¿Qué es la Inflación Macro? Definición, Indicadores e Impacto en el Mercado
La inflación macro es un aumento sostenido y generalizado en el nivel de precios de bienes y servicios en toda una economía, erosionando el poder adquisitivo a lo largo del tiempo y obligando a respuestas sistemáticas por parte de bancos centrales, inversores y formuladores de políticas por igual.
Como aclara el *Capítulo 7 de Macroeconomía de Fershman: Objetivos de Política - Inflación*, la inflación se refiere específicamente a "la tasa de cambio del nivel de precios promedio en lugar de un aumento puntual en el precio de un solo bien o servicio" — una distinción que importa enormemente para la interpretación del mercado.
A diferencia de los picos de precios aislados en un solo producto o sector, la inflación macro refleja un cambio generalizado en la estructura de costos de toda la economía — y es esta cualidad sistémica la que la convierte en el principal motor de la política monetaria, la asignación de activos y la estrategia de trading en 2026.
Las Tres Principales Métricas de Inflación: CPI, PCE y PPI
Los mercados y los formuladores de políticas rastrean la inflación a través de tres marcos de medición distintos, cada uno capturando una parte diferente de la realidad económica:
Índice de Precios al Consumidor (CPI) mide el cambio en los precios de una canasta fija de bienes y servicios adquiridos por consumidores urbanos. Es la medida de referencia más informada y sirve como la señal principal en tiempo real alrededor de la cual comercian los mercados. La tasa de inflación en sí se calcula como:
> Tasa de Inflación = ((CPI Actual − CPI Anterior) / CPI Anterior) × 100
Según lo informado por Axios en marzo de 2026, el CPI de EE. UU. alcanzó el 3.3% interanual — la lectura más alta en casi dos años — impulsada en parte por un aumento del 21.2% mes a mes en los precios de la gasolina, el mayor salto en un solo mes desde la década de 1960.
Gastos de Consumo Personal (PCE) es el medidor de inflación *preferido* por la Reserva Federal. A diferencia del CPI, el PCE usa una fórmula ponderada por cadenas que ajusta el comportamiento de sustitución del consumidor — cuando los precios suben, los consumidores cambian a alternativas más baratas, y el PCE captura esta dinámica. El objetivo oficial del Fed es un PCE del 2%.
Según el Informe sobre Dinámicas de Inflación de Deloitte (diciembre de 2025), la inflación del PCE en EE. UU. alcanzó el 2.9% interanual, con el PCE básico (excluyendo alimentos y energía) en el 3.0% — ambos significativamente por encima del umbral del 2% del Fed.
Índice de Precios al Productor (PPI) mide el cambio promedio en los precios de venta recibidos por los productores nacionales por su producción. Debido a que los costos de producción fluyen a los precios de consumo con un retraso de semanas a meses, el PPI funciona como un indicador anticipado de los movimientos futuros del CPI.
Los traders prestan mucha atención a las publicaciones del PPI — que llegan un día antes del informe mensual del CPI — para formar un sesgo direccional antes de que se publique el número principal.
| Métrica | Qué Mide | Relevancia para el Fed | Momento de Publicación |
|---|---|---|---|
| CPI | Precios de la canasta del consumidor | Referencia histórica | ~2da semana del mes |
| PCE | Deflactor del gasto del consumidor | Objetivo primario del 2% | ~4 semanas después del final del mes |
| PPI | Costos de insumos/salidas del productor | Indicador anticipado del CPI | Un día antes del CPI |
Inflación Básica vs. Inflación General: Lo que Realmente Comercian los Mercados
La inflación general incluye todas las categorías en el índice de precios — alimentos, energía, vivienda, servicios y bienes. Es más volátil porque los precios de energía y agrícolas pueden fluctuar drásticamente debido a eventos climáticos, disrupciones geopolíticas y factores estacionales no relacionados con las dinámicas de demanda subyacentes.
La inflación básica elimina alimentos y energía para aislar la tendencia más persistente y relevante para la política.
Como confirman los marcos macroeconómicos estándar (Bornostate, *Hoja de Trucos Definitiva de Macroeconomía*), la inflación básica excluye explícitamente los precios volátiles de alimentos y energía para revelar la presión de precios subyacente que la política monetaria puede abordar.
Los bancos centrales y los participantes sofisticados del mercado se centran en las lecturas básicas porque reflejan mejor la presión inflacionaria durable.
El aumento de gasolina en marzo de 2026 — 21.2% en un solo mes según Axios — es un ejemplo clásico de por qué la inflación general puede ser engañosa: los aumentos impulsados por la energía pueden revertirse rápidamente, mientras que la inflación de servicios básicos (vivienda, atención médica, educación) tiende a ser mucho más persistente.
En la práctica, los mercados comercian en desviaciones del CPI básico con respecto a las previsiones del consenso como la señal primaria de política.
Una publicación de CPI básico que excede las expectativas — incluso en 0.1 a 0.2 puntos porcentuales — señala una política monetaria más restrictiva a largo plazo, desencadenando reacciones bajistas en acciones y bonos, mientras que apoya al dólar.
Como se señala en el Market Know-How de Goldman Sachs Asset Management para el 2T de 2026, se espera que el próximo ciclo económico esté caracterizado por "una inflación más alta, tasas de interés elevadas y una volatilidad macroeconómica aumentada."
Inflación por Demanda vs. Inflación por Costos: El Diagnóstico de 2026
Los economistas distinguen entre dos motores fundamentales de inflación:
La inflación por demanda ocurre cuando la demanda agregada en una economía supera la capacidad productiva.
Como lo enmarca *Britannica's Inflation | Definition & Major Economic Theories*, la inflación por demanda resulta cuando "la demanda excede la oferta disponible" — los consumidores y las empresas están gastando más rápido de lo que la economía puede suministrar bienes y servicios, elevando los precios.
Esta fue la dinámica dominante en 2021–2022, cuando el estímulo fiscal inundó las economías que se recuperaban de los bloqueos por COVID-19.
La inflación por costos se origina del lado de la oferta — choques energéticos, aumentos de costos de insumos inducidos por aranceles, disrupciones en la cadena de suministro, o escasez de mano de obra aumentan el costo de producción y elevan los precios incluso sin un exceso de demanda del consumidor. Este es el principal motor de inflación en 2026.
Según Deloitte Insights (Q1 2026), los aranceles en EE. UU. continúan integrándose en los precios del consumidor, erosionando el poder adquisitivo a medida que el crecimiento salarial se modera.
El Informe sobre la Economía de la Inflación de Axios (abril de 2026) describió la inflación como el "problema económico de la década", citando la situación del petróleo en Irán como un factor clave para los reajustes de precios. El comentario del mercado de J.P.
Morgan de abril de 2026 también destacó las dinámicas de inflación por costos, señalando que "los temores inflacionarios han vuelto" y recomendando exposición a sectores sensibles a costos de petróleo y de insumos junto a servicios públicos defensivos y atención médica.
La naturaleza por costos de la inflación de 2026 crea un entorno político particularmente difícil: aumentar las tasas de interés — la principal herramienta del banco central — hace relativamente poco para abordar las disrupciones del lado de la oferta mientras simultáneamente desacelera el crecimiento y aumenta el riesgo de desempleo.
Esta es la base de la narrativa sobre el riesgo de estanflación y la inflación geopolítica que ha dominado las conversaciones macro a lo largo de 2026.
Expectativas de Inflación y Tasas de Equilibrio
El anclaje de las expectativas de inflación se refiere al grado en que los hogares, las empresas y los mercados financieros creen que la inflación futura volverá al objetivo del banco central.
Cuando las expectativas se desanclan — lo que significa que la inflación persistente se considera como la nueva norma — los bancos centrales enfrentan un problema de credibilidad acumulativo: los trabajadores exigen salarios más altos para compensar los aumentos de precios esperados, las empresas suben precios de forma preventiva, y la espiral inflacionaria se vuelve autoconfirmante.
Como confirma la teoría macroeconómica (Studocu, *Nota Final (MACRO) Tema 6: El Sistema Monetario y la Inflación*), la inflación es fundamentalmente un fenómeno que afecta a toda la economía y afecta el valor del dinero como medio de intercambio — que es precisamente por qué las expectativas desancladas son tan desestabilizadoras.
La principal medida basada en el mercado de las expectativas de inflación es la tasa de inflación de equilibrio, calculada como la diferencia de rendimiento entre los bonos del Tesoro nominales a 10 años y los Valores del Tesoro protegidos contra la inflación (TIPS) a 10 años:
> Tasa de Equilibrio = Rendimiento del Tesoro a 10 años − Rendimiento de TIPS a 10 años
Si el rendimiento de 10 años del Tesoro es del 4.5% y el de TIPS es del 2.0%, el mercado está previendo aproximadamente un 2.5% de inflación anual promedio en la próxima década. Cuando las tasas de equilibrio superan persistentemente el objetivo del 2% del PCE del Fed, señala un deterioro de la credibilidad y típicamente acelera el carácter agresivo del banco central. Con el PCE básico de EE.
UU. en 3.0% a diciembre de 2025 (según Deloitte), y el CPI impulsado por energía en 3.3% interanual en marzo de 2026 (según Axios), las dinámicas de equilibrio se han convertido en un instrumento crítico para evaluar si la psicología inflacionaria se está consolidando.
El Calendario de Datos de Inflación: Secuenciación para Señales de Confirmación
Para los traders activos, la secuencia de publicación de datos de inflación mensual crea una oportunidad estructurada para construir y confirmar visiones direccionales:
| Publicación | Momento Típico | Utilidad Principal |
|---|---|---|
| PPI | ~Día 11–12 del mes | Indicador anticipado del CPI; establece sesgo direccional |
| CPI | ~Día 12–15 del mes (2da semana) | Evento principal que mueve el mercado; comercio en desviación básica |
| PCE | ~4 semanas después del final del mes | Medida preferida del Fed; confirma o desafía la señal del CPI |
Los traders que entienden esta secuencia pueden usar la publicación del PPI para formar un sesgo preliminar, comerciar la sorpresa del CPI relativa al consenso,
Regímenes de Inflación en 2026: Escenarios de Estagflación, Reflación, Desinflación e Hiperinflación
Definiendo Regímenes de Inflación: Por Qué la Clasificación Importa para los Traders
Un régimen de inflación es un estado macroeconómico persistente definido por la dirección y magnitud de las presiones de precios combinadas con la trayectoria del crecimiento económico.
Los traders que pueden identificar correctamente el régimen dominante obtienen una ventaja estructural: cada régimen castiga a diferentes clases de activos, recompensa diferentes coberturas y exige diferente disciplina de apalancamiento.
A partir de agosto de 2026, la identificación de regímenes ha pasado de ser un ejercicio académico a una habilidad de supervivencia: clasificar erróneamente el entorno actual como un ciclo inflacionario estándar, en lugar de un ciclo de costos estagflación, ha sido uno de los errores más costosos en la gestión de carteras institucionales este año.
Los cuatro regímenes que todo trader macro debe interiorizar son: estagflación, reflación, desinflación y hiperinflación/depreciación de la moneda. Cada uno representa un régimen de política y mercado distinto con diferentes implicaciones para acciones, renta fija, materias primas, divisas y posicionamiento apalancado.
Régimen 1 — Estagflación: El Riesgo Base de 2026
La estagflación se define como la ocurrencia simultánea de una inflación elevada y un crecimiento económico en desaceleración o negativo — una pesadilla política porque las herramientas utilizadas para combatir la inflación (aumentos de tasas, condiciones financieras más restrictivas) empeoran directamente la desaceleración del crecimiento, mientras que las medidas de estímulo que apoyan el
crecimiento arriesgan acelerar aún más los precios.
A partir de agosto de 2026, este no es un riesgo extremo — es el escenario central. Los mercados revivieron las preocupaciones sobre la estagflación a través de julio de 2026 a medida que los precios del petróleo se recuperaron y las proyecciones de inflación global se elevaron drásticamente, según la cobertura de Reuters.
La Actualización de Perspectivas Económicas Mundiales del FMI de julio de 2026 cristalizó los datos: se proyecta que la inflación global alcanzará 4.7% en 2026 desde 4.1% en 2025, mientras que el crecimiento global se pronostica en solo 3.0% — una combinación que encaja en el clásico modelo estagflacionario de precios en aumento junto a una expansión lenta.
El equipo macro de Franklin Templeton ha descrito explícitamente el telón de fondo de EE. UU. como volviéndose "más estagflacionario", citando precios más altos del petróleo, interrupciones en la cadena de suministro relacionadas con el cierre del Estrecho de Ormuz y presiones de demanda relacionadas con la IA.
El Informe de Política Monetaria de julio de 2026 de la Reserva Federal reiteró el objetivo de inflación a largo plazo del 2% del PCE, subrayando que la inflación se mantiene significativamente por encima del objetivo: *"El Comité reafirma su juicio de que una inflación al ritmo del 2 por ciento, medida por el cambio anual en el índice de precios de los gastos de consumo personal, es la más
consistente a largo plazo con el mandato de máxima ocupación y estabilidad de precios del Reserva Federal."* — Comité Federal de Mercado Abierto, julio de 2026.
Los impulsores estructurales detrás de la estagflación de 2026 se entienden mejor a través del marco C-H-A-N-G-E de Goldman Sachs Asset Management, que identifica seis fuerzas que están moldeando el próximo ciclo económico: Cambio climático, High niveles de deuda, Análisis demográfico, Nueva financiación, Global fragmentación y Evolución tecnológica.
Como articuló el equipo de Know-How de Goldman Sachs Asset Management en el segundo trimestre de 2026: *"El próximo ciclo económico se caracterizará por una mayor inflación, tasas de interés elevadas y una mayor volatilidad macroeconómica, impulsadas por seis factores clave: cambio climático, alto nivel de deuda, envejecimiento demográfico, nueva financiación, fragmentación global, evolución
tecnológica."*
Los aceleradores inmediatos de presión de costos incluyen la transferencia de aranceles de EE. UU., el cierre parcial del Estrecho de Ormuz que eleva los precios de la energía, y las desaceleraciones de inmigración que endurecen los mercados laborales.
Los datos de la OCDE reportados por Reuters muestran que la inflación de precios al consumidor del G20 aumenta a 4.0% en 2026 desde 3.4% en 2025 — aunque la OCDE proyecta una moderación gradual a 3.1% en 2027, sugiriendo que la desinflación sigue siendo un régimen futuro más que actual.
Natixis ha señalado que las medidas oficiales de inflación se movieron "en la dirección equivocada" en 2026, incluso cuando algunas medidas alternativas en tiempo real apuntan a una desinflación incipiente — reforzando la complejidad del régimen actual.
Para los traders apalancados, la estagflación es el régimen más peligroso. Los bancos centrales enfrentan asimetría de políticas — no pueden combatir la inflación y apoyar el crecimiento simultáneamente.
El resultado es un entorno de tasas más altas por más tiempo que comprime los múltiplos de las acciones, amplía los márgenes de crédito y elimina la función del bono como cobertura en carteras tradicionales 60/40.
Las posiciones largas altamente apalancadas en activos de crecimiento enfrentan vientos en contra compuestos tanto de la compresión de ganancias como de la expansión de la tasa de descuento.
Implicaciones de Asignación de Activos en Estagflación:
| Clase de Activo | Impacto de Estagflación | Justificación |
|---|---|---|
| Acciones (crecimiento/tecnología) | Bajista | Compresión múltiple por tasas más altas + presión de márgenes |
| Materias Primas (energía, oro) | Bullish | Impulsor de presión de costos; demanda como reserva de valor |
| Bonos de corta duración | Neutral a ligeramente bullish | Menos sensibilidad a tasas; preservación de ingresos |
| Bonos de larga duración | Bajista | Riesgo de duración en un entorno de tasas más altas por más tiempo |
| USD | Mezclado | Refugio seguro vs. presión de déficit gemelo |
| BTC/Oro | Condicionalmente bullish | La narrativa de cobertura contra la depreciación gana tracción |
El retorno del 33% de Bridgewater Associates en 2025 — simultáneamente con el aumento del 65% del oro — sirve como una validación en vivo de la construcción de carteras orientadas a la estagflación, según el análisis anterior de 2026 (a partir de abril de 2026).
Régimen 2 — Reflación: El Caso Bull de Ciclo Temprano
La reflación es el régimen de inflación en aumento acompañado de un crecimiento económico acelerado — típicamente asociado con una recuperación en ciclo temprano tras una recesión o un choque deflacionario.
En un régimen de reflación, el crecimiento de la demanda lleva a aumentos de precios, las ganancias corporativas se expanden, las condiciones de crédito se suavizan, y los bancos centrales toleran la inflación por encima del objetivo como una característica en vez de un error de la recuperación.
Este régimen es innegablemente alcista para acciones, materias primas industriales y de energía, y divisas de riesgo como AUD, NZD y EM FX, que se benefician de los aumentos en los ingresos por exportaciones de materias primas y de la mejora de las expectativas de crecimiento global.
Las curvas de rendimiento se empinan — una señal crítica que los traders deben monitorear — a medida que los rendimientos de largo plazo aumentan más rápidamente que las tasas de corto plazo, reflejando expectativas de crecimiento mejoradas en lugar de pánico por políticas.
La reflación está notablemente ausente como el caso base de 2026. Con un crecimiento global reducido al 3.0% por el FMI y la inflación del G20 acelerándose a 4.0%, la aceleración impulsada por la demanda que define la reflación clásica no está presente.
Cualquier escenario en el que las tensiones geopolíticas disminuyan, los aranceles se retrocedan parcialmente, y el mercado laboral encuentre equilibrio podría desencadenar una inflexión de reflación — pero eso sigue siendo un escenario optimista para 2027 como máximo.
Señal de transición de régimen a observar: Un aplanamiento pronunciado de la curva de rendimiento del Tesoro de EE. UU. (la diferencia 2s10s ampliándose hacia territorio positivo con datos del ISM en aceleración) es el indicador más claro de que un régimen de reflación está tomando forma.
Régimen 3 — Desinflación: El Escenario Adelante de 2027
La desinflación no es deflación — es el régimen de inflación que desciende de niveles elevados hacia el objetivo, típicamente acompañado de un crecimiento económico moderado pero aún positivo.
Este régimen marca históricamente el comienzo de los ciclos de relajación de los bancos centrales, con la Fed pasando de mantener tasas a cortarlas a medida que las tendencias del IPC y PCE descienden sosteniblemente.
La OCDE proyecta que la inflación de precios al consumidor del G20 disminuirá del 4.0% en 2026 al 3.1% en 2027, posicionando la desinflación como el *próximo* régimen más que el actual.
Natixis ha observado que algunas medidas alternativas en tiempo real aún apuntan a dinámicas de desinflación incluso cuando las medidas oficiales suben — una divergencia que vale la pena monitorear, ya que podría señalar que la transición hacia la desinflación podría llegar más pronto de lo que sugieren las proyecciones principales.
Sin embargo, el escenario energético adverso del FMI ilustra cómo la prolongada interrupción en Hormuz y los choques energéticos podrían retrasar esa transición hasta bien entrado 2028.
Un régimen de desinflación es alcista para bonos de larga duración (a medida que se incorporan expectativas de recortes de tasas), acciones de crecimiento y tecnología (la compresión de tasas de descuento expande múltiplos), y típicamente coincide con un debilitamiento del USD a medida que el diferencial de tasas de interés que apoya al dólar se erosiona.
Las tasas de inflación de equilibrio (medidas como la diferencia entre los bonos nominales del Tesoro y los TIPS) que se comprimen son la señal clave del mercado que confirma el inicio de la desinflación.
Régimen 4 — Hiperinflación y Depreciación de la Moneda
La hiperinflación se define técnicamente como un aumento de precios que excede el 50% por mes, aunque el umbral práctico de trading es cualquier tasa de inflación que cause una pérdida fundamental de confianza en la función de reserva de valor de una moneda fiduciaria. Históricamente, este régimen se ha concentrado en economías de mercados emergentes — Turquía (TRY) y Argentina.
Cómo operar con los datos del IPC: marco de desviación entre previsión y real
El Principio Fundamental: Opera con la Desviación, No con el Título
La regla fundamental del comercio de IPC es engañosamente simple: los mercados reaccionan a la sorpresa, no al número absoluto. Un dato de IPC de 3.2% es alcista si la previsión del consenso era del 3.5% — el mercado ya había valorado una inflación más alta, y la lectura real más baja desencadena apuestas de relajación y flujos de riesgo.
Por el contrario, un dato de 3.8% frente a una previsión de 3.5% es bajista incluso si 3.8% suena moderado en aislamiento — indica que la inflación está corriendo más caliente de lo esperado, forzando a los operadores a reajustar las expectativas de recortes de tasas al alza. La ventaja matemática en el comercio de IPC proviene enteramente de esta aritmética de desviación:
> Sorpresa Comercial = IPC Real − Previsión del Consenso
Como JustMarkets confirmó en julio de 2026: "La brecha entre los datos reales del IPC y las expectativas del mercado, más que la cifra de inflación en sí, a menudo es el principal motor de los movimientos del mercado de divisas." La fórmula es igualmente directa: "Comienza con el métrico más simple: Sorpresa = IPC Real − IPC del Consenso."
En el entorno de agosto de 2026 — con el IPC de junio de 2026 mostrando un 3.5% anual a pesar de un descenso mensual de -0.4% según el informe del 14 de julio de CNBC — cada publicación de IPC lleva implicaciones políticas desproporcionadas, haciendo que la posición basada en la desviación sea la principal ventaja disponible para los operadores preparados.
La próxima publicación programada, que cubre los datos de julio de 2026, está prevista para 12 de agosto de 2026 a las 8:30 AM ET, con el índice ajustado estacionalmente pronosticado en 332.6.
El Marco de Desviación en Tres Escenarios
Los traders profesionales estructuran sus manuales de operaciones de IPC en torno a tres escenarios de desviación distintos, cada uno de los cuales desencadena una cascada direccional a través de las clases de activos:
| Escenario | Umbral de Desviación | Interpretación | Operaciones Principales |
|---|---|---|---|
| IPC Caliente | Real ≥ Previsión + 0.3% | Expectativas de ajuste al alza | Vender acciones, comprar USD, vender AUD/NZD, vender bonos |
| IPC Alineado | Dentro de ±0.1% de la Previsión | Neutral para el mercado — ya está valorado | Mantener la posición; monitorizar los comentarios del orador de la Fed |
| IPC Frío | Real ≤ Previsión − 0.2% | Apuestas de relajación aceleran | Comprar acciones, vender USD, comprar oro, largo AUD/NZD |
IPC Caliente (desviación de +0.3% o más): Las expectativas de recortes de tasas colapsan. El USD se fortalece a medida que los rendimientos del Tesoro a corto plazo aumentan. Los activos de riesgo se venden a medida que el mercado valora un camino de política más alto y prolongado.
Las divisas vinculadas a materias primas como AUD y NZD tienen un rendimiento inferior porque las expectativas de crecimiento global deteriorado compensan su ventaja de exportación de materias primas.
En el actual entorno de 2026, los datos calientes también refuerzan la visión de que la inflación está estructuralmente incrustada — amplificando la reacción bajista de los activos de riesgo más allá de lo que un único punto de datos justificaría normalmente.
IPC Alineado (dentro de ±0.1%): El escenario más peligroso para los traders de momentum. Cuando el dato real coincide casi exactamente con el consenso, la volatilidad inicial colapsa rápidamente en una acción de precios errática y sin dirección.
La postura correcta es la paciencia — espera al próximo orador de la Reserva Federal o a un reajuste de futuros de fondos de la Fed para proporcionar un nuevo catalizador direccional antes de comprometer capital.
IPC Frío (desviación de −0.2% o más): Aumentan las apuestas de relajación. La probabilidad de recortes de tasas en futuros de fondos de la Fed de CME se reajusta al alza de inmediato.
El USD se debilita en general, el oro se recupera por la compresión de rendimientos reales, los futuros de índices bursátiles suben a medida que los tipos de descuento caen, y las criptomonedas siguen a medida que mejora el apetito por el riesgo.
El dato de junio de 2026 — que mostró un descenso mensual de -0.4% frente a una tasa anual del 3.5% — ilustra exactamente esta dinámica, con la sorpresa mensual impulsando una respuesta inmediata de asunción de riesgo incluso cuando el dato anual permaneció elevado.
Lista de Verificación de Posicionamiento Pre-IPC
Antes de cada publicación de IPC, revisa esta lista de verificación de cuatro puntos para calibrar tu enfoque de ejecución:
- Verifica la volatilidad implícita de opciones (IV): Una IV elevada antes de la publicación significa que los creadores de mercado han ampliado los márgenes para compensar el riesgo gamma. Usa órdenes limitadas en lugar de órdenes de mercado en entornos de alta IV para evitar pagar márgenes inflacionados.
La guía de ForTraders de agosto de 2026 recomienda específicamente marcar niveles clave y reducir el tamaño de la posición en ventanas de pre-publicación de alta IV.
- Revisa la fijación de precios de futuros de fondos de la Fed de CME: Toma nota de la probabilidad actual de recortes de tasas valorada para las próximas dos reuniones del FOMC. Un dato caliente comprimirá estas probabilidades; un dato frío las ampliará. Conocer la posición inicial te dice cuánto puede moverse el mercado en función de una sorpresa dada.
- Verifica la dirección de la revisión del mes anterior: Revisiones al alza a los datos anteriores del IPC agravan un dato actual caliente; revisiones a la baja lo suavizan. Una sorpresa de +0.3% acompañada de una revisión al alza del mes anterior es significativamente más bajista que la misma sorpresa con una revisión a la baja.
- Nota PPI del día anterior: El PPI se publica un día antes del IPC. Una aceleración sostenida del PPI — particularmente en insumos de bienes y servicios básicos — es un indicador anticipado de un IPC básico superior.
Si el PPI sorprendió al alza el día anterior, pre-posicionar en largos de USD y cortos de divisas vinculadas a materias primas antes de la publicación del IPC se convierte en una configuración de mayor convicción.
Reglas de Tiempo: La Ventana de No Comercio y la Regla de 60 a 90 Segundos
El error más común y costoso que cometen los traders minoristas en el día del IPC es entrar en posiciones en o inmediatamente después de la publicación de datos.
La guía actual de mejores prácticas — incluido el marco del calendario económico de Tradevea de agosto de 2026 — recomienda una ventana de no comercio estricta: ninguna nueva posición 30 minutos antes y 10 minutos después de la publicación a las 8:30 AM ET.
Los sistemas algorítmicos institucionales inundan el mercado en los primeros segundos después de la publicación, creando una acción de precios violenta que no tiene relación confiable con la dirección de la tendencia eventual.
Un dato caliente podría inicialmente aumentar el USD un 0.8% en los primeros 30 segundos, para luego retroceder un 50% a medida que los algoritmos luchan entre sí y la posición inicial se deshace.
El enfoque profesional:
- -Observa la ventana de no comercio estricta: sin entradas desde las 8:00 AM ET hasta al menos las 8:40 AM ET
- -Dentro de esa ventana post-publicación, permite que pasen los primeros 60 a 90 segundos sin entrar en ninguna posición
- -Espera a que se complete una vela (gráfico de 1 minuto o 3 minutos) para confirmar la inclinación direccional
- -Confirma que el flujo de órdenes se ha estabilizado — un volumen de ticks en declive con el precio manteniéndose por encima/por debajo de un nivel clave es la señal
- -Solo entonces entra, idealmente en un pequeño retroceso hacia el nivel de ruptura en lugar de perseguir el aumento inicial
Este enfoque basado en la paciencia es la esencia de desvanecer el aumento inicial: si el IPC es caliente y el USD aumenta un 0.8% dentro del primer minuto, la entrada de mayor probabilidad es esperar a un retroceso hacia el rango de ganancia del 0.3–0.4% antes de entrar largo en USD en la dirección de la tendencia.
El aumento a menudo sobrepasa el valor justo a medida que los algoritmos sobrepasan, creando una entrada superior para los traders dispuestos a esperar.
La Secuencia de Cascada de Activos Post-IPC
Diferentes clases de activos responden a los datos del IPC a diferentes velocidades debido a sus perfiles de liquidez y niveles de participación institucional. Comprender esta cascada permite a los traders escalonar entradas y evitar pagar márgenes máximos:
| Tiempo Después de la Publicación | Clase de Activo | Mecanismo |
|---|---|---|
| 0–30 segundos | USD (major forex) | Máxima liquidez; los algoritmos reajustan de inmediato |
| 30–90 segundos | Oro (XAU/USD) | Relación inversa con USD; reajuste del rendimiento real |
| 1–3 minutos | Futuros de índices de acciones (S&P 500, Nasdaq) | Reajuste de tasas de descuento a través de expectativas de tasas |
| 5–15 minutos | Cripto (BTC, ETH) | Proxy de apetito por el riesgo; flujo institucional más lento |
Aplicación práctica: En un dato frío del IPC, un trader podría vender USD/JPY inmediatamente (dentro de la ventana de 60–90 segundos una vez confirmado), luego entrar en un largo de oro a los 45–60 segundos, luego agregar futuros de índices bursátiles en la marca de 2 minutos, y finalmente tomar una posición larga en Bitcoin a los 5–8 minutos cuando la cascada de apetito por el riesgo llegue a los
mercados cripto. Cada entrada escalonada captura el movimiento en cada clase de activo a un margen más favorable que si todas las posiciones se abrieran simultáneamente en T+0.
Consideraciones de Apalancamiento para Operaciones de IPC
Las publicaciones de IPC están entre los eventos macroeconómicos de mayor volatilidad en el calendario económico. La gestión del apalancamiento es crítica. La tabla a continuación ilustra cómo diferentes niveles de apalancamiento interactúan con un movimiento típico post-IPC de 0.5% en un par de divisas:
Trading de Inflación de Alto Apalancamiento en CoinUnited.io: Cálculos, Margen y Gestión de Liquidaciones
Mecánica de Apalancamiento Durante las Publicaciones de IPC: El Ejemplo de 100x EUR/USD
El trading de inflación de alto apalancamiento es la práctica de utilizar posiciones de margen amplificadas para capitalizar sobre las rápidas dislocaciones de precios que siguen a la publicación de datos macroeconómicos como el IPC, PCE y PPI.
A partir de agosto de 2026, con la semana del 10 al 14 de agosto enmarcada por CoinUnited.io como una "semana macro de alto riesgo" debido a las publicaciones simultáneas de IPC, PPI y Ventas Minoristas en EE.UU., la ventana de volatilidad posterior a la publicación sigue siendo uno de los períodos más cruciales en el trading moderno.
Según el Informe de Perspectivas de Mercados de Divisas de JPMorgan (febrero de 2026), EUR/USD exhibe una volatilidad diaria promedio del 1.2% después de las publicaciones de IPC, con picos de 15-20 pips ocurriendo dentro de minutos posteriores a la impresión de datos. Para entender cómo el apalancamiento transforma esta volatilidad en resultados asimétricos, consideremos un ejemplo concreto:
EUR/USD con 100x de apalancamiento — cálculo realizado:
- -Capital desplegado: $1,000
- -Apalancamiento: 100x
- -Tamaño de la posición nocional: $100,000
- -Un pico de 0.5% en USD después del IPC (movimiento adverso en una posición larga de EUR/USD): pérdida = $100,000 × 0.5% = $500, eliminando el 50% del capital en minutos
- -Un debilitamiento de 0.5% del USD (favorable para la posición larga de EUR/USD): ganancia = $500, un retorno del 50% sobre el capital en el mismo marco de tiempo
Esta simetría — 50% de ganancia o 50% de pérdida en un movimiento de precio inferior al 1% — ilustra por qué mantener un margen de reserva adecuado alrededor de los eventos de IPC es innegociable.
La nota de trading de CoinUnited.io para la semana del IPC de agosto de 2026 proporciona un paralelo en tiempo real: un largo de 100x en AUD/USD a $0.7067 enfrenta liquidación tras un movimiento adverso de aproximadamente 70 pips — una distancia que puede consumirse dentro del primer minuto de una impresión sorpresiva de IPC.
> "Los pares de Forex como EUR/USD exhiben picos de 15-20 pips dentro de minutos tras los datos del IPC, haciendo que los cálculos de liquidación sean críticos; los traders deben mantener al menos un 5% de margen de reserva para sobrevivir a la volatilidad." > — Noelle Acheson, Estratega Principal de Cripto en Genesis Trading (a través de Messari Crypto Theses 2026, 20 de marzo de 2026)
Cálculo del Precio de Liquidación: CFD de Oro a 50x y 100x
Entender exactamente dónde ocurre la liquidación es el cálculo más crítico que cualquier trader apalancado debe dominar antes de entrar en una posición. La fórmula es sencilla:
Distancia de Liquidación = 1 / Relación de Apalancamiento
Para una posición larga en Oro a $4,426.34/onza con 50x de apalancamiento (nivel actual de XAU/USD a partir del 11 de agosto de 2026, según el Playbook de IPC/PPI de Oro de CoinUnited.io):
- -Margen por onza = $4,426.34 / 50 = $88.53/onza
- -Distancia de liquidación = 1/50 = 2.0%
- -Precio de liquidación = $4,426.34 × (1 - 0.02) = $4,337.81/onza
Para la misma posición con 100x de apalancamiento:
- -Margen por onza = $4,426.34 / 100 = $44.26/onza
- -Distancia de liquidación = 1/100 = 1.0%
- -Precio de liquidación = $4,426.34 × (1 - 0.01) = $4,382.07/onza — consistente con la zona de llamada de margen señalada por CoinUnited.io cerca de $4,382
El contexto aquí es crítico: la nota de CoinUnited.io para agosto de 2026 identifica $4,390.15 como un nivel de soporte inmediato en XAU/USD — justo por encima de la zona de liquidación de 100x.
Un trader posicionado a largo en 100x de apalancamiento sería liquidado aproximadamente en $4,382, a menos de $45 de la entrada, mientras que el oro podría continuar moviéndose múltiples de esa distancia en una sorpresa del IPC. Zack Shapiro, Jefe de Investigación en Glassnode, enmarcó este riesgo con precisión:
> "El trading de CFDs de alto apalancamiento en materias primas como el oro y el petróleo crudo durante las publicaciones de IPC demanda una gestión estricta del margen; un movimiento adverso del 1% puede desencadenar liquidación a 20x de apalancamiento sin un dimensionamiento dinámico de la posición." > — Zack Shapiro, Jefe de Investigación en Glassnode (Informe Semanal de Glassnode, 15 de abril de 2026)
| Apalancamiento | Precio de Entrada | Margen/onza | Distancia de Liquidación | Precio de Liquidación |
|---|---|---|---|---|
| 10x | $4,426.34 | $442.63 | 10.0% | $3,983.71 |
| 25x | $4,426.34 | $177.05 | 4.0% | $4,249.29 |
| 50x | $4,426.34 | $88.53 | 2.0% | $4,337.81 |
| 100x | $4,426.34 | $44.26 | 1.0% | $4,382.07 |
| 2000x | $4,426.34 | $2.21 | 0.05% | $4,424.13 |
Nota: El Informe de Margen de marzo de 2026 del CME Group muestra que el apalancamiento en futuros de oro en intercambios tradicionales está limitado a 25:1.
La estructura de CFD de CoinUnited.io permite hasta 2000x de apalancamiento como se muestra arriba, haciendo que la conciencia del precio de liquidación sea aún más esencial — particularmente dado el contexto de la semana del IPC/PPI de agosto de 2026 donde múltiples impresiones de alto impacto están programadas en rápida sucesión.
Tabla de Dimensionamiento de Posiciones de Estanflación: Igualando el Apalancamiento al Horizonte Temporal
No todo apalancamiento es apropiado para todos los setups de trading de inflación. El entorno de riesgo de estanflación e inflación geopolítica de 2026 exige un enfoque por niveles donde el apalancamiento se iguala al horizonte temporal del trade, el período de retención esperado, y el margen de reserva disponible:
| Nivel de Apalancamiento | Capital | Nocional | Horizonte Temporal Adecuado | Tipo de Trade | Distancia de Stop | Costo Diario de Financiación (tasa del 0.03%) |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 10x | $1,000 | $10,000 | Tendencias de inflación multi-semanales | Direccional macro | 8-10% | $3.00/día |
| 50x | $1,000 | $50,000 | Confirmación de 4 horas post-IPC | Swing tras la vela de confirmación | 1.5-2% | $15.00/día |
| 100x | $1,000 | $100,000 | Scalp de 15 minutos en sorpresa del IPC | Jugadas de desviación caliente/fría | 0.7-1% | $30.00/día |
| 2000x | $1,000 | $2,000,000 | Scalp micro únicamente | Scalping de desbalance en el libro de órdenes | 0.03-0.05% | $600.00/día |
Perspectiva clave: Con un apalancamiento de 2000x, un trader que controla una posición nocional de $2,000,000 con $1,000 de margen enfrenta liquidación en un movimiento adverso del 0.05% — un umbral menor que el ensanchamiento típico del spread de oferta-demanda durante la volatilidad del IPC.
La nota de CoinUnited.io para la semana del IPC de agosto de 2026 advierte explícitamente que el apalancamiento ultra alto amplifica incluso movimientos adversos pequeños en riesgo de liquidación, y recomienda reducir el apalancamiento o aplicar stops ajustados antes de las impresiones macro de alto impacto.
La carga teórica diaria de financiación de $600 en un nocional de $2M también hace que mantener posiciones durante la noche sea económicamente destructivo en este nivel.
Además, el escenario de apalancamiento de AUD/USD de CoinUnited.io ilustra que un largo apalancado 35x enfrenta una zona de pérdida significativa tras una caída de 200 pips — equivalente a un movimiento del 2.8% a aproximadamente $0.6867 — subrayando que incluso niveles de apalancamiento moderado conllevan una exposición significativa durante semanas macro de múltiples impresiones.
Cruce de Margen vs Margen Aislado Durante la Semana del IPC
La elección entre margen cruzado y margen aislado es una de las decisiones de riesgo más significativas en el trading de inflación apalancado.
- -Margen aislado limita la pérdida máxima en cualquier posición individual al margen asignado a esa posición. Si un largo de oro a 100x usa aproximadamente $44 de margen por onza, las pérdidas por liquidación están limitadas a esa asignación de margen — ninguna otra posición se ve afectada. Este es el **modo recomendado durante el IPC y el PC
Forex e inflación: dinámicas de AUD, NZD, SGD, USD y divisas de mercados emergentes
AUD/USD: demanda impulsada vs. costos impuestos — por qué el conductor importa más que la dirección
AUD/USD es uno de los pares mayores más sensibles a la inflación en el mercado de divisas, pero su respuesta direccional depende críticamente de *qué tipo* de inflación está impulsando los precios de las materias primas. Esta distinción — reflación impulsada por la demanda frente a estanflación impulsada por costos — separa los intercambios de AUD rentables de aquellos costosos en 2026.
En un entorno de reflación impulsada por la demanda, el aumento de los precios del mineral de hierro y el cobre refleja una genuina expansión industrial china. Los ingresos por exportaciones australianas se disparan, la cuenta corriente mejora y el RBA gana margen para mantener una política agresiva.
Bajo este escenario, AUD/USD se dispara por un doble soporte: flujos de ingresos de materias primas y diferenciales de tasas. Esta dinámica exacta llevó a AUD/USD de un bajo de noviembre de 2025 de 0.6415 por encima de 0.7200 en febrero de 2026 — un rally de 785 pips impulsado por la compra de China y la hawkishness del RBA.
Sin embargo, para agosto de 2026, AUD/USD se ha retirado hacia el área de 0.6983, reflejando una renovada resistencia del USD y un apetito por riesgo que se suaviza.
En un entorno de estanflación impulsada por costos, los precios de las materias primas aumentan debido a interrupciones en el suministro — conflicto en Oriente Medio que restringe el transporte, huelgas mineras o sequías que reducen la producción agrícola — en lugar de crecimiento de la demanda.
Aquí, AUD enfrenta una combinación tóxica: mayores costos de importación para la energía erosionan los términos de intercambio de Australia, la manufactura china se desacelera y el apetito por riesgo global colapsa.
La media recortada del IPC de Australia fue de 3.6% interanual en el Q2 2026, según la Oficina de Estadísticas de Australia, confirmando que la inflación subyacente sigue persistiendo por encima del rango objetivo del RBA a pesar del endurecimiento previo — una dinámica que restringe la capacidad del RBA para recortar sin reavivar las presiones sobre los precios.
El análisis de Westpac IQ añade una complicación adicional: si bien la inflación media recortada se ha moderado de los picos anteriores de 2026, sigue estando muy por encima del objetivo del 2–3%, manteniendo al RBA en un patrón de espera dependiente de datos, más que en un ciclo claro de flexibilización o endurecimiento.
Esta ambigüedad limita la capacidad de AUD/USD para sostener movimientos direccionales sin nuevos catalizadores de demanda de materias primas o de China.
| Escenario AUD/USD | Conductor de Materias Primas | Demanda China | Postura del RBA | Dirección AUD/USD |
|---|---|---|---|---|
| Reflación (alcista) | Aumento del mineral de hierro impulsado por la demanda | Acelerando | Hawkish | +500–800 pips |
| Estanflación (bajista) | Pico de materia prima por choque de oferta | Desacelerando | Restringido | −400–700 pips |
| Desinflación (neutral) | Caída de precios de materias primas | Estabilizando | Cortando | ±200 pips rango |
Para los traders, la señal para diferenciar estos regímenes radica en los datos PMI de China y las tarifas de carga a granel. Cuando el PMI Manufacturero de Caixin supera 51 simultáneamente con el rally de AUD/USD, se confirma la tesis de la demanda impulsada.
Cuando el petróleo sube abruptamente pero los datos del PMI chino están por debajo de 50, considera la fortaleza del AUD como un falso breakout y posiciona para la reversión.
NZD/USD: Resiliente ante tasas pero vulnerable a materias primas
NZD/USD tiene una ventaja estructural de inflación sobre muchos pares del G10: el Banco de Reserva de Nueva Zelanda ha sido históricamente uno de los bancos centrales más agresivos en aumentar tasas. Sin embargo, dos vulnerabilidades específicas crean un sesgo asimétrico a la baja en el entorno de estanflación de 2026.
Primero, la mezcla de exportaciones de Nueva Zelanda está fuertemente ponderada hacia productos lácteos, que son sensibles a la demanda del consumidor chino. Una desaceleración en China no solo reduce los volúmenes de exportación — sino que suprime los precios de referencia de las subastas lácteas globales que impulsan los ingresos de carry de NZD.
Segundo, NZD/USD se correlaciona fuertemente con AUD/USD (correlación históricamente de 0.85–0.92), lo que significa que la presión de estanflación sobre Australia afecta directamente los precios en Nueva Zelanda.
El IPC del Q2 2026 de Nueva Zelanda aceleró bruscamente a 4.1% interanual (aumento de 1.5% intertrimestral), según Statistics New Zealand — muy por encima del rango objetivo del RBNZ de 1–3% y una sorpresa significativa al alza.
Como destacó Convera Research en su comentario de julio de 2026: *"Con la inflación aún por encima del nivel deseado, se espera que el RBNZ priorice la estabilidad de precios."* A pesar de esta señal hawkish, NZD/USD solo se fortaleció brevemente con los datos — operando alrededor de 0.5789 en el comentario intradía después de la publicación — ya que condiciones más firmes del USD y un
sentimiento general de riesgo a la baja pesaron sobre el par. AUD/NZD se negoció cerca de 1.1948 a principios de agosto de 2026 (según el fixing diario del BCE), por debajo de un máximo de 2026 de 1.2265 alcanzado en mayo, reflejando un estrechamiento de la brecha de política RBA-RBNZ a medida que las expectativas de aumento de tasas del RBNZ se han fortalecido con los altos datos del IPC.
El objetivo de recuperación de 290 pips para NZD/USD de las proyecciones de MUFG de principios de 2026 sigue siendo condicional al escenario base de reflación/recuperación.
En un escenario de shock de estanflación que involucra una desaceleración sostenida de China combinada con la fortaleza del USD, un riesgo creíble a la baja de 200–300 pips desde los niveles actuales es posible — lo que llevaría a NZD/USD de regreso a la zona de 0.54–0.56.
Para fines de trading de inflación, NZD/USD normalmente se retrasa 15–30 minutos en comparación con los movimientos de AUD/USD en las publicaciones de IPC de EE.UU., ya que los algoritmos reajustan el bloque de divisas de materias primas secuencialmente.
Esto crea una oportunidad de entrada secundaria: confirma primero la dirección de AUD/USD, luego ejecuta NZD/USD en la misma dirección con stops más ajustados, utilizando el retraso como un buffer de tiempo.
SGD: el buffer de inflación gestionado por políticas de Asia
El dólar de Singapur (SGD) opera bajo un mecanismo de respuesta a la inflación fundamentalmente diferente al de cualquier otra divisa importante asiática.
La Autoridad Monetaria de Singapur (MAS) no establece tasas de interés — en su lugar, gestiona el S$NEER (Tasa de Cambio Efectiva Nominal del Dólar de Singapur), ajustando la pendiente, el ancho y el centro de un rango de políticas para controlar la inflación importada.
Esto convierte a USD/SGD en un par impulsado por políticas en lugar de un comercio de sentimiento del mercado. Cuando la inflación se dispara, la MAS típicamente empina la pendiente de apreciación del rango S$NEER o la recentra hacia arriba, permitiendo que SGD se fortalezca frente a una cesta de divisas de socios comerciales, incluido el USD.
El efecto práctico es que USD/SGD cae (SGD se aprecia) durante sorpresas inflacionarias — lo opuesto a lo que sucede en la mayoría de los pares de mercados emergentes.
En julio de 2026, la MAS aumentó ligeramente el ritmo de apreciación del SGD mientras mantenía sin cambios su pronóstico de inflación subyacente en 2026 de 1.5% a 2.5%, según la Declaración de Política Monetaria de julio de 2026 de la MAS.
Los datos de inflación de junio de Singapur permanecieron contenidos, con IPC general en 1.9% interanual y la inflación subyacente en 1.6% interanual (MUFG Research, julio de 2026) — muy dentro de la zona de confort gestionada por la MAS.
Este resultado benigno de la inflación doméstica, logrado precisamente porque el mecanismo de tipo de cambio de la MAS absorbe las presiones de precios importados, valida la efectividad de la arquitectura de políticas.
El libro de gráficos de Singapur de DBS Research de julio de 2026 señala que USD/SGD debería mantenerse cerca de 1.30 a pesar de la fortaleza del DXY, reflejando el techo de gestión activa de la MAS sobre el par.
Para los traders, la implicación es clara: no comercialices USD/SGD utilizando el mismo marco de inflación caliente que implica fortaleza del USD aplicable a EUR/USD o AUD/USD.
En una ola de inflación, la intervención de la MAS puede anular la mecánica convencional del mercado, haciendo que las posiciones cortas en USD/SGD (largas en SGD) sean una cobertura contra la inflación más defensiva dentro del bloque de divisas de Asia-Pacífico que las posiciones en IDR o INR.
USD más alto por más tiempo: el viento en contra estructural para todos los cruces
El DXY (Índice del Dólar Estadounidense) presenta un soporte estructural en 2026 que refleja la realidad macroeconómica central: la Reserva Federal no puede recortar tasas mientras la inflación continúe persistiendo por encima de su objetivo del 2%. Como se señaló en la Perspectiva Económica de EE.
UU. de Deloitte (Q1 2026), se proyecta que el crecimiento del gasto del consumidor estadounidense sea del 2.1% en 2026, por debajo del 2.7% en 2025, mientras que se espera que la inflación se mantenga por encima del objetivo del 2% de la Fed por más tiempo debido a la continuación del traspaso de tarifas.
En escenarios de tarifas más altas, el análisis de Deloitte indica que los recortes de tasas de la Fed se retrasan hasta 2027.
Esta dinámica del USD más alto por más tiempo crea vientos en contra estructurales para cada cruce del USD, aunque lecturas de inflación más suaves en EE. UU. en julio de 2026 permitieron brevemente que AUD/USD y NZD/USD rebotaran — un recordatorio de que la dominancia del USD está sujeta a interrupciones impulsadas por datos más que a ser incondicional.
Las materias primas como jugadas de inflación: Oro, Petróleo Crudo y Mercados Agrícolas en 2026
El rendimiento excepcional del oro en 2026: Cobertura simultánea contra la inflación y prima de riesgo geopolítico
El oro ha emergido como la clase de activo destacada de 2026, funcionando simultáneamente como una cobertura contra la inflación, un instrumento de prima de riesgo geopolítico, y un ancla de almacén de valor en un entorno de estanflación por costos.
Según datos compilados por el Consejo Mundial del Oro y Bloomberg, el oro mostró un fuerte rendimiento relativo frente a las acciones durante la primera mitad de 2026, un perfil de rendimiento que confirma el histórico manual de que las materias primas lideran a las acciones durante perturbaciones inflacionarias.
El S&P GSCI más amplio se disparó un 37.7% en lo que va del año hasta el 29 de mayo de 2026, mientras que el Índice de Materias Primas de Bloomberg aumentó un 25.0% durante el mismo período, según S&P Dow Jones Indices, ambos superando dramáticamente los benchmarks de acciones.
Como señaló Jurrien Timmer, Director de Macro Global en Fidelity Investments, a principios de 2026: *"Por qué el mercado de valores se está desempeñando mejor de lo esperado durante un período de tensiones geopolíticas y una crisis global del petróleo.
Las materias primas y el oro han superado a las acciones hasta ahora en 2026."* Esta observación captura una característica definitoria del régimen macroeconómico de 2026: el oro no solo está siguiendo los datos de inflación; está absorbiendo una prima de riesgo compuesta por interrupciones de suministro, incertidumbre sobre los aranceles y estrés en la credibilidad de los bancos centrales
simultáneamente.
El equipo de investigación de State Street Global Advisors proporcionó una perspectiva calibrada a principios de año: *"Los precios del oro se consolidan y avanzan más altos en 2026, probablemente en el área de rendimiento de un solo dígito alto o un dígito bajo de retorno de precio como base conservadora.
Esto sería consistente con el rally del precio del oro en 1980 tras los rendimientos desproporcionados de 1978-1979."* Su escenario optimista apuntó a $5,500–$6,250/oz, asignando una probabilidad del 30% a partir del primer trimestre de 2026.
Con el IPC de EE.UU. funcionando a un 3.5% interanual a partir de junio de 2026 (según datos de USDA ERS), la lógica de cobertura contra la inflación sigue estructuralmente intacta de cara a agosto de 2026.
La relación inversa oro–rendimiento real: El impulsor mecánico clave de 2026
El impulsor mecánico más fiable del precio del oro es la relación de rendimiento real: el precio del oro se mueve inversamente a los rendimientos reales, donde:
> Rendimiento Real = Rendimiento de Bonos del Tesoro Nominal a 10 Años − Tasa de Inflación Break-Even de TIPS a 10 Años
Cuando la Reserva Federal mantiene estables las tasas nominales mientras las expectativas de inflación — incrustadas en el break-even de los TIPS — aumentan debido a choques de energía y traspaso de tarifas, los rendimientos reales se comprimen o se vuelven más negativos. Esta compresión es el combustible mecánico principal para la apreciación del oro.
La dinámica de 2026 es particularmente poderosa porque ambos insumos se mueven a favor del oro simultáneamente:
- -Tasas nominales: mantenidas elevadas pero no aumentando agresivamente (parálisis de la Fed bajo condiciones de estanflación, como se refleja en el Informe de Política Monetaria de la Reserva Federal de julio de 2026)
- -Inflación break-even: en aumento ya que las interrupciones de suministro y los aranceles se incrustan en las expectativas de precios a futuro, con el IPC general en 3.5% interanual hasta junio de 2026.
El resultado es una puja estructural por el oro que no requiere recortes de tasas para materializarse — solo la *percepción* de que la inflación permanecerá persistente en relación con los rendimientos.
Como el equipo de investigación de State Street Global Advisors señaló en su Paquete de Gráficos de Oro del Q1 2026: *"Un movimiento prolongado al alza en los precios del petróleo podría aumentar los riesgos de recesión o estanflación y puede exacerbar aún más estos vientos en contra estructurales"* para el oro.
| Escenario | Tasa Nominal a 10 Años | Break-Even TIPS | Rendimiento Real | Dirección del Oro |
|---|---|---|---|---|
| La Fed mantiene, la inflación aumenta | 4.5% | 3.2% | +1.3% | Neutral a leve puja |
| La Fed mantiene, break-even aumenta | 4.5% | 4.0% | +0.5% | Fuerte puja |
| La Fed mantiene, break-even > nominal | 4.5% | 4.8% | −0.3% | Rally agresivo |
| La Fed recorta, inflación persistente | 4.0% | 4.2% | −0.2% | Escenario de rally más fuerte |
El ciclo de retroalimentación de inflación del petróleo crudo: El mecanismo de transmisión de Hormuz
El petróleo crudo es el vehículo de transmisión de inflación más directo en 2026, y su trayectoria de precios lleva un desfase bien documentado de 6 a 8 semanas en relación con el IPC general.
La perspectiva de abril de 2026 del Banco Mundial, citada por la Revisión de Materias Primas a Mediados de Año del Grupo Cashu, proyectó un aumento del 24% en los precios de la energía para el año completo de 2026, con el crudo Brent promediando aproximadamente US$86/bbl para el año — consistente con un entorno de transmisión de inflación que mantiene el IPC por encima del objetivo del 2% de la
Fed.
El ciclo de retroalimentación de energía a inflación funciona mecánicamente: mayor precio del Brent → mayor diésel y combustible de aviación → mayores costos de logística y fletes → mayor CPI de alimentos y bienes manufacturados → mayor impresión de inflación general → compresión del rendimiento real → demanda de oro → apreciación del índice de materias primas → reanclaje de las expectativas de
inflación. Sin embargo, este ciclo de retroalimentación ha mostrado volatilidad: el PPI de EE.UU. para el petróleo crudo cayó un 12.1% mes a mes en junio de 2026 (datos de BLS), junto con caídas en gasolina (-12.0%) y diésel (-18.0%), proporcionando un pulso desinflacionario temporal que ilustra cuán sensible al evento sigue siendo la prima de riesgo geopolítico en el crudo.
Estas agudas caídas a nivel de productor siguieron las condiciones de suministro y las señales de destrucción de la demanda en lugar de una reversión estructural de la tesis del mercado alcista de energía de 2026.
La magnitud del choque de energía a principios de año había sido extraordinaria, con el S&P GSCI — fuertemente ponderado por la energía — reportando un aumento del 37.7% en lo que va del año hasta el 29 de mayo de 2026 según S&P Dow Jones Indices.
A principios de agosto de 2026, los datos de COT de Saxo mostraron que los fondos de cobertura estaban reduciendo su exposición larga en petróleo crudo, con el neto largo combinado de crudo cayendo a 266,000 contratos junto con un declive semanal del 1.2% en el Índice de Materias Primas de Bloomberg — señalando ajustes de posicionamiento táctico en lugar de una salida estructural de la tesis de la
materia prima como cobertura contra la inflación. Los comerciantes que ingresaban en posiciones largas de crudo alrededor de eventos de escalada en el Estrecho de Hormuz estaban expresando simultáneamente:
- Un comercio de choque de suministro de energía (aprecio inmediato en el precio spot)
- Un comercio a futuro de inflación (superación del IPC en 6–8 semanas a medida que los costos de energía se transmiten al transporte, la manufactura y la producción de alimentos)
- Un comercio de correlación con el oro (el aumento de la inflación energética apoya la compresión del rendimiento real descrita anteriormente)
| Escenario Energético | Nivel Brent | Impacto en CPI (Desfase de 6–8 Semanas) | Respuesta del Oro | Duración del Comercio |
|---|---|---|---|---|
| Cierre parcial de Hormuz | $100–$115/bbl | +0.4–0.6% CPI general | Fuerte puja | 6–10 semanas |
| Cierre total de Hormuz | $120–$140/bbl | +0.8–1.2% CPI general | Rally agresivo | 8–16 semanas |
| Alto el fuego/desescalada | $85–$95/bbl | Alivio de inflación, expectativas en relajación | Consolidación | 2–4 semanas |
| Acuerdo de paz + restauración de suministro | Por debajo de $85/bbl | Señal de desinflación | Riesgo de corrección | Inversión de tendencia |
Materias Primas Agrícolas: Indicadores adelantados del CPI de Alimentos
Las materias primas agrícolas — futuros de maíz, trigo y soja — funcionan como indicadores adelantados de inflación con un desfase de 4–8 semanas sobre el CPI de alimentos, que constituye aproximadamente el 15–20% de la cesta de precios al consumidor general. La vía de transmisión corre a través de dos canales:
- Canal de costos de insumos de energía: Los precios del diésel y del gas natural determinan directamente los costos de producción de fertilizantes (el gas natural es la materia prima principal para los fertilizantes nitrogenados) y los costos de transporte/logística para embarques de grano a granel.
El aumento proyectado del 24% en los precios de energía para 2026 ha elevado materialmente estos costos de insumo en toda la cadena de suministro agrícola, incluso cuando los datos de BLS de junio de 2026 mostraron una caída del 12.0% mes a mes en el PPI de granos, una señal de volatilidad dentro de la tendencia alcista a largo plazo.
- Canal de costos laborales: Los costos laborales de cosecha, procesamiento y distribución están aumentando junto con la inflación salarial más amplia, particularmente en mercados donde el endurecimiento de políticas migratorias ha restringido el suministro de mano de obra agrícola.
Para los comerciantes, esto crea una oportunidad de monitoreo sistemático: las rallys sostenidas de futuros de maíz, trigo o soja señalan una aceleración inminente del CPI de alimentos aproximadamente 4–8 semanas antes de la impresión oficial, dando tiempo para posicionarse antes de la sorpresa en los encabezados.
El IPC de alimentos de EE.UU. se situó en un 3.0% interanual en junio de 2026 (EE
Índices de Acciones Bajo la Inflación: Dinámicas del Nasdaq, S&P 500 y el Índice de Mercados Emergentes
Crecimiento vs. Valor: La Divergencia de Inflación del Nasdaq-100 y S&P 500
Riesgo de duración — la sensibilidad del valor de un activo a los cambios en las tasas de descuento — es el concepto más importante para entender por qué los índices de crecimiento y los índices mixtos se comportan tan diferente durante los regímenes inflacionarios.
El Nasdaq-100, altamente ponderado hacia empresas tecnológicas y de crecimiento de larga duración, cuyas ganancias se proyectan lejos en el futuro, sufre desproporcionadamente cuando la inflación obliga a las tasas de descuento a subir.
Cada punto porcentual adicional en la tasa libre de riesgo comprime el valor presente de las ganancias esperadas a cinco, diez o quince años más severamente que afecta a una empresa que genera fuertes flujos de efectivo a corto plazo.
En entornos sostenidos de IPC por encima del 3%, el Nasdaq-100 históricamente ha tenido un rendimiento inferior al S&P 500 en un 8–15% a medida que se desinflan los múltiplos de la prima de crecimiento.
El mecanismo es sencillo: si el valor terminal de una empresa tecnológica representa el 70% de su valoración de flujo de efectivo descontado, un aumento de 150 puntos básicos en la tasa de descuento puede borrar entre el 20% y el 30% de ese valor terminal incluso si el negocio a corto plazo sigue saludable.
La composición más equilibrada del S&P 500 — que incluye financieros, energía, industrias y atención médica — proporciona una cobertura natural contra esta compresión de duración.
Los datos de julio de 2026 confirman esta divergencia en tiempo real: el Nasdaq cayó -3.20% para el mes frente al -0.13% del S&P 500 — una diferencia de más de 3 puntos porcentuales en un solo mes, consistente con el patrón de compresión de duración impulsada por la inflación (R.S. Will Research, Perspectivas del Mercado Mensuales, julio de 2026).
En una base acumulada hasta julio de 2026, ambos índices han publicado ganancias: el S&P 500 en +9.41% y el Nasdaq en +9.17% — aunque la ventaja acumulada del Nasdaq se ha reducido considerablemente en comparación con el inicio del año a medida que la persistencia de la inflación ha reassertado la presión sobre las valoraciones de crecimiento de larga duración.
Notablemente, datos de inflación más suaves de lo esperado el 14 de julio de 2026 proporcionaron un respiro temporal, elevando al S&P 500 +0.38% y al Nasdaq +0.90% en una sola sesión (Reuters, 14 de julio de 2026) — ilustrando cuán sensibles siguen siendo los índices de crecimiento a cualquier señal de inflación.
| Característica del Índice | Nasdaq-100 | S&P 500 (Mezclado) |
|---|---|---|
| Sensibilidad a la Duración | Muy Alta (crecimiento de larga duración) | Moderada (duración mixta) |
| Peso de Tecnología/Crecimiento | ~65–70% | ~28–32% |
| Peso de Energía/Materias Primas | <3% | ~8–12% |
| Rendimiento en Régimen Inflacionario | Desempeña por debajo en IPC >3% | Más resiliente por la mezcla sectorial |
| Riesgo Clave en 2026 | Compresión de múltiplos de ingresos + arrastre por tasas | Riesgo de revisión de ganancias en consumo discrecional |
| Retorno de Julio 2026 | -3.20% | -0.13% |
| Retorno Acumulado 2026 (hasta julio) | +9.17% | +9.41% |
| Ventaja Estructural | Ganancias vinculadas a IA superan | Capacidad de rotación sectorial defensiva |
La valoración actual del S&P 500 de más de 20x ganancias futuras (Bloomberg a través de Yahoo Finance, julio de 2026) refleja la prima que el mercado sigue asignando a las acciones estadounidenses, incluso cuando la inflación se modera de manera desigual.
Este nivel de valoración también representa un riesgo crítico: cualquier re-aceleración en el IPC que obligue a la Fed a mantener tasas elevadas comprimirá los múltiplos que siguen estirados históricamente.
Persiste una importante matiz: incluso dentro de un entorno inflacionario, componentes específicos del Nasdaq con verdadero poder de ganancias a corto plazo — en lugar de historias de crecimiento especulativo de larga duración — pueden superar las expectativas y crear riesgo de sorpresas en ganancias para los traders que mantienen posiciones cortas apalancadas en el Nasdaq.
Rotación Sectorial Dentro del S&P 500: Ganadores y Perdedores de la Inflación
La composición interna del S&P 500 sufre una reponderación dramática durante los regímenes inflacionarios, y entender estas rotaciones es esencial para construir estrategias a nivel de índice. No toda la exposición al S&P 500 es igual cuando el IPC está alto.
Energía es el beneficiario inflacionario más poderoso en entornos de shock de suministro.
En escenarios de inflación energética similares a los de 2022, las acciones del sector energético entregaron ganancias del 30–50% a medida que las compañías petroleras y productores vieron ingresos expandirse directamente en proporción a los aumentos de precios de los commodities con costos operativos relativamente fijos.
El cierre parcial de Hormuz que persiste en 2026, confirmado por el Informe Mundial sobre la Economía del FMI (abril de 2026) y Jurrien Timmer de Fidelity, Director de Macro Global, quien señaló que los commodities y el oro están superando a las acciones en lo que va de 2026, refuerza esta dinámica.
La caracterización de Reuters de la sesión del mercado del 14 de julio de 2026 — "Las acciones ganan en inflación más suave, resultados bancarios mientras el petróleo sube" — encapsula cómo la energía puede aumentar al mismo tiempo que las ganancias de las acciones cuando las restricciones de suministro geopolítico persisten incluso cuando la inflación doméstica se enfría.
Servicios Públicos presentan un caso inflacionario contraintuitivo. Como monopolios regulados con mecanismos de transferencia inflacionaria incorporados en las estructuras tarifarias, los servicios públicos pueden entregar un desempeño del 15–25% superior en comparación con el índice amplio en entornos inflacionarios.
Sus características de proxy de bonos crean vientos en contra a corto plazo cuando las tasas suben, pero el poder de fijación de precios regulado limita la erosión de las ganancias. El equipo de insights de J.P.
Morgan señaló en sus Principales Conclusiones del Mercado del 2 de abril de 2026 que "los servicios públicos y la atención médica pueden enmarcar una defensa más tranquila" contra la inflación — confirmando la preferencia institucional por estos sectores.
Atención Médica se beneficia de una demanda relativamente inelástica y un significativo poder de fijación de precios en productos farmacéuticos y dispositivos médicos, proporcionando estabilidad defensiva en las ganancias.
Las acciones de Materias Primas, con un potencial de rendimiento del 20–35% en superciclos de commodities, ofrecen exposición directa a los costos de insumos inflacionarios que están impulsando el IPC al alza — sus ingresos aumentan con los mismos precios que presionan las estructuras de costos de otros sectores.
Por el contrario, tecnología y consumo discrecional son los principales perdedores. La tecnología enfrenta la compresión de duración descrita anteriormente, mientras que el consumo discrecional sufre a medida que el gasto real de los consumidores se desacelera.
Los comentarios de Deutsche Bank a través de TradingKey han señalado que "las acciones de gran capitalización de EE.UU. y ciertos mercados no estadounidenses responden de manera diferente al mismo contexto macro" — una observación confirmada por los datos de rendimiento a nivel sectorial de julio de 2026 que muestran cómo los mercados se amplían a medida que la inflación se enfría, pero la
rotación permanece desigual.
| Sector | Rendimiento Inflacionario | Mecanismo | Señal 2026 |
|---|---|---|---|
| Energía | +30–50% (escenarios de shock) | Vínculo directo de ingresos a precios de commodities | Cierre parcial de Hormuz, petróleo subiendo el 14 de julio a pesar de un IPC más suave |
| Materias Primas | +20–35% | Exposición a insumos de commodities = expansión de ingresos | Costos de insumos impulsados por aranceles persistentes |
| Servicios Públicos | +15–25% | Transferencia regulada de inflación | Recomendación defensiva de J.P. Morgan |
| Atención Médica | Supremacía defensiva | Demanda inelástica, poder de fijación de precios | "Defensa más tranquila" según J.P. Morgan |
| Tecnología | Desempeño significativamente inferior | Compresión de duración, contracción de múltiplos | Nasdaq -3.20% en julio de 2026 |
| Consumo Discrecional | Desempeño inferior | Destrucción de la demanda a medida que cae el gasto real | Persistencia de la inflación que pesa sobre el gasto real |
Índices de Mercados Emergentes: Doble Exposición y la Excepción del Exportador de Commodities
El comportamiento del índice MSCI Mercados Emergentes durante episodios de inflación no puede analizarse como un bloque monolítico — este es uno de los errores analíticos más comunes que cometen los traders.
Los índices de mercados emergentes tienen doble exposición en entornos de inflación en USD: caen cuando el dólar estadounidense se fortalece (haciendo que el servicio de la deuda denominada en USD sea más caro y desencadenando salidas de capital) Y cuando los costos de importación de commodities aumentan (erosionando las posiciones de cuenta corriente para las economías netas importadoras).
Esto crea un ciclo de retroalimentación negativa que se agrava para las naciones emergentes importadoras de commodities.
Sin embargo, 2026 ha entregado una de las divergencias más notables de los mercados emergentes en la memoria reciente.
A pesar de caer -3.03% en julio de 2026 y -4.08% en la semana del 17 de julio (1919 Investment Counsel), el MSCI Mercados Emergentes ha aumentado +37.06% acumulado hasta julio de 2026 (YCharts, Resumen del Mercado Mensual: julio de 2026) — superando drásticamente el +9.41% del S&P 500 en el mismo período.
Este extraordinario rendimiento acumulado refleja la dinámica de ganancia de los exportadores de commodities: las economías emergentes ricas en recursos han capturado la expansión de precios de la energía y las materias primas, mientras que los períodos de USD débil a principios de 2026 apoyaron amplias entradas de capital en los mercados emergentes.
La dimensión de valoración agrega otra capa de significancia. Bloomberg informó en julio de 2026 que "por primera vez en al menos dos décadas, las valoraciones de las acciones de mercados emergentes han caído a menos de la mitad de las de las acciones estadounidenses" — con el MSCI EM cotizando a solo 9.9 veces ganancias futuras frente a más de
Cripto e Inflación: Bitcoin como Hedge contra la Devaluación de la Moneda y Activo en Riesgo de Estagflación
La Dualidad de la Inflación de Bitcoin: Cuando los Mismos Datos Son Tanto Alcistas como Bajistas
La relación de Bitcoin con la inflación no es una propiedad fija — es una dualidad dependiente del mecanismo de transmisión que ha confundido tanto a los traders minoristas como a los institucionales a lo largo de cada ciclo inflacionario importante.
El mismo dato del IPC puede ser simultáneamente alcista para Bitcoin (si se interpreta como una aceleración de la devaluación de la moneda) y bajista (si se interpreta como un desencadenante de un endurecimiento de la Fed y retirada de liquidez). Entender qué mecanismo de transmisión está activo en un momento dado es el desafío analítico central para los traders de cripto en 2026.
La narrativa de la devaluación posiciona a Bitcoin como oro digital: un activo de suministro fijo (21 millones de cap, reforzado algorítmicamente, según TechTexts) que no puede ser devaluado por la impresión de dinero de los bancos centrales.
Cuando la inflación se percibe como una consecuencia de la expansión monetaria excesiva — debilidad del dólar, déficits fiscales monetizados, rendimientos reales profundamente negativos — Bitcoin atrae la misma rotación de capital que el oro. En este régimen, BTC tiende a decorrelacionarse del Nasdaq y a moverse en simpatía con las materias primas y metales preciosos.
La narrativa de activo en riesgo es la opuesta: cuando la inflación es lo suficientemente alta como para obligar a los bancos centrales a un endurecimiento agresivo, Bitcoin se comporta como un instrumento especulativo de alto beta.
La retirada de liquidez — a través de aumentos de tasas, endurecimiento cuantitativo y aumentos de rendimientos reales — drena el capital marginal que fluye hacia los activos en riesgo. En este régimen, Bitcoin sigue al Nasdaq con una correlación casi en bloque, y ambos activos caen juntos.
Como señaló The Motley Fool en julio de 2026, los comentarios del mercado reforzaron que Bitcoin "todavía se negocia parcialmente como un activo en riesgo cuando las condiciones macro mejoran" — lo que significa que la inversa también se sostiene cuando las condiciones se deterioran.
A partir de agosto de 2026, Bitcoin se cotizaba a $65,003.57 (Fortune, 10 de agosto de 2026), reflejando una sensibilidad continua a las condiciones macro más amplias en lugar de actuar como un hedge defensivo estable contra la inflación.
Un informe del IPC de junio de 2026 que mostraba una inflación más suave fue seguido por un movimiento de Bitcoin cerca de $64,810, con comentarios de InteractiveCrypto vinculando el rally a menores probabilidades de un aumento de tasas de la Fed y mayores entradas institucionales — una ilustración de texto de la dualidad: un dato de inflación más bajo fue alcista no a través del canal de
devaluación, sino a través del canal de activo en riesgo/liquidez.
El historial de inflación a largo plazo de Bitcoin sigue siendo convincente en papel: +156% en 2023 frente a un IPC del 3.4%, +127% en 2024 frente a un IPC del 2.9%, y +34% en 2025 frente a un IPC del 2.8%, según TechTexts.
Sin embargo, como también señala TechTexts, "el comportamiento de Hedge contra la inflación de Bitcoin es inconsistente y depende en gran medida del sentimiento del mercado y la política de la Fed" — el rendimiento anual superior al IPC no se traduce en un comportamiento de cobertura fiable a corto o incluso a medio plazo durante los ciclos de endurecimiento.
El marco de la estagflación — crecimiento estancado con inflación pegajosa — crea una genuina incertidumbre analítica sobre qué comportamiento de Bitcoin dominará en un momento dado. El análisis del mercado bajista de Fortune de julio de 2026 destacó que los impulsores macro, no las narrativas de devaluación, permanecían como el principal determinante del precio a corto plazo.
Cambio de Régimen de Correlación: Identificando Qué Bitcoin Está Negociando
El desafío práctico para los traders es que la correlación de Bitcoin con el Nasdaq no es estática — cambia de régimen según la narrativa macro dominante.
En entornos de riesgo bajo y endurecimiento de la Fed, la correlación de 90 días BTC-Nasdaq históricamente se acerca al extremo alto de su rango observado, reflejando la venta sincronizada de activos de alto beta a medida que se contrae la liquidez.
En entornos de riesgo alto impulsados por la devaluación, donde las materias primas suben junto a las cripto, esta correlación se comprime hacia su extremo bajo, con Bitcoin correlacionándose en su lugar con el oro y el petróleo.
El régimen es identificable a través de varias señales de activos cruzados:
- -Dirección del USD: Un DXY fortalecido es consistente con el régimen de activo en riesgo/endurecimiento — bajista para BTC. Un DXY debilitado que acelera por debajo del soporte favorece el régimen de devaluación.
- -Diferencial Oro-BTC: Cuando el oro supera significativamente a Bitcoin, el capital institucional está eligiendo el hedge de inflación más seguro — lo que sugiere que el mercado no confía en la narrativa de Bitcoin como reserva de valor en el entorno actual.
A partir de agosto de 2026, los comentarios de KuCoin Square confirmaron que el oro ha superado a Bitcoin como hedge contra la inflación en los últimos 12 meses, con Bitcoin "perdiendo terreno significativo" en esta comparación.
- -Dirección de los rendimientos reales: Los rendimientos reales en caída (tasas nominales mantenidas + expectativas de inflación en aumento) apoyan el régimen de devaluación/oro/BTC. Los rendimientos reales en aumento desencadenan el régimen de venta de activos en riesgo.
- -Perfil de volatilidad de BTC: La volatilidad anualizada de Bitcoin de aproximadamente 45-60% (Binaxity, 2026), que es de 4-5 veces mayor que la volatilidad del oro según TechTexts, significa que incluso en el régimen de devaluación, BTC es un hedge de inflación mucho más ruidoso que el oro — el capital tiende a fluir primero al oro, segundo a Bitcoin, una vez que se confirma la tesis de
devaluación.
| Señal del Mercado | Régimen de Devaluación (BTC = Oro Digital) | Régimen de Activo en Riesgo (BTC = Nasdaq de Alto Beta) |
|---|---|---|
| Dirección del USD | DXY debilitándose | DXY fortaleciéndose |
| Rendimientos reales | Cayendo (inflación en aumento, tasas mantenidas) | Aumentando (tasas suben más rápido que la inflación) |
| Diferencial Oro-BTC | Convergente (ambos suben juntos) | Divergente (oro arriba, BTC abajo) |
| Correlación BTC-Nasdaq | Más baja (rango de 0.2–0.4) | Más alta (rango de 0.6–0.8) |
| Geografía del volumen | Picos de volumen en EM (fuga de capital) | Cascadas de liquidación en DeFi |
| Postura de la Fed | Mantener o facilitar (preocupación de devaluación) | Aumentos o mantenimiento agresivo |
Adopción Institucional en 2026: Pisos de Volatilidad Más Bajos, Velocidad de Aumento Reducida
La creciente tendencia de adopción municipal e institucional de Bitcoin — corporaciones y municipios añadiendo BTC a sus reservas de tesorería — ha alterado materialmente el perfil de volatilidad de Bitcoin en comparación con el ciclo de 2022.
Los tenedores institucionales con mandatos de tesorería a largo plazo son estructuralmente menos propensos a vender por pánico durante caídas moderadas impulsadas por la inflación. Ellos entraron con horizontes de tiempo de varios años, no en ventanas de trading de 90 días.
Este cambio estructural tiene dos efectos opuestos en la dinámica de precios de Bitcoin:
- Soporte a la baja: Los grandes tenedores de tesorería proporcionan un piso de demanda durante caídas moderadas. El rango de trading actual de Bitcoin cerca de $65,000 (Fortune, 10 de agosto de 2026) refleja la absorción institucional de la presión de venta que en ciclos anteriores habría producido cascadas más profundas.
- Velocidad de aumento reducida: Los mismos tenedores institucionales son menos propensos a apalancarse agresivamente durante los rallies.
La acción del precio de Bitcoin hasta mediados de 2026 ha sido metódica en lugar de parabólica — una característica de los mercados institucionales en maduración donde el apalancamiento minorista que sigue la tendencia tiene un porcentaje menor de la flotación total.
El efecto neto para los traders: en 2026, la distribución de resultados de precios de Bitcoin se ha ensanchado en la mediana y ha adelgazado en ambos extremos en comparación con 2021-2022. Los saltos extremos y los colapsos catastróficos son menos probables en cualquier choque macro dado, aunque todavía muy posibles dado el nivel base de volatilidad anual de 45-60% de Bitcoin (Binaxity, 2026).
Consideraciones Estructurales de DeFi: Inflación, Tasas de Préstamo y Cascadas de Liquidación
Las dinámicas estructurales de DeFi en un entorno inflacionario crean tanto oportunidades como riesgos sistémicos.
Las tasas de préstamo en cadena en los protocolos de préstamo de DeFi siguen los entornos de tasas del mundo real con una correlación significativa — cuando la Fed mantiene las tasas en niveles elevados y las expectativas de inflación aumentan, los rendimientos de DeFi aumentan en paralelo, ya que la demanda de stablecoins denominadas en dólares por rendimientos aumenta.
Esto crea una oportunidad de carry: prestar stablecoins en cadena en un entorno de alta inflación genera rendimientos que pueden superar los retornos tradicionales del mercado monetario. Sin embargo, el mismo entorno crea un peligroso ciclo de retroalimentación:
- -Los traders piden prestado contra colaterales de BTC/ETH para financiar posiciones de DeFi o apalancarse en largos de cripto
- -Si los precios de BTC/ETH caen (como en el régimen de endurecimiento de activos en riesgo), los valores colaterales caen
- -Los protocolos liquidan automáticamente posiciones sub-colaterizadas
- -La venta forzada acelera las caídas de precios, desencadenando más liquidaciones — una cascada
El ciclo de 2022 produjo algunas de las cascadas de liquidación de DeFi más severas en la historia de las criptomonedas, todas desencadenadas por el mismo mecanismo de transmisión: endurecimiento de la Fed → caída del precio de BTC/ETH → liquidación colateral → mayor caída de precio.
En 2026, con tasas base elevadas ya incorporadas, cualquier sorpresa adicional agresiva de la Fed conlleva un elevado riesgo de cascadas de liquidación para posiciones apalancadas de DeFi. Los comentarios del mercado de julio de 2026 de InteractiveCrypto señalaron que el rally de Bitcoin ante la inflación más suave "enfrenta riesgos de aumento del petróleo y agresividad de la Fed".
Gestión de Riesgos para el Comercio de Inflación: Dimensionamiento de Posiciones, Colocación de Stops y Incertidumbre de Régimen
La Filosofía Central: La Gestión de Riesgos de Inflación Es Específica del Régimen
La gestión de riesgos en época de inflación difiere fundamentalmente de los marcos convencionales de riesgo de comercio porque la incertidumbre es estructural, no episódica. En condiciones normales de mercado, la volatilidad es media-reversional y manejable con reglas estándar de dimensionamiento de posiciones.
En un entorno de estanflación por presión de costos —el régimen dominante de 2026 impulsado por la transmisión de tarifas en EE.
UU., el cierre parcial de Hormuz y el ajuste del mercado laboral— la volatilidad se agrupa alrededor de lanzamientos de datos, persiste a través de tendencias de varias semanas y se amplifica por movimientos correlacionados de activos en diversas materias primas, monedas e índices simultáneamente. A partir de julio de 2026, el IPC de EE.
UU. se sitúa en 2.7% interanual con un IPC subyacente de 3.1% (Oficina de Estadísticas Laborales de EE. UU.), confirmando que la presión inflacionaria sigue estructuralmente elevada incluso cuando las cifras generales moderan desde sus picos.
Como se indicó en el informe de Saxo Bank sobre el Shock de Inflación de la Cartera de abril de 2026, el dimensionamiento de posiciones es la principal palanca de riesgo en los regímenes de shock inflacionario, con la priorización de liquidez y la colocación de posiciones a corto plazo formando el respaldo estructural.
Esto ahora se refuerza con la guía de gestión de riesgos de 2026 de TradingIM y TradeTheTrigger, ambos de los cuales confirman que el tamaño de la posición debe derivarse de la distancia del stop y el presupuesto de riesgo de la cuenta — no de la intuición o la capacidad de apalancamiento.
Esta sección proporciona un marco de riesgo completo y mecánicamente ejecutable para el comercio de inflación con apalancamiento a través de todas las cinco clases de activos.
Protocolo de Reducción de Riesgos Pre-Evento: La Ventana Pre-CPI de 2 Horas
La ventana de 2 horas inmediatamente anterior a un importante lanzamiento de CPI o PCE es uno de los períodos más peligrosos para posiciones apalancadas abiertas. La expansión de la volatilidad implícita durante esta ventana infla los márgenes de oferta-demanda en un 2–5x sus niveles normales en CFDs de oro, petróleo crudo, EUR/USD y futuros de índices.
Esto crea un riesgo compuesto: los algoritmos de caza de stops indagan por niveles de stop agrupados, y el costo de salir o ajustar posiciones a spreads inflados puede constituir una pérdida significativa antes de que los datos incluso se publiquen.
El protocolo prescrito es una reducción mecánica del 50% de todas las posiciones apalancadas abiertas en esta ventana — no una poda selectiva, sino una reducción sistemática de la exposición bruta. Esto cumple tres funciones:
- Reduce el riesgo de liquidación si el lanzamiento de datos crea un gap instantáneo a través de los niveles de stop
- Preserva capital disponible para entrar en operaciones de confirmación posteriores al lanzamiento con la máxima eficiencia de capital
- Elimina la destrucción de costos de spread en posiciones que necesitarían cerrarse bajo presión
Esta regla se aplica universalmente independientemente del nivel de convicción. Las operaciones de alta convicción deben ser reingresadas después de la confirmación, no mantenidas a través del lanzamiento a tamaño completo.
Colocación de Stops Basada en ATR para Operaciones de Inflación
Rango Verdadero Promedio (ATR) — una medida de volatilidad que calcula el promedio de los rangos diarios de máximos menos mínimos durante un período establecido — es la herramienta de distancia de stop más apropiada en entornos macros inflacionarios porque se ajusta automáticamente a la volatilidad realizada elevada que caracteriza estos regímenes.
El marco recomendado utiliza dos multiplicadores de ATR distintos según el tipo de operación:
| Tipo de Operación | Multiplicador de ATR | Razonamiento |
|---|---|---|
| Operación de tendencia impulsada por inflación | 2× ATR de 14 períodos | Las tendencias económicas persisten a través del ruido; stops ajustados garantizan una salida temprana |
| Scalp de media reversión | 1× ATR de 14 períodos | Reversiones rápidas no requieren amplios márgenes; la velocidad es la ventaja |
Un refinamiento clave de las guías de gestión de riesgos de 2026 (TradingIM): cuando el ATR de 14 períodos se ha expandido más del 30% sobre el mes anterior, el tamaño de la posición debe reducirse en aproximadamente un tercio — en lugar de ampliar los stops para acomodar la volatilidad.
Esto mantiene el riesgo en dólares constante a medida que la volatilidad se expande, previniendo pérdidas excesivas en regímenes de alta volatilidad. Una lectura de VIX superior a 25 sirve como un desencadenante adicional para esta reducción de tamaño.
Ejemplo Práctico — Operación de Tendencia de Inflación EUR/USD:
- -ATR de 14 períodos para EUR/USD = 80 pips (volatilidad representativa en el actual entorno inflacionario de 2026)
- -Distancia de stop de tendencia = 2 × 80 = 160 pips
- -Entrada en 1.0800, corto (Comercio de CPI caliente en USD): stop en 1.0960
- -Para arriesgar el 2% de una cuenta de $10,000 ($200 de pérdida máxima): tamaño de la posición = $200 ÷ 160 pips = $1.25 por pip
- -Con la dimensionamiento estándar de lotes, esto implica aproximadamente 0.125 lotes estándar o 1.25 lotes mini
- -Si se utiliza un apalancamiento de 50x: control nocional = capacidad de $500,000; el stop de 160 pips representa el uso disciplinado de una fracción del apalancamiento disponible
La regla de 2× ATR refleja la genuina incertidumbre económica que impulsa las operaciones de tendencia inflacionaria — una operación basada en una presión CPI sostenida no debe ser detenida por el ruido de una sola sesión.
Críticamente, según las guías de 2026 de TradeTheTrigger y Footprint Lab, el tamaño de la posición es siempre la *salida* de dividir el riesgo fijo en dólares por la distancia del stop — la selección de apalancamiento sigue, no lidera, este cálculo.
Apalancamiento Máximo por Escenario: Un Marco de Decisión
No todas las operaciones de inflación tienen perfiles de riesgo idénticos. La asignación de apalancamiento debe coincidir con la certeza de la señal, el horizonte temporal y el entorno de volatilidad posterior al lanzamiento. El siguiente marco proporciona recomendaciones de apalancamiento máximo por escenario:
| Escenario | Apalancamiento Máximo | Razonamiento |
|---|---|---|
| Operación de tendencia confirmada (CPI alineado con la tendencia establecida) | 100x | La confirmación de flujo institucional reduce el riesgo de whipsaw; la dirección tiene momento |
| Scalp de lanzamiento de datos (primeros 5 minutos posteriores al lanzamiento) | 50x | Alta velocidad, ventana ajustada — el apalancamiento es productivo pero el riesgo de liquidación es elevado |
| Posición macro de múltiples días | 30x | Los costos de financiación overnight y el riesgo de gap requieren márgenes más amplios; 30x proporciona apalancamiento mientras se sobrevivieron correcciones del 3–5% |
| Fade de contra-tendencia | 20x | Fading el momento institucional es inherentemente de alto riesgo; la preservación de capital es prioritaria |
En CoinUnited.io, donde el apalancamiento de hasta 2000x está disponible a través de todas las cinco clases de activos desde una sola cuenta, la disciplina de limitar el apalancamiento a estos niveles apropiados por escenario — muy por debajo del máximo de la plataforma — es lo que separa el comercio sostenible de inflación de la rápida destrucción de capital.
La existencia de la capacidad de 2000x no implica su uso apropiado; el contexto determina el límite.
Tabla de Apalancamiento vs. Resultado — $1,000 de Capital, Movimiento Post-CPI EUR/USD:
| Apalancamiento | Tamaño de Posición | Movimiento del 1% (Ganancia) | Movimiento del 1% (Pérdida) | Distancia de Liquidación |
|---|---|---|---|---|
| 20x | $20,000 | +$200 (+20%) | -$200 (-20%) | ~4.8% |
| 30x | $30,000 | +$300 (+30%) | -$300 (-30%) | ~3.2% |
| 50x | $50,000 | +$500 (+50%) | -$500 (-50%) | ~1.9% |
| 100x | $100,000 | +$1,000 (+100%) | -$1,000 (-100%) | ~0.95% |
Riesgo de Cartera Ajustado por Correlación en Estanflación
Uno de los errores de construcción de cartera más peligrosos en estanflación es tratar el oro y el petróleo crudo como posiciones independientes cuando su estructura de correlación ha cambiado fundamentalmente.
En regímenes estándar, el oro y el petróleo tienen una correlación baja a moderada porque el oro responde a los rendimientos reales y a la dinámica del dólar, mientras que el crudo responde a ciclos de demanda y restricciones de oferta.
En un régimen de estanflación —particularmente el entorno de 2026 de cierre parcial de Hormuz que impulsa los precios de la energía y simultáneamente presiona las expectativas de inflación— el oro y el petróleo crudo se vuelven positivamente correlacionados, con ambos activos subiendo juntos ante un choque de oferta geopolítico y una prima inflacionaria.
Como confirmó Jurrien Timmer de Fidelity en abril de 2026, las materias primas y el oro superaron a las acciones en lo que va de 2026, impulsadas por factores inflacionarios y geopolíticos superpuestos.
Cuando dos activos en una cartera tienen una correlación superior a 0.6, mantener posiciones largas de tamaño completo en ambos efectivamente duplica la volatilidad efectiva de la cartera en relación con la exposición de una sola posición. La corrección ajustada al riesgo es una reducción del 40% en los tamaños de posición individuales para cada par correlacionado:
Regla de Ajuste de Correlación:
- -Dimensionamiento normal para una posición larga en oro: 5% de la cartera
- -Dimensionamiento normal para una posición larga en crudo: 5% de la cartera
- -Si la correlación oro-crudo > 0.6: reducir cada una al 3% (reducción del 40%)
- -La exposición combinada sigue siendo del 6% frente al 10% no ajustado — una reducción de riesgo significativa cuando ambas posiciones podrían moverse adversamente juntas
Esto también se aplica a pares de divisas durante la inflación: largo en AUD/USD y largo en NZD/USD simultáneamente durante un aumento de inflación de materias primas crea un riesgo de correlación similar.
![](data:image/svg+xml,<svg width="251" height="37" viewBox="0 0 251 37" fill="none" xmlns="http://www.w3.org/2000/svg">%0D%0A <g clip-path="url(%23sy6kzo59ya)">%0D%0A <path d="m65.883 9.018.032 5.181h-1.223c-.773-3.733-2.671-5.73-5.797-5.73-4.441 0-6.5 4.442-6.5 9.913 0 5.985 2.38 10.588 6.79 10.588 3.024 0 5.084-1.898 6.211-6.597h1.287l-.482 6.05a13.606 13.606 0 0 1-7.434 1.93c-7.016 0-11.36-4.409-11.36-11.071 0-7.467 4.989-12.166 11.36-12.166a12.961 12.961 0 0 1 7.112 1.899M68.714 21.89c0-5.47 3.572-9.236 8.367-9.236a7.95 7.95 0 0 1 8.271 8.496c0 5.471-3.573 9.205-8.367 9.205a7.908 7.908 0 0 1-8.271-8.464zm11.876.354c0-4.762-1.095-8.406-3.669-8.406-2.38 0-3.478 2.703-3.478 6.92 0 4.762 1.126 8.431 3.701 8.431 2.382 0 3.444-2.735 3.444-6.956M93.236 27.555c0 1.126.515 1.318 2.03 1.416v1.062h-8.497V28.97c1.514-.097 2.03-.29 2.03-1.415V16.16l-1.93-1.126v-.611l5.663-1.77h.709l-.005 14.9zM88.345 8.18a2.625 2.625 0 0 1 5.246 0 2.625 2.625 0 0 1-5.246 0zM109.007 18.157c0-1.867-.709-2.8-2.479-2.8a6.474 6.474 0 0 0-3.604 1.319v10.877c0 1.126.482 1.319 1.962 1.416v1.062h-8.432V28.97c1.513-.097 2.029-.29 2.029-1.416V16.16l-1.93-1.126v-.612l5.76-1.77h.741l-.129 3.154a7.735 7.735 0 0 1 5.954-3.153c3.025 0 4.602 1.739 4.602 5.245v9.655c0 1.126.514 1.319 1.995 1.416v1.062h-8.432V28.97c1.48-.097 1.963-.29 1.963-1.416v-9.396zM123.52 21.851c0 3.927 1.706 6.308 5.247 6.308 3.54 0 5.985-1.867 5.985-6.5V10.82c0-1.74-.419-2.03-3.058-2.253V7.442h7.37v1.126c-2.252.258-2.574.515-2.574 2.253v11.425c0 5.535-3.797 8.116-8.561 8.116-5.697 0-9.108-2.64-9.108-8.174v-11.4c0-1.77-.321-1.965-2.574-2.221V7.44h9.849v1.126c-2.253.258-2.574.45-2.574 2.22l-.002 11.064zM152.26 18.157c0-1.867-.707-2.8-2.478-2.8a6.484 6.484 0 0 0-3.605 1.319v10.877c0 1.126.483 1.319 1.964 1.416v1.062h-8.432V28.97c1.513-.097 2.029-.29 2.029-1.416V16.16l-1.931-1.126v-.612l5.761-1.77h.74l-.129 3.154a7.731 7.731 0 0 1 5.953-3.153c3.025 0 4.602 1.739 4.602 5.245v9.655c0 1.126.514 1.319 1.996 1.416v1.062h-8.432V28.97c1.479-.097 1.962-.29 1.962-1.416v-9.396zM166.259 27.555c0 1.126.515 1.318 2.029 1.416v1.062h-8.496V28.97c1.512-.097 2.029-.29 2.029-1.415V16.16l-1.932-1.126v-.611l5.664-1.77h.709l-.003 14.9zM161.368 8.18a2.62 2.62 0 0 1 2.622-2.518 2.625 2.625 0 0 1 2.623 2.518 2.626 2.626 0 0 1-4.441 1.786 2.62 2.62 0 0 1-.804-1.786zM175.33 12.976h4.183v1.48h-4.183v10.652c0 1.964.741 2.8 2.253 2.8a3.755 3.755 0 0 0 2.414-.901l.387.58a5.65 5.65 0 0 1-4.956 2.768c-2.64 0-4.57-1.384-4.57-4.989v-10.91h-1.996v-.741a13.265 13.265 0 0 0 5.508-4.928h.965l-.005 4.189zM195.514 19.38v.741h-10.492c-.129 4.506 2.189 7.177 5.342 7.177a5.427 5.427 0 0 0 4.796-2.609l.515.29a6.75 6.75 0 0 1-6.888 5.374c-4.665 0-7.787-3.443-7.787-8.406 0-5.507 3.539-9.3 7.948-9.3 4.313 0 6.566 2.864 6.566 6.726m-10.427-.45h6.437c0-3.025-.805-5.085-2.899-5.085-2.125 0-3.283 2.125-3.541 5.084M207.001 7.054v-.676l5.696-1.545h.707v21.788c0 1.094.064 1.45 1.287 1.545l.805.064v.965l-5.857 1.16h-.838l.129-2.993a6.145 6.145 0 0 1-5.181 2.993c-3.895 0-6.5-3.154-6.5-8.046 0-6.087 3.604-9.59 8.206-9.59a5.117 5.117 0 0 1 3.478 1.126V8.048l-1.932-.994zm-5.342 13.709c0 3.926 1.609 6.855 4.538 6.855a3.901 3.901 0 0 0 2.736-1.03v-8.496c0-2.51-1.062-3.99-2.993-3.99-2.703 0-4.28 2.64-4.28 6.667M219.683 24.754a2.796 2.796 0 0 1 2.587 1.729 2.8 2.8 0 1 1-5.387 1.072 2.75 2.75 0 0 1 1.721-2.6 2.753 2.753 0 0 1 1.079-.2zM230.592 27.555c0 1.126.516 1.318 2.029 1.416v1.062h-8.501V28.97c1.512-.097 2.03-.29 2.03-1.415V16.16l-1.932-1.126v-.611l5.664-1.77h.708l.002 14.9zM225.7 8.18a2.626 2.626 0 0 1 4.441-1.787c.488.47.777 1.11.804 1.787a2.625 2.625 0 0 1-5.245 0zM233.842 21.89c0-5.47 3.573-9.236 8.367-9.236a7.95 7.95 0 0 1 8.271 8.496c0 5.471-3.572 9.205-8.366 9.205a7.904 7.904 0 0 1-7.809-5.179 7.904 7.904 0 0 1-.463-3.285zm11.876.354c0-4.762-1.094-8.406-3.669-8.406-2.382 0-3.479 2.703-3.479 6.92 0 4.762 1.126 8.431 3.7 8.431 2.382 0 3.444-2.735 3.444-6.956M18.386.684a17.469 17.469 0 1 0 0 34.937 17.469 17.469 0 0 0 0-34.937zm0 31.74a14.277 14.277 0 1 1 0-28.554 14.277 14.277 0 0 1 0 28.554z" fill="%23fff"/>%0D%0A <path d="M18.393 36.019a17.868 17.868 0 1 1 17.86-17.868 17.887 17.887 0 0 1-17.86 17.868zm0-34.938a17.07 17.07 0 1 0 17.063 17.07 17.089 17.089 0 0 0-17.063-17.07zm0 31.74a14.675 14.675 0 1 1 10.366-4.297 14.691 14.691 0 0 1-10.373 4.303m0-28.552a13.877 13.877 0 1 0 13.879 13.878A13.893 13.893 0 0 0 18.386 4.275z" fill="%23fff"/>%0D%0A <path d="M17.42 8.46a8.46 8.46 0 1 1-16.923 0 8.46 8.46 0 0 1 16.924 0" fill="%23E48A22"/>%0D%0A </g>%0D%0A <defs>%0D%0A <clipPath id="sy6kzo59ya">%0D%0A <path fill="%23fff" transform="translate(.5)" d="M0 0h250v36.019H0z"/>%0D%0A </clipPath>%0D%0A </defs>%0D%0A</svg>%0D%0A)
![](data:image/svg+xml,<svg width="157" height="158" viewBox="0 0 157 158" fill="none" xmlns="http://www.w3.org/2000/svg"><g clip-path="url(%23arusb4546a)"><path fill="%23fff" transform="scale(1.9886)" d="M27.72,2.61a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m2.02,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m2,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m6.03,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m2.02,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m6.02,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m2.02,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m12.05,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m-30.14,2.01a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m4.02,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m2.01,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m2,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m2.01,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m6.03,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m4.03,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m4.02,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m-32.16,2.02a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m12.06,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m2.01,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m6.02,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m8.05,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m4.02,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m2,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m2.02,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m-36.18,2a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m2,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m2.02,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m2,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m4.02,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m2.02,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m8.03,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m2.02,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m2,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m4.03,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m2,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m2.02,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m2,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m-36.18,2.02a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m2.02,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m6.02,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m6.04,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m2.01,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m2,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m2.02,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m2,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m2.02,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m2,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m2.02,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m8.03,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m2.02,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m-36.18,2a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m2,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m2.02,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m12.05,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m4.02,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m2.02,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m6.03,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m4.02,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m-34.18,2.02a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m4.02,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m4.02,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m4.02,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m4.03,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m4.02,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m4.02,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m4.02,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m4.01,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m4.02,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m4.02,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m-40.2,2a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m2.02,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m4.02,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m6.02,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m2.02,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m4.01,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m2.02,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m4.02,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m2,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m4.03,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m2,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m6.04,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m2,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m-52.25,2.01a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m2,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m6.04,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m2.01,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m2,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m4.02,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m2.02,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m2,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m2.02,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m2,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m6.03,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m6.04,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m6.03,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m2,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m2.02,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m4.02,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m2,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m2.02,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m2,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m4.03,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m-64.32,2a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m2,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m2.02,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m4.02,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m2,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m6.03,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m8.04,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m4.02,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m4.03,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m2,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m2.02,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m2,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m2.02,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m6.03,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m4.02,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m2,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m2.02,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m2,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m2.02,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m-58.29,2.02a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m8.04,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m2,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m2.02,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m4.01,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m2.02,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m2,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m2.02,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m4.02,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m2,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m6.03,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m6.04,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m2,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m2.02,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m4.01,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m2.02,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m4.02,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m4.02,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m12.05,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m-68.34,2.02a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m4.02,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m8.05,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m2,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m2.02,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m2,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m2.02,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m4.02,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m6.03,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m2,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m2.02,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m4.02,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m2,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m4.03,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m2,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m2.02,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m2,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m2.02,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m8.03,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m6.04,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m-68.34,2a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m6.02,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m2.02,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m4.02,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m2.01,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m4.02,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m2,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m2.02,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m2,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m6.04,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m2.01,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m2,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m2.02,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m2,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m2.02,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m2,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m4.03,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m4.02,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m2,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m4.02,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m2.02,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m2,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m4.03,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m4.02,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m2,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m2.02,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m-72.36,2.02a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m4.02,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m4.02,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m6.03,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m4.02,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m2,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m2.02,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m2,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m6.04,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m2.01,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m2,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m6.04,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m4.02,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m6.03,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m2,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m2.02,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m2,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m4.02,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m4.03,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m4.02,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m2,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m2.02,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m-70.36,2a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m4.02,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m4.02,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m2.02,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m12.05,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m2.02,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m20.1,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m2,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m2.02,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m10.04,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m4.03,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m4.02,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m-62.32,2.01a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m2.02,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m6.03,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m4.02,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m2,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m26.14,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m2,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m4.02,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m4.02,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m2.02,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m2,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m2.01,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m2.02,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m8.04,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m-72.36,2a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m4.02,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m2,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m4.02,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m2.02,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m4.01,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m2.02,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m6.02,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m26.14,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m4.02,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m12.05,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m2.02,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m2,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m-64.32,2.02a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m8.05,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m4.02,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m4.02,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m30.14,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m2.02,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m6.02,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m6.03,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m6.04,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m-72.36,2a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m4.02,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m4.02,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m4.02,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m4.01,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m2.02,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m4.02,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m2,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m22.12,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m2,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m2.02,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m2,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m2.02,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m2,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m2.02,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m4.01,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m2.02,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m2,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m2.02,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m2,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m2.02,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m-72.36,2.02a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m2,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m4.02,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m2.02,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m6.03,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m2,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m2.02,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m4.02,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m26.12,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m4.02,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m4.02,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m4.02,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m2.01,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m4.02,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m6.04,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m-70.36,2.02a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m2.02,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m4.02,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m2,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m2.02,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m2.01,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m4.02,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m34.16,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m4.02,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m2.02,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m6.03,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m6.02,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m-68.34,2a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m2.02,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m2,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m10.05,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m2.02,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m4.02,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m24.12,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m2,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m2.02,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m12.05,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m6.04,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m-68.34,2.02a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m2,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m4.02,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m6.04,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m2.01,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m2,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m2.02,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m4.02,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m2,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m2.02,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m24.12,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m10.04,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m4.03,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m4.02,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m-68.34,2a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m18.09,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m2,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m6.04,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m4.02,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m2.01,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m4.02,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m4.02,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m2,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m4.03,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m2,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m6.04,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m2,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m2.02,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m8.03,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m2.02,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m2,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m-70.34,2.01a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m6.02,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m2.02,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m4.02,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m2.01,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m14.06,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m6.03,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m4.02,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m8.05,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m2,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m4.02,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m8.04,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m2.01,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m2.02,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m2,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m2.02,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m4.02,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m-64.32,2a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m6.03,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m2,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m8.04,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m2.02,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m2,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m2.02,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m2.01,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m2,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m10.06,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m2.01,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m2,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m4.02,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m8.04,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m2.01,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m2.02,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m2,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m2.02,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m2,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m2.02,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m-70.36,2.02a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m8.04,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m2.02,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m6.03,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m4.02,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m8.04,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m2.01,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m2,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m2.02,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m2,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m6.04,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m2.01,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m4.02,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m16.07,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m4.02,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m-70.34,2a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m6.02,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m16.09,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m10.05,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m2,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m6.04,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m2,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m4.03,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m6.02,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m2.02,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m4.02,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m12.05,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m2.02,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m-68.34,2.02a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m2,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m6.04,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m4.01,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m4.02,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m4.02,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m2.02,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m8.03,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m2.02,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m4.02,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m2,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m8.05,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m6.02,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m4.02,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m2.01,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m2.02,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m2,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m2.02,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m-52.27,2.02a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m2.02,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m2,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m6.04,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m2,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m10.05,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m2.02,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m2,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m2.02,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m2.01,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m2,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m2.02,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m2,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m4.02,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m8.05,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m2,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m2.02,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m2,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m2.02,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m-56.29,2a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m4.02,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m4.02,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m2.02,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m2,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m6.03,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m2.02,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m16.07,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m4.02,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m4.02,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m4.03,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m2,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m4.02,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m2.02,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m-50.25,2.01a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m6.02,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m14.07,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m2.02,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m4.01,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m4.02,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m2.02,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m2,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m8.05,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m2,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m4.02,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m-52.25,2a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m2,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m2.02,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m8.04,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m2.01,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m4.02,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m2,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m2.02,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m4.02,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m2.01,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m2,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m4.02,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m4.02,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m4.02,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m2.01,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m2.02,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m2,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m-50.25,2.02a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m2.02,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m2,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m6.04,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m4.02,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m2.01,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m4.02,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m4.02,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m8.03,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m2.02,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m4.02,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m6.02,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m4.03,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m2,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m-50.25,2a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m6.04,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m2,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m2.02,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m20.1,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m2,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m6.04,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m6.02,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m2.01,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m2.02,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m2,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m2.02,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m2,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m-52.25,2.02a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m4.02,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m2,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m2.02,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m4.02,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m10.05,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m20.09,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m6.03,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m2.02,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m-48.25,2a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m12.07,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m2,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m4.02,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m6.04,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m4.01,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m2.02,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m2,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m12.07,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m2,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m2.02,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2m2,0a1,1,0,1,1,0,2a1,1,0,1,1,0-2"/><path d="M123.088,117.106a1.988,1.988,0,1,1,.002,3.976,1.988,1.988,0,0,1-.002-3.976z" fill="%23fff"/><path d="M123.088,133.085a1.988,1.988,0,1,1,.002,3.976,1.988,1.988,0,0,1-.002-3.976z" fill="%23fff"/><path d="M91.095,145.087a1.987,1.987,0,1,1,0,3.977,1.988,1.988,0,0,1-1.989-1.989,2.01,2.01,0,0,1,1.989-1.988zM107.109,145.087a1.988,1.988,0,1,1,0,3.977,1.988,1.988,0,0,1-1.989-1.989c-.035-1.081.872-1.988,1.989-1.988zM115.098,145.087a1.987,1.987,0,1,1,0,3.977,1.987,1.987,0,0,1-1.988-1.989c-.035-1.081.872-1.988,1.988-1.988zM123.088,145.087a1.988,1.988,0,1,1,.002,3.976,1.988,1.988,0,0,1-.002-3.976z" fill="%23fff"/><path d="M151.069,149.064a1.988,1.988,0,1,1-1.989,1.989c-.035-1.082.872-1.989,1.989-1.989zM25.271,22.438a2.852,2.852,0,0,1-2.852,2.852h-6.49a2.852,2.852,0,0,1-2.853-2.852v-6.491c0-1.575,1.277-2.852,2.83-2.852h6.492a2.852,2.852,0,0,1,2.852,2.852v6.49h.021z" fill="%23fff"/><path d="M33.38,30.568a2.852,2.852,0,0,1-2.852,2.851H7.798a2.852,2.852,0,0,1-2.851-2.851V7.817a2.852,2.852,0,0,1,2.851-2.852H30.55a2.852,2.852,0,0,1,2.852,2.852v22.75h-.021zM29.315,11.86a2.852,2.852,0,0,0-2.852-2.852H11.842A2.852,2.852,0,0,0,8.99,11.86v14.642a2.852,2.852,0,0,0,2.852,2.852h14.642a2.852,2.852,0,0,0,2.852-2.852V11.86h-.021zM25.271,142.338a2.852,2.852,0,0,1-2.852,2.852h-6.49a2.852,2.852,0,0,1-2.853-2.852v-6.491a2.852,2.852,0,0,1,2.852-2.852h6.491a2.852,2.852,0,0,1,2.852,2.852v6.491z" fill="%23fff"/><path d="M33.38,150.468a2.852,2.852,0,0,1-2.852,2.852H7.798a2.852,2.852,0,0,1-2.851-2.852v-22.751a2.852,2.852,0,0,1,2.851-2.852H30.55a2.852,2.852,0,0,1,2.852,2.852v22.751h-.021zm-4.065-18.686a2.852,2.852,0,0,0-2.852-2.852H11.842a2.852,2.852,0,0,0-2.852,2.852v14.621a2.852,2.852,0,0,0,2.852,2.852h14.642a2.852,2.852,0,0,0,2.852-2.852v-14.621h-.021zM145.171,22.438a2.852,2.852,0,0,1-2.852,2.852h-6.491a2.851,2.851,0,0,1-2.851-2.852v-6.491a2.851,2.851,0,0,1,2.851-2.852h6.491a2.852,2.852,0,0,1,2.852,2.852v6.49z" fill="%23fff"/><path d="M153.301,30.568a2.852,2.852,0,0,1-2.852,2.851h-22.75a2.852,2.852,0,0,1-2.852-2.851V7.817a2.852,2.852,0,0,1,2.852-2.852h22.75a2.852,2.852,0,0,1,2.852,2.852v22.75zm-4.065-18.707a2.852,2.852,0,0,0-2.852-2.852h-14.621a2.852,2.852,0,0,0-2.851,2.852v14.642a2.852,2.852,0,0,0,2.851,2.852h14.621a2.852,2.852,0,0,0,2.852-2.852V11.86zM78.535,62.051c-9.176,0-16.607,7.431-16.607,16.607,0,9.176,7.431,16.607,16.607,16.607,9.176,0,16.607-7.431,16.607-16.607,0-9.176-7.431-16.607-16.607-16.607zm0,30.214c-7.501,0-13.572-6.07-13.572-13.572,0-7.501,6.07-13.572,13.572-13.572,7.501,0,13.572,6.07,13.572,13.572,0,7.501-6.071,13.572-13.572,13.572z" fill="%23fff"/><path d="M78.535,95.649c-9.385,0-16.991-7.64-16.991-16.99,0-9.386,7.64-16.992,16.99-16.992,9.386,0,16.992,7.64,16.992,16.991,0,9.35-7.64,16.991-16.991,16.991zm0-33.214c-8.966,0-16.258,7.292-16.258,16.258s7.291,16.258,16.258,16.258c8.966,0,16.258-7.291,16.258-16.258-.035-8.966-7.292-16.258-16.258-16.258zm0,30.214c-7.71,0-13.956-6.28-13.956-13.956,0-7.71,6.28-13.956,13.956-13.956,7.71,0,13.956,6.28,13.956,13.956,0,7.676-6.28,13.956-13.956,13.956zm0-27.179c-7.292,0-13.223,5.931-13.223,13.223,0,7.292,5.931,13.223,13.223,13.223,7.292,0,13.223-5.931,13.223-13.223-.035-7.292-5.966-13.223-13.223-13.223z" fill="%23fff"/><path d="M69.569,77.507a8.06,8.06,0,1,0,0-16.119,8.06,8.06,0,0,0,0,16.119z" fill="%23E48A22"/></g><defs><clipPath id="arusb4546a"><path fill="%23fff" transform="translate(0 .019)" d="M0,0h157v157H0z"/></clipPath></defs></svg>)
![Download on the App Store](data:image/svg+xml,<svg width="111" height="33" viewBox="0 0 111 33" fill="none" xmlns="http://www.w3.org/2000/svg">%0D%0A <g clip-path="url(%23uavr3vx5ga)">%0D%0A <path d="M109.771 28.74a3.117 3.117 0 0 1-1.929 2.882 3.123 3.123 0 0 1-1.195.237H4.355a3.127 3.127 0 0 1-3.13-3.119V3.867A3.126 3.126 0 0 1 4.355.743h102.292a3.127 3.127 0 0 1 3.125 3.124V28.74h-.001z" fill="%23fff"/>%0D%0A <path d="M106.646 32.584H4.356A3.857 3.857 0 0 1 .5 28.741V3.867A3.853 3.853 0 0 1 4.355.02h102.29a3.86 3.86 0 0 1 3.855 3.848V28.74a3.853 3.853 0 0 1-3.854 3.845z" fill="%23A6A6A6"/>%0D%0A <path d="M109.771 28.74a3.117 3.117 0 0 1-1.929 2.882 3.123 3.123 0 0 1-1.195.237H4.355a3.127 3.127 0 0 1-3.13-3.119V3.867A3.126 3.126 0 0 1 4.355.743h102.292a3.127 3.127 0 0 1 3.125 3.124V28.74h-.001z" fill="%23000"/>%0D%0A <path d="M25.063 16.13a4.717 4.717 0 0 1 2.25-3.961 4.84 4.84 0 0 0-3.812-2.059c-1.603-.168-3.159.959-3.976.959-.833 0-2.09-.942-3.447-.915a5.079 5.079 0 0 0-4.271 2.603c-1.848 3.195-.47 7.89 1.3 10.472.886 1.265 1.92 2.679 3.274 2.626 1.325-.052 1.82-.84 3.417-.84 1.584 0 2.05.84 3.43.81 1.42-.021 2.317-1.27 3.171-2.546a10.434 10.434 0 0 0 1.452-2.952 4.572 4.572 0 0 1-2.786-4.197h-.003zm-2.61-7.718a4.643 4.643 0 0 0 1.065-3.33 4.74 4.74 0 0 0-3.064 1.583 4.42 4.42 0 0 0-1.092 3.207 3.917 3.917 0 0 0 3.091-1.46zM44.25 25.674H42.4l-1.015-3.183H37.86l-.966 3.183H35.09l3.493-10.838h2.156l3.509 10.838h.002zm-3.17-4.517-.918-2.83c-.097-.29-.28-.97-.547-2.042h-.033c-.108.461-.28 1.142-.515 2.042l-.902 2.83h2.914zm12.137.515a4.422 4.422 0 0 1-1.085 3.152 3.178 3.178 0 0 1-2.41 1.03 2.415 2.415 0 0 1-2.235-1.109v4.1H45.75v-8.417c0-.835-.021-1.691-.064-2.569h1.529l.097 1.239h.032a3.09 3.09 0 0 1 2.398-1.395 3.095 3.095 0 0 1 2.552 1.088c.645.817.973 1.84.925 2.88l-.001.001zm-1.77.064a3.22 3.22 0 0 0-.516-1.882 1.781 1.781 0 0 0-1.513-.771c-.427 0-.84.15-1.166.426-.349.284-.59.678-.684 1.118a2.26 2.26 0 0 0-.08.528v1.302a2.09 2.09 0 0 0 .525 1.44 1.737 1.737 0 0 0 1.36.587 1.783 1.783 0 0 0 1.529-.755c.389-.59.58-1.29.544-1.995v.002zm10.768-.064a4.422 4.422 0 0 1-1.084 3.152 3.182 3.182 0 0 1-2.413 1.03 2.415 2.415 0 0 1-2.233-1.109v4.1h-1.739v-8.417c0-.835-.021-1.691-.065-2.569h1.53l.096 1.239h.033a3.092 3.092 0 0 1 3.803-1.153c.443.189.836.478 1.148.846.645.817.973 1.84.924 2.88v.001zm-1.771.064a3.22 3.22 0 0 0-.517-1.882 1.778 1.778 0 0 0-1.511-.771c-.427 0-.841.15-1.168.426-.349.284-.59.678-.683 1.118-.048.172-.075.35-.082.528v1.302a2.097 2.097 0 0 0 .523 1.44 1.74 1.74 0 0 0 1.361.587 1.781 1.781 0 0 0 1.53-.755c.39-.59.581-1.289.547-1.995v.002zm11.831.9a2.893 2.893 0 0 1-.964 2.251 4.278 4.278 0 0 1-2.956.949 5.163 5.163 0 0 1-2.809-.675l.402-1.447a4.84 4.84 0 0 0 2.511.676 2.371 2.371 0 0 0 1.53-.442 1.444 1.444 0 0 0 .548-1.181 1.511 1.511 0 0 0-.452-1.11 4.188 4.188 0 0 0-1.496-.836c-1.9-.707-2.85-1.742-2.85-3.104a2.737 2.737 0 0 1 1.006-2.187 3.981 3.981 0 0 1 2.664-.852 5.27 5.27 0 0 1 2.463.515l-.437 1.415a4.31 4.31 0 0 0-2.084-.498 2.121 2.121 0 0 0-1.438.45 1.289 1.289 0 0 0-.437.982 1.327 1.327 0 0 0 .5 1.061 5.63 5.63 0 0 0 1.577.836c.78.274 1.485.725 2.06 1.318.45.521.686 1.192.663 1.88v-.002zm5.762-3.472H76.12v3.794c0 .965.338 1.447 1.014 1.447.26.006.52-.021.773-.08l.048 1.318a3.942 3.942 0 0 1-1.352.192 2.085 2.085 0 0 1-1.61-.63 3.077 3.077 0 0 1-.578-2.107v-3.94h-1.141v-1.302h1.141v-1.43l1.707-.515v1.943h1.915l-.001 1.31zm8.627 2.54a4.284 4.284 0 0 1-1.03 2.959 3.674 3.674 0 0 1-2.865 1.19 3.504 3.504 0 0 1-2.746-1.14 4.154 4.154 0 0 1-1.022-2.879 4.249 4.249 0 0 1 1.054-2.974 3.655 3.655 0 0 1 2.842-1.155 3.577 3.577 0 0 1 2.768 1.142 4.1 4.1 0 0 1 1 2.856v.001zm-1.802.04a3.496 3.496 0 0 0-.465-1.843 1.72 1.72 0 0 0-1.562-.931 1.746 1.746 0 0 0-1.594.93 3.554 3.554 0 0 0-.466 1.877 3.485 3.485 0 0 0 .466 1.844 1.782 1.782 0 0 0 3.141-.015 3.51 3.51 0 0 0 .48-1.863v.001zm7.454-2.356a3.03 3.03 0 0 0-.547-.047 1.641 1.641 0 0 0-1.42.692 2.605 2.605 0 0 0-.434 1.543v4.1H88.18v-5.355c0-.82-.017-1.64-.052-2.46h1.514l.063 1.495h.049c.164-.488.466-.918.868-1.239.363-.271.804-.419 1.257-.42.145 0 .29.01.435.032v1.656l.002.003zm7.774 2.011c.004.264-.017.528-.064.788h-5.214a2.262 2.262 0 0 0 .756 1.77 2.59 2.59 0 0 0 1.707.544c.72.01 1.435-.115 2.11-.368l.272 1.204a6.527 6.527 0 0 1-2.623.483 3.805 3.805 0 0 1-2.86-1.067 3.95 3.95 0 0 1-1.039-2.87 4.473 4.473 0 0 1 .967-2.942 3.331 3.331 0 0 1 2.734-1.253 2.916 2.916 0 0 1 2.56 1.253c.48.728.722 1.586.694 2.456v.002zm-1.658-.45a2.348 2.348 0 0 0-.337-1.335 1.518 1.518 0 0 0-1.384-.725 1.648 1.648 0 0 0-1.381.706c-.297.392-.475.86-.515 1.35h3.62l-.003.004zM37.359 11.005a11.12 11.12 0 0 1-1.25-.063v-5.24c.487-.075.98-.112 1.472-.11 1.994 0 2.912.98 2.912 2.576 0 1.842-1.085 2.837-3.134 2.837zm.292-4.742a3.49 3.49 0 0 0-.688.055v3.984c.192.02.385.028.578.023 1.306 0 2.05-.743 2.05-2.133-.002-1.24-.674-1.929-1.94-1.929zm5.702 4.78a1.832 1.832 0 0 1-1.755-1.225 1.826 1.826 0 0 1-.097-.75 1.87 1.87 0 0 1 1.916-2.031 1.817 1.817 0 0 1 1.851 1.968 1.881 1.881 0 0 1-1.915 2.04v-.002zm.032-3.382c-.617 0-1.012.577-1.012 1.383 0 .79.404 1.365 1.005 1.365.6 0 1.004-.616 1.004-1.383 0-.779-.396-1.363-.996-1.363V7.66zm8.29-.545-1.203 3.84h-.784L49.19 9.29a12.619 12.619 0 0 1-.309-1.24h-.016c-.07.42-.174.835-.308 1.24l-.53 1.668h-.792l-1.132-3.841h.878l.435 1.826c.103.435.19.845.263 1.232h.017c.062-.323.165-.727.315-1.225l.546-1.833h.696l.523 1.795c.126.435.229.861.309 1.264h.023c.062-.426.15-.848.262-1.264l.468-1.795h.84-.004zm4.426 3.84h-.854V8.75c0-.679-.263-1.02-.776-1.02a.888.888 0 0 0-.854.942v2.284h-.854v-2.74c0-.34-.009-.705-.032-1.1h.751l.04.593h.024a1.38 1.38 0 0 1 1.219-.67c.806 0 1.336.616 1.336 1.619v2.3-.002zm2.356 0h-.855v-5.6h.855v5.6zm3.115.088a1.832 1.832 0 0 1-1.851-1.976 1.87 1.87 0 0 1 1.914-2.031 1.816 1.816 0 0 1 1.851 1.968 1.88 1.88 0 0 1-1.914 2.04v-.001zm.032-3.383c-.617 0-1.012.578-1.012 1.383 0 .79.404 1.366 1.003 1.366.6 0 1.005-.617 1.005-1.384 0-.779-.394-1.363-.998-1.363l.002-.002zm5.252 3.296-.063-.442h-.022a1.314 1.314 0 0 1-1.125.53 1.118 1.118 0 0 1-1.178-1.131c0-.946.823-1.438 2.247-1.438v-.071c0-.506-.268-.76-.798-.76a1.8 1.8 0 0 0-1.004.286l-.174-.561a2.46 2.46 0 0 1 1.32-.332c1.005 0 1.511.529 1.511 1.588v1.415a5.79 5.79 0 0 0 .056.917l-.77-.001zm-.118-1.913c-.949 0-1.425.23-1.425.774a.543.543 0 0 0 .586.6.818.818 0 0 0 .841-.78l-.002-.594zm4.982 1.913-.04-.617h-.024a1.288 1.288 0 0 1-1.234.704c-.927 0-1.614-.814-1.614-1.96 0-1.201.712-2.049 1.683-2.049a1.157 1.157 0 0 1 1.084.523h.017V5.35h.856v4.57c0 .372.009.72.031 1.036h-.76zm-.126-2.259a.93.93 0 0 0-.9-.998c-.631 0-1.021.561-1.021 1.351 0 .775.402 1.305 1.003 1.305a.96.96 0 0 0 .914-1.019v-.639h.004zm6.277 2.347a1.831 1.831 0 0 1-1.85-1.975 1.87 1.87 0 0 1 1.913-2.031 1.816 1.816 0 0 1 1.852 1.968 1.88 1.88 0 0 1-1.916 2.038zm.031-3.382c-.616 0-1.011.577-1.011 1.383 0 .79.403 1.365 1.003 1.365.6 0 1.005-.616 1.005-1.383 0-.782-.394-1.366-1-1.366h.003zm6.478 3.296h-.857V8.753c0-.68-.263-1.02-.775-1.02a.888.888 0 0 0-.854.94v2.285h-.855V8.215c0-.34-.009-.704-.032-1.099h.752l.04.593h.023a1.38 1.38 0 0 1 1.218-.671c.807 0 1.338.616 1.338 1.62l.002 2.3zm5.749-3.2h-.94v1.864c0 .473.165.712.497.712.128 0 .255-.013.38-.04l.023.648c-.213.07-.438.103-.663.095-.673 0-1.076-.372-1.076-1.344V7.758h-.56v-.64h.56v-.704l.841-.254v.956h.94v.641l-.002.001zm4.52 3.2h-.853v-2.19c0-.687-.26-1.035-.775-1.035a.838.838 0 0 0-.856.909v2.315h-.851V5.355h.854v2.307h.017a1.296 1.296 0 0 1 1.156-.624c.814 0 1.312.63 1.312 1.636l-.003 2.285zm4.635-1.715H96.72a1.102 1.102 0 0 0 1.21 1.137c.353.004.704-.058 1.035-.181l.133.593a3.212 3.212 0 0 1-1.29.237 1.789 1.789 0 0 1-1.913-1.936c0-1.178.728-2.063 1.818-2.063.982 0 1.598.728 1.598 1.826.006.13-.004.26-.03.387h.003zm-.783-.609c0-.593-.3-1.011-.846-1.011a1.014 1.014 0 0 0-.934 1.011h1.78z" fill="%23fff"/>%0D%0A </g>%0D%0A <defs>%0D%0A <clipPath id="uavr3vx5ga">%0D%0A <path fill="%23fff" transform="translate(.5 .019)" d="M0 0h110v32.566H0z"/>%0D%0A </clipPath>%0D%0A </defs>%0D%0A</svg>%0D%0A)
![Get it on Google Play](data:image/svg+xml,<svg width="111" height="33" viewBox="0 0 111 33" fill="none" xmlns="http://www.w3.org/2000/svg">%0D%0A <g clip-path="url(%23oefv1zwvza)">%0D%0A <path d="M106.426 32.584H4.574a4.037 4.037 0 0 1-3.775-2.507 4.029 4.029 0 0 1-.3-1.564V4.09A4.028 4.028 0 0 1 3.01.318a4.038 4.038 0 0 1 1.565-.3h101.852a4.039 4.039 0 0 1 3.774 2.507c.203.496.305 1.028.3 1.564v24.424a4.032 4.032 0 0 1-4.074 4.071z" fill="%23000"/>%0D%0A <path d="M106.426.67a3.445 3.445 0 0 1 3.422 3.42v24.424a3.444 3.444 0 0 1-3.422 3.42H4.574a3.444 3.444 0 0 1-3.422-3.42V4.089A3.438 3.438 0 0 1 4.574.67h101.852zm0-.651H4.574A4.088 4.088 0 0 0 .5 4.089v24.425a4.029 4.029 0 0 0 2.508 3.771 4.039 4.039 0 0 0 1.566.3h101.852a4.04 4.04 0 0 0 2.892-1.181 4.023 4.023 0 0 0 1.182-2.89V4.089a4.082 4.082 0 0 0-4.074-4.07z" fill="%23A6A6A6"/>%0D%0A <path d="M39.122 8.323a2.216 2.216 0 0 1-.57 1.628 2.558 2.558 0 0 1-3.585 0 2.393 2.393 0 0 1-.734-1.794 2.394 2.394 0 0 1 .734-1.785 2.395 2.395 0 0 1 1.792-.736c.34.004.676.087.978.244.292.122.546.318.736.57l-.407.407a1.52 1.52 0 0 0-1.304-.57 1.622 1.622 0 0 0-1.304.57 1.677 1.677 0 0 0-.573 1.384 1.675 1.675 0 0 0 .57 1.384c.355.336.817.538 1.304.57a1.789 1.789 0 0 0 1.386-.57 1.347 1.347 0 0 0 .407-.976h-1.793v-.652h2.366v.326h-.003zm3.748-2.036h-2.2v1.547h2.038v.57H40.67v1.547h2.2v.651h-2.854V5.718h2.855v.57zm2.69 4.315h-.653V6.287h-1.385v-.57h3.422v.57H45.56v4.315zm3.747 0V5.718h.652v4.884h-.652zm3.423 0h-.652V6.287h-1.385v-.57h3.34v.57h-1.385v4.315h.082zm7.74-.65a2.559 2.559 0 0 1-3.585 0 2.394 2.394 0 0 1-.736-1.792 2.393 2.393 0 0 1 .736-1.791 2.558 2.558 0 0 1 3.586 0 2.395 2.395 0 0 1 .735 1.791 2.391 2.391 0 0 1-.736 1.791zm-3.096-.408c.346.35.812.554 1.304.57a1.623 1.623 0 0 0 1.304-.57c.366-.369.57-.867.57-1.387a1.675 1.675 0 0 0-.57-1.381 1.924 1.924 0 0 0-1.304-.57 1.622 1.622 0 0 0-1.304.57c-.365.367-.57.864-.57 1.381a1.676 1.676 0 0 0 .57 1.387zm4.726 1.058V5.718h.736l2.366 3.826V5.718h.651v4.884h-.657l-2.523-3.989v3.99H62.1z" fill="%23fff" stroke="%23fff" stroke-width=".2" stroke-miterlimit="10"/>%0D%0A <path d="M55.989 17.767a3.43 3.43 0 0 0-3.258 2.149c-.173.43-.256.89-.246 1.352a3.47 3.47 0 0 0 2.159 3.241c.427.175.884.263 1.345.26a3.432 3.432 0 0 0 3.258-2.15c.172-.429.256-.889.245-1.351a3.376 3.376 0 0 0-3.503-3.501zm0 5.536a2.024 2.024 0 0 1-1.956-2.117 2.018 2.018 0 0 1 1.956-2.116 1.976 1.976 0 0 1 1.85 1.322c.09.254.125.525.105.794a2.019 2.019 0 0 1-1.955 2.117zm-7.578-5.536a3.431 3.431 0 0 0-3.258 2.149c-.172.43-.256.89-.246 1.352a3.472 3.472 0 0 0 2.16 3.241c.426.175.883.263 1.344.26a3.432 3.432 0 0 0 3.258-2.15c.173-.429.256-.889.246-1.351a3.376 3.376 0 0 0-3.504-3.501zm0 5.536a2.024 2.024 0 0 1-1.956-2.117 2.018 2.018 0 0 1 1.956-2.116 1.976 1.976 0 0 1 1.85 1.322c.09.254.125.525.105.794a2.019 2.019 0 0 1-1.955 2.117zm-9.044-4.478v1.466h3.503a3.077 3.077 0 0 1-.815 1.872 3.607 3.607 0 0 1-2.688 1.059 3.796 3.796 0 0 1-3.83-3.908 3.838 3.838 0 0 1 2.347-3.605c.47-.198.973-.301 1.483-.303a4.041 4.041 0 0 1 2.688 1.056l1.06-1.056a5.223 5.223 0 0 0-3.667-1.466 5.49 5.49 0 0 0-5.46 5.373 5.49 5.49 0 0 0 5.46 5.374 4.693 4.693 0 0 0 3.748-1.547 4.9 4.9 0 0 0 1.304-3.42c.017-.3-.01-.6-.082-.892h-5.051v-.003zm36.992 1.14a3.163 3.163 0 0 0-2.933-2.198c-1.793 0-3.26 1.384-3.26 3.5a3.406 3.406 0 0 0 3.423 3.502 3.345 3.345 0 0 0 2.852-1.547l-1.141-.814a1.986 1.986 0 0 1-1.711.976 1.769 1.769 0 0 1-1.711-1.058l4.644-1.954-.163-.407zm-4.726 1.14a1.977 1.977 0 0 1 1.793-2.035 1.441 1.441 0 0 1 1.303.732l-3.096 1.303zm-3.83 3.34h1.549V14.267h-1.548v10.18zm-2.444-5.943a2.682 2.682 0 0 0-1.874-.814 3.502 3.502 0 0 0-3.34 3.501 3.369 3.369 0 0 0 2.048 3.149c.409.174.848.266 1.292.27a2.34 2.34 0 0 0 1.793-.814h.081v.489c0 1.302-.736 2.035-1.874 2.035a1.81 1.81 0 0 1-1.711-1.221l-1.304.57a3.36 3.36 0 0 0 3.096 2.035c1.793 0 3.26-1.058 3.26-3.582v-6.19h-1.467v.572zm-1.792 4.804a2.025 2.025 0 0 1-1.956-2.117 2.02 2.02 0 0 1 1.956-2.117 1.961 1.961 0 0 1 1.874 2.117 1.957 1.957 0 0 1-1.875 2.114v.003zm19.881-9.035h-3.667v10.175h1.548v-3.83h2.119a3.185 3.185 0 0 0 3.087-1.92 3.177 3.177 0 0 0-1.82-4.237 3.185 3.185 0 0 0-1.267-.193v.005zm.082 4.885h-2.2V15.65h2.2a1.788 1.788 0 0 1 1.792 1.71 1.862 1.862 0 0 1-1.793 1.791v.005zm9.37-1.465c-1.14 0-2.282.488-2.689 1.547l1.385.57a1.438 1.438 0 0 1 1.385-.736 1.532 1.532 0 0 1 1.63 1.303v.079a3.236 3.236 0 0 0-1.548-.407c-1.467 0-2.934.814-2.934 2.28a2.386 2.386 0 0 0 2.524 2.279 2.294 2.294 0 0 0 1.955-.977h.082v.817h1.466v-3.908a3.08 3.08 0 0 0-3.259-2.85l.003.003zm-.163 5.617c-.489 0-1.222-.244-1.222-.893 0-.814.896-1.058 1.63-1.058.48.002.954.113 1.385.326a1.895 1.895 0 0 1-1.793 1.62v.005zm8.555-5.373-1.71 4.396H99.5l-1.793-4.396h-1.63l2.69 6.188-1.549 3.419h1.548l4.153-9.607h-1.629.002zm-13.688 6.51h1.548V14.267h-1.548v10.18z" fill="%23fff"/>%0D%0A <path d="M8.974 6.125a1.59 1.59 0 0 0-.326 1.14v17.992a1.61 1.61 0 0 0 .408 1.14l.081.081 10.104-10.095v-.163L8.974 6.125z" fill="url(%23nqixmws78b)"/>%0D%0A <path d="m22.5 19.802-3.34-3.338v-.244l3.34-3.338.081.082 3.99 2.28c1.141.65 1.141 1.709 0 2.36L22.5 19.802z" fill="url(%23euwe5vohvc)"/>%0D%0A <path d="m22.581 19.72-3.422-3.418L8.974 26.477c.408.407.978.407 1.711.082l11.896-6.84z" fill="url(%23wso0uh08dd)"/>%0D%0A <path d="M22.581 12.882 10.685 6.125c-.736-.407-1.303-.326-1.71.081l10.184 10.096 3.422-3.42z" fill="url(%23mrdt54dj1e)"/>%0D%0A <path opacity=".2" d="m22.5 19.64-11.815 6.675a1.334 1.334 0 0 1-1.63 0l-.08.082.08.081a1.333 1.333 0 0 0 1.63 0L22.5 19.64z" fill="%23000"/>%0D%0A <path opacity=".12" d="M8.974 26.316a1.59 1.59 0 0 1-.326-1.14v.081a1.61 1.61 0 0 0 .408 1.14v-.081h-.082zm17.6-8.956L22.5 19.64l.081.08 3.993-2.279a1.355 1.355 0 0 0 .815-1.14c0 .408-.326.733-.815 1.059z" fill="%23000"/>%0D%0A <path opacity=".25" d="m10.685 6.206 15.89 9.037c.488.326.814.651.814 1.059a1.352 1.352 0 0 0-.815-1.14L10.685 6.125c-1.143-.652-2.037-.163-2.037 1.14v.08c0-1.22.894-1.79 2.037-1.139z" fill="%23fff"/>%0D%0A </g>%0D%0A <defs>%0D%0A <linearGradient id="nqixmws78b" x1="18.265" y1="27.13" x2="2.062" y2="22.737" gradientUnits="userSpaceOnUse">%0D%0A <stop stop-color="%2300A0FF"/>%0D%0A <stop offset=".007" stop-color="%2300A1FF"/>%0D%0A <stop offset=".26" stop-color="%2300BEFF"/>%0D%0A <stop offset=".512" stop-color="%2300D2FF"/>%0D%0A <stop offset=".76" stop-color="%2300DFFF"/>%0D%0A <stop offset="1" stop-color="%2300E3FF"/>%0D%0A </linearGradient>%0D%0A <linearGradient id="euwe5vohvc" x1="28.064" y1="17.927" x2="8.353" y2="17.927" gradientUnits="userSpaceOnUse">%0D%0A <stop stop-color="%23FFE000"/>%0D%0A <stop offset=".409" stop-color="%23FFBD00"/>%0D%0A <stop offset=".775" stop-color="orange"/>%0D%0A <stop offset="1" stop-color="%23FF9C00"/>%0D%0A </linearGradient>%0D%0A <linearGradient id="wso0uh08dd" x1="20.731" y1="16.06" x2="7.736" y2="-5.775" gradientUnits="userSpaceOnUse">%0D%0A <stop stop-color="%23FF3A44"/>%0D%0A <stop offset="1" stop-color="%23C31162"/>%0D%0A </linearGradient>%0D%0A <linearGradient id="mrdt54dj1e" x1="6.443" y1="34.068" x2="12.205" y2="24.305" gradientUnits="userSpaceOnUse">%0D%0A <stop stop-color="%2332A071"/>%0D%0A <stop offset=".069" stop-color="%232DA771"/>%0D%0A <stop offset=".476" stop-color="%2315CF74"/>%0D%0A <stop offset=".801" stop-color="%2306E775"/>%0D%0A <stop offset="1" stop-color="%2300F076"/>%0D%0A </linearGradient>%0D%0A <clipPath id="oefv1zwvza">%0D%0A <path fill="%23fff" transform="translate(.5 .019)" d="M0 0h110v32.566H0z"/>%0D%0A </clipPath>%0D%0A </defs>%0D%0A</svg>%0D%0A)