Módulo 2 de 6 · 5 min de lectura

Contratos perpetuos y tasas de financiación

Los perpetuos nunca vencen: la tasa de financiación es el pequeño pago recurrente que los mantiene pegados al spot.

Pruébalo · Calculadora del costo de financiación

Nocional de la posición ($)

Apalancamiento (×)

Tasa de financiación por 8h (%)

Días en posición

Financiación pagada

−$4.50

Como % de tu margen

9.0%

Como % del nocional

0.09%

Eso es 9 pagos de financiación en 3 días. Parece insignificante frente a la posición, pero frente al margen de $50.00 que realmente depositaste, es del 9.0% — ese es el número que se come tu cuenta. Inclúyelo siempre en tu punto de equilibrio.

Prueba primero el widget de arriba. Fija un tamaño de posición, elige una tasa de financiación y un apalancamiento, y establece el número de días que mantienes la posición. Observa cómo una comisión "diminuta" va comiéndose tu margen en silencio. Esa sola sensación es todo el módulo.

Un perpetuo nunca vence

Un contrato perpetuo (un "perp") es una apuesta de futuros sin fecha de vencimiento ni liquidación final. Un contrato de futuros normal muere en un día fijo y se salda obligatoriamente contra el precio spot. Un perpetuo simplemente sigue en marcha. Puedes mantener una posición larga a 100x durante cinco minutos o cinco semanas. Nadie la cierra por ti.

Esa libertad crea un problema. Si un contrato nunca tiene que liquidarse de vuelta a la realidad, ¿qué impide que su precio se aleje mucho del precio real de la moneda en el mercado spot?

La tasa de financiación es la correa

La respuesta es la tasa de financiación: un pequeño pago que los traders de un lado del mercado envían a los del otro lado, cada pocas horas (habitualmente cada 8 horas).

No es una comisión que se quede el exchange. Es una transferencia entre pares, entre largos y cortos, y su único trabajo es tirar del precio del perpetuo de vuelta hacia el spot. Cuando el perpetuo cotiza por encima del spot, los largos pagan, así que mantenerse largo se vuelve más caro y algunos largos cierran, empujando el precio hacia abajo. Cuando el perpetuo cotiza por debajo del spot, los cortos pagan, y la misma presión empuja el precio de nuevo hacia arriba. Ese tirón constante es lo que mantiene pegado al mercado real un contrato que nunca vence.

Quién paga a quién

Dos casos, y esta es la parte que hay que memorizar:

Financiación positiva → los largos pagan a los cortos. Esto ocurre cuando la mayoría se inclina hacia el lado largo y el perpetuo se sitúa por encima del spot. Si estás largo, sale dinero de tu cuenta en cada intervalo. Si estás corto, te pagan a ti.
Financiación negativa → los cortos pagan a los largos. La mayoría se inclina hacia el lado corto, el perpetuo se sitúa por debajo del spot. Ahora pagan los cortos, y los largos cobran.

Así que el signo te indica qué lado está abarrotado, y mantener el lado abarrotado te cuesta dinero con el tiempo.

Es un coste real, no una nota a pie de página

Aquí está la trampa. La financiación se cobra sobre el tamaño de tu posición (el valor nocional completo que controlas), no sobre el margen (el efectivo, menor, que realmente has aportado). Con un apalancamiento alto esas dos cifras están a kilómetros de distancia, así que una tasa que parece un error de redondeo se convierte en un drenaje serio.

Una tasa de financiación del 0.01% cada 8 horas suena a nada. Pero se aplica tres veces al día, cada día que mantengas la posición, sobre toda tu posición. Combina eso con un apalancamiento de 100x y puede quemar en silencio una parte de tu margen antes de que el precio se haya movido un solo dólar.

La regla de supervivencia: la financiación es un reloj que corre en tu contra. Un perpetuo está pensado para movimientos rápidos y de alta convicción. Cuanto más tiempo te sientes en el lado abarrotado, más te cuesta la correa. Antes de mantener una posición durante la noche, revisa la tasa de financiación y pregúntate "¿cuántos pagos voy a deber, y puede mi margen sobrevivirlos?".

La fórmula de la financiación y el reloj de 8 horas

La mayoría de las plataformas calculan la financiación a partir de dos partes:

Tasa de financiación = Índice de prima + clamp( Tasa de interés − Índice de prima, −0.05%, +0.05% )

Índice de prima: a qué distancia está ahora mismo el precio del perpetuo por encima o por debajo del spot. Este es el término dominante y el que decide si la financiación es positiva o negativa.
Tasa de interés: una pequeña base fija, habitualmente del 0.01% por intervalo de 8 horas (aproximadamente 0.03% al día). Refleja la diferencia de coste entre el activo de cotización y el activo base.
clamp(…, ±0.05%): acota el ajuste entre interés y prima para que la tasa de un solo intervalo se mantenga dentro de lo razonable.

Término	Valor típico (por 8 h)	Función
Tasa de interés	0.01%	base fija
Índice de prima	variable (puede ser ±)	sigue la brecha entre perpetuo y spot
Financiación resultante	a menudo ~0.01%, con picos más altos	lo que pagas o recibes

Intervalo: la financiación suele liquidarse cada 8 horas (00:00, 08:00, 16:00 UTC en muchas plataformas), tres pagos al día. Solo pagas o recibes si mantienes una posición abierta en el instante exacto del corte de financiación. Si abres después de ese momento y cierras antes del siguiente, no pagas nada.

Pago = Nocional de la posición × Tasa de financiación. Nota: nocional, no margen.

Leer la financiación como termómetro de sentimiento

Como el signo de la financiación muestra qué lado está abarrotado, los traders la leen como un medidor de miedo/codicia:

Financiación positiva alta: los largos están amontonados y pagando una prima por seguir largos. El mercado está codicioso y posiblemente sobreextendido. Los largos abarrotados son combustible para un long squeeze (una caída brusca que los liquida).
Financiación muy negativa: los cortos están abarrotados y pagando. El miedo es alto; se está preparando el terreno para un short squeeze (un repunte brusco).
Financiación cercana a cero: equilibrio, sin inclinación fuerte.

Esta es una señal de contexto, no un disparador de operación. Una financiación extrema te dice que la mayoría está desequilibrada y que es posible un desenlace violento. No te dice el momento exacto. Algunos traders también practican el "funding carry": tomar deliberadamente el lado que cobra (por ejemplo, ponerse corto en el perpetuo / largo en spot cuando la financiación es muy positiva) para cobrar el pago manteniéndose neutral respecto al mercado.

Ejemplo resuelto: el coste de mantener un perpetuo a 100x

Abres una posición larga de $10,000 de nocional con un apalancamiento de 100x. Eso significa que tu margen es de solo $100.

La financiación es de +0.01% cada 8 h (positiva → tú, el largo, pagas).

Por intervalo: 0.01% × $10,000 = $1
Por día (3 intervalos): $3
Por semana (21 intervalos): $21

Ahora compara con lo que realmente arriesgaste:

Mantenida durante	Financiación pagada	Como % de tu margen de $100
1 día	$3	3%
3 días	$9	9%
7 días	$21	21%

Has perdido el 21% de tu margen en una semana y el precio no se ha movido en absoluto. Si la financiación se dispara hasta un 0.05% cada 8 h propio de un mercado caliente, esa misma semana cuesta $105, más que todo tu margen. La posición se va desangrando hasta la liquidación forzosa solo por la financiación.

Conclusión: con apalancamiento alto, convierte siempre la financiación en "% de mi margen al día", no en "% de la posición". La cifra pequeña te está mintiendo.

Comprobación rápida de conocimientos

1. La financiación es positiva. ¿Estás pagando o recibiendo como posición larga? Pagando: la financiación positiva significa que los largos pagan a los cortos.

2. ¿Se cobra la financiación sobre tu margen o sobre el tamaño completo de tu posición? Sobre tu posición completa (nocional), razón por la cual duele tanto con apalancamiento alto.

3. ¿Para qué sirve realmente la financiación? Para mantener el precio del perpetuo, que nunca vence, anclado al precio spot haciendo que pague el lado abarrotado, lo que le anima a reducirse.

Fuentes

He, Manela, Ross & von Wachter, "Fundamentals of Perpetual Futures" (académico), sobre el mecanismo de la tasa de financiación que ancla los perpetuos al spot.
BIS Working Paper 1087 (Schmeling, Schrimpf & Todorov), "Crypto carry" (el mecanismo original de financiación del swap perpetuo).
CFTC, "Policy Statement Concerning the Listing of Perpetual Contracts."
Kim & Park, "Designing Funding Rates for Perpetual Futures in Cryptocurrency Markets" (arXiv:2506.08573).