Module 3 sur 6 · 5 min de lecture

Bitcoin, Ethereum et les stablecoins

Bitcoin, c'est la rareté numérique ; Ethereum, une plateforme programmable ; et les stablecoins essaient de ne pas bouger. Maîtrisez ces trois notions et l'essentiel du marché devient compréhensible.

BitcoinBTC · pièce

Réserve de valeur

Offre fixe : seulement 21 millions existeront un jour
Les nouveaux coins sont réduits de moitié environ tous les quatre ans
Considéré comme l'or numérique, rare et difficile à dévaluer

EthereumETH · pièce

Monnaie programmable

Les contrats intelligents s'exécutent seuls, sans intermédiaire
Chaque action entraîne des frais appelés gas
ERC-20 est la norme commune pour les nouveaux tokens

Stablecoinancré · token

Valeur stable

Vise à rester proche d'un dollar
Parquer de la valeur sans quitter la crypto
Lisse les paiements et la tarification

Coin vs token Un coin est natif de sa propre blockchain et paie les frais de cette chaîne (BTC sur Bitcoin, ETH sur Ethereum). Un token est émis sur une autre chaîne selon ses règles : un stablecoin ERC-20 vit ainsi sur Ethereum et paie son gas en ETH.

La majeure partie du marché tient en trois catégories : Bitcoin est rare, Ethereum est programmable, et un stablecoin cherche à rester stable près d'un dollar (un objectif, pas une garantie).

Regardez les trois panneaux ci-dessus avant de poursuivre votre lecture. Il existe des milliers de cryptomonnaies, et ce nombre à lui seul est la première chose qui effraie un débutant. Voici la bonne nouvelle : vous n'avez pas besoin d'en apprendre des milliers. Presque tout ce qui existe sur le marché entre dans l'une de ces trois catégories, et une fois que vous savez les distinguer, le bruit ambiant retombe. Bitcoin, c'est la rareté numérique, quelque chose dont la quantité est fixe. Ethereum est une plateforme sur laquelle d'autres choses viennent se construire. Et les stablecoins sont des cryptomonnaies qui essaient délibérément de rester immobiles. Maîtrisez bien ces trois notions et le reste du marché cesse de ressembler à une soupe de lettres.

Bitcoin : la rareté numérique

La caractéristique phare de Bitcoin est qu'il n'en existera jamais qu'une quantité fixe. Les règles plafonnent l'offre totale à 21 millions de coins, et aucune autorité (aucune entreprise, aucun gouvernement, aucun fondateur) ne peut modifier ce chiffre. Ce plafond fixe est tout l'intérêt du système.

Les nouveaux coins n'apparaissent pas tous en une fois. Ils entrent en circulation comme récompense que touchent les mineurs pour l'ajout de blocs à la chaîne (Module 2). Mais cette récompense est divisée par deux à intervalles réguliers, tous les 210,000 blocs, ce qui revient à peu près à une fois tous les quatre ans. Cet événement s'appelle « le halving ». La récompense a démarré à 50 coins par bloc, est passée à 25, puis à 12.5, et continue de diminuer par paliers vers zéro.

Parce que l'offre est plafonnée et que l'émission de nouveaux coins ne cesse de diminuer selon un calendrier publié et prévisible, beaucoup considèrent Bitcoin comme de « l'or numérique » : un actif dont la fonction principale est d'être rare et difficile à déprécier, une réserve de valeur plutôt qu'un moyen rapide de payer un café. Que Bitcoin soit réellement à la hauteur de cette image reste débattu, mais sa conception est une réponse directe au problème de l'inflation abordé au Module 1. Personne ne peut en imprimer davantage pour diluer ce que vous détenez.

Ethereum : une plateforme programmable

Ethereum vise autre chose. Là où Bitcoin est délibérément simple et fait une seule chose, mais bien, Ethereum est une plateforme généraliste sur laquelle construire.

L'idée centrale est le « contrat intelligent » (smart contract) : un petit programme auto-exécutable stocké sur la blockchain, qui s'exécute automatiquement dès que ses conditions sont réunies, sans intermédiaire pour faire respecter l'accord. Voyez-le comme un accord qui s'exécute lui-même. Cela permet aux développeurs de créer des applications (prêt, trading, jeux, objets de collection numériques) qui tournent toutes sur le même registre partagé.

Faire tourner ces programmes n'est pas gratuit. Chaque action sur Ethereum coûte des frais appelés « gas », qui rémunèrent le réseau pour la puissance de calcul utilisée. Quand le réseau est chargé, les frais de gas augmentent. Ethereum a aussi popularisé une recette standard pour créer de nouveaux tokens, appelée le standard ERC-20. C'est un ensemble commun de règles qui fait qu'un nouveau token se comporte de façon prévisible, ce qui permet aux portefeuilles et aux plateformes d'échange de prendre en charge des milliers de tokens différents sans devoir construire une tuyauterie sur mesure pour chacun. C'est en grande partie pour cette raison qu'Ethereum est décrit comme la plateforme sur laquelle le reste de l'écosystème se construit.

Les stablecoins : des cryptomonnaies qui essaient de ne pas bouger

Bitcoin et la plupart des tokens sont volatils. Leurs prix oscillent fortement. Les stablecoins en sont l'opposé délibéré. Un stablecoin est une cryptomonnaie conçue pour maintenir une valeur stable par rapport à un actif de référence, le plus souvent le dollar américain, de sorte qu'une unité reste proche d'un dollar.

Ils existent pour des raisons très concrètes. Ils permettent de stationner de la valeur en dollars sans quitter l'écosystème crypto, ce qui est pratique quand vous voulez sortir d'une position agitée sans pour autant revenir jusqu'à votre banque. Ils fluidifient aussi les paiements et le trading, car les deux parties peuvent libeller les prix dans une unité stable plutôt que dans une cible mouvante.

Un avertissement honnête s'impose : les stablecoins « ne sont pas nécessairement stables ». Le nom décrit un objectif, pas une garantie. Différents stablecoins maintiennent leur valeur de différentes façons, et certains ont par le passé échoué et perdu leur parité. Considérez la stabilité comme un objectif de conception à vérifier, pas comme une promesse.

Coins et tokens : une distinction utile à connaître

Les débutants confondent sans cesse « coin » et « token », mais la différence est simple une fois qu'on l'a comprise.

Un coin est la monnaie native de sa propre blockchain. Bitcoin (BTC) est le coin du réseau Bitcoin. Ether (ETH) est le coin d'Ethereum. Un coin est intégré à sa chaîne et c'est ce que vous utilisez pour payer les frais de cette chaîne.

Un token est émis par-dessus une chaîne existante, en suivant les règles de cette chaîne, sans posséder sa propre blockchain. La plupart des stablecoins et la plupart des petits projets sont des tokens. Un token ERC-20, par exemple, vit sur Ethereum, s'appuie sur la sécurité d'Ethereum, et paie ses frais en ETH.

La règle simple à retenir : si l'actif paie les frais du réseau et contribue à sécuriser la chaîne, c'est un coin. S'il vit sur la chaîne de quelqu'un d'autre, c'est un token.

Le calcul derrière le plafond de 21 millions

Le plafond de 21 millions n'est pas un chiffre rond arbitraire que quelqu'un aurait fixé au hasard. Il découle du calendrier de halving. Chaque ère de halving dure 210,000 blocs, et chaque ère verse la moitié de la récompense de la précédente :

Ère 1 : 50 coins x 210,000 blocs = 10,500,000 coins
Ère 2 : 25 coins x 210,000 blocs = 5,250,000 coins
Ère 3 : 12.5 coins x 210,000 blocs = 2,625,000 coins

Additionnez seulement ces trois premières ères et vous obtenez déjà 18,375,000 coins, soit environ 87.5% du total final. Comme chaque ère ajoute la moitié de la précédente, les montants ne cessent de diminuer et la somme cumulée se rapproche de 21,000,000 sans jamais le dépasser. C'est là toute l'élégance du système : le calendrier est fixe et public, si bien que n'importe qui peut calculer approximativement combien de coins existeront loin dans le futur, et personne ne peut en émettre discrètement davantage.

Comment les stablecoins tentent de maintenir leur parité

Tous les stablecoins ne maintiennent pas leur valeur de la même façon, et la méthode compte énormément pour la fiabilité de la parité. Les trois grandes approches :

Adossés au fiat : l'émetteur détient de vrais dollars (ou des actifs à court terme en dollars) en réserve, idéalement un dollar en banque pour chaque coin émis. La parité ne vaut que ce que valent ces réserves et l'honnêteté avec laquelle elles sont auditées.
Adossés à la crypto (sur-collatéralisés) : le coin est adossé à d'autres cryptomonnaies verrouillées en garantie, et comme cette garantie est elle-même volatile, le système en détient délibérément plus d'un dollar par coin, en guise de coussin de sécurité.
Algorithmiques : le coin tente de maintenir son prix à l'aide de code et d'incitations de marché plutôt que de réserves. C'est la conception la plus expérimentale, et c'est la catégorie où se sont produits certains des échecs de parité les plus célèbres.

Ce qu'il faut retenir pour un débutant : « stablecoin » est une étiquette, pas une promesse. Savoir laquelle de ces trois méthodes soutient un coin donné vous indique à quel point vous faites réellement confiance, et à qui.

Pourquoi Ethereum a besoin du « gas »

Le gas peut sembler un frais supplémentaire agaçant, jusqu'à ce que vous compreniez à quoi il sert. Ethereum exécute des programmes (des contrats intelligents) sur des milliers d'ordinateurs à la fois. Quelqu'un doit payer toute cette puissance de calcul, et il faut aussi un frein pour empêcher que le réseau ne soit engorgé par du code interminable ou inutilement lourd.

Le gas résout les deux problèmes à la fois. Chaque opération exécutée par un contrat a un petit coût, et vous ne payez que pour le travail que votre transaction consomme réellement. Un simple transfert coûte peu ; une interaction complexe avec une application coûte plus cher. Quand beaucoup de personnes veulent transacter en même temps, elles enchérissent en pratique pour un espace limité, si bien que les frais montent en période chargée et redescendent quand tout est calme. C'est un système de tarification qui empêche cet ordinateur partagé d'être submergé, et c'est pourquoi la même action peut coûter des montants très différents selon le moment de la journée.

Vérification rapide des connaissances

Quelle est l'offre maximale de Bitcoin, et à quelle fréquence la récompense de bloc est-elle divisée par deux ? Il n'y aura jamais plus de 21 millions de coins. La récompense versée aux mineurs est divisée par deux tous les 210,000 blocs, ce qui revient à peu près à une fois tous les quatre ans. Ces deux chiffres sont fixés par les règles et ne peuvent être modifiés par aucune autorité.

Qu'est-ce qu'un contrat intelligent, et quelle plateforme est la plus connue pour cela ? Un contrat intelligent est un programme auto-exécutable stocké sur la blockchain, qui s'exécute automatiquement dès que ses conditions sont réunies, sans besoin d'intermédiaire pour le faire respecter. Ethereum est la plateforme la plus connue pour en construire.

Quelle est la différence entre un coin et un token ? Un coin est natif de sa propre blockchain et paie les frais de cette chaîne, comme BTC sur Bitcoin ou ETH sur Ethereum. Un token est émis par-dessus une chaîne existante en suivant les règles de cette chaîne (par exemple un token ERC-20 sur Ethereum) et ne possède pas sa propre blockchain.

Sources

Bitcoin Developer Reference, « Block Chain » — le plafond d'offre de 21 millions, la récompense de bloc, et le halving tous les 210,000 blocs.
ethereum.org, « Introduction to smart contracts » — ce qu'est un contrat intelligent et comment des programmes auto-exécutables tournent sur la chaîne.
ethereum.org, « Gas and fees » — pourquoi Ethereum facture du gas et pourquoi les frais augmentent quand le réseau est chargé.
ethereum.org, « ERC-20 Token Standard » — l'ensemble commun de règles qui permet aux tokens fongibles de se comporter de façon prévisible entre les portefeuilles et les applications.
US Federal Reserve, FEDS Notes, « The stable in stablecoins » — les stablecoins visent à maintenir une valeur stable par rapport à un actif de référence et ne sont pas nécessairement stables ; certains ont échoué.