الوحدة 3 من 6 · 5 دقيقة قراءة

آليات مركزي الشراء والبيع

مركز الشراء يحقق ربحًا عند ارتفاع السعر، ومركز البيع يحقق ربحًا عند انخفاضه، ولماذا يمكن لمركز بيع غير مُدار أن يخسر أكثر مما وضعته فيه.

السعر الآن$118

شراء+$180

بيع−$180

اسحب السعر. الخطّان انعكاس متطابق يتقاطعان عند نقطة الدخول الخاصة بك ($100 هنا) — فحيثما يربح أحد الطرفين، تخسر الجهة الأخرى المبلغ نفسه تمامًا.

جرّب المخطط أعلاه. لاحظ أن الخطين صورتان معكوستان تتقاطعان عند سعر الدخول (السعر الذي فتحت عنده الصفقة). أينما ربح أحد الخطين مالًا، خسر الآخر المبلغ نفسه. تلك النقطة الواحدة للتقاطع هي فكرة هذه الوحدة بأكملها.

اتجاهان، وقاعدة واحدة بسيطة

كل صفقة آجلة تختار جانبًا.

مركز الشراء (Long) = تحقق ربحًا إذا ارتفع السعر. أنت تراهن على ارتفاع السوق.
مركز البيع (Short) = تحقق ربحًا إذا انخفض السعر. أنت تراهن على انخفاض السوق.

هذا كل شيء. مركز الشراء هو مبدأ «اشترِ منخفضًا، بِع مرتفعًا» الذي تعرفه بالفعل. أما مركز البيع فيعكس الترتيب فقط: تبيع أولًا بسعر مرتفع، ثم تعيد الشراء لاحقًا بسعر أقل، وتجني الفرق.

كيف يمكنك بيع شيء لا تملكه؟

هذا هو الجزء الذي يُربك المبتدئين. في عقد آجل أو عقد دائم (يُعرف اختصارًا بـ«perp»، وهو عقد آجل دون تاريخ انتهاء)، لست بحاجة أبدًا إلى امتلاك العملة لفتح مركز بيع عليها.

أنت لا تتداول الأصل الفعلي. بل تفتح عقدًا يدفع لك بناءً على اتجاه حركة السعر. فتح مركز بيع يعني ببساطة أن عقدك يحقق ربحًا عندما ينخفض السعر. وخلف الكواليس، تقرضك منصة التداول المركز حتى تتمكن من البيع مرتفعًا الآن وإعادة الشراء رخيصًا لاحقًا، لكنك لا ترتب أيًا من ذلك بنفسك. نقرة واحدة تفتح مركز البيع.

الاقتراض الخفي داخل كل مركز بيع

عندما تفتح مركز بيع، فأنت من الناحية الاقتصادية تقترض الأصل، وتبيعه بسعر اليوم، وتكون مدينًا بإعادته لاحقًا. فإذا أعدت شراءه بسعر أرخص، ترد ما عليك وتحتفظ بالفرق.

في العقود الدائمة، يكون هذا الاقتراض غير مرئي لكن له تكلفة: التمويل. التمويل دفعة دورية صغيرة (غالبًا كل 8 ساعات) بين أصحاب مراكز الشراء وأصحاب مراكز البيع تبقي سعر العقد ملتصقًا بالسعر الفوري الحقيقي. عندما يكون كثير من المتداولين في مراكز شراء، تُدفع الأموال لأصحاب مراكز البيع؛ وعندما يكون كثيرون في مراكز بيع، يدفع أصحاب مراكز البيع. المبلغ عادةً ضئيل، لكنه يتراكم على مركز كبير مموّل بالرافعة يُحتفظ به لأيام. يشعر أصحاب مراكز الشراء بالتمويل أيضًا. إنه فقط يتدفق في الاتجاه الآخر.

العائد متماثل، لكن المخاطرة ليست كذلك

انظر مرة أخرى إلى المخطط. خطا مركز الشراء ومركز البيع صورتان معكوستان تمامًا، لذا من الناحية النظرية تكون إمكانية الربح صورة معكوسة أيضًا.

وهنا يكمن عدم التماثل المهم: يمكن للسعر أن ينخفض إلى الصفر فقط، لكنه يمكن أن يرتفع إلى ما لا نهاية.

إذا كان مركزك شراءً، فأسوأ سيناريو هو انخفاض الأصل إلى 0 دولار. تخسر 100% مما وضعته. سيئ، لكنه محدود.
إذا كان مركزك بيعًا، فلا سقف للسعر. إذا تضاعف، أو تضاعف ثلاث مرات، أو ارتفع 10 أضعاف، تستمر خسارتك في النمو، ويمكن أن تتجاوز كل ما وضعته.

مع الرافعة المالية، يحدث هذا بسرعة، سواء في مركز شراء أو بيع. لكن الجانب غير المحدود ينتمي إلى مراكز البيع، ولهذا تستحق قدرًا أكبر من الحذر.

أمثلة محلولة بأرقام مستديرة

لنفترض أن BTC عند 100,000 دولار وتضع هامشًا قدره 1,000 دولار (مالك الخاص الذي يدعم الصفقة) برافعة مالية 10x، مما يعطي مركزًا بقيمة 10,000 دولار (0.1 BTC).

مثال مركز الشراء

يرتفع السعر 5% ← 105,000 دولار. حققت 0.1 BTC الخاصة بك ربحًا قدره 500 دولار. أي +50% على مبلغ الـ1,000 دولار.
ينخفض السعر 5% ← 95,000 دولار. خسرت 500 دولار ← −50%. انخفاض بنسبة 10% يمحو الـ1,000 دولار بالكامل.

مثال مركز البيع

ينخفض السعر 5% ← 95,000 دولار. بعت عند 100,000 دولار، وتعيد الشراء عند 95,000 دولار ← +500 دولار ← +50%.
يرتفع السعر 5% ← 105,000 دولار ← −500 دولار ← −50%. ارتفاع بنسبة 10% يمحو الـ1,000 دولار بالكامل.

الرافعة المالية نفسها، ونتائج معكوسة. الرقم الذي يحرّكك هو نسبة التحرك مضروبة في رافعتك المالية: هنا كل تحرك بنسبة 1% = 10% من هامشك.

هامشك يتحرك في الزمن الفعلي

بمجرد فتح الصفقة، لا يكون هامشك وديعة ثابتة راكدة. إنه يرتفع وينخفض مع كل حركة سعرية.

عندما يتحرك السعر لصالحك، ينمو رصيدك القابل للاستخدام. وعندما يتحرك ضدك، تلتهم منصة التداول بهدوء من هامشك لتغطية الخسارة الجارية. وإذا انخفض بما يكفي، تصل إلى التصفية: حيث تُغلق منصة التداول المركز قسريًا لمنع خسارتك من أن تصبح سالبة. وكلما ارتفعت رافعتك المالية، قلّت الحركة اللازمة للوصول إلى تلك النقطة.

لماذا يمكن لمركز بيع غير مُدار أن يكلفك أكثر من 100%

من المفترض أن تحد التصفية من خسارتك عند حدود هامشك. لكنها ليست ضمانًا. إنها سباق.

في سوق سريع أو رقيق السيولة أو يشهد فجوات سعرية، قد لا تتمكن منصة التداول من إغلاق مركز بيعك إلا بعد أن يتجاوز السعر بالفعل مستوى تصفيتك بكثير. ذلك العجز يمثل رصيدًا سالبًا: يمكن أن تكون مدينًا بأكثر مما أودعته. تُدير معظم المنصات صندوق تأمين لامتصاص هذا العجز، لكن ليس دائمًا بشكل كامل.

مراكز البيع هي الجانب الخطير لأن الخسارة فيها غير محدودة: يمكن لقفزة مفاجئة بثلاثة أضعاف (عصرة بيع) أن تولّد خسارة تعادل عدة أضعاف هامشك قبل أن تلحق بها التصفية. وسائل الدفاع نفسها في الحالتين: وقف الخسارة (أمر يغلق مركزك تلقائيًا عند سعر محدد مسبقًا)، ورافعة مالية معقولة، وحجم مركز صغير بما يكفي لتحمل حركة عنيفة ضدك. يتخطى مركز البيع غير المُدار كل هذه الوسائل الثلاث ويراهن على أن السوق لن يشهد أبدًا فجوة سعرية. وهو يشهدها.

الخلاصة في سطر واحد

مركز الشراء ومركز البيع بابان يؤديان إلى الغرفة نفسها: اختر الأعلى إذا كنت تعتقد أن السعر سيرتفع، والأسفل إذا كنت تعتقد أنه سينخفض، وتدفع لك الرياضيات بشكل متماثل. لكن المحصلة أن الجانب السلبي لمركز البيع بلا سقف، لذا فإن مصيره يتوقف على ضوابط المخاطرة التي تضعها قبل أن تدخل.

اختبار سريع للمعرفة

متى يحقق مركز البيع ربحًا؟ عندما ينخفض السعر، فأنت فعليًا بعت مرتفعًا وتعيد الشراء بسعر أقل.

لماذا يمكن لمركز البيع أن يخسر أكثر من 100% من هامشك بينما لا يستطيع مركز الشراء العادي ذلك؟ يمكن للسعر أن يرتفع دون حد، لذا فإن خسارة مركز البيع غير محدودة؛ أما أسوأ سيناريو لمركز الشراء فهو وصول الأصل إلى الصفر.

ما الذي يحمي فعليًا مركز البيع من تلك المخاطرة غير المحدودة؟ ضوابط المخاطرة المحددة مسبقًا: وقف الخسارة، ورافعة مالية معتدلة، ومركز صغير بما يكفي لتحمل قفزة حادة.

المصادر

CME Group, "Introduction to Futures: Long and Short Positions," مركز التعليم في cmegroup.com.
SEC (investor.gov), "Short Sales" (التعريف، والآلية، والمخاطر)، investor.gov.
He, Manela, Ross & von Wachter, "Fundamentals of Perpetual Futures" (آلية معدل التمويل؛ أكاديمي)، arxiv.org/abs/2212.06888.
CFTC, "Trading Futures and Leverage Risk" نشرة إرشادية للعملاء، cftc.gov.