sans se laisser tromper, c'est tout l'enjeu de la compétence.

Bougie haussière (clôture terminée au-dessus de l'ouverture)

Ouverture$100

Haut$130

Bas$70

Clôture$113

Prix de clôture$113

Faites glisser la clôture. Au-dessus de l'ouverture, la bougie est verte (hausse), en dessous elle est rouge (baisse), et les mèches atteignent toujours le plus haut et le plus bas de la période.

Observez la bougie ci-dessus avant de poursuivre votre lecture : faites glisser sa clôture et le corps change de couleur et de taille, tandis que les mèches restent fixées sur le plus haut et le plus bas. Cette bougie unique est la brique de base du graphique en dents de scie que vous vous apprêtez à découvrir. Ouvrez n'importe quel site de données crypto et il vous envoie une avalanche de chiffres en même temps : un prix, un volume sur 24 heures, une capitalisation boursière, et un graphique en dents de scie rouge et vert. Cela semble beaucoup, mais tout ou presque se ramène à une poignée de chiffres, et l'astuce ne consiste pas à les mémoriser. Elle consiste à savoir ce que chacun mesure et, tout aussi important, ce que chacun passe discrètement sous silence. Lisez-les de la bonne façon et un site de données devient une carte. Lisez-les mal et le même écran devient un piège qui sépare le débutant informé de celui qui se laisse facilement tromper. Ce module passe en revue ces chiffres lentement, un par un.

Les trois chiffres phares

Trois chiffres décrivent presque n'importe quel actif que vous consultez.

Le prix est simplement le niveau de la dernière transaction : ce contre quoi une unité s'est échangée pour la dernière fois. C'est un instantané, et il peut sauter dès que la transaction suivante est enregistrée.
Le volume sur 24 heures est la valeur totale échangée au cours du dernier jour. Considérez-le comme une mesure approximative de l'activité et de la liquidité, c'est-à-dire de la facilité avec laquelle vous pourriez acheter ou vendre sans faire bouger le prix de façon brutale.
La capitalisation boursière est le prix multiplié par l'offre en circulation (les coins qui existent actuellement et sont disponibles). La formule est simplement capitalisation boursière = prix x offre en circulation.

La capitalisation boursière est ce que l'on utilise pour comparer la taille approximative de deux actifs. Un coin à $2 avec 100 millions de coins en circulation a une capitalisation boursière de $200 millions, ce qui est plus grand qu'un coin au prix de $2,000 qui ne compte que 50,000 coins en circulation ($100 millions). Le prix affiché seul ne vous disait rien sur lequel des deux est le plus grand.

Ce que chaque chiffre dissimule discrètement

C'est là que les débutants se font piéger, alors lisez ceci deux fois.

La capitalisation boursière ignore totalement la liquidité. Elle multiplie le prix par chaque coin en circulation, mais vous ne pouvez pas réellement vendre tous les coins au prix actuel. Un coin peut afficher une capitalisation boursière importante et rester malgré tout impossible à céder près de ce prix, parce que votre propre pression de vente le fait s'effondrer. La capitalisation boursière est une taille sur le papier, pas de l'argent que vous pouvez emporter.

Le piège du flottant réduit. Si seule une infime fraction des coins d'un token s'échange réellement, une faible quantité d'achats peut pousser le prix (et donc la capitalisation boursière affichée) jusqu'à un chiffre énorme et trompeur. C'est pourquoi les sites de données affichent aussi la valorisation totalement diluée (FDV) : le prix multiplié par l'offre totale qui existera un jour, pas seulement l'offre en circulation d'aujourd'hui. Un token peut sembler bon marché en capitalisation boursière et énorme en FDV, ce qui est un avertissement qu'une grande quantité d'offre future attend d'être débloquée.

Le prix seul ne dit rien sur la valeur. Un coin à $0.001 n'offre pas automatiquement une meilleure valeur qu'un coin à $50,000. Ce qui compte, c'est l'offre qui se cache derrière et la valorisation totale, jamais le prix affiché isolément.

Comment lire une bougie

Les graphiques crypto sont généralement dessinés sous forme de bougies, et chaque bougie condense quatre chiffres pour une tranche de temps donnée (une minute, une heure, un jour). Ces quatre chiffres sont l'ouverture (prix au début), le plus haut (niveau le plus élevé atteint), le plus bas (niveau le plus bas atteint), et la clôture (prix à la fin), regroupés sous le nom d'OHLC.

La partie épaisse, le corps, s'étend entre l'ouverture et la clôture.
La couleur indique la direction. Par convention, une bougie verte (ou creuse) signifie que la clôture était supérieure à l'ouverture, donc que le prix a monté sur cette période. Une bougie rouge (ou pleine) signifie qu'il a baissé.
Les fines lignes au-dessus et en dessous du corps sont les mèches (ou ombres). Elles marquent le plus haut et le plus bas, montrant jusqu'où le prix s'est étiré avant de se stabiliser. Une longue mèche indique que le prix a été poussé vers un extrême, puis rejeté en arrière.

Vous n'avez pas besoin de prédire quoi que ce soit à partir d'une seule bougie. L'objectif ici est simplement de lire ce qu'une bougie exprime, pas de la traiter comme une boule de cristal.

Volume, liquidité et activité factice

Le volume compte parce qu'il signale la liquidité, et une liquidité mince est dangereuse. Sur un marché à faible volume réel, un seul ordre important peut faire osciller le prix de façon spectaculaire (la même idée de « parcourir le carnet » vue au module 4), ce qui rend aussi ces marchés faciles à manipuler.

Méfiez-vous en particulier du wash trading, lorsque quelqu'un négocie avec lui-même, achetant et vendant le même actif, uniquement pour fabriquer un volume factice et l'illusion d'un intérêt. À cause de cela, le volume déclaré peut être gonflé, si bien qu'un chiffre de volume élevé sur un token obscur n'est pas automatiquement la preuve d'une demande authentique. Le signal sain est un volume profond et constant, réparti sur des plateformes réputées, et non un pic soudain sur une petite plateforme d'échange.

D'où viennent les chiffres

Les débutants tirent généralement leurs chiffres d'agrégateurs comme CoinGecko ou CoinMarketCap, qui rassemblent les données de nombreuses plateformes d'échange en une seule vue claire. Ce sont d'excellents points de départ, mais utilisez-les en gardant trois réserves à l'esprit.

Sachez quelle offre un chiffre utilise. L'offre en circulation (ce qui s'échange actuellement) par rapport à l'offre totale ou totalement diluée (tout ce qui existera un jour) change complètement l'image donnée par la capitalisation boursière.
Gardez en tête la réserve sur le wash trading. Le volume agrégé peut inclure des transactions factices, c'est pourquoi les bons agrégateurs essaient de filtrer ou de signaler les plateformes suspectes.
Traitez chaque chiffre comme un instantané, pas comme un verdict. Les données décrivent le passé. Elles ne prédisent pas l'avenir.

Exemple chiffré : une capitalisation boursière importante que vous ne pouvez pas encaisser

Un nouveau token s'échange à $0.10. Son offre en circulation est de 100,000,000 coins, donc :

Capitalisation boursière = $0.10 x 100,000,000 = $10,000,000.

Ces $10 millions semblent conséquents. Mais deux faits changent la donne.

Premièrement, l'offre totale qui existera un jour pour ce token est de 1,000,000,000 coins, si bien que sa valorisation totalement diluée est de $0.10 x 1,000,000,000 = $100,000,000. Dix fois plus d'offre attend d'être débloquée et pourrait diluer ceux qui détiennent le token aujourd'hui.

Deuxièmement, le carnet d'ordres ne contient qu'environ $20,000 d'ordres d'achat à moins de 10 % du prix actuel. Ainsi, même si la « capitalisation boursière » affiche $10 millions, si vous tentiez de vendre ne serait-ce que $50,000, vous traverseriez ces ordres d'achat de part en part et feriez chuter le prix bien en dessous de $0.10.

La capitalisation boursière a compté chaque coin au dernier prix. Le carnet d'ordres montre que vous ne pourriez en réalité jamais réaliser cette valeur. La capitalisation boursière mesure une taille notionnelle, jamais ce que vous pouvez retirer d'un seul coup, et cet écart (taille sur le papier contre liquidité en pratique) est la chose numéro un que les acheteurs de tokens peu liquides négligent.

Capitalisation boursière contre valorisation totalement diluée (FDV)

Ces deux chiffres répondent à des questions différentes, et les confondre est une erreur classique de débutant.

Capitalisation boursière = prix x offre en circulation. Elle ne valorise que les coins qui existent et s'échangent en ce moment.
FDV = prix x offre totale qui existera un jour. Elle valorise chaque coin qui existera un jour, y compris ceux qui sont bloqués ou pas encore émis.

Lorsque la FDV se situe très au-dessus de la capitalisation boursière, c'est un signal d'alerte : une grande quantité d'offre future est programmée pour entrer en circulation. Si ces coins se débloquent et arrivent sur le marché, ils peuvent diluer les détenteurs existants et tirer le prix vers le bas, même si rien d'autre ne change. Un token qui semble bon marché en capitalisation boursière mais énorme en FDV vous indique de vérifier le calendrier de déblocage avant de supposer qu'il est « petit ».

Pourquoi le prix seul est un mauvais signal de valeur

Il semble intuitif qu'un coin à $0.001 soit « moins cher » qu'un coin à $50,000, et donc qu'il ait plus de marge de progression. Cet instinct est erroné, et il coûte de l'argent aux débutants.

Le prix n'est qu'un facteur. La valeur dépend du prix multiplié par l'offre (la valorisation totale), jamais du chiffre pris isolément.

Coin A : $0.001 avec 10 000 milliards de coins = valorisation de $10 milliards.
Coin B : $50,000 avec 20 millions de coins = valorisation de $1 000 milliards.

Le coin A a le prix affiché le plus bas, mais il n'est en aucune façon « plus proche d'avoir de la marge de progression » au sens simple du terme, car il porte déjà une valorisation de $10 milliards sur une offre énorme. Un prix unitaire bas signifie souvent simplement une offre importante, pas une bonne affaire. Regardez toujours le prix et l'offre ensemble.

Vérification rapide des connaissances

Écrivez la formule de la capitalisation boursière et expliquez ce que signifie chaque partie. Capitalisation boursière = prix x offre en circulation. Le prix est le niveau de la dernière transaction ; l'offre en circulation est le nombre de coins qui existent actuellement et sont disponibles à l'échange. Multipliez-les et vous obtenez la taille approximative de l'actif sur le papier.

Nommez une chose que la capitalisation boursière ne parvient pas à mesurer, et expliquez pourquoi cela compte. La liquidité. La capitalisation boursière suppose que chaque coin en circulation pourrait être vendu au prix actuel, mais un carnet d'ordres peu profond signifie que vous ne pouvez pas sortir d'une position importante à un prix proche de celui-ci. Une capitalisation boursière élevée peut donc dissimuler le fait que vous ne pourriez en réalité jamais encaisser cette valeur. (Cela passe aussi sous silence les distorsions liées à un flottant réduit et à l'offre future, ce qui est justement ce que la FDV existe pour montrer.)

Quels quatre chiffres une seule bougie montre-t-elle, et que signifie généralement la couleur du corps ? Ouverture, plus haut, plus bas et clôture (OHLC) pour une période donnée. Le corps s'étend entre l'ouverture et la clôture. Un corps vert (ou creux) signifie généralement que la clôture était au-dessus de l'ouverture, donc que le prix a monté sur cette période ; un corps rouge (ou plein) signifie que le prix a baissé.

Sources

US SEC (Investor.gov), « Market Capitalization », la définition standard de la capitalisation boursière comme le prix multiplié par les unités en circulation (pour la crypto, prix x offre en circulation).
CME Group, « Chart Types: Candlestick, Line, Bar », ce que signifient l'ouverture, le plus haut, le plus bas et la clôture, et comment se lisent la couleur du corps et les mèches.
US CFTC Glossary, « Wash Trading », comment des transactions compensatoires avec soi-même fabriquent un volume factice et une fausse impression d'activité.
US SEC (Investor.gov), « Types of Orders », les carnets d'ordres, les ordres d'achat et de vente, et comment un ordre important s'exécute à des prix de plus en plus défavorables sur un marché peu profond.
CoinGecko, « What Is Fully Diluted Valuation (FDV) in Crypto? », exemples chiffrés de la manière dont l'offre en circulation, l'offre totale et la valorisation totalement diluée sont présentées côte à côte, et pourquoi elles diffèrent.