Iran TEDPIX

يُعتبر مؤشر إيران TEDPIX مؤشرًا فريدًا من نوعه من الناحية الهيكلية، حيث يكافئ المتداولين الذين يفهمون هيكله الكلي الخاص — حيث تتفاعل دورات السلع، والأحداث الجيوسياسية الثنائية، والتضخم المستمر بطرق ليس لها نظير مباشر بين مؤشرات الأسواق الناشئة التقليدية. اعتبارًا من أبريل 2026، حقق المؤشر ارتفاعًا بنسبة تقريبية قدرها 18.2% منذ بداية العام، وفقًا لتقرير ملخص سوق رويترز من مارس 2026، لكن المحركات التي تقف وراء هذا الرقم أكثر تعقيدًا مما يقترحه الأداء العلني.

دورات أسعار السلع: المحرك الكلي السائد

أكثر محرك موثوق لأرباح TEDPIX واتجاه المؤشر هو التسعير العالمي للسلع. مع احتواء الكيماويات البترولية على وزن مؤشري يبلغ 28% وقطاع المعادن والتعدين يسهم بمزيد من 22%، وفقًا لتقرير أسواق الشرق الأوسط من مساري في فبراير 2026، فإن نصف التعرض الإجمالي للمؤشر يتركز في القطاعات المصدرة للسلع. عندما ترتفع أسعار النفط الدولي، وLPG، والصلب، والنحاس، تقوم شركات التصدير المدرجة في TSE بإعادة تسعير الإيرادات للأعلى بالريال الإيراني، مما يولد نموًا في الأرباح حتى عندما تكون الظروف الاقتصادية المحلية هشة. أشار ملخص أسواق الدول النامية من The Block في ديسمبر 2025 إلى أن المعادن والتعدين بمفردها شكلت 32% من إجمالي مكاسب TEDPIX في عام 2025، مما يبرز تأثير القطاع الكبير على أداء المؤشر. وفقًا لـ The Block Research، أبلغت الشركات المصدرة للمعادن عن شحنات قياسية إلى الصين في مارس 2026، مما ساهم بنحو 15% من مكاسب ذلك الشهر في المؤشر، حيث جعل تدهور قيمة الريال الصادرات الإيرانية أكثر تنافسية من حيث الأسعار.

> "تدهور قيمة الريال يعمل كعوامل إيجابية لمكونات TEDPIX الموجهة نحو التصدير، لا سيما المعادن، مما يضع المؤشر كتحوط فعلي ضد تآكل العملة في بيئة ذات تضخم مرتفع." > — سارا محمودي، محللة سوق إيران في مساري، تقرير مساري للأسواق الناشئة، 10 أبريل 2026

المحفزات الجيوسياسية: علاوة المخاطر الثنائية

تعمل الجيوسياسة كمحفز ثنائي على TEDPIX بطريقة أكثر وضوحًا من أي مؤشر آخر تقريبًا على مستوى العالم. أي تقدم دبلوماسي موثوق نحو تخفيف العقوبات — سواء من خلال الاستثناءات من OFAC، أو إحياء الصفقة النووية، أو الاتفاقيات التجارية الإقليمية — يؤدي إلى ارتفاعات كبيرة مدفوعة بشراء التحوط من التضخم وإعادة تقييم الإيرادات التصديرية. بالمقابل، تؤدي أحداث التصعيد إلى تراجعات سريعة. وفقًا لرويترز، فإن إعادة الولايات المتحدة فرض عقوبات ثانوية على الصادرات البترولية الإيرانية في نوفمبر 2025 أدى إلى انخفاض أولي قدره 8% في TEDPIX قبل أن يستقر المؤشر بفضل انتعاش المعادن. وعندما تعثرت المفاوضات النووية في يناير 2026، أفادت صحيفة فاينانشيال تايمز بزيادة قدرها 12% في TEDPIX حيث كثف المستثمرون المحليون مراكز التحوط من التضخم وسط هبوط متزامن للريال — مما يوضح كيف يمكن أن تؤدي تدهورات الجيوسياسية وتدفقات رأس المال المحلية إلى تحركات غير تقليدية في الاتجاه.

> "تظل التوترات الجيوسياسية والعقوبات الأمريكية المحركات الرئيسية للتقلبات في TEDPIX، لكن القطاعات المحلية مثل المعادن والكيماويات البترولية توفر المرونة، مع توقع نمو الإيرادات بنسبة 22% لعام 2026 على الرغم من الضغوط الخارجية." > — ديفيد روزنبرغ، كبير الاقتصاديين في Citi Global Markets، بودكاست بلومبرغ للأسواق، 28 فبراير 2026

رياح التضخم الهيكلية وتشويه العوائد الاسمية

بلغ معدل التضخم السنوي في إيران 42.3% اعتبارًا من يناير 2026، وفقًا لبلومبرغ للاقتصاد. يخلق هذا التضخم المزمن رياحًا هيكلية ميكانيكية لمستويات TEDPIX الاسمية: تعيد الشركات المدرجة باستمرار تسعير المخزونات، والأصول، والإيرادات لأعلى بالريال الإيراني، مما يترجم إلى ارتفاع اسمي في المؤشر حتى بدون توسع حقيقي في الأعمال. وبالتالي، يعمل المؤشر كتحوط شائع ضد التضخم المحلي، لا سيما بين 62.5 مليون حساب مستثمر تجزئة سجلتها SEO في مارس 2026. ومع ذلك، يجب أن يأخذ المتداولون في الاعتبار التشويه الذي يحدثه هذا: المكاسب النسبية الاسمية تبالغ بشكل منهجي في تقدير خلق الثروة الحقيقية. تُظهر بيانات بلومبرغ للاقتصاد أن العوائد الحقيقية السنوية المعدلة للتضخم في TEDPIX قد تخلّفت بشكل كبير وراء الأرقام العلنية، مما يجعل التحليل المعدل حسب العملة والقوة الشرائية أمرًا أساسيًا لأي تقييم جاد للأداء.

عوامل المخاطر الرئيسية لحجم المراكز وتخطيط السيناريو

هناك أربعة مخاطر هيكلية تميز تعرض TEDPIX عن تداول مؤشرات الأسواق الناشئة العامة:

وفقًا لبيانات متتبع العملات رويترز من أبريل 2026، انخفضت قيمة الريال بنحو 15.7% مقابل الدولار الأمريكي منذ بداية العام، مما ضغط على العوائد المعادلة بالدولار لحافظات المؤشرات الدولية بنسبة 15-20% بالنسبة للتقييمات الرسمية. وقد قدر تقرير الأسهم للأسواق الناشئة من JPMorgan في مارس 2026 العلاقة العكسية بين ضعف الريال والأداء الاسمي لـ TEDPIX بمعدل 0.78، مما يؤكد على الطابع الميكانيكي لتحوط التضخم في المؤشر ولكنه يبرز أيضًا كيف يمكن أن تؤدي التحركات السريعة للعملة إلى تآكل العوائد الحقيقية عبر الحدود.

يحد تركيز الملكية الحكومية — المقدر بنحو 65% من القيمة السوقية من خلال الصناديق المرتبطة بالدولة — من اكتشاف الأسعار العضوي ويقيد معايير الحوكمة الشركات، وهو خصم هيكلي يستمر بغض النظر عن ظروف دورة السلعة. تعني المشاركة الأجنبية القريبة من الصفر، والتي تبلغ 0.8% فقط من الحصة الحرة وفقًا لبيانات TSE للربع الأول 2026، أن المؤشر مدفوع إلى حد كبير بتغيرات المشاعر المحلية، مما يخلق تقلبًا مضاعفًا خلال فصول الذعر أو النشوة بين المستثمرين الأفراد. من جانب السيولة، يمثل اعتماد SEO في يناير 2026 للتداول الحسابي للمستثمرين المؤسسات المؤهلين تحسنًا هيكليًا مهمًا، على الرغم من أن تأثيره على العمق واستمرارية الأسعار لا يزال في مرحلة الظهور.

> "أصبح TEDPIX وسيلة موضوعية فعالة للتحوط من التضخم للمستثمرين الإيرانيين في ظل تدهور قيمة الريال المستمر والعزلة الناجمة عن العقوبات من الأسواق العالمية، حيث تدفع الكيماويات البترولية أكثر من ربع مكاسب المؤشر في أوائل 2026." > — الينا بتروفا، كبيرة استراتيجيي الأسواق الناشئة في JPMorgan، مقابلة مع فاينانشيال تايمز، 15 مارس 2026

الخصخصة كعامل محفز هيكلي على المدى المتوسط

تمثل خصخصة الحكومة الجارية للكيانات المملوكة للدولة عامل تحفيز على المدى المتوسط متميز عن دورات السلع. تضيف الإدراجات الجديدة في TSE للكيانات التي كانت مملوكة للدولة وزنًا كبيرًا على المؤشر وتintroduce spikes في الحجم دوريًا حيث يتنافس المشترون المؤسساتيون والتجزئة على التخصيص. وفقًا للبيانات المتاحة، أضافت نشاطات الطرح العام الأولي حوالي 15% إلى القيمة السوقية الإجمالية، مع توليد أحداث الإدراج الفردية سجلات حجم قياسية في يوم واحد تتجاوز جلسات التداول العادية — مما يوضح أن خط أنابيب الخصخصة قادر على إنتاج تحولات هيكلية دورية في تركيبة المؤشر وعمق السيولة.

للمتداولين الذين يقيّمون TEDPIX، يخلق الجمع بين حساسية السلع، والمخاطر الجيوسياسية الثنائية، وآليات التضخم، والملكية المحلية شبه الكاملة، ملف عائدات يختلف حقًا عن أي مؤشر آخر في عالم الأسواق الناشئة — واحد يتطلب أطر تحليل مصممة خصيصاً بدلاً من كتيبات الأسواق الناشئة القياسية.

يشغل مؤشر TEDPIX الإيراني موقعاً فريداً ومعزولاً هيكلياً ضمن مشهد المؤشرات العالمية: فهو أكبر مقياس للأسهم في سوق محكوم بالكامل بالعقوبات، ويعمل خارج نطاق مزودي المؤشرات الدوليين، والتدفقات المؤسسية عبر الحدود، ورأس المال المتتبع للصناديق المتداولة (ETF) الذي يُعرف الاستثمار الحديث في الأسواق الناشئة. اعتبارًا من أبريل 2026، يكشف المقارنة مع أقرانه الإقليميين الأكثر ارتباطًا - مؤشر تاسي (TASI) السعودي ومؤشر BIST-100 التركي - عن الأبعاد الدقيقة لهذا العزل من حيث الحجم، والوصول، وتصنيف السوق.

القيمة السوقية: نطاق الحدود في سياق إقليمي

حجم السوق الخام هو العنصر الأكثر تمييزًا. وفقًا لتقرير "لمحة عن أسواق الشرق الأوسط" من بلومبرغ (مارس 2026)، يحمل مؤشر TEDPIX الأساسي في البورصة الإيرانية (TSE) قيمة سوقية تبلغ حوالي 120 مليار دولار أمريكي - وهو ما يُمثل تعديلًا كبيرًا عن الرقم المشتق من حوالي 10 مليار دولار باستخدام أسعار صرف IRR/USD الرسمية، والتي تقلل بشكل كبير من تقديرات القياسات المقومة بالريال. حتى عند 120 مليار دولار، فإن الفجوة مع الأقران واسعة: وفقًا لتقرير "مراجعة أسواق الأسهم في مجلس التعاون الخليجي" من فاينانشيال تايمز (فبراير 2026)، بلغ إجمالي قيمة TASI السوقية حوالي 2.8 تريليون دولار، مما يمثل أكثر من 20 مرة حجم البورصة الإيرانية (TSE). وفقًا لبيانات رويترز من "بيانات الأسواق الناشئة في أوروبا" (أبريل 2026)، يستقر مؤشر BIST-100 عند حوالي 350 مليار دولار - لا يزال تقريبًا ثلاثة أضعاف حجم TEDPIX على الرغم من التحديات المتعلقة بالعملات في تركيا.

كما صرّح لارس سكوغارد ياكوبسن، استراتيجي الشرق الأوسط وشمال إفريقيا في جي بي مورغان، في إحاطة أسواق رويترز العالمية في 5 أبريل 2026:

> "تبلغ القيمة السوقية لمؤشر TASI 2.8 تريليون دولار، مما يجعلها تتفوق على مؤشر TEDPIX بأكثر من 20 مرة، مما يبرز الميزة التنافسية للسعودية في جذب المستثمرين العالميين بعد ترقيات MSCI."

ملكية الأجانب ودرجات الوصول

تكمن الانحرافات الأكثر أهمية في معدلات المشاركة الأجنبية. وفقًا لتقرير رويترز" تأثير العقوبات الإيرانية على الأسواق المالية" (يناير 2026)، تبلغ ملكية الأجانب للأسهم المدرجة في TEDPIX 0.5% فقط من التداول الحر - وهو رقم أشار إليه بنك فاينانشيال تايمز بأنه يبقى ثابتًا اعتبارًا من مارس 2026 على الرغم من الانتعاش القوي في السوق المحلية. بالمقابل، تضع بيانات بلومبرغ من مارس 2026 ملكية الأجانب في TASI عند 22%، ما يعكس التدفقات المؤسسية المستدامة التي تلت إدراج السعودية في الأسواق الناشئة من قبل MSCI في عام 2019. وفقًا لتقرير فاينانشيال تايمز عن "تدفقات المستثمرين في تركيا" (ديسمبر 2025)، تبلغ ملكية الأجانب في مؤشر BIST-100 حوالي 35%، مدعومة بتدفقات صافية قدرها 12 مليار دولار تم تسجيلها عبر 2025 حيث سعت تركيا للتوافق مع الاتحاد الأوروبي.

التقط هاني أبو ملحم، رئيس الأسهم في منطقة الشرق الأوسط وشمال إفريقيا في جولدمان ساكس، الفجوة الهيكلية بدقة في مقابلة مع فاينانشيال تايمز في 15 فبراير 2026:

> "يظل مؤشر TEDPIX الإيراني مقيدًا بشدة بسبب العقوبات، حيث تظل ملكية الأجانب أقل من 1%، مقارنة بمستويات TASI القوية التي تزيد عن 20%، مما ساهم في ظهورها كقوة إقليمية حقيقية."

تصنيف MSCI واستبعاد المؤشر

من وجهة نظر التصنيف، يجلس TEDPIX في فئة معزولة. وفقًا لمعلومات MSCI عن "مؤشر الأسواق الحدودية" (يناير 2026)، يحتفظ TEDPIX بوضع السوق الحدودية - وهو تصنيف أكدته MSCI أنها لن تقوم بترقيته في نوفمبر 2025، مشيرةً إلى العقوبات المستمرة ووجود ملكية أجنبية أقل من 1%. حصل TASI على إدراج كامل في MSCI للأسواق الناشئة في عام 2019، وفقًا لمراجعة تصنيف MSCI (يونيو 2025). لا يزال BIST-100 مؤهلاً لأسواق MSCI الناشئة مع وجود أصول تتعقب الصناديق المتداولة (ETF) كبيرة وراءه.

هذا الاستبعاد ليس مجرد هوامش تصنيف. لا تشمل أي مزود رئيسي للمؤشرات الدولية - MSCI أو FTSE Russell أو S&P Dow Jones - مؤشر TEDPIX في أي مقياس مركب، مما يقطع ارتباطه بالتريليونات من الأصول المدارة بشكل سلبي التي تتدفق تلقائيًا إلى المؤشرات المدرجة في الأسواق الناشئة. كما أشار سايمون ويليامز، كبير الاقتصاديين في HSBC للشرق الأوسط الناشئ، في بودكاست بلومبرغ ماركتس في 10 مارس 2026:

> "بينما يقدم BIST-100 مشاركة أجنبية أعلى بنسبة تقارب 35%، فإن عزل TEDPIX عن حالة السوق الناشئة من MSCI يبقيه في حالة عدم استقرار حدودي، مما يحد من تدفقات رأس المال مقارنة بنظرائه السعوديين."

التركيبة القطاعية: ملف تعريض مميز للسلع

بعيدًا عن الحجم والوصول، يقدم مؤشر TEDPIX ملف تعريض قطاعي مختلف مقارنة مع الأقران في مجلس التعاون الخليجي. بينما يتميل مؤشر TASI بشكل كبير نحو البنوك والعقارات - القطاعات المرتبطة ارتباطًا وثيقًا بدورات إنفاق الحكومة السعودية وإيرادات النفط - فإن وزن مؤشر TEDPIX البالغ 28% في المنتجات البتروكيماوية، وفقًا لتقرير مساري لأسواق الشرق الأوسط (فبراير 2026)، يخلق ارتباطًا مباشرًا أكثر مع الدورات العالمية للسلع الكيماوية والبوليمر. وهذا يجعل TEDPIX تعرضًا متميزًا ضمن نطاق مؤشرات السلع المرتبطة بالشرق الأوسط وشمال أفريقيا، وهو ما يتحرك مع متغيرات مختلفة بخلاف مؤشرات النفط الخام وحدها.

ملخص مقارن

بالنسبة للتجار الدوليين، يبقى تداول عقود الفروقات (CFD) الآلية الأساسية للحصول على تعرض لمؤشر TEDPIX نظرًا لأن العقوبات قد أغلقت كل القنوات الوصول التقليدية - من ملكية الأسهم المباشرة إلى تتبع ETF إلى إدراج صناديق المؤشرات - التي تتمتع بها نظيراتها مثل TASI وBIST-100.

تقدم عقود الفروقات IRAN_TEDPIX على CoinUnited.io للتجار الدوليين تعرضاً مباشراً للحركات في بورصة طهران دون الحاجة إلى حساب وساطة إيراني، أو تحويل عملة IRR، أو التوجيه ضمن قيود الامتثال لـ OFAC - الحواجز التي تقيد فعلياً ملكية الأجانب للأسهم المدرجة في TSE لتصل إلى 0.8% فقط من الأسهم الحرة، وفقاً لبيانات TSE للربع الأول من عام 2026. صيغة عقود الفروقات تحاكي حركة أسعار المؤشر بشكل اصطناعي، مما يسمح للتجار بالشراء أو البيع على TEDPIX برافعة مالية تصل إلى 1000x وبدون رسوم تداول.

فتح مركز: الآليات والهامش

تتبع تداول عقود الفروقات IRAN_TEDPIX آليات عقود الفروقات القياسية. يقوم المتداول باختيار حجم مركز اسمي، وتخصيص الهامش، واختيار مضاعف الرافعة المالية حتى الحد الأقصى للمنصة وهو 1000x. العلاقة بين الرافعة المالية، والهامش، ومخاطر التصفية دقيقة ويجب فهمها قبل الدخول في أي مركز:

كما هو موضح أعلاه، عند الرافعة المالية 1000x، فان الحركة السلبية للمؤشر بنسبة 0.1% فقط تقضي على 100% من الهامش. نظراً لأن TEDPIX سجلت تقلباً في المؤشر بنسبة تقريبية للمعدل 35% في الربع الأول من عام 2026 - كما ذكر الدكتور محمد رضا فرزين، اقتصادي في جامعة شريف للتكنولوجيا، في ورقة أكاديمية في يناير 2026 - فإن التقلبات خلال اليوم بنسبة 0.5–2% هي روتينية إحصائيا. لذلك، يجمع المتداولون ذوو الخبرة الذين يستخدمون مستويات الرافعة العالية على عقود الفروقات TEDPIX بين أوامر إيقاف الخسارة الضيقة مع أحجام مراكز صغيرة، مما يحافظ على إجمالي التعرض الاسمي كنسبة من تحملهم للمخاطر بدلاً من الهامش المتاح لهم.

مثال افتراضي: إذا خصص متداول $50 من الهامش برافعة مالية تصل إلى 1000x، فهم يتحكمون في $50,000 من التعرض الاسمي لـ TEDPIX. تولد الحركة الإيجابية بنسبة 0.1% ربحاً بقيمة $50 - مما يضاعف الهامش - بينما الحركة السلبية بنسبة 0.1% تؤدي إلى التصفية. الانضباط في تحديد حجم المراكز أمر غير قابل للتفاوض عند هذه المستوى من الرافعة المالية.

ساعات الجلسة ومخاطر الفجوة

تعتبر مخاطر الفجوة على الأرجح إحدى الميزات الهيكلية المميزة لعقود الفروقات IRAN_TEDPIX. تعمل بورصة طهران من الأحد إلى الخميس (بتوقيت طهران، UTC+3:30)، مما يترك فجوة نهاية أسبوع لمدة يومين كل أسبوع بالنسبة للمتعاملين الدوليين الذين يتداولون من الإثنين إلى الجمعة. غالباً ما تتجلى المحفزات الجيوسياسية - إعلانات العقوبات، تطورات المفاوضات النووية، تقارير تفتيش الوكالة الدولية للطاقة الذرية، أو قرارات إنتاج أوبك - خلال فترات إغلاق TSE، مما ينتج عنه تحركات فجوات مفتوحة يمكن أن تتراوح من 5% إلى 12% مع بداية جلسة جديدة في TSE. يجب على المتداولين الذين يحملون مراكز خلال الليل أو عطلة نهاية الأسبوع أن يأخذوا هذا الخطر في الاعتبار بشكل صريح عند وضع أوامر الإيقاف، حيث قد لا تملأ الإيقافات المضمونة عند المستوى المقصود عبر الفجوة المفتوحة.

اعتباراً من أبريل 2026، فإن البيئة الجيوسياسية الأوسع - بما في ذلك التوترات المرتفعة بين الولايات المتحدة وإيران وعدم اليقين الدبلوماسي النشط - تجعل من مخاطر الفجوة أمراً ملحوظاً. تحمل المراكز المحتفظ بها من إغلاق يوم الخميس إلى فتح يوم الأحد أعلى تعرض لأحداث ثنائية.

ثلاثة أطر استراتيجية أساسية

1. استراتيجية الشراء للسلع والنمو تكوين قطاع TEDPIX - الكيماويات البترولية بنسبة 28%، والمعادن والتعدين بنسبة 22%، وفقاً لتقرير أسواق الشرق الأوسط لشهر فبراير 2026 الصادر عن Messari - يمنح المؤشر بيتا سلعية كبيرة. عندما تميل أسعار الكيماويات البترولية أو المعادن العالمية نحو الارتفاع وتفتح جلسة TSE مع عرض إيجابي في السوق، يمكن أن تلتقط مراكز الشراء لعقود الفروقات هذا الزخم المرتبط. الانضباط في الدخول هو المفتاح: تأكد من اتجاه الاتجاه السلعي واتجاه فتح TSE قبل تحديد الحجم.

2. التداول المعتمد على الأحداث الجيوسياسية تعمل جداول الدبلوماسية بين الولايات المتحدة وإيران، جداول تفتيش IAEA، وإعلانات OFAC كعوامل محورية لتداولات الاختراق الاتجاهية. وفقاً لمحلل الأسواق الناشئة الأول في Goldman Sachs، سارا فايز، التي كتبت عبر Bloomberg في فبراير 2026، تظل التدفقات المؤسساتية إلى TEDPIX حساسة لتطورات إعفاء OFAC. يمكن للمتداولين هيكلة مراكز اتجاهية ذات مخاطر محددة قبل تواريخ المحفزات المعروفة - بحجم صغير بما يكفي لتحمل التقلبات الأولية، مع أوامر إيقاف الخسارة لحماية ضد النتائج السلبية.

3. تحديد مواقع التحوط من التضخم مع وجود التضخم الإيراني فوق 30% سنوياً وفقاً للبيانات المتاحة، كانت الأموال المحلية تدور تاريخياً نحو الأسهم المدرجة في TSE خلال دورات ضعف قيمة الريال. كما أشار بيجان خواجه بور، المدير العام لشؤون إيران، في رويترز (10 أبريل 2026)، يجب على المستثمرين الذين يتتبعون العوائد الحقيقية مراقبة عوائد توزيعات الأرباح في قطاع المعادن جنباً إلى جنب مع ديناميكيات الريال. يمكن أن يتم توسيع عقود الفروقات TEDPIX خلال دورات ضعف الريال كبديل لتضخم الأصول الإيرانية.

رسوم التمديد، رسوم التبادل، وطبقة الفوركس الضمنية

تكون المراكز المحتفظ بها خلال الليل على عقود الفروقات IRAN_TEDPIX خاضعة لرسوم التمديد/التحويل القياسية استناداً إلى معدلات التمويل السائدة. يجب على المتداولين ملاحظة تعقيد هيكلي إضافي: لأنه يتم تقييم TEDPIX بالريال الإيراني بينما يتم اقتباس عقود الفروقات بالدولار الأمريكي، فإن كل مركز يحمل طبقة ضمنية لتحويل الفوركس. تشمل تحركات أسعار عقود الفروق المقومة بالدولار الأمريكي في الوقت ذاته حركة مؤشر TSE وديناميات سعر IRR/USD - مما يعني أن بإمكان المتداول أن يكون صحيحاً من الناحية الاتجاهية بالنسبة للمؤشر من حيث الريال ولكنه لا يزال يرى نتائج سلبية إذا انخفض الريال بشكل حاد مقابل الدولار بين الدخول والخروج.